金融市場(chǎng)課件第三章-資料下載頁
2025-10-07 04:26本頁面
【正文】 就是利用現(xiàn)值公式計(jì)算的 ， 但公式中的期限 N這時(shí)趨于無窮大 ， 因此 ， 其價(jià)格公式為： 其中 i表示統(tǒng)一公債的市場(chǎng)收益率 ， A表示統(tǒng)一公債每年支付的利息額 。上式經(jīng)過變形得到： P（ 1+i） P=AA/（ 1+i） N(N→∞ ) 當(dāng) N趨于無窮大時(shí) ， A/(1+i)N一項(xiàng)趨于零 ， 其結(jié)果 ， 統(tǒng)一公債的現(xiàn)值公式簡(jiǎn)化為： P(1+i )P=A P=A/ i 或 i=A/P 即統(tǒng)一公債的現(xiàn)值等于年利息額除以市場(chǎng)收益率；反過來 ， 它的市場(chǎng)收益率可以用年利息額除以現(xiàn)值表示的價(jià)格求得 。 1 (1 )NNtAPi?? ?? 利率的期限結(jié)構(gòu) 收益率曲線 圖 3—2 各種形狀的收益率曲線 收益率曲線與借款人和貸款人 如果收益率曲線向上傾斜，則借入資金的人必須支付較高的利息以 “ 達(dá)到償還期 ” 。 如果收益率曲線向下傾斜，貸款人和借款人在短期和長(zhǎng)期投資之間的有利和不利因素正好被顛倒過來。 顛倒的收益率曲線存在時(shí)，利率一般較高，所有附息債券價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)都是低的，長(zhǎng)期債券的價(jià)格則更低。而且，如果高利率預(yù)期要降低，那么所有固定收益證券的價(jià)格預(yù)期上升，但是長(zhǎng)期證券的價(jià)格預(yù)期上升多于短期證券價(jià)格。 收益率曲線解釋 預(yù)期論認(rèn)為 ,在持有證券時(shí)間內(nèi) , 長(zhǎng)期收益率等于預(yù)期短期收益率的幾何平均數(shù) 流動(dòng)性收益論從長(zhǎng)期債券的 內(nèi)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來解釋收益曲線 市場(chǎng)隔離論對(duì)收益曲線的 形狀進(jìn)行另一種解釋
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