【正文】 81 of 107 財(cái)務(wù)模型 ? 杜邦分析體系 ? 營運(yùn)資產(chǎn)模型 ? 巴薩利模型 ? Z模型 組合一些數(shù)學(xué)模型為架構(gòu)，對(duì)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果進(jìn)行判斷分析。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 82 of 107 財(cái)務(wù)模型－杜邦分析體系 以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。 銷售凈額－成本總額＋其他利潤－所得稅 流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)＋非流動(dòng)資產(chǎn) 凈利潤 247。銷售收入 銷售凈利率 銷售收入 247。平均資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 247。資產(chǎn)總額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1247。（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 83 of 107 財(cái)務(wù)模型－營運(yùn)資產(chǎn)模型 （ A） 營運(yùn)資產(chǎn) ＝凈營運(yùn)資金 + 凈資產(chǎn) 凈營運(yùn)資產(chǎn) = 流動(dòng)性資產(chǎn)總額 流動(dòng)性負(fù)債總額 衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度 ， 與銷售營業(yè)額無關(guān) ， 只同營運(yùn)資本及 帳面價(jià)值有關(guān) ， 可作為制訂信用限額的標(biāo)準(zhǔn) 。 （ B） 流動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 （ C） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動(dòng)負(fù)債 （ D） 流動(dòng)負(fù)債 247。 凈資產(chǎn) （ E） 負(fù)債總額 247。 凈資產(chǎn) ,衡量資本結(jié)構(gòu)比率 。 ? 模型值＝ B＋ C－ D－ E 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 84 of 107 財(cái)務(wù)模型－巴薩利模型 （ A） （ 稅后利潤＋折舊 ＋遞延稅 ） 247。 流動(dòng)負(fù)債 衡量企業(yè)業(yè)績的工具 ， 計(jì)算出當(dāng)前利潤和短期優(yōu)先債務(wù)的比值 。 （ B） 稅前利潤 247。 營運(yùn)資本 衡量營運(yùn)資本回報(bào)率 。 （ C） 股東權(quán)益 247。 流動(dòng)負(fù)債 資本結(jié)構(gòu)比率 ， 衡量自有資本與短期負(fù)債的對(duì)比關(guān)系 。 （ D） 有形資產(chǎn)凈值 247。 負(fù)債總額 （ E） 營運(yùn)資本 ／總資產(chǎn) 衡量流動(dòng)性的指標(biāo) ， 表示營運(yùn)資本或流動(dòng)資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)的比重 。 可在預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)可能性同時(shí) ， 也能衡量企業(yè)實(shí)力大小 。 ? 評(píng)估值＝ A + B + C + D + E 評(píng)估值越高說明企業(yè)實(shí)力越強(qiáng)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 85 of 107 財(cái)務(wù)模型－ Z模型 （ A） 營運(yùn)資本 247。 資產(chǎn)總額 （ B） 留存收益 247。 資產(chǎn)總額 （ C） 稅息前利潤 247。 資產(chǎn)總額 （ D） 股本市價(jià) 247。 負(fù)債總額 （ E） 銷售額 247。 資產(chǎn)總額 （ a） 稅息前利潤 247。 負(fù)債總額 （ b） 稅前利潤 247。 銷售額 （ c） 營運(yùn)資本 247。 （ 負(fù)債總額－遞延稅金 ） （ d） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 營運(yùn)資本 （ e） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動(dòng)負(fù)債 ? 對(duì)于上市公司 Z值＝ A + B + C + D + E ? 對(duì)于非上市公司 Z值＝ a + b + c + d + e ? 分析參考 如果 Z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營危機(jī)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 86 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 87 of 107 綜合分析－企業(yè)特性分析 跳出三張報(bào)表和財(cái)務(wù)的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，分析影響財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的內(nèi)部、外部重要因素： ? 行業(yè)特性 ? 市場環(huán)境 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 人力資源 ? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及競爭力 ? 銷售策略 ? 生產(chǎn)力 ? 上下游合作伙伴 ? … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 88 of 107 目錄 報(bào)表解讀 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告 概述 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 89 of 107 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營診斷 ? 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營診斷 根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營（財(cái)務(wù)）成果，在不同層面、不同角度對(duì)企業(yè)的一些經(jīng)營指標(biāo)和經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行分析診斷。 從經(jīng)營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的 “ 計(jì)算公式 ” 和 “ 比率 ” 、也不是 “ 專業(yè) ” 的財(cái)務(wù)術(shù)語來表達(dá)，是以通俗易懂的文字描述財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營周期的財(cái)務(wù)成果，以經(jīng)營決策者提問式的方法說明問題。 從 靜態(tài) （經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)成果）和 動(dòng)態(tài) （變化情況）兩個(gè)方面作為切人點(diǎn)，舉例說明。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 90 of 107 經(jīng)營診斷－狀況診斷 1 1. 可動(dòng)用的資金有多少？ 2. 貨幣資金持有量是否合適？ 3. 應(yīng)收帳款的狀況？壞帳損失風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)？ 4. 存貨量是否合適？結(jié)構(gòu)是否合理？ 5. 長期投資的結(jié)構(gòu)性如何？投資收益性如何？ 6. 固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？ 7. 各項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量有哪些存在問題？ 