有效資本市場ppt課件(2)-資料下載頁
2025-05-12 08:37本頁面
【正文】 問題進(jìn) 行 討論 ，并 給 出相 應(yīng) 的 計 算 結(jié) 果以供參考。 1331共同基金表現(xiàn)? 如果共同基金經(jīng)理人具備選股能力，那么我們應(yīng)該觀測到 “收益持續(xù) ”現(xiàn)象 ( performance persistence) – 好基金單期的表現(xiàn)要比接下來各期的平均收益高。? 證據(jù)表明這種想法是錯的。1332市場強(qiáng)有效形式? 研究強(qiáng)有效市場的一種方式是內(nèi)部交易。? 一系列的研究支持內(nèi)部交易能獲得超常收益的觀點。? 因此，現(xiàn)存證據(jù)難以證明市場達(dá)到強(qiáng)有效形式。1333反對市場有效的觀點? 1987年股市的崩盤– 在周一市場跌落 20%到 25%，但是那周末壞消息公布很少。? 時間異常收益– 一年中一月的收益率最高。– Turn of the month – 每周星期一的收益尤其低（平均收益為負(fù)） ,壞的消息往往在星期六、天公布？? 公司類型。– 小公司股票與大公司股票– 價值型股票與成長型股票? 投機(jī)泡沫 – 有時候一群投資者的舉動和一只松鼠的差不多。1334 對公司財務(wù)的涵義? 因為信息迅速反應(yīng)在股價中，投資者只能預(yù)期獲得正?；貓舐省（C 得到發(fā)布后的信息對投資者而言沒有什么用，價格在投資者行動之前就已經(jīng)調(diào)整了。? 企業(yè)出售證券時，應(yīng)當(dāng)預(yù)期只獲得公平價格。– 公平意味著發(fā)行證券所得的價格等于現(xiàn)值。– 因此，通過愚弄投資者而獲得的融資機(jī)會在有效市場中是不存在的。1335 對公司財務(wù)的涵義? 市場有效性假說對公司財務(wù)有三個涵義：168。公司股價與會計方法的變更無關(guān)。168。財務(wù)經(jīng)理不能通過使用公開可得的信息來選擇股票債券發(fā)行時間獲利。168。企業(yè)可以按自己的意愿發(fā)行股票債券數(shù)量，而不會是價格下跌。? 實證結(jié)果與這三方面相矛盾。1336為什么并不是每個人都相信 EMH？? 對股票市場的收益圖走勢存在著視覺幻想，幻覺。? 事實沒那么有趣。如果大家都相信市場有效，許多專業(yè)投資者將失去其工作職位。? 一些反對市場有效的證據(jù)：– 季節(jié)性– 小公司股票與大公司股票– 價值型股票與成長型股票? 市場有效性檢驗不充分。1337 概要與結(jié)論? 有效市場中證券價格反映信息。? 三種形式的市場有效假說：– 市場弱有效證券價格反映歷史價格數(shù)據(jù)。– 市場半強(qiáng)有效證券價格反映所有公開可得的信息。– 市場強(qiáng)有效證券價格反映所有的信息。? 關(guān)于前兩種市場有效形式的證據(jù)很
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