證券投資學(xué)第4章：證券投資工具——債券-文庫(kù)吧資料
2025-01-12 20:32本頁(yè)面
【正文】 。貨幣償還是指在償還時(shí)用貨幣支付利息，債券替換是用一種到期日較遲的債券來(lái)替換到期日較早的債券，轉(zhuǎn)換股票是指舉債公司用自己的股票來(lái)兌換債券持有人的可轉(zhuǎn)讓公司債券。一般而言，當(dāng)資金需求量較大，債券流通市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，利率有上升趨勢(shì)時(shí)，可發(fā)行中長(zhǎng)期債券；否則，應(yīng)發(fā)行短期債券。 ? (四 )債券的期限 ? 從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時(shí)間稱為債券的期限。其中主要的因素有：債券期限的長(zhǎng)短、市場(chǎng)利率水平的高低、債券的信用等級(jí)、利息支付方式以及政權(quán)管理當(dāng)局對(duì)票面利率的管理和指導(dǎo)等。 ? (三 )票面利率 ? 票面利率是指發(fā)行人在一定時(shí)期內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。②成本測(cè)算。①認(rèn)購(gòu)者的購(gòu)買能力。發(fā)行額定得過(guò)高，會(huì)制約其他發(fā)行條件，造成銷售困難，對(duì)發(fā)行以后的債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生不良影響；發(fā)行額定得過(guò)低，會(huì)在很大程度上減少發(fā)行收益，甚至連發(fā)行成本都難以收回。 ? (一 )發(fā)行額 ? 債券的發(fā)行額是根據(jù)發(fā)行人所需資金的數(shù)量、資金市場(chǎng)供給情況、發(fā)行人的償債能力和信譽(yù)、債券的種類以及該種債券對(duì)市場(chǎng)的吸引力來(lái)決定的。合理確定債券的發(fā)行條件，對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)直接關(guān)系到籌資成本的高低，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是做出投資判斷的基本依據(jù)。這類債券的最大特點(diǎn)是不受發(fā)行者所在國(guó)及債券面額貨幣國(guó)的金融管制。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。目前世界上主要的外國(guó)債券市場(chǎng)在美國(guó)、日本、瑞士和德國(guó)。外國(guó)債券是指在某個(gè)國(guó)家的債券市場(chǎng)上，由外國(guó)的政府、法人或國(guó)際機(jī)構(gòu)在其國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券，該債券的面值貨幣是債券發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣。 ? 國(guó)際債券是本國(guó)發(fā)行者在本國(guó)以外發(fā)行的債券。由于記賬式債券的發(fā)行和交易均無(wú)紙化，所以效率高、成本低、交易安全。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算。該債券券面上不印制票面金額 (而是根據(jù)認(rèn)購(gòu)者的認(rèn)購(gòu)額填寫(xiě)實(shí)際的繳款金額 )，可記名、掛失，以“憑證式國(guó)債收款憑證”記錄債券，不能上市流通，從購(gòu)買之日起計(jì)息。 ? 2. 憑證式債券 ? 憑證式債券是一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證。有時(shí)，債券利率、債券期限等要素也可以通過(guò)公告向社會(huì)公布而不在券面上注明。 ? (六 )根據(jù)債券的券面形態(tài)不同分類 ? 1. 實(shí)物債券 ? 實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式和實(shí)物券面的債券。 ? (五 )根據(jù)償還期限不同分類 ? 債券種類按年限來(lái)劃分，不同的國(guó)家又有不同的標(biāo)準(zhǔn)。私募債券的利率比公募債券高，發(fā)行的范圍很小，一般不上市，發(fā)行者無(wú)需公布其財(cái)務(wù)狀況。發(fā)行者一般有較高的信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度，除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。 ? ? 12 100%R A P nA? ? ? ??? ?12nnnrI A i ?????????? (四 )根據(jù)募集方式不同分類 ? 1. 公募債券 ? 公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行的債券。而且，這種債券的期限往往是浮動(dòng)的，但有最短持有期和最長(zhǎng)持有期。 ? 4. 累進(jìn)利率債券 ? 累進(jìn)利率債券是指以利率逐年累計(jì)方法計(jì)息的債券。貼現(xiàn)債券無(wú)論在發(fā)行時(shí)或上市流通時(shí)都可以用貼現(xiàn)率來(lái)反映現(xiàn)值和面額之間的差價(jià)。如果利息為 I，本金為 P，年利率為 i，期限為 n，則復(fù)利的計(jì)算公式為： I p i n? ? ?? ?11nI P i??? ? ???? 3. 貼現(xiàn)債券 ? 貼現(xiàn)債券是指票面上不含利率、發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，低于票面發(fā)行，到期時(shí)按照面值償還本金的債券。復(fù)利是假定每年的利息再投資，并假定再投資的利率是一樣的。復(fù)利債券的利息包含了貨幣的時(shí)間價(jià)值。單利債券的利息總收入與期限劃分長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。這樣，浮動(dòng)利率債券就可以有效地避免因市場(chǎng)利率波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)重大偏差。 ? 2. 浮動(dòng)利率債券 ? 浮動(dòng)利率債券是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，亦即債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素，因而其籌資成本和投資收益均可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但這種債券有可能為債券發(fā)行者和持有者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 公司債券的種類繁多，包括記名公司債券和不記名公司債券，參加公司債券和非參加公司債券，可提前贖回公司債券和不可提前贖回公司債券，普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券與延期公司債券，附有選擇權(quán)的公司債券與未附有選擇權(quán)的公司債券，可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券等。由于公司債券的發(fā)行者主要以其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)作為還本付息的保證，因此，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)與公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)。狹義的公司債券僅指股份公司發(fā)行的債券。金融債券的發(fā)行目的主要有兩個(gè)方面：一是用于某種特殊用途，如我國(guó)發(fā)行金融債券主要作為特種貸款發(fā)放，用于一些重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)；二是通過(guò)連續(xù)不斷的發(fā)行來(lái)作為銀行長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源。市政債券主要有兩種：一種是一般責(zé)任債券，這類債券是發(fā)行者的信用及充分的征稅權(quán)利作為還本付息擔(dān)保的債務(wù)憑證，是市政債券中信用較高的一種；另一種是收益?zhèn)?，這種債券所籌的資金投入某些指定的工程項(xiàng)目，并以這些項(xiàng)目所取得的收入作為還本付息的保證，地方政府對(duì)這些項(xiàng)目通常不予擔(dān)保，其信用程度與這些項(xiàng)目的收益有關(guān)。市政債券以地方政府收入作為擔(dān)保，與國(guó)債相比，安全程度略差，因此發(fā)行量小，流通性也比不上國(guó)債。國(guó)債的利息收入一般都可以免繳所得稅。以發(fā)行品種來(lái)看，有貼現(xiàn)債券、付息債券，也有實(shí)物債券、記賬債券和憑證式債券。 (2) 期限跨度大，品種多。 (1) 安全度高。主要用于彌補(bǔ)預(yù)算赤字及國(guó)家投資的重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。政府債券又可以分為中央政府債券和地方政府債券。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可有不同的分類方法，同一債券也可能歸于不同種類。②在二級(jí)市場(chǎng)上，
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