滬深300股指期權(quán)合約與制度初步設(shè)計(jì)方案-資料下載頁
2025-02-27 14:34本頁面
【正文】 ， 主要 考慮有 ： 一是 保障投資者權(quán)益，避免出現(xiàn)投資者由于種種原因未能完成行權(quán)申請，或者 放棄 行權(quán) 實(shí)值期權(quán) 導(dǎo)致?lián)p失的 情況； 二是 促進(jìn)市場理性操作、防范利益輸送等違法違規(guī)操作。 （ 3）允許客戶 對實(shí)值期權(quán) 的自動(dòng)行權(quán)提出放棄 行權(quán) 申請，是由于 會員收取的 行權(quán) 交割費(fèi)用不一， 客戶需自 行計(jì)算并 提出 放棄 行權(quán)申請 。對未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提出放棄行權(quán)申請的，視為參與自動(dòng)行權(quán)。 （五） 持倉限制 滬深 300股指期權(quán) 擬 實(shí)行以下持倉限額制度：進(jìn)行投機(jī)的客戶于任何時(shí)間持有的、按單邊計(jì)算的某一月份合約系列持倉不得超過 1800 手。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一月份系列合約的單邊持倉合計(jì)，不得超出一個(gè)客戶的持倉限額。單邊持倉數(shù)量按買入 看漲期權(quán) 與賣出 看跌期權(quán)持倉量之和、賣出 看漲期權(quán) 與買入 看跌期權(quán) 持倉量之和分別計(jì)算。 從全球各股指期權(quán)市場來看，歐美 市場 的對持倉限制比較寬松，絕大多數(shù)股指期權(quán)合約都沒有持倉限額。亞 太地區(qū)16 市場設(shè)置持倉限制的情況較多，且股指期貨市場設(shè)置了持倉限額的市場， 其 股指期權(quán)市場也設(shè)置持倉限額。 在股指期權(quán)上設(shè)置合約持倉限額的主要考慮是為防范市場操縱和防止單一投資者違約時(shí)對市場造成太大的影響。在設(shè)置方式上，主要有兩種方式：（ 1）股指期權(quán)單獨(dú)限倉，如 CBOE的 Nasdaq 100股指期權(quán)、 LIFFE的 AEX股指期權(quán)、臺指期權(quán)等 ； （ 2）股指期權(quán)與股指期貨合并限倉，如韓國、香港、以色列特拉維夫交易所等。 滬深 300股指期權(quán)設(shè)計(jì)方案的主要依據(jù)為： 一是 在股指期權(quán)市場發(fā)展初期，為有效調(diào)節(jié)市場發(fā)展速度，不對股指期貨市場造成影響，宜采取較為簡單的單獨(dú)限倉措施； 二是 股指期權(quán)的 看漲期權(quán) 多頭與 看跌期權(quán) 空頭均屬于同一交易方向，而 看漲期權(quán) 空頭與 看跌期權(quán) 多頭也屬于同一交易方向，持倉限制應(yīng)根據(jù)期權(quán)交易的實(shí)際方向分別計(jì)算買入 看漲期權(quán) 與賣出 看跌期權(quán) 持倉量之和、賣出 看漲期權(quán) 與買入 看跌期權(quán) 持倉量之和； 三是 目前滬深 300股指期貨每個(gè)合約的單邊投機(jī)限倉為 600手，故按照合約乘數(shù)換算，對股指期權(quán)品種同一方向的同一月份合約的持倉累計(jì)不得超過 1800 手，保持監(jiān)管措施上的一致性。 （六） 手續(xù)費(fèi) 滬深 300股指期權(quán)合約手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手人民幣 5元，行權(quán) 手 續(xù)費(fèi)為每手人民幣 10元。 滬深 300股指期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)設(shè)計(jì)主要考慮因素有： （ 1） 手續(xù)費(fèi)應(yīng)與合約價(jià)格維持合適的比例關(guān)系。股指17 期權(quán)除了少數(shù)幾個(gè)合約較為活躍以外，多數(shù)合約都存在嚴(yán)重的流動(dòng)性不足，特別是季月、深度實(shí)值和虛值的合約，故交易手續(xù)費(fèi)的設(shè)計(jì)上應(yīng)避免影響市場流動(dòng)性。根據(jù)境外市場的經(jīng)驗(yàn)，成交量主要集中在近月和次月合約，且 行權(quán) 價(jià)格最接近平值期權(quán)的少數(shù)幾個(gè)合約。據(jù)測算，虛值 2檔的合約權(quán)利金大約為 20點(diǎn)左右，交易手續(xù)費(fèi)約為期權(quán)權(quán)利金的 ‰ ，而實(shí)值 2檔的合約權(quán)利金約為 100點(diǎn)左右，交易手續(xù)費(fèi)約為期權(quán)權(quán)利金的 ‰ 。以合約名義價(jià)值計(jì)算，以目前 2500點(diǎn)左右的指數(shù)點(diǎn)位計(jì)算，該手續(xù)費(fèi)約為名義價(jià)值的 ‰ ，手續(xù)費(fèi)較為合理。 （ 2） 手續(xù)費(fèi)水平 應(yīng) 能抑制對期權(quán)合約的過度短線炒作。買賣一個(gè)價(jià)位的成本為 10 元（相當(dāng)于 點(diǎn)），與權(quán)利金 最小變動(dòng)價(jià)位 一致，成本與收益持平，能有效抑制短線炒作的沖動(dòng)。 （ 3） 手續(xù)費(fèi)設(shè)計(jì) 應(yīng) 考慮防范風(fēng)險(xiǎn)累積到行權(quán)交割階段。若交易收取手續(xù)費(fèi)但行權(quán)不收取費(fèi)用，會導(dǎo)致部分原可能平倉的頭寸保留到行權(quán)結(jié)算，以節(jié)省交易費(fèi)用。故參照滬深 300股指期貨的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)了每手 10 元的行權(quán)結(jié)算手續(xù)費(fèi)，是交易手續(xù)費(fèi)的 2倍，有利于 促使投資者在期權(quán)到期之前提前進(jìn)行平倉，減少了行權(quán) 量 和交割量，防止風(fēng)險(xiǎn)過度累積。 18 附件： 滬深 300 股指期權(quán) 合約表 合約標(biāo)的 滬深 300 指數(shù) 交易代碼 IO 合約乘數(shù) 每點(diǎn) 100 元人民幣 合約類型 看漲期權(quán) 、 看跌期權(quán) 報(bào)價(jià)單位 點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 點(diǎn) 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 上 一 交易 日滬深 300 指數(shù) 收盤價(jià) 的 177。 10%， 看跌期權(quán)在任意交易日內(nèi)的價(jià)格均不得超過其 行權(quán) 價(jià)格。 合約月份 當(dāng)月、下 2 個(gè) 月及隨后 2 個(gè)季月 行權(quán) 價(jià)格間距 當(dāng)月與下 2 個(gè) 月合約 季月合約 50 指數(shù)點(diǎn) 100 指數(shù)點(diǎn) 交 易時(shí)間 9:1511:30， 13:0015:15 最后交易日交易時(shí)間 9:1511:30， 13:0015:00 行權(quán) 方式 歐式 最后交易日 滬深 300 股指期權(quán) 合約 最后交易日為各合約到期月份的第三個(gè)星期五 ， 最后交易日即為 到期日。 最后交易日若為國家法定假日或因 異常情況等原因未 交易的，以下一交易日為最后交易日 到期日 同最后交易日 交割方式 現(xiàn)金交割 上市交易所 中國金融期貨交易所
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