【導(dǎo)讀】金融資產(chǎn)管理公司是專門(mén)清理銀行不良資產(chǎn)的金融中介機(jī)構(gòu)。本文借鑒國(guó)外金融資產(chǎn)管理公司的法律經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，對(duì)我。析，以期從法律的角度對(duì)金融資產(chǎn)管理公司作一較為全面的解讀。本章首先介紹國(guó)際上已。為銀行的全資子公司；由其他投資者設(shè)立。在此基礎(chǔ)上，介紹并論述我國(guó)金融資。產(chǎn)管理公司的設(shè)立模式以及采取這種設(shè)立模式的經(jīng)濟(jì)金融背景。國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的法律地位。法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。度障礙進(jìn)行分析并提出促進(jìn)和完善轉(zhuǎn)型的法律措施和建議。

　　

【正文】 托。 ① 《條例》第 11 條規(guī)定：“金融資產(chǎn)管理公司按照國(guó)務(wù)院確定的范圍和額度收購(gòu)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款；超出確定的范圍或者額度收購(gòu)的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院專項(xiàng)審批?！庇纱丝梢?jiàn)，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司取得銀行不良資產(chǎn)的方式僅限于購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行不良貸款。 與購(gòu)買(mǎi)銀行不良資產(chǎn)緊密相關(guān)的問(wèn)題是如何為 不良資產(chǎn)定價(jià)。國(guó)外金融資產(chǎn)管理公司確定不良資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的基本原則和方式是，通過(guò)評(píng)估確定不良貸款的市場(chǎng)價(jià)值，折價(jià)購(gòu)買(mǎi)。在這種方式下，由中介機(jī)構(gòu)逐筆評(píng)定不良資產(chǎn)的價(jià)格，資產(chǎn)管理公司以此價(jià)格收購(gòu)不良資產(chǎn)。這也符合等價(jià)交換這一合同法的基本原則以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求。馬來(lái)西亞的金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)取得采取的主要就 是這一方式。其優(yōu)點(diǎn)在于充分體現(xiàn)市場(chǎng)原則，不足之處是逐筆評(píng)定不良貸款價(jià)格的工作量較大。 在定價(jià)方面，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司可謂獨(dú)樹(shù)一幟。根據(jù)《條例》第 12 條的規(guī)定，在國(guó)務(wù)院確定的額度內(nèi)，金融資產(chǎn)管理公司按照賬 面價(jià)值收購(gòu)有關(guān)貸款本金和相對(duì)應(yīng)的計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息；對(duì)未計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息，實(shí)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)。 ② 可見(jiàn)，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)取得的定價(jià)原則是將不良貸款的本息賬面價(jià)值作為購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，而無(wú)償劃撥則是例外。由于我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的資本是由財(cái)政部核撥，因此，這就相當(dāng)于政府給予了四大國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)政補(bǔ)貼。這是由我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的形成原因所決定的。如前所述，我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，舊體制的影響，信貸資金財(cái)政化，政府的不適當(dāng)干預(yù)，信用環(huán)境差，形成 了四大國(guó)有商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)，因此由政府來(lái)給予一定的補(bǔ)貼也在 情理之 中。 按賬面價(jià)值收購(gòu)的好處是簡(jiǎn)化了繁瑣的定價(jià)程序，可以迅速實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，同時(shí)還可節(jié)約定價(jià)成本。但是，這種定價(jià)的弊端也是顯而易見(jiàn)的。首先，它違背了合同法和市場(chǎng)交換的基本原則。其次，使金融資產(chǎn)管理公司失去了衡量工作業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，從而也就部分失去了建立激勵(lì)和處罰機(jī)制的客觀基礎(chǔ)。再次，可能誘發(fā)國(guó)有銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。 ③ 鑒于按賬面價(jià)值收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)存在以上弊端，因此，筆者主張， 立法應(yīng)該明確 按照不良資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)收購(gòu)不良資產(chǎn)。在這種方式下， 相關(guān)法律 ① 李健男 .金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題比較研究 [M].北京 :中國(guó)金融出版社 ,2020. 4862. ② 同上，第 213 頁(yè)。 ③ 同上。 第三章 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行的法律機(jī)制 17 應(yīng)規(guī)定， 首先 得 由合格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，按照合理、嚴(yán)密、公正的定價(jià)模型 對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，再由金融資產(chǎn)管理公司按評(píng)估價(jià)格收購(gòu)不良資產(chǎn)，使得轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)資產(chǎn)貶值的損失，購(gòu)入方承擔(dān)未來(lái)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)并有權(quán)取得資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法權(quán)益。 ① 這種方式不僅可以克服上述弊端，也是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)管理公司未來(lái)市場(chǎng)化運(yùn)作的必然要求。當(dāng)然，在定價(jià)中，也要避免繁瑣的程序，努力實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確與速度的平衡。 第三節(jié) 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司對(duì)銀行不良資產(chǎn)的 處置模式、存在問(wèn)題及 法律 對(duì)策 資產(chǎn)處置是金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)，也是金融資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)最大限度保全資產(chǎn)、減少損失這一主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基 本手段。所謂資產(chǎn)處置，是指金融資產(chǎn)管理公司在經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用國(guó)家賦予的一切手段和方法，遵循一定的原則和程序，對(duì)擁有的或享有處分權(quán)的資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)和價(jià)值提升等資產(chǎn)運(yùn)作活動(dòng)的總稱。 ② 根據(jù)《條例》規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司可以從事追償債務(wù)，資產(chǎn)租賃、轉(zhuǎn)讓、重組，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦和債券、股票承銷 ，發(fā)行債券，向金融機(jī)構(gòu)借款等與資產(chǎn)處置直接相關(guān)的業(yè)務(wù)。從實(shí)踐來(lái)看 ，外國(guó)金融資產(chǎn)管理公司采取的資產(chǎn)管理和處置方式有：債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、公開(kāi)拍賣(mài)、資產(chǎn)管理合同、股本合伙和合資經(jīng)營(yíng)等。 ③ 我國(guó) 的金融資產(chǎn)管理公司主要采用了債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、以及不良資產(chǎn) 出售的方式進(jìn)行，本節(jié)將對(duì)這些方式進(jìn)行詳細(xì)闡述。 一、債轉(zhuǎn)股 （一）債轉(zhuǎn)股的概念與特點(diǎn) 債轉(zhuǎn)股，是債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的簡(jiǎn)稱，它是一國(guó)政府為化解金融風(fēng)險(xiǎn)而推行的一項(xiàng)政策或重要措施。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，一般是指?jìng)鶛?quán)人擁有的對(duì)欠債公司的債權(quán)通 ① 石召奎 .中國(guó) AMC 探源 [M].北京 :中國(guó)計(jì)劃出版社 ,. ② 楊凱生，主編 .金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置實(shí)務(wù) [M].北京 :中國(guó)金融出版社 ,. ③ 李健男 .金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題比較研究 [M].北京 :中國(guó)金融出版社 ,. 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律機(jī)制研究 18 過(guò)價(jià)值轉(zhuǎn)換而成為對(duì)債務(wù)公司的股權(quán)。