關(guān)于統(tǒng)一300股票價(jià)格指數(shù)期貨的研究-資料下載頁
2025-06-27 23:57本頁面
【正文】 面的保障體系，增加投資機(jī)會(huì)，擴(kuò)大服務(wù)范圍。長期以來，我國信托業(yè)的投資領(lǐng)域沒有得到很好的界定。投資于實(shí)業(yè)的信托資金，因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整合變化，在近十幾年來受到重創(chuàng)，基本處于停滯的狀態(tài)。同時(shí)，金融理財(cái)服務(wù)業(yè)投資渠道又十分狹窄，服務(wù)手段單一，僅限于證券市場(chǎng)購買股票、債券買賣和銀行貨幣資本運(yùn)作等項(xiàng)目?；饦I(yè)近年來雖才剛開始發(fā)展，但已受到投資品種缺乏的嚴(yán)重制約，基金發(fā)行市場(chǎng)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。難以創(chuàng)造業(yè)績(jī)的基金市場(chǎng)是一個(gè)沒有生命力的市場(chǎng)，讓投資者望而卻步?；鹋c機(jī)構(gòu)投資者主要投資于股票市場(chǎng)，證券市場(chǎng)近年來長期持續(xù)的向下單邊運(yùn)行，使基金等投資者的最終投資結(jié)果一直是凈值的不斷縮減。在我國證券市場(chǎng)下跌過程中，等待利好刺激的需求一直存在，某些時(shí)期監(jiān)管層也確實(shí)樂于迎合這種呼吁。然而，每一次的反彈和所謂的刺激都使一部分投資者堅(jiān)決地逢高退出市場(chǎng)，而把新的投資者不情愿地套入市場(chǎng)。長此以往惡性循環(huán)，使投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心降致冰點(diǎn)。心態(tài)好的沉默不言等待反彈的時(shí)機(jī)，心態(tài)不好的在網(wǎng)上尋機(jī)發(fā)泄，張嘴、伸手要利好，“利好綜合癥”表現(xiàn)得淋漓盡致。推出股指期貨，增加交易的多方向通道，使市場(chǎng)增強(qiáng)自我調(diào)節(jié)的能力和趨勢(shì)波動(dòng)的活力。我們應(yīng)借鑒“鯰魚效應(yīng)”的作用機(jī)制，增加投資機(jī)會(huì)和激活市場(chǎng)因子，讓投資者根據(jù)自身的狀況確定投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益比例關(guān)系，讓統(tǒng)一300股指期貨肩負(fù)起自己的歷史使命，使投資者認(rèn)清投資風(fēng)險(xiǎn)和收益是與市場(chǎng)共同存在的，投資心態(tài)趨于平和，決策趨于理性。（五）推出統(tǒng)一300股指期貨有利于政府對(duì)證券市場(chǎng)更多地采用經(jīng)濟(jì)杠桿方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，提高監(jiān)管效率，為解決股權(quán)分置等歷史遺留問題創(chuàng)造平穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境推出統(tǒng)一300股指期貨將為目前進(jìn)行的股權(quán)分置改革創(chuàng)造更大的回旋余地，有利于政府對(duì)證券市場(chǎng)更多地采用經(jīng)濟(jì)杠桿手段進(jìn)行宏觀調(diào)控，為建立市場(chǎng)平準(zhǔn)、穩(wěn)定和調(diào)節(jié)贏余基金創(chuàng)造了良好的條件。逐漸改變過去以行政手段直接造市的方式，遵循和尊重市場(chǎng)的波動(dòng)特點(diǎn)和交易規(guī)則是市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)。協(xié)同股指期貨推出股票做空機(jī)制，將加強(qiáng)投資者參加市場(chǎng)建設(shè)的力度和創(chuàng)造市場(chǎng)協(xié)同管理的條件，降低市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約監(jiān)督成本，提高監(jiān)管效率。我國總體股權(quán)割裂、分置已成為證券市場(chǎng)健康發(fā)展的最大障礙。目前市場(chǎng)面對(duì)的根本問題是，盡快以最小的成本改變股權(quán)分置狀況，解決股權(quán)分置問題，達(dá)到同股、同權(quán)、同價(jià)的基本統(tǒng)一，使上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為由市場(chǎng)自身定價(jià)的市場(chǎng)交易行為。長期以來股權(quán)的分置，衍生出形形色色的困擾證券市場(chǎng)的問題。并且，決策者對(duì)解決問題的復(fù)雜性未能充分估計(jì)，停停改改，反反復(fù)復(fù)。如對(duì)待B股市場(chǎng)不是順應(yīng)解決各類股權(quán)分置統(tǒng)一的趨勢(shì)，而是無原則地向國內(nèi)投資者開放，把本該解決的小問題擴(kuò)大化。那么，B股的開放，誰是最大的受益者呢？如此這些，都值得我們吸取制度反復(fù)方面的教訓(xùn)。同時(shí)，在決策時(shí)機(jī)上一拖再拖，使改置股權(quán)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)成本越拖越大，市場(chǎng)越拖越弱、越亂。究其根本原因，就是因?yàn)闆Q策層太顧及股票指數(shù)的大起大落，也難以平衡國家股、法人股和流通股之間的利益關(guān)系。