【正文】 沒(méi)有得到也很難得到發(fā)揮 ? 冰箱事業(yè)的總體戰(zhàn)略布局和組織結(jié)構(gòu)沒(méi)有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) ? 冰箱事業(yè)的發(fā)展缺少核心戰(zhàn)略資源的支持，孤軍奮戰(zhàn) 小天鵝冰箱事業(yè)受阻 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 74 冰箱事業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)不清又具體體現(xiàn)在行業(yè)價(jià)值鏈和目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)上的定位不清 原材料供應(yīng)商 研發(fā)設(shè)計(jì) 采購(gòu) 生產(chǎn) 銷售？ 最終用戶 行業(yè)價(jià)值鏈 ? 成立的制冷公司盡管將銷售視為戰(zhàn)略的核心環(huán)節(jié)，但是沒(méi)有充分發(fā)揮原有小天鵝的銷售網(wǎng)絡(luò)，自身也沒(méi)有建立高效的銷售系統(tǒng) 高檔 中高檔？ 中檔 中低檔 目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng) ? 對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的定位不清，如荊州廠就準(zhǔn)備進(jìn)入冰箱的中低檔市場(chǎng) ? 沒(méi)有相應(yīng)的品牌作支撐，也沒(méi)有相應(yīng)的產(chǎn)品、價(jià)格和技術(shù)做保證 低檔 戰(zhàn)略定位 銷售費(fèi)用率 美菱 上菱 科龍 小天鵝制冷20 0 0 年 10 .5 % 6. 8% 16 .9 % 17 .9 %19 9 9 年 8. 9% 6. 1% 10 .5 % 24 .7 %01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 75 小天鵝尚未建立起支撐冰箱事業(yè)發(fā)展所必需的核心競(jìng)爭(zhēng)能力 市場(chǎng)地位 核心能力 產(chǎn)業(yè)先見 ? 管理 /機(jī)制 ? ? 營(yíng)銷 /品牌 ? ? 銷售 /分銷 ? ? 成本結(jié)構(gòu) /定位 ? ? 研發(fā) /設(shè)計(jì) ? ? 資源 /投入 ? 顯現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ？ ？ 核心能力 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 76 四、小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略定位研討 目錄 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 77 只有在未來(lái) 3－ 5年內(nèi)進(jìn)入冰箱行業(yè)前五名，才能持續(xù)生存和發(fā)展 ? 冰箱行業(yè)整體處于不穩(wěn)定的寡頭壟斷階段，行業(yè)集中度很高，總體價(jià)格呈緩慢下降趨勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)率很低，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。但是也有新進(jìn)入者取得成功的機(jī)會(huì)和案例 ? 未來(lái)五年國(guó)內(nèi)冰箱需求年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為 4%，生產(chǎn)企業(yè)的出口增長(zhǎng)將加快，其中 OEM方式出口增長(zhǎng)會(huì)更快 ? 預(yù)期冰箱行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加殘酷。一方面行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)近年來(lái)繼續(xù)加大投資力度，另一方面許多其他家電企業(yè)的進(jìn)入將使價(jià)格以前所未有的速度降低，而且國(guó)外優(yōu)勢(shì)品牌的加盟又對(duì)營(yíng)銷和品牌經(jīng)營(yíng)能力提出更高的要求 ? 未來(lái)數(shù)年內(nèi)冰箱行業(yè)將面臨更徹底的整合，冰箱企業(yè)只有進(jìn)入前五名左右，生產(chǎn)和銷售量達(dá)到至少 100萬(wàn)臺(tái)，才可能生存和持續(xù)發(fā)展 資料來(lái)源：遠(yuǎn)卓顧問(wèn)分析 繼續(xù)發(fā)展 外部可行性 說(shuō)明： 科爾尼公司對(duì)冰箱行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)及對(duì)小天鵝的戰(zhàn)略目標(biāo)建議與我們的分析基本相符，但市場(chǎng)變化和行業(yè)整合的速度比當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)明顯加快 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 78 參與冰箱行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不僅需要巨量的資源投入，還需要出眾的品牌，高超的營(yíng)銷技巧，和作為基礎(chǔ)的有競(jìng)爭(zhēng)力的組織能力 ? 