在我國(guó)，所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，是特指由金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。它不是將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)為國(guó)家資本金，更不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷，而是將原來(lái) 銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持股的關(guān)系，由原本的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。 ① 完整的、廣義的債轉(zhuǎn)股包括債轉(zhuǎn)資、狹義債轉(zhuǎn)股和債轉(zhuǎn)債等三層含義。債轉(zhuǎn)股的第一層含義：負(fù)債國(guó)有企業(yè)的債務(wù)變資本，簡(jiǎn)稱債轉(zhuǎn)資。這是債轉(zhuǎn)股的最主要的目的。債轉(zhuǎn)股第二層含義：金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)變股權(quán)，簡(jiǎn)稱狹義債轉(zhuǎn)股。這是為實(shí)現(xiàn)第一層含義 必經(jīng)的過(guò)程。債轉(zhuǎn)股的第三層含義：銀行對(duì)負(fù)債企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)，簡(jiǎn)稱債轉(zhuǎn)債。這是在實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，保證國(guó)家金融安全、避免銀行陷入投資風(fēng)險(xiǎn)而必須采取 的措施， 既實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)減債增資，又實(shí)現(xiàn)為國(guó)有銀行減少不良資產(chǎn)的雙重目的。從上述含義我們可以了解的是：我國(guó)目前轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)的債權(quán)，是國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)發(fā)放貸款所形成但已轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)；由上述債權(quán)轉(zhuǎn)變成的股權(quán)，是金融資產(chǎn)管理公司持有的由負(fù)債國(guó)有企業(yè)改建或者重組成的股份有限公司的股份；債轉(zhuǎn)股之后，企業(yè)的負(fù)債變成自己的資本金。 ② 從金融資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股的實(shí)踐看，我國(guó)現(xiàn)階段的債轉(zhuǎn)股是一種典型的政策性債轉(zhuǎn)股，具有明顯的政策性特點(diǎn)。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，債轉(zhuǎn)股的推動(dòng)者和發(fā)起者是執(zhí)政黨和中央政府。中國(guó) 共產(chǎn)黨十五屆五中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》賦予金融資產(chǎn)管理公司一項(xiàng)重要任務(wù)，即對(duì)一部分國(guó)有企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。 1999 年 7月，國(guó)務(wù)院又批轉(zhuǎn)了原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn)為商務(wù)部）和中國(guó)人民銀行《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問(wèn)題的意見(jiàn)》，作為操作債轉(zhuǎn)股的政策依據(jù)。后來(lái)的《條例》也只是這種政策措施的法規(guī)化。第二，債轉(zhuǎn)股的組織、指導(dǎo)和協(xié)調(diào)者為原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的范圍也由原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委確定。金融資產(chǎn)管理公司只能對(duì)原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委推薦的企業(yè)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審。金融資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立評(píng)審權(quán)是否 包含有否決國(guó)家經(jīng)貿(mào)委推薦企業(yè)的權(quán)利，《條例》未予明確。事實(shí)上，尚未有金融資產(chǎn)管理公司否決原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委推薦名單的先例。第三，債轉(zhuǎn)股方案和協(xié)議必須報(bào)國(guó)務(wù)院批 ① 劉定華 .金融法專題研究 [M].北京 :北京大學(xué)出版社 ,. ② 同上，第 175 頁(yè)。 第三章 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行的法律機(jī)制 19 準(zhǔn)?！