數(shù)期貨標(biāo)的物及其與現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系-資料下載頁(yè)
2025-05-14 21:45本頁(yè)面
【正文】 etal.（ 1996）和 Pizzietal.（ 1998）等使用誤差修正模型（ ECM）和協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：發(fā)達(dá)國(guó)家的股指期貨市場(chǎng)比與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)能更快地獲得市場(chǎng)信息，股指期貨的價(jià)格變化要領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)。 HyunJung Ryooamp。Graham Smith（ 2021）使用 Granger因果性檢驗(yàn)方法研究了韓國(guó)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響。結(jié)果顯示，兩個(gè)市場(chǎng)互為因果，但是股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的領(lǐng)先效果要強(qiáng)很多，股指期貨具有重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，股指期貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)要比現(xiàn)貨市場(chǎng)更靈敏。 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心 也有一部分研究的成果顯示，股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)領(lǐng)先于期貨市場(chǎng)。例如， Shyy et al.， (1996)使用 Granger因果關(guān)系研究法國(guó) CAC40股指期貨與現(xiàn)貨，研究結(jié)果顯示：以最后成交價(jià)檢定時(shí)，發(fā)現(xiàn)股指期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨；以 Bid/Ask報(bào)價(jià)中點(diǎn)資料檢定發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨領(lǐng)先股指期貨。 經(jīng)過(guò)對(duì)已有研究成果的整理和匯總，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)實(shí)證結(jié)果表明股指期貨具有明顯的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即股指期貨一般會(huì)領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)資訊作出反應(yīng)。 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心 股指期貨領(lǐng)先于或稍領(lǐng)先于現(xiàn)貨 作者 研究期間 研究對(duì)象 研究方法 實(shí)證結(jié)果 Kawaller和 Koch (1987) Samp。P500指數(shù)期貨與現(xiàn)貨每個(gè)交易日每分鐘報(bào)價(jià) 共整合 股指期貨與現(xiàn)貨在同時(shí)間相互影響；每日股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨時(shí)間大約 20至 45分鐘，現(xiàn)貨領(lǐng)先股指期貨時(shí)間不到 1分鐘 Stoll和Whaley (1990) Samp。P500、 MMI股指期貨與現(xiàn)貨為五分鐘資料 雙向回歸模型 股指期貨報(bào)酬率領(lǐng)先現(xiàn)貨報(bào)酬率約 5分鐘；現(xiàn)貨對(duì)股指期貨預(yù)測(cè)能力非常薄弱；股指期貨存在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 Chan (1992) 9月五分鐘資料 Samp。P500、 MMI股價(jià)指數(shù)及其 20成份股 Granger因果關(guān)系 股價(jià)指數(shù)的成份股無(wú)法完全解釋股指期貨與現(xiàn)貨領(lǐng)先與落后的關(guān)系；當(dāng)許多股票價(jià)格上漲或下跌時(shí)，股指期貨市場(chǎng)領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)程度提高 Martikainenamp。Puttonen (1994) 芬蘭 FOX/FTAWI股指期貨與現(xiàn)貨5分鐘資料 Granger因果關(guān)系 股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨反應(yīng)；將股指期貨報(bào)酬率分為正、負(fù)報(bào)酬率后發(fā)現(xiàn)股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨的關(guān)系更加明顯；現(xiàn)貨市場(chǎng)不完全性與現(xiàn)貨市場(chǎng)放空機(jī)制，造成價(jià)格反應(yīng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生延遲現(xiàn)象 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心 Abhyznkar(1995) FTSE100股指期貨與現(xiàn)貨每小時(shí)資料 線性及非線性因果關(guān)系 股指期貨與現(xiàn)貨間沒(méi)有顯著的領(lǐng)先與落后關(guān)系；股指期貨報(bào)酬率領(lǐng)先現(xiàn)貨報(bào)酬率；普通消息發(fā)布期間股指期貨報(bào)酬率領(lǐng)先現(xiàn)貨報(bào)酬率；好消息與壞消息發(fā)布期間沒(méi)有明顯領(lǐng)先與落后關(guān)系 Ghosh (1995) 1988年每周三15分鐘數(shù)據(jù) Samp。P500指數(shù)期貨與現(xiàn)貨 ECM模型 股指期貨市場(chǎng)領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)資訊 Martikainen(1995) 198 1990日資料 FOX期貨、現(xiàn)貨與成份股 雙向Granger因果檢驗(yàn) 期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)于成份股報(bào)酬率的預(yù)測(cè)能力優(yōu)于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)于成份股報(bào)酬率的預(yù)測(cè)能力；股指期貨報(bào)酬率對(duì)于 22支成份股均有預(yù)測(cè)能力；期貨市場(chǎng)對(duì)于新資訊反應(yīng)能力比現(xiàn)貨市場(chǎng)快 續(xù)前表 : 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心 Tse(1995) Nikkei225股指期貨與現(xiàn)貨 ECM與含持有成本調(diào)整項(xiàng)目 ECM2 兩種模型均顯示股指期貨領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng) Hung和Zhang (1995) MBI指數(shù)期貨與現(xiàn)貨 共整合 MBI指數(shù)與股指期貨之間存在雙向互動(dòng)的因果關(guān)系；股指期貨價(jià)格稍領(lǐng)先現(xiàn)貨 Shyy et al., (1996) CAC40股指期貨與現(xiàn)貨每分鐘間隔最后成交價(jià) Granger因果關(guān)系 以最后成交價(jià)檢定時(shí)，發(fā)現(xiàn)股指期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨 續(xù)前表 : 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心 現(xiàn)貨領(lǐng)先于股指期貨 作者 研究期間 研究對(duì)象 研究方法 實(shí)證結(jié)果 Wahab和Leshgari (1993） 日間數(shù)據(jù) Samp。P500與 FTSE100股指期貨與現(xiàn)貨 共整分析 Samp。P500與 FTSE100現(xiàn)貨與最近到期股指期貨之間具有穩(wěn)定長(zhǎng)期均衡關(guān)系；現(xiàn)貨價(jià)格在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面領(lǐng)先于股指期貨 Ghosh (1995) 日收盤(pán)價(jià) CRB指數(shù)期貨與現(xiàn)貨 ECM模型 CRB現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)先股指期貨市場(chǎng)反應(yīng)資訊 Shyy et al., (1996) CAC40股指期貨與現(xiàn)貨每分鐘Bid/Ask報(bào)價(jià)中點(diǎn) Granger因果關(guān)系 以 Bid/Ask報(bào)價(jià)中點(diǎn)資料檢定發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨領(lǐng)先股指期貨
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