大量的投資和流動(dòng)資金支持，需要強(qiáng)大的實(shí)力和企業(yè)其他業(yè)務(wù)穩(wěn)定的獲利來(lái)保證 ? 冰箱自主產(chǎn)品技術(shù)的掌握、生產(chǎn)能力的建立，還需要有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程。即使采用兼并的方式，也有磨合和戰(zhàn)略調(diào)整的過(guò)程 ? 不管采用成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略，還是采用差異化和集中戰(zhàn)略，都要求企業(yè)具有優(yōu)秀的市場(chǎng)營(yíng)銷能力，包括市場(chǎng)準(zhǔn)確定位，品牌經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)推廣，分銷和渠道建設(shè)等等。對(duì)小天鵝來(lái)說(shuō)，首先要完成的就是營(yíng)銷整合 ? 這一切的基礎(chǔ)是企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力的組織能力，包括靈活高效的組織結(jié)構(gòu)，懂現(xiàn)代管理和運(yùn)作的人才，優(yōu)秀的信息系統(tǒng)等等。對(duì)小天鵝來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)綜合課題 資料來(lái)源：遠(yuǎn)卓顧問(wèn)分析 繼續(xù)發(fā)展 內(nèi)部資源和能力要求 目標(biāo)： 未來(lái)三年內(nèi)進(jìn)入行業(yè)前五名，年生產(chǎn)和銷售量達(dá)到至少100萬(wàn)臺(tái) 挑戰(zhàn)： 巨額投資 主業(yè)穩(wěn)定贏利 營(yíng)銷整合 組織調(diào)整 實(shí)施能力 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 79 資料來(lái)源：上市公司年報(bào)，遠(yuǎn)卓顧問(wèn)調(diào)研和分析 繼續(xù)發(fā)展 國(guó)內(nèi)主要冰箱企業(yè)近三年來(lái)冰箱投資統(tǒng)計(jì) * 注：投資為98/99/2021三年的固定資產(chǎn)投資總額 長(zhǎng)嶺 投資 * 億元 伊萊克斯 美菱 科龍 海爾 ? 長(zhǎng)嶺冰箱， 2021年銷售約 50萬(wàn)臺(tái)，冰箱業(yè)務(wù)虧損近 7000萬(wàn)元 ? 上菱冰箱， 2021年銷售 20萬(wàn)臺(tái)，冰箱業(yè)務(wù)虧損近 6000萬(wàn)元 即便如此，后幾位企業(yè)的贏利也不容樂(lè)觀 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 80 利益 ? 小天鵝將建立起另一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，年銷售收入將增加 15億元左右，凈利潤(rùn)增加 4千 5百萬(wàn)元。企業(yè)實(shí)力大大增強(qiáng)，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高。這和科爾尼公司幫助制定的發(fā)展戰(zhàn)略是相吻合的 挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn) ? 來(lái)自市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn) ? 內(nèi)部資源和能力的挑戰(zhàn)（小天鵝集團(tuán)還面臨著處理空調(diào)、洗碗機(jī)等各項(xiàng)事業(yè)的挑戰(zhàn)） ? 資源投入的機(jī)會(huì)成本 資料來(lái)源：遠(yuǎn)卓顧問(wèn)分析 繼續(xù)發(fā)展 利弊分析 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 81 利益 ? 規(guī)避作為市場(chǎng)后來(lái)者大舉進(jìn)入一個(gè)成熟行業(yè)所面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 已經(jīng)投入冰箱的各種資源有可能得到解放 ? 集團(tuán)可以集中精力和內(nèi)部資源，專注于發(fā)展其他更有發(fā)展?jié)摿?、風(fēng)險(xiǎn)較低的事業(yè) 挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn) ? 有可能影響小天鵝全面介入白色家電業(yè)的整體戰(zhàn)略布局 ? 失去在白色家電行業(yè)一個(gè)重要領(lǐng)地中發(fā)展壯大的時(shí)機(jī) ? 