8. 資本結(jié)構(gòu)是否合適企業(yè)發(fā)展？ 9. 資產(chǎn)分布的情況？ 10. 是否已經(jīng)資不抵債？ 11. 是否有無法償還到期的短期（長期）負(fù)債的危險(xiǎn)？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 91 of 107 經(jīng)營診斷－狀況診斷 2 1. 盈利是否穩(wěn)定？ 2. 收益結(jié)構(gòu)是否合理？ 3. 利潤是否真實(shí)？ 4. 收益質(zhì)量是否可靠？ 5. 成本費(fèi)用分布是否合適？ 6. 經(jīng)營過程中是否“入不敷出”？ 7. 經(jīng)營過程中是否“收支平衡”？ 8. 經(jīng)營過程中的投資活動(dòng)和投資收益如何？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 92 of 107 經(jīng)營診斷－變化診斷 1. 盈利是否趨向穩(wěn)定？ 2. 盈利水平是否有提高？ 3. 產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)利能力是否有提高？ 4. 產(chǎn)品（服務(wù)）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？ 5. 成本費(fèi)用支出是否合理？ 6. 費(fèi)用對(duì)盈利的影響程度是否有減少？ 7. 收益質(zhì)量是否有提高？ 8. 是否在衰退（縮減規(guī)模）？ 9. 資本結(jié)構(gòu)是否趨向合理？ 10. 償債風(fēng)險(xiǎn)是否在下降？ 11. 經(jīng)營管理水平是否有提高？ 12. 各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量是否有提高？ 13. 資產(chǎn)保值能力是否有提高？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 93 of 107 目錄 報(bào)表解讀 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告 概述 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 94 of 107 撰寫報(bào)告 1. 撰寫步驟 2. 報(bào)告結(jié)構(gòu) 3. 經(jīng)營狀況 4. 綜合分析 5. 重點(diǎn)指標(biāo) 6. 財(cái)務(wù)模型 7. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 8. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警應(yīng)用 9. 模擬假設(shè) 10. 參考分析 11. 延伸追溯 12. 決策信息支持 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 95 of 107 撰寫報(bào)告－撰寫步驟 ? 撰寫步驟 1. 明確報(bào)告目的和作用； 2. 收集并核實(shí)業(yè)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，可作為分析報(bào)告的附件； 3. 建立分析報(bào)告的結(jié)構(gòu)； 4. 劃分報(bào)告的分析重點(diǎn)和注意點(diǎn)； 5. 說明各分析模塊之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，及其相互影響程度； 6. 對(duì)比行業(yè)水平，并對(duì)行業(yè)市場環(huán)境進(jìn)行分析說明； 7. 整理文檔資料組成分析報(bào)告。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 96 of 107 撰寫報(bào)告－報(bào)告結(jié)構(gòu) 經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果 綜合分析、能力分析等 重點(diǎn)問題 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警 假設(shè)性模擬分析 相關(guān)業(yè)務(wù)：研發(fā)、營銷 經(jīng)營決策 其他因素 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 97 of 107 撰寫報(bào)告－經(jīng)營狀況 ? 描述當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)； 3. 資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益變化情況和原因； 4. 成本費(fèi)用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務(wù)的描述。 ? 注意點(diǎn)： 1. 不局限于三張報(bào)表； 2. 公司整體運(yùn)營狀況，長期投資等； 3. 外部社會(huì)因素：市場、政策、金融等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 98 of 107 撰寫報(bào)告－綜合分析 ? 綜合分析 1. 盈利能力 2. 償債能力 3. 發(fā)展?jié)摿? 4. 經(jīng)營管理（營運(yùn)）能力 ? 注意點(diǎn)： 各 “ 能力 ” 之間的配合關(guān)系，如： ? 沒有良好的經(jīng)營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去； ? 沒有調(diào)整到合適的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu) ， 經(jīng)營管理能力肯定不高等等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 99 of 107 撰寫報(bào)告－重點(diǎn)指標(biāo) ? 重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo) 每個(gè)行業(yè)中每個(gè)企業(yè)的管理細(xì)節(jié)都有不同，經(jīng)營管理者在不同時(shí)期關(guān)注的問題也不同，有必要特別指出分析報(bào)告中企業(yè)有特性的指標(biāo)。 除了基于三張財(cái)務(wù)報(bào)表之外，應(yīng)加入密切相關(guān)的業(yè)務(wù)報(bào)表進(jìn)行方程計(jì)算，甚至加入與供應(yīng)商、客戶、合作伙伴等重要指標(biāo)數(shù)據(jù)。 關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的： ? 變化情況（發(fā)展趨勢） ? 同業(yè)比較（競爭者水平、平均水平、高水平） ? 同期比較（相同經(jīng)營時(shí)期的變化情況） 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 100 of 107 撰寫報(bào)告－財(cái)務(wù)模型 ? 財(cái)務(wù)模型、理論參考 運(yùn)用財(cái)務(wù)模型對(duì)企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，加以理論參考，進(jìn)一步完善分析報(bào)告。 常見財(cái)務(wù)模型包括杜邦財(cái)務(wù)模型、營運(yùn)資產(chǎn)模型、巴薩利模型、 Z模型。根據(jù)企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計(jì)算的模型。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策 101 of 107 撰寫報(bào)告－風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警定義 任何企業(yè)經(jīng)營都存在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低點(diǎn)。 分析和預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的中心點(diǎn)，本節(jié)舉例說明對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。 償債風(fēng)險(xiǎn)，沒有保持一定水平的償債能力，可能導(dǎo)致企業(yè)被申請(qǐng)破產(chǎn)； 資本結(jié)構(gòu)的合理性，沒有合