好證券投資分析課件第3章-資料下載頁
2025-05-15 01:55本頁面
【正文】 npn??0?ij?2i?討論 2：一般情況下，當 ， i≠j, i、 j=1,2,… ,n時，若仍等比例投資 n種證券，則有 結(jié) 論： 當資本市場上證券種類足夠多時，投資組合的非系統(tǒng)風險隨組合中證券數(shù)目 n的增加而下降。但協(xié)方差對組合風險的貢獻趨于協(xié)方差的平均值 。換言之，投資組合可以分散單個證券的風險，但系統(tǒng)風險（表現(xiàn)為協(xié)方差）對總風險的貢獻不可能被分散。 ? ???? ??????njiinjijniip nnnnnn 1 1122 )1(/1/1 ???ijip nnn ??? )1(22 ???ijnijninn p nnn ???????????????? l i m)1(l i m)(l i ml i m22ij? 把組合中單個資產(chǎn)對組合風險的貢獻稱為組合的非系統(tǒng)風險，協(xié)方差對組合風險的貢獻稱為組合的系統(tǒng)風險。 非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險的行為著重表現(xiàn)出這樣幾個要點：首先，只要資產(chǎn)收益不是完全正相關(guān)，投資組合的分散化便可以在不減少平均收益的前提下降低組合的方差（風險）。 其次，在分散化良好的投資組合里，非系統(tǒng)風險由于逐漸趨于零而可以被排除掉。關(guān)于組合中包含多少種資產(chǎn)才算分散化良好這個問題的爭論很多。一些人認為有 15種就可以了，而另一些人卻認為至少應(yīng)有 60種。一般的原則是 30種。最后，由于系統(tǒng)風險不隨分散化而消失，所以必須對其進行處理和管理。 馬科維茨的證券組合選擇模型 ? 優(yōu)化投資組合就是在要求組合有一定的預(yù)期收益率的前提條件下，使組合的方差越小越好，即求解以下的二次規(guī)劃 對每一給定的 rp，可以解出相應(yīng)的標準方差 ，每一對[rp， ]構(gòu)成標準差 —— 預(yù)期收益率曲線中的一個點，同樣可以從數(shù)學上證明，這條曲線是雙曲線，這就是最小方差曲線。 ijjniijnjip ww ???? ? ?? ??1 12m i npniii rrwts ??? 1.11???niiwp?p?資產(chǎn)組合的效率邊界（僅有風險資產(chǎn)） 兩項產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的效率邊界 %40%15)(%20%5)(??????BBAARR??E(R) 15% % 5% 20% 40% ?● ● ● ● ● B 100%B A 100%A D C F E ● ABrABrABr=0 =1 =1 多資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的效率邊界 E ● ● ● ● ● ● B F R E（ R） ?有無風險資產(chǎn)的效率邊界 無風險證券 f 無風險證券與有風險證券組合 pififpipififpRRRRXX???????]/)[()(/)()1(????????Rf Ri
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