好證券投資分析課件第3章-文庫(kù)吧資料
2025-05-23 01:55本頁(yè)面
【正文】 中含有 n項(xiàng)資產(chǎn)，令 ri表示第 i種資產(chǎn)的百分比收益 i表示 ri的均值， 表示 ri的方差 表示資產(chǎn) i和 j的收益間的相關(guān)系數(shù) 表示資產(chǎn) i和 j收益間的協(xié)方差 則協(xié)方差 和相關(guān)系數(shù) 分別由下式給出： ? ?? ????ninjjjiiij rrn1 1))((1 ???jiijij ???? ?? 2i?ij?ij?ij? ij?? rp表示投資組合的收益 ? 表示組合收益的均值 ? 表示組合收益的方差 ? wi表示投資組合中第 i種資產(chǎn)的權(quán)重， 則投資組合的 rp、 和 分別由下式給出： p?2p?2p?p?11???ni iw???niiip rwr1???niiip w1??ijjniijnjip ww ???? ? ?? ??1 12資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)組合的收益 ?? iip xRR項(xiàng)目 國(guó)庫(kù)券 股票 牛市 熊市 牛市 熊市 收益率（ %） 8 12 14 6 概率 期望值（ %） 8 +12 14 +6 討論：若只有兩種資產(chǎn) 影響證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)的因素： ? 1）每種證券比例 ? 2）證券收益的相關(guān)性 ? 3）每種證券的風(fēng)險(xiǎn) 21112221212122111221121)1(2)1()1(?????? wrwrwrwrwrwriii??????????? ??① 當(dāng) ρ=+1時(shí) 組合收益與風(fēng)險(xiǎn)位于兩點(diǎn)聯(lián)線上 ， 資產(chǎn)組合不能分散風(fēng)險(xiǎn) ， 介于最大風(fēng)險(xiǎn)與最小風(fēng)險(xiǎn)之間 。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 +1時(shí)，這兩個(gè)收益被稱為完全正相關(guān)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1時(shí)，這兩個(gè)收益被稱為完全負(fù)相關(guān)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)取值為 +1或 1時(shí)，出現(xiàn)完全相關(guān)的情況時(shí)。 ? 對(duì)于任一對(duì)收益，都存在與之聯(lián)系的相關(guān)系數(shù)，收益間的相關(guān)系數(shù)度量的是兩個(gè)收益間的線性相關(guān)程度。 無(wú)差異曲線的特點(diǎn)： 投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 一個(gè)投資組合簡(jiǎn)單地說(shuō)就是一個(gè)多種資產(chǎn)的集合。 同一投資者有無(wú)數(shù)條無(wú)差異曲線，這意味著對(duì)于任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的組合，投資者對(duì)其的偏好程度都能與其它組合相比。 1 2 3 4 ?R 無(wú)差異曲線 1I2I3I? ? ? ? 投資者對(duì)位于同一條無(wú)差異曲線上所有的證券具有相同的偏好。 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 方差法或標(biāo)準(zhǔn)差法 ????niii PRR122 )(?????niii PRR12)(?A、 B、 C三種股票收益的概率分布 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生的概率 證券在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的收益 A股票 B股票 C股票 1 2 3 4
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1