[經(jīng)管營(yíng)銷]中國(guó)金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)控制09829半天-資料下載頁(yè)
2025-01-04 19:19本頁(yè)面
【正文】 （ interest SWAP） 是指交易雙方在約定的一段時(shí)間內(nèi) ， 根據(jù)雙方簽訂的合同 ， 在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上互相交換具有不同性質(zhì)的利率 (浮動(dòng)利率或固定利率 )款項(xiàng)的支付 。 在利率互換交易中 ， 交易雙方無(wú)論在交易的初期 、 中期還是末期都不交換本金 。 交換的利息流量按一定數(shù)量的名義本金額計(jì)算 ， 一方支付固定利率 ，另一方支付浮動(dòng)利率 ， 這是典型利率互換 。 60 60 中國(guó)金融大講堂 利率互換 61 61 中國(guó)金融大講堂 控制匯率風(fēng)險(xiǎn) ——外匯遠(yuǎn)期與外匯期貨 62 62 中國(guó)金融大講堂 案例 ——香港反擊貨幣投機(jī)商 ? 1998年亞洲金融風(fēng)暴 63 63 中國(guó)金融大講堂 索羅斯如何攻擊香港聯(lián)系匯率制度 ? 背景：東南亞金融危機(jī)首發(fā)于泰國(guó) ? 香港從 1984年開始采用聯(lián)系匯率制度 USD1= 當(dāng)時(shí)為了降低通貨膨脹水平， 傍大款。 但從 1984年到 1997年香港物價(jià)水平上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)， 因此，從購(gòu)買力平價(jià)的角度看，港幣對(duì)美元有貶值壓力。 64 64 中國(guó)金融大講堂 基本思路 ? 索羅斯（即以其為代表的國(guó)際貨幣投機(jī)商）要打破香港聯(lián)系匯率制度，使港幣跌破 ， 比如說(shuō)，跌到 。 ? 如何使港幣貶值？ 在貨幣市場(chǎng)上拋售港幣， 買進(jìn)美元。 65 65 中國(guó)金融大講堂 如何通過港幣貶值獲利？簡(jiǎn)單模型 ? 在聯(lián)系匯率為 USD1=， 步驟一 在銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)上， 借入 。 步驟二 在外匯即期市場(chǎng)（ SPOT MARKET)上賣出， 買入 1美元。 步驟三 當(dāng)外匯 即期市場(chǎng)出現(xiàn)港幣嚴(yán)重供過于求時(shí)，港幣貶值到 ，這時(shí)索羅斯再用 1美元換回 幣，還掉在同業(yè)拆借市場(chǎng)上所借 ， 利潤(rùn)為 =1港幣?。?！ 66 66 中國(guó)金融大講堂 現(xiàn)實(shí)中在外匯市場(chǎng)上的攻擊 — 立體化 ? 除了在外匯即期市場(chǎng)市場(chǎng)上拋售港幣，索羅斯還在其他外匯市場(chǎng)上拋售。 ? 外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng) ? 外匯期貨（貨幣期貨）市場(chǎng) 67 67 中國(guó)金融大講堂 香港政府的反擊 ? 索羅斯攻擊香港聯(lián)系匯率制度所用港幣是在香港銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)上借來(lái)的??！ 其成本為同業(yè)拆借利率。 ? 香港政府通過金融管理局（ FINANCIAL AUTHORITY） ,提高同業(yè)拆借利率。 68 68 中國(guó)金融大講堂 索羅斯的反應(yīng) 索羅斯被迫撤出外匯市場(chǎng)，白白支付高額的 銀行同業(yè)拆借利息。 他是否真的輸了？香港政府是否真的贏了？ 69 69 中國(guó)金融大講堂 股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)期貨市場(chǎng) ? 索羅斯并未真正失敗。 ? 香港政府提高銀行同業(yè)拆借利率導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)利率水平上升，這對(duì)股票市場(chǎng)是個(gè)巨大的災(zāi)難。 ? 香港恒生指數(shù)從 1997年回歸前的 16000點(diǎn)，跌到 1998年夏天的 7800點(diǎn)，跌幅超過 50%！ ? 索羅斯在香港股票市場(chǎng)的大幅度下跌中，獲益甚豐，無(wú)法準(zhǔn)確估量。 70 70 中國(guó)金融大講堂 索羅斯在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的操作 ? 早就料到香港股市將下跌，他們?cè)鐚⑹种兴止善爆F(xiàn)貨分批出售。 ? 在股票指數(shù)期貨市場(chǎng)上大量 賣空 恒生指數(shù)期貨。利用期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，來(lái)加速現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌的預(yù)期。當(dāng)時(shí)有人的目標(biāo)甚至是 4000點(diǎn)。 71 71 中國(guó)金融大講堂 香港政府再次反擊 ? 政府動(dòng)用財(cái)政資金直接進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，大筆買入股票，將恒生指數(shù)穩(wěn)定在 7800點(diǎn)之上。后來(lái)香港股市回升，香港政府獲利不匪。但是香港經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，股市下跌帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌，香港出現(xiàn)數(shù)十萬(wàn) ‘ 負(fù)資產(chǎn) ’ 人士，即所欠銀行住房按揭貸款數(shù)額大于住房的市場(chǎng)價(jià)值。 72 72 中國(guó)金融大講堂 銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 借入港幣 還本付息 利率傳導(dǎo) 73 73 中國(guó)金融大講堂 簡(jiǎn)單總結(jié) ? 金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，使得以索羅斯為代表的投機(jī)商，在市場(chǎng)炒作上的技術(shù)日益復(fù)雜，防不勝防。 74 74 中國(guó)金融大講堂 控制收購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn) ——垃圾債券的創(chuàng)新 ? 企業(yè)并購(gòu)概論 ? 收購(gòu)方的資金需求與來(lái)源 ? 垃圾債券的創(chuàng)新 ? 案例：米爾金（ Milken）與 DBL公司 75 75 中國(guó)金融大講堂 復(fù)習(xí)題 ? 簡(jiǎn)答題 ? 金融創(chuàng)新有哪些類型？ ? 金融工程與金融創(chuàng)新的關(guān)系？ ? 如何用資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)？ ? 76 76 中國(guó)金融大講堂 祝大家工作順利 謝謝！
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