失去推動(dòng)整個(gè)銷售收入增長(zhǎng)的一個(gè)重要來(lái)源 資料來(lái)源：遠(yuǎn)卓顧問(wèn)分析 維持或收縮 利弊分析 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 82 資料來(lái)源：遠(yuǎn)卓顧問(wèn)分析 戰(zhàn)略抉擇 小天鵝冰箱事業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r，急需集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層高瞻遠(yuǎn)矚、大膽審慎地作出戰(zhàn)略抉擇 大力投入，繼續(xù)發(fā)展冰箱事業(yè)，爭(zhēng)取在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)入冰箱行業(yè)前列 維持現(xiàn)狀，對(duì)冰箱事業(yè)不進(jìn)行大規(guī)模的投入，對(duì)目前從事冰箱生產(chǎn)和銷售的企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整、整合或收縮 戰(zhàn)略選擇 大力發(fā)展 維持或收縮 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 83 五、制冷公司主要財(cái)務(wù)問(wèn)題處理 目錄 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 84 作為專題討論制冷公司的必要性 ? 制冷公司的問(wèn)題是本次咨詢工作的緣起和重點(diǎn)之一； ? 從目前的制冷公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)說(shuō)，生存已面臨威脅，并將直接影響股份公司的年度財(cái)務(wù)狀況 ? 制冷公司的龐大債務(wù)負(fù)擔(dān)已成為股份公司財(cái)務(wù)狀況的隱患 ? 無(wú)論是否發(fā)展集團(tuán)冰箱事業(yè)，都應(yīng)該以妥善地解決制冷公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題： – 發(fā)展： 吸取制冷公司起步即背上包袱致使難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的教訓(xùn)，讓后來(lái)者“輕裝上陣”； – 不發(fā)展： 解決制冷公司生存問(wèn)題，并將其帶來(lái)的負(fù)面影響降到最低 專題討論 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 85 一、不良資產(chǎn)的處理 ? 應(yīng)收帳款 ? 存貨 二、債務(wù)的處置 ? 銀行短期借款本金的償付 ? 利息的償還 三、現(xiàn)金流困境的處理 本部分將主要分析討論以下三方面的問(wèn)題 討論內(nèi)容 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 86 制冷公司現(xiàn)有應(yīng)收帳款的處理 應(yīng)收帳款余額5395萬(wàn)元 （至 2021年 5月） 2,420萬(wàn)元 (占比 45%) ? 股份公司內(nèi)部消化處理 ? 集團(tuán)公司出資購(gòu)入 （帳齡構(gòu)成： 1年以下 560萬(wàn)元 1 — 2年 777萬(wàn)元 2 — 3年 1,083萬(wàn)元） 1年以下： 1,525萬(wàn)元（占比 28%） 1 — 2年： 1,196萬(wàn)元（占比 22%） 23年 ： 254萬(wàn)元（占比 5%） 各分公司所欠應(yīng)收帳款 其他公司所欠帳款 ? 按 5%計(jì)提壞帳損失 ? 股份公司承擔(dān)管理費(fèi)用 ? 按 10%計(jì)提壞帳損失 ? 股份公司承擔(dān)管理費(fèi)用 ? 按 20%計(jì)提壞帳損失 50. 8萬(wàn)元 ? 股份公司承擔(dān)管理費(fèi)用 處理方式 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 87 制冷公司現(xiàn)有應(yīng)收帳款的處理 處理策略： ? 組織專門人員管理應(yīng)收帳款，加大催收力度 ? 通過(guò)多種可能方式，控制應(yīng)收帳款帳齡的增長(zhǎng) ? 股份公司負(fù)責(zé)解決其分公司所欠帳款 ? 集團(tuán)公司出資購(gòu)入制冷公司應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 88 存貨的處理 ? 制冷公司存貨變現(xiàn)中存在的困難 ? 冰箱款式現(xiàn)已落后于市場(chǎng)需求 ? 某些型號(hào)的冰箱長(zhǎng)期處于積壓狀態(tài) ? 部分存貨屬于拖欠貨款的商家抵付公司應(yīng)收帳款的抵債商品，有嚴(yán)重的殘損情況 ? 冰箱市場(chǎng)總體價(jià)格趨降 ? 以 50%的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)算，現(xiàn)有存貨的可變現(xiàn)凈值僅為 1300萬(wàn)元 ? 股份公司將因此承擔(dān) 75%，即 975萬(wàn)元的存貨跌價(jià)損失 存貨處理 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 89 銀行短期借款的本金和利息償付 短期借款 4448萬(wàn) 應(yīng)付票據(jù) 其他負(fù)債 2087萬(wàn) 45% 28% 28% 借款利息 282萬(wàn) 負(fù)債狀況 本金 : ? 股份公司接納 ? 集團(tuán)公司出資購(gòu)入 ? 股份公司與集團(tuán)按一定比率分擔(dān) 利息 : ? 利用制冷公司現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)資金償還 ? 