滬深300股指期權(quán)合約與制度初步設計方案-資料下載頁
2025-02-27 14:34本頁面
【正文】 ， 主要 考慮有 ： 一是 保障投資者權(quán)益，避免出現(xiàn)投資者由于種種原因未能完成行權(quán)申請，或者 放棄 行權(quán) 實值期權(quán) 導致?lián)p失的 情況； 二是 促進市場理性操作、防范利益輸送等違法違規(guī)操作。 （ 3）允許客戶 對實值期權(quán) 的自動行權(quán)提出放棄 行權(quán) 申請，是由于 會員收取的 行權(quán) 交割費用不一， 客戶需自 行計算并 提出 放棄 行權(quán)申請 。對未在規(guī)定時間內(nèi)提出放棄行權(quán)申請的，視為參與自動行權(quán)。 （五） 持倉限制 滬深 300股指期權(quán) 擬 實行以下持倉限額制度：進行投機的客戶于任何時間持有的、按單邊計算的某一月份合約系列持倉不得超過 1800 手。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一月份系列合約的單邊持倉合計，不得超出一個客戶的持倉限額。單邊持倉數(shù)量按買入 看漲期權(quán) 與賣出 看跌期權(quán)持倉量之和、賣出 看漲期權(quán) 與買入 看跌期權(quán) 持倉量之和分別計算。 從全球各股指期權(quán)市場來看，歐美 市場 的對持倉限制比較寬松，絕大多數(shù)股指期權(quán)合約都沒有持倉限額。亞 太地區(qū)16 市場設置持倉限制的情況較多，且股指期貨市場設置了持倉限額的市場， 其 股指期權(quán)市場也設置持倉限額。 在股指期權(quán)上設置合約持倉限額的主要考慮是為防范市場操縱和防止單一投資者違約時對市場造成太大的影響。在設置方式上，主要有兩種方式：（ 1）股指期權(quán)單獨限倉，如 CBOE的 Nasdaq 100股指期權(quán)、 LIFFE的 AEX股指期權(quán)、臺指期權(quán)等 ； （ 2）股指期權(quán)與股指期貨合并限倉，如韓國、香港、以色列特拉維夫交易所等。 滬深 300股指期權(quán)設計方案的主要依據(jù)為： 一是 在股指期權(quán)市場發(fā)展初期，為有效調(diào)節(jié)市場發(fā)展速度，不對股指期貨市場造成影響，宜采取較為簡單的單獨限倉措施； 二是 股指期權(quán)的 看漲期權(quán) 多頭與 看跌期權(quán) 空頭均屬于同一交易方向，而 看漲期權(quán) 空頭與 看跌期權(quán) 多頭也屬于同一交易方向，持倉限制應根據(jù)期權(quán)交易的實際方向分別計算買入 看漲期權(quán) 與賣出 看跌期權(quán) 持倉量之和、賣出 看漲期權(quán) 與買入 看跌期權(quán) 持倉量之和； 三是 目前滬深 300股指期貨每個合約的單邊投機限倉為 600手，故按照合約乘數(shù)換算，對股指期權(quán)品種同一方向的同一月份合約的持倉累計不得超過 1800 手，保持監(jiān)管措施上的一致性。 （六） 手續(xù)費 滬深 300股指期權(quán)合約手續(xù)費標準為每手人民幣 5元，行權(quán) 手 續(xù)費為每手人民幣 10元。 滬深 300股指期權(quán)交易手續(xù)費設計主要考慮因素有： （ 1） 手續(xù)費應與合約價格維持合適的比例關(guān)系。股指17 期權(quán)除了少數(shù)幾個合約較為活躍以外，多數(shù)合約都存在嚴重的流動性不足，特別是季月、深度實值和虛值的合約，故交易手續(xù)費的設計上應避免影響市場流動性。根據(jù)境外市場的經(jīng)驗，成交量主要集中在近月和次月合約，且 行權(quán) 價格最接近平值期權(quán)的少數(shù)幾個合約。據(jù)測算，虛值 2檔的合約權(quán)利金大約為 20點左右，交易手續(xù)費約為期權(quán)權(quán)利金的 ‰ ，而實值 2檔的合約權(quán)利金約為 100點左右，交易手續(xù)費約為期權(quán)權(quán)利金的 ‰ 。以合約名義價值計算，以目前 2500點左右的指數(shù)點位計算，該手續(xù)費約為名義價值的 ‰ ，手續(xù)費較為合理。 （ 2） 手續(xù)費水平 應 能抑制對期權(quán)合約的過度短線炒作。買賣一個價位的成本為 10 元（相當于 點），與權(quán)利金 最小變動價位 一致，成本與收益持平，能有效抑制短線炒作的沖動。 （ 3） 手續(xù)費設計 應 考慮防范風險累積到行權(quán)交割階段。若交易收取手續(xù)費但行權(quán)不收取費用，會導致部分原可能平倉的頭寸保留到行權(quán)結(jié)算，以節(jié)省交易費用。故參照滬深 300股指期貨的經(jīng)驗，設計了每手 10 元的行權(quán)結(jié)算手續(xù)費，是交易手續(xù)費的 2倍，有利于 促使投資者在期權(quán)到期之前提前進行平倉，減少了行權(quán) 量 和交割量，防止風險過度累積。 18 附件： 滬深 300 股指期權(quán) 合約表 合約標的 滬深 300 指數(shù) 交易代碼 IO 合約乘數(shù) 每點 100 元人民幣 合約類型 看漲期權(quán) 、 看跌期權(quán) 報價單位 點 最小變動價位 點 每日價格最大波動限制 上 一 交易 日滬深 300 指數(shù) 收盤價 的 177。 10%， 看跌期權(quán)在任意交易日內(nèi)的價格均不得超過其 行權(quán) 價格。 合約月份 當月、下 2 個 月及隨后 2 個季月 行權(quán) 價格間距 當月與下 2 個 月合約 季月合約 50 指數(shù)點 100 指數(shù)點 交 易時間 9:1511:30， 13:0015:15 最后交易日交易時間 9:1511:30， 13:0015:00 行權(quán) 方式 歐式 最后交易日 滬深 300 股指期權(quán) 合約 最后交易日為各合約到期月份的第三個星期五 ， 最后交易日即為 到期日。 最后交易日若為國家法定假日或因 異常情況等原因未 交易的，以下一交易日為最后交易日 到期日 同最后交易日 交割方式 現(xiàn)金交割 上市交易所 中國金融期貨交易所
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