現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨間的領(lǐng)先滯后關(guān)系—基于滬深300的研究-資料下載頁
2025-06-04 07:00本頁面
【正文】 P 值 ,1hstR? 不是 if,tR 的 格蘭杰原因 if, 1tR? 不是 ,hstR 的 格蘭杰原因 1E20 ,2hstR? 不是 if,tR 的 格蘭杰原因 系數(shù)滬 深 300 指數(shù)z 值 系數(shù)滬 深 300 指數(shù)z 值0 . 0 0 4 6 3 . 0 8 4 3 . 6 7 E 0 8 0 . 4 1 8 60 . 0 6 8 9 0 . 4 6 9 5 2 . 0 1 E 0 5 0 . 8 7 5 9 0 . 9 0 9 6 2 . 2 4 6 5 6 . 8 9 E 0 6 0 . 0 0 2 3 0 . 3 7 7 3 1 . 6 8 5 9 3 . 0 0 E 0 8 0 . 5 0 3 8 0 . 0 4 5 2 1 . 2 0 1 8 2 . 1 5 E 0 5 0 . 9 2 5 1 1 1 5 3 6 . 5 5 0 . 6 4 1 2 6 . 4 4 E 0 5 0 . 3 9 1 81 1 1 6 5 . 1 6 0 . 6 6 3 8 9 . 4 3 E 0 7 0 . 5 0 8 89 4 . 3 2 2 0 . 3 5 0 3 0 . 6 9 7 1 7 2 . 4 1 2 5 4 8 1 . 5 2 2 . 6 0 8 9 0 . 5 7 3 5 2 . 3 1 3 2 4 3 8 5 . 5 8 2 . 7 1 5 1 1 . 0 9 3 9 2 . 3 0 8 7 8 8 . 8 8 8 0 . 4 0 3 5 0 . 0 1 3 5 0 . 6 4 7 60 . 0 7 0 9 1 . 5 2 5 8 9 . 4 2 E 0 8 3 . 6 8 1 70 . 2 2 9 1 1 . 5 1 9 9 3 . 6 3 E 0 5 2 . 1 9 0 5 0 . 4 5 1 2 1 . 7 2 1 3 1 . 3 9 E 0 5 2 . 1 5 5 9 0 . 0 9 9 1 0 . 6 3 9 1 . 4 4 E 0 6 0 . 8 2 1 30 . 0 5 4 2 0 . 1 7 0 8 3 . 8 6 E 0 5 4 . 3 9 8 6 3 5 8 3 . 3 3 0 . 1 2 3 2 2 . 2 2 E 0 6 0 . 3 2 9 93 6 1 9 . 5 7 0 . 0 9 6 7 2 . 8 3 E 0 7 0 . 1 9 7 8 2 6 0 . 6 8 0 . 0 9 2 2 0 . 6 8 9 9 1 4 5 . 9 6 8 5 8 2 . 8 3 0 . 7 1 4 7 0 . 2 0 7 5 1 . 9 5 4 38 4 3 8 . 8 7 1 . 9 8 6 9 0 . 7 5 3 9 1 . 9 7 1 96 . 4 9 0 . 0 3 1 6 0 . 0 0 1 4 0 . 1 4 5 81?1,1?1,0?1,1?1,2?1,?1,?1,2?1,0?1,?1,2?2? 2 ,1?2 ,0?2,?2 ,2?2,0?2,1?2 ,2? ,0?2 ,1?3? ,0?3,1?3 ,2?3,?3,1?3,2?3,1? 3,0?3,1?3,2?4? ,0?4 ,1?4 ,?4 ,?4,1?4 ,2?4,1? 4 ,0?4 ,1? 4 ,2?2 ,1?12 if, 2tR?不是,hstR的 格蘭杰原因 1E22 表 33 兩指數(shù) 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果（ b 期） 格蘭杰因果關(guān)系 P 值 ,1hstR?不是if,tR的 格蘭杰原因 if, 1tR?不是,hstR的 格蘭杰原因 3E09 ,2hstR?不是if,tR的 格蘭杰原因 if, 2tR? 不是 ,hstR 的 格蘭杰原因 1E09 格蘭杰檢驗(yàn) 結(jié)果如商標(biāo)所示，其結(jié)果是十分有趣的 ： 在兩段 不同時(shí)期內(nèi)，滬深 300 股指期貨均在 1%的顯著程度下拒絕原假設(shè)即，滬深 300股指期貨 是滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù) 的格蘭杰原因，反之則不成立 。 這 極大地證明了股指期貨對(duì)于現(xiàn)貨的影響是單向的， 也即證明了本文論證的滬深 300股指期貨 對(duì)于滬深 300 現(xiàn)貨 指數(shù)收益序列的領(lǐng)先滯后關(guān)系。 13 4 總結(jié) 本文 通過 使用 線性模型、 基于 GARCH 模型 的連立方程 回歸 以及 Granger Causal Relation Test 對(duì)滬深 300 股指期貨 與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨之間 進(jìn)行了 充分的實(shí)證分析，以 充實(shí) 的數(shù)據(jù)證明了滬深 300 股指期貨 對(duì)于滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù) 的單向領(lǐng)先滯后關(guān)系 的 存在。 從實(shí)證分析 中我們得出以滬深 300 指數(shù) 為標(biāo)的物的股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨指數(shù) 510 分鐘 ，且存在負(fù)向領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。 從 2021 年 股指期貨合約第一次出現(xiàn)以來， 這種關(guān)系 的存在給了我們很多 啟示。 首先 從股指期貨的意義上看，其引導(dǎo)現(xiàn)貨指數(shù)維持穩(wěn)定不偏離價(jià)值的作用得到了體現(xiàn)，這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)， 減弱 波動(dòng)率的作用使得股指期貨 在市場(chǎng)上的地位得到了鞏固； 其次 ，從投資人的角度觀察，這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用使得我們對(duì)于證券市場(chǎng)的趨勢(shì)得到更好的掌握，單向的領(lǐng)先滯后關(guān)系讓我們對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系乃至未來趨勢(shì)有了更加理性的認(rèn)知 ， 讓投資者可以借鑒 期貨市場(chǎng) 對(duì)投資進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)控制。 14 參考文獻(xiàn) Finnerty, J. E., amp。 Park, H. Y. (1987). Stock Index Futures:Does the Tail Wag the Dog? A Technical Note. Financial Analysts Journal, 43, 5761. doi: Kalok, C. (1992). A further analysis of the leadlag relationship between the cash market and stock index futures market. Review of Financial Studies, 5, 123152. doi: Kawaller, I. G., Koch, P. D., amp。 Koch, T. W. (1987). The temporal price relationship between S amp。 P500 futures and the S amp。 P500 index. Finance, 42, 13091329. doi: Stoll, H. R., amp。 . (1990). The Dynamics of Stock Index and Stock Index Futures Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis(25), 441468. doi: 林冬霞 . (2021). 股指期貨與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性研究 —— 基于 VAR 模型的實(shí)證分析 . 商業(yè)經(jīng)濟(jì) (21), 7172,116. doi: ?；勖?. (2021). 韓國 KOSPI200 股指期貨和現(xiàn)貨的協(xié)整關(guān)系研究 . 時(shí)代經(jīng)貿(mào) (學(xué)術(shù)版 ), 6(24), 148149.
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