公司理財-羅斯第八版第13章公司融資決策和有效資本市場-資料下載頁
2025-05-13 16:18本頁面
【正文】 計與有效市場 ? 無論如何，如果以下兩個條件成立，會計方法的改變不應該影響股票的價格。 ? 第一 ， 年度財務報告應該提供足夠的信息 ， 從而使得財務分析師能夠采用不同的會計方法測算盈利 。 ? 第二 ， 市場必須是半強型有效 。 換言之 ， 市場必須恰當地使用所有的會計信息來確定股票的市場價格 。 ? 總而言之 ， 實證結果表明會計方法的變更并沒有愚弄市場 ， 或者說 ， 市場理解會計方法變更的含義和結果 。 ? 然而 ， 最近的一份研究得出不同的結論 。 Sloane 指出公司的盈利可以分成如下兩個部分： 權責發(fā)生制的盈利 = 現金利潤 + 應記項目 ? 選擇時機的決策 ? 設想某個公司的經理正在考慮發(fā)行權益資本的時間。這種決策通常稱為“選擇時機決策”。 ? 無論如何 ， 如果市場有效 ， 證券的定價總是準確的 。 由于有效市場意味著股票總是按照它的實際價值出售 ， 因此選擇時機的決策無關緊要 。 167。 資本市場效率理論對公司理財的含義 167。 資本市場效率理論對公司理財的含義 圖 139 股票價格對增發(fā)新股可能出現的三種調整 － 6 － 5 － 4 － 3 － 2 － 1 +1 +2 +3 +4 +5 +6 0 發(fā)行日 發(fā)行公司的股票價格 管理者選擇時機的能力較差 管理者選擇時機的能力較強 市場有效 167。 資本市場效率理論對公司理財的含義 ? 價格壓力效應 ％ 休市后一天 時間 休市前一天 0 大宗價格 價格漲跌（％） ％ 市場認為股票出售者具有內幕信息而引起的永久效應 ％ 由于打折出售引起的臨時效應或反彈。這種反彈說明存在價格壓力效應 圖 13－ 13 大宗交易對價格的影響 有效市場假說小結 有效市場假說不是說： （ 1）價格沒有前因。 （ 2）投資者太愚蠢，不能入市。 （ 3）所有的股票都有相同的收益。 （ 4）股票價格沒有上升的趨勢。 有效市場假說小結 有效市場假說確實說： （ 1）價格反映了內在價值。 （ 2）財務經理不可能選擇證券的出售時機。 （ 3）證券的出售數量不會形成股票價格下跌的壓力。 （ 4）你不能像學習烹調那樣照章模仿。 有效市場假說小結 為什么不是所有的人都相信有效市場假說？ （ 1）存在一些與有效市場假說不一致的證據：季節(jié)效應、規(guī)模效應、價值股與成長股。 （ 2）在圖表上，股票收益存在某些假象、錯覺或明顯的趨勢。 （ 3）理論并不令人感興趣。 （ 4）市場效率的檢驗比較薄弱。 有效市場假說小結 資本市場效率的三種類型： （ 1）弱型有效（隨機游走）：價格充分反映歷史的價格 信息，技術分析和圖表專家失去作用。 （ 2）半強型有效：價格充分地反映所有公開可用的信息，大多數財務分析失去作用。 （ 3）強型效率。
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