稐l例》第 18 條規(guī)定，債轉(zhuǎn)股方案和協(xié)議由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委會(huì)同財(cái)政部、中國(guó)人民銀行審核，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施。第四，政府對(duì)債轉(zhuǎn)股的具體實(shí)施施加影響的同時(shí)，也承擔(dān)了金融資產(chǎn)管理公司無(wú)法解決的難題。一方面，各級(jí)政府在推薦債轉(zhuǎn)股企業(yè)、債轉(zhuǎn)股談判 方面具有相當(dāng)?shù)挠绊懥?，包括某些不?dāng)影響。但另一方面，地方政府 承擔(dān) 了 幫助企業(yè)減員增效、下崗分流、分離企業(yè)辦社會(huì)等責(zé)任。 ① 債轉(zhuǎn)股的 基本法律關(guān)系包括債權(quán)的消滅和股權(quán)的產(chǎn)生兩個(gè)法律關(guān)系和過(guò)程，它們分別在不同的當(dāng)事人之間設(shè)立、變更或終止某種民事權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并具有以下特點(diǎn)： 法律關(guān)系的當(dāng)事人僅限于債權(quán)人、債務(wù)人、債務(wù)人股東。如在有限責(zé)任公司債轉(zhuǎn)股交易中，債權(quán)人主要與債務(wù)人股東談判、協(xié)商，更多地體現(xiàn)為新老股東之間的直接交易；在股份有限公司（特別是上市公司）債轉(zhuǎn)股交易中，債權(quán)人主要與債務(wù)人本人談判、協(xié)商，更多地體現(xiàn)為債務(wù)人代表其股東與債權(quán)人進(jìn)行交易。 ② 股權(quán)的產(chǎn)生。債權(quán)人基于其與債務(wù)人和 /或債務(wù)人股東之間的協(xié)議而向債務(wù)人出資、增加債務(wù)人 注冊(cè)資本或與債務(wù)人新設(shè)公司，因此產(chǎn)生債權(quán)人向債務(wù)人或新公司繳付出資的義務(wù)，以其債權(quán)抵付后成為債務(wù)人或者新公司的股東，依法取得股權(quán)。 ③ 債權(quán)的消滅。債權(quán)人承擔(dān)向債務(wù)人或新公司繳納出資義務(wù)后，并不向債務(wù)人或新公司進(jìn)行實(shí)際支付，而是以其對(duì)債務(wù)人的債權(quán)進(jìn)行抵消，債權(quán)人與債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系因此消滅。 ④ 股權(quán)的產(chǎn)生和債權(quán)的消滅發(fā)生的時(shí)間相互銜接并互為因果關(guān)系。 債轉(zhuǎn)股要遵循民法的意思自治原則。債轉(zhuǎn)股中的債絕大多數(shù)是合同之債，而合同之債是一種意定之債，它的形成是雙方意思表示一致、意思自治的結(jié)果。意定之債 中，債的訂立、履行、變更、消滅等都要雙方當(dāng)事人達(dá)成一致意見(jiàn)，債 ① 李健男 .金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題比較研究 [M].北京 :中國(guó)金融出版社 ,. ② 劉定華 .金融法專題研究 [M].北京 :北京大學(xué)出版社 ,. ③ 從法律角度來(lái)看，債轉(zhuǎn)股中債權(quán)的消滅和股權(quán)的產(chǎn)生是以債法中的抵銷理論為法理基礎(chǔ)的。債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系中存在兩個(gè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系：第一，原債權(quán)人對(duì)債務(wù)人企業(yè)享有債權(quán)，該企業(yè)對(duì)原債權(quán)人負(fù)有債務(wù)；第二，原債權(quán)人因認(rèn)購(gòu)該企業(yè)的股份而對(duì)企業(yè)負(fù)有出資義務(wù)，企業(yè)對(duì)原債權(quán)人享有取得出資的權(quán)利。此兩個(gè)債權(quán)債務(wù) 關(guān)系的存在，即構(gòu)成了抵銷的基本條件：雙方互負(fù)債務(wù)，互享債權(quán)。從債轉(zhuǎn)股時(shí)債的存在狀況來(lái)看，也可能雙方債的標(biāo)的種類不是相同的，但只要經(jīng)過(guò)雙方的協(xié)商同意，也滿足抵銷的條件，于是，原債權(quán)人以其對(duì)原債務(wù)人企業(yè)直接享有的債權(quán)與原債務(wù)人企業(yè)收取出資標(biāo)的的權(quán)利相抵銷，從而使雙方這一對(duì)債權(quán)歸于消滅。參見(jiàn)陳耀武 .我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股法律問(wèn)題思考（碩士學(xué)位論文）[D].鄭州 :河南大學(xué) ,. ④ 王松奇，主編 .中國(guó)向不良資產(chǎn)宣戰(zhàn) [M].北京 :中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社 ,. 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律機(jī)制研究 20 轉(zhuǎn)股中的主導(dǎo)因素是原債權(quán)人對(duì)債權(quán)的處分權(quán)，但也不能忽視債務(wù)人企業(yè)的意愿。