結(jié)果是在匆忙之中連股權(quán)分置的存量和增量關(guān)系問題也未能解決?，F(xiàn)在，雖然將整體決策分散成每個(gè)上市公司的個(gè)體決策問題，但如果再繼續(xù)拖延時(shí)機(jī)將會(huì)付出更大的機(jī)會(huì)成本。為避免由整體決策轉(zhuǎn)化為分散決策時(shí)，決策時(shí)間久拖不決，為使解決股權(quán)分置的分散決策與集中決策，剛性決策和彈性決策做到高度的協(xié)調(diào)統(tǒng)一和相互補(bǔ)充，有關(guān)方面應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)相應(yīng)的兜底剛性集中決策方案。對(duì)股權(quán)分置問題全部徹底解決的時(shí)期作出剛性、明確的限制，在規(guī)定的期限內(nèi)未能解決股權(quán)分置問題的上市公司將最終必須采取兜底方案。參照保險(xiǎn)條款有利于被保險(xiǎn)人的方向解釋的模式，兜底方案的實(shí)施條款和原則解釋應(yīng)該旗幟鮮明地規(guī)定，將有利于在企業(yè)管理、控股權(quán)等方面處于弱勢(shì)地位的非流通股股東。處理好決策方面的民主與集中制度，給市場(chǎng)參與各方以制度公平的信號(hào)。另外，還應(yīng)該配置的主要措施是在新老上市規(guī)則劃斷的時(shí)間目標(biāo)上也應(yīng)作出剛性的限制。為配合完全徹底地的解決這一歷史遺留問題，必須為已經(jīng)持有股票的投資者創(chuàng)造規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，盡快適時(shí)推出統(tǒng)一300股指期貨。只有這樣，才能使其在股指大幅波動(dòng)之時(shí)能夠較好地配合股票的買賣投資行為，引導(dǎo)保險(xiǎn)、期貨、外匯等方面的資金漸次流向證券市場(chǎng)，讓更廣泛的社會(huì)投資者投入到證券市場(chǎng)中來，共同肩負(fù)起發(fā)展證券市場(chǎng)的責(zé)任，為平穩(wěn)解決中國證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的股權(quán)分置和各種制度建設(shè)問題營造良好的市場(chǎng)環(huán)境，使保值者、投資者和投機(jī)者都在市場(chǎng)的波動(dòng)之中尋找到自己的期望價(jià)值。不要人為地使市場(chǎng)參與者的想像空間被封閉，而應(yīng)該提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具——股指期貨，讓投資者在市場(chǎng)之中真正學(xué)習(xí)和認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)擺脫不斷需要出利好來維持股指的沉重包袱，真正投身于市場(chǎng)制度的建設(shè)之中。推動(dòng)證券做空機(jī)制創(chuàng)新，可以將市場(chǎng)的基本監(jiān)管和監(jiān)督職責(zé)由政府、社會(huì)和投資者共同協(xié)調(diào)承擔(dān)起來。在國際市場(chǎng)上，所有的證券市場(chǎng)都有一個(gè)在發(fā)展中完善的過程。我們不能無原則地等待，如果一切既不能定性也不能定量的、虛無飄渺的條件都具備了才推出股指期貨，可能要等10年、20年，甚至更長時(shí)間。我們應(yīng)該認(rèn)真計(jì)算機(jī)會(huì)成本、價(jià)值與推出股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的極積效應(yīng)。不要把股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)片面化、成見化和懷疑化，正確、科學(xué)地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，讓推出統(tǒng)一300股指期貨的決策準(zhǔn)確、客觀和科學(xué)。同時(shí)，要加快與國際金融證券市場(chǎng)的接軌速度，完善投資體系，使我國的投資者能夠走出去投資，使國際市場(chǎng)的投資者能夠走進(jìn)來投資，不能一味地人為堵截，把投資者限定于單一市場(chǎng)。我們應(yīng)該認(rèn)真吸取制度反復(fù)、拖延方面的教訓(xùn)，及時(shí)推出統(tǒng)一300股指期貨。它不僅有利于市場(chǎng)參與者更加客觀理性地評(píng)估證券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，拓展和擴(kuò)大決策的優(yōu)化組合，而且對(duì)恢復(fù)因歷史原因和制度缺陷等各方面問題重挫的根本的投資信心。這樣可以使投資者從精神上劃斷舊有問題市場(chǎng)，極積展望配套制度相對(duì)完善，解決了歷史遺留問題的新型證券市場(chǎng)。良好的發(fā)展預(yù)期對(duì)投資者的決策行為將產(chǎn)生重要影響，也將對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。中國證券市場(chǎng)未來發(fā)展的規(guī)模和前景是不可限量的。一俟市場(chǎng)治理大見成效，制度建設(shè)逐步完善，歷史遺留問題順利解決，我們堅(jiān)信將會(huì)迎來證券市場(chǎng)發(fā)展的春天。現(xiàn)在，正是從長計(jì)議、苦練內(nèi)功的最重要的投資準(zhǔn)備時(shí)期。所謂一分耕耘，一分收獲，春華秋實(shí)，有準(zhǔn)備的投資者將會(huì)得到累累碩果。標(biāo)簽: 期指文摘 10 / 10
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