股份公司或集團(tuán)公司承擔(dān) ? 股份公司與集團(tuán)公司按本金比率分?jǐn)? ? 積極與銀行溝通，爭(zhēng)取掛帳停息政策 處理方式 股份 擔(dān)保 短期借貸 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 90 (8,620,000) (3,706,314) 12,409,413 現(xiàn)金凈增加額： (420,000) 1,546,495 85,275,422 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2,900,000 3,453,505 1,295,779 償付利息所支付的現(xiàn)金 17,520,000 122,000,000 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 20,800,000 20,773,680 23,186,587 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他現(xiàn)金流出 _ (67,463) (275,393) 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 20,000,000 127,000,000 57,000,000 借款所收到的現(xiàn)金 (8,200,000) (5,185,347) (72,590,617) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 1,500,000 1,784,827 931,068 支付職工工資的現(xiàn)金 72,500,000 118,977,755 104,163,431 購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金 85,000,000 136,350,916 55,690,470 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入 2021年（預(yù)期） 2021年 1999年 現(xiàn) 金 流 項(xiàng) 目 現(xiàn)金流預(yù)計(jì) 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 91 2021年度制冷公司現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)： ? 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出 820萬(wàn)元 ? 至 2021年末公司的銀行借款余額將回復(fù)到約6000萬(wàn)元的水平 ? 公司本年償付利息的現(xiàn)金支出總計(jì) 290萬(wàn)元 ? 據(jù)此推算，公司仍將時(shí)刻面臨現(xiàn)金匱乏的局面 現(xiàn)金流預(yù)計(jì) 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 92 現(xiàn)金流困境的處理 凈資產(chǎn) 0 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)值 選擇 1： 注入新資金，謀求扭虧 選擇 2： 停止?fàn)I業(yè)，重組或破產(chǎn) ?集團(tuán)公司 /股份公司的現(xiàn)金流狀況 ?集團(tuán)其他投資機(jī)會(huì)與需求 ?投資回報(bào)預(yù)測(cè) ?… ... ?停止?fàn)I業(yè)后財(cái)務(wù)狀況 ?對(duì)關(guān)聯(lián)公司的影響 ?清算價(jià)值 ?… ... 處理方案 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 93 ? 小天鵝冰箱事業(yè)正處于是否要繼續(xù)發(fā)展的十字路口。綜合行業(yè)分析和內(nèi)部資源能力分析的初步結(jié)果，同時(shí)考慮到小天鵝其他業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為小天鵝對(duì)于大力投入冰箱事業(yè)應(yīng)持慎重態(tài)度，以退為進(jìn)，等待合適時(shí)機(jī)是當(dāng)前的明智之舉。 中期報(bào)告基本結(jié)論之一 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告 94 ? 對(duì)于如何處理制冷公司目前所面臨的困境，項(xiàng)目組在綜合考慮各相關(guān)方面利益的基礎(chǔ)上，對(duì)關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)等多種可能性進(jìn)行了初步評(píng)估。我們認(rèn)為，關(guān)，即破產(chǎn)清算，對(duì)于小天鵝的聲譽(yù)和股份公司的當(dāng)年財(cái)務(wù)狀況影響巨大。并或轉(zhuǎn)，都會(huì)給新的實(shí)體帶來(lái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，不利于事業(yè)未來(lái)的發(fā)展，甚至有可能拖垮新的實(shí)體。因此，不論對(duì)未來(lái)冰箱事業(yè)的定位和發(fā)展戰(zhàn)略如何，停，是相對(duì)而言較為可行的出路。 中期報(bào)告基本結(jié)論之二 01717 小天鵝冰箱事業(yè)戰(zhàn)略研究中期報(bào)告