金融市場課件第三章-資料下載頁
2025-10-07 04:26本頁面
【正文】 就是利用現(xiàn)值公式計算的 ， 但公式中的期限 N這時趨于無窮大 ， 因此 ， 其價格公式為： 其中 i表示統(tǒng)一公債的市場收益率 ， A表示統(tǒng)一公債每年支付的利息額 。上式經過變形得到： P（ 1+i） P=AA/（ 1+i） N(N→∞ ) 當 N趨于無窮大時 ， A/(1+i)N一項趨于零 ， 其結果 ， 統(tǒng)一公債的現(xiàn)值公式簡化為： P(1+i )P=A P=A/ i 或 i=A/P 即統(tǒng)一公債的現(xiàn)值等于年利息額除以市場收益率；反過來 ， 它的市場收益率可以用年利息額除以現(xiàn)值表示的價格求得 。 1 (1 )NNtAPi?? ?? 利率的期限結構 收益率曲線 圖 3—2 各種形狀的收益率曲線 收益率曲線與借款人和貸款人 如果收益率曲線向上傾斜，則借入資金的人必須支付較高的利息以 “ 達到償還期 ” 。 如果收益率曲線向下傾斜，貸款人和借款人在短期和長期投資之間的有利和不利因素正好被顛倒過來。 顛倒的收益率曲線存在時，利率一般較高，所有附息債券價格在二級市場都是低的，長期債券的價格則更低。而且，如果高利率預期要降低，那么所有固定收益證券的價格預期上升，但是長期證券的價格預期上升多于短期證券價格。 收益率曲線解釋 預期論認為 ,在持有證券時間內 , 長期收益率等于預期短期收益率的幾何平均數(shù) 流動性收益論從長期債券的 內在市場風險來解釋收益曲線 市場隔離論對收益曲線的 形狀進行另一種解釋
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