無(wú)論是債權(quán)人還是債務(wù)人、債務(wù)人股東，均不享有要求他方將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的當(dāng)然權(quán)利，當(dāng)他方提出債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的要求時(shí)，也不承擔(dān)必須將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的當(dāng)然義務(wù)。換言之，債權(quán)是否轉(zhuǎn)換成股權(quán)、何時(shí)轉(zhuǎn)換、在何種條件下轉(zhuǎn)換等均是有關(guān)法律關(guān)系當(dāng)事人談判、協(xié)商的結(jié)果。 （二）債轉(zhuǎn)股存在的風(fēng)險(xiǎn) 從實(shí)踐來(lái)看，債轉(zhuǎn)股雖然表現(xiàn)出一些優(yōu)點(diǎn)，但也暴露出許多問(wèn)題，包括：債轉(zhuǎn)股并不能從根本上解決國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的 深層次矛盾和問(wèn)題。比如，雖然債轉(zhuǎn)股后企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、管理體制、運(yùn)行機(jī)制和公司治理等并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善，而資產(chǎn)管理公司作為投資主體的角色也未能到位，并沒(méi)有真正成為實(shí)質(zhì)意義上的股東，難以充分履行股東的權(quán)利和義務(wù)，只是充當(dāng)了一個(gè)被動(dòng)的投資者角色，其后果就是轉(zhuǎn)股后的企業(yè)大多并未走上股權(quán)移交、公司治理結(jié)構(gòu)完善的正軌。 在債轉(zhuǎn)股的全過(guò)程中，涉及眾多的主體，包 括銀行、企業(yè)、金融資產(chǎn)管理公司、中央政府、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn) 為商務(wù)部）、中國(guó)人民銀行、地方政府等，由于 這些主體相互獨(dú)立，必然存在彼此之間的利益分歧甚至沖突。如果沒(méi)有恰當(dāng)?shù)姆芍贫劝才鸥髦黧w在債轉(zhuǎn)股中的權(quán)利和義務(wù)、 權(quán)力和 責(zé)任，平衡各主體的利益，則多方主體自主博弈的過(guò)程很可能就是新的金融風(fēng)險(xiǎn)滋生的過(guò)程。 ① 更有學(xué)者指出：“債轉(zhuǎn)股，實(shí)際是國(guó)家有關(guān)部門(mén)、銀行、金融資產(chǎn)管理公司與各類企業(yè)和地方政府之間的一次大博弈。前者的目的是通過(guò)債轉(zhuǎn)股，將銀行資產(chǎn)盤(pán)活，化解金融風(fēng)險(xiǎn)；后者由于所處的利益地位，其目的是通過(guò)債轉(zhuǎn)股，更多地從國(guó)家銀行中獲得無(wú)成本或低代價(jià)資源，長(zhǎng)遠(yuǎn)地解除還本付息負(fù)擔(dān)，并在日后的經(jīng)營(yíng)中盡可能向金融資產(chǎn)管理公司少交 或者不交紅利?！?② 具體的講，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)債轉(zhuǎn)股處置不良資產(chǎn)的過(guò)程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)至少包含以下幾點(diǎn)： 債轉(zhuǎn)股的進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)，即選擇和決定債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 首先，由于信息不對(duì)稱，金融資產(chǎn)管理公司往往處于不利地位。一些并不符合條件的債務(wù)企業(yè)可能會(huì)不擇手段進(jìn)行“包裝”，使企業(yè)符合債轉(zhuǎn)股的 標(biāo)準(zhǔn)，以享受債轉(zhuǎn)股這一“最后的晚 餐”。同時(shí)由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞直接影響到上級(jí) ① 李健男 .金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題 比較研究 [M].北京 :中國(guó)金融出版社 ,. ② 周天勇 .債轉(zhuǎn)股的流程機(jī)理與運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn) [J].經(jīng)濟(jì)研究 ,2020，（ 1）： 24. 第三章 我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行的法律機(jī)制 21 政府對(duì)下級(jí)政府的考核，影響到地方稅收的增長(zhǎng)和地方經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的優(yōu)劣狀況，地方政府往往會(huì)為債務(wù)企業(yè)提供種種支持。他們極有可能做出不顧地方現(xiàn)時(shí)承受力， 先硬著頭皮接下金融資產(chǎn)管理公司條件的行為，這為以后債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)變現(xiàn)、回購(gòu)以及人員分流安置等關(guān)鍵問(wèn)題埋下了隱患。應(yīng)該說(shuō)，國(guó)家對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的條件是比較嚴(yán)格的，但在實(shí)際操作中已出現(xiàn)了異化，極易出現(xiàn)具備條件的企業(yè)不愿實(shí)施債轉(zhuǎn)股，而不具備條件的企業(yè)卻偏偏要急于進(jìn)入債轉(zhuǎn)股行列的現(xiàn)象。①