有效資本市場(chǎng)ppt課件(2)-資料下載頁(yè)
2025-05-12 08:37本頁(yè)面
【正文】 問(wèn)題進(jìn) 行 討論 ，并 給 出相 應(yīng) 的 計(jì) 算 結(jié) 果以供參考。 1331共同基金表現(xiàn)? 如果共同基金經(jīng)理人具備選股能力，那么我們應(yīng)該觀測(cè)到 “收益持續(xù) ”現(xiàn)象 ( performance persistence) – 好基金單期的表現(xiàn)要比接下來(lái)各期的平均收益高。? 證據(jù)表明這種想法是錯(cuò)的。1332市場(chǎng)強(qiáng)有效形式? 研究強(qiáng)有效市場(chǎng)的一種方式是內(nèi)部交易。? 一系列的研究支持內(nèi)部交易能獲得超常收益的觀點(diǎn)。? 因此，現(xiàn)存證據(jù)難以證明市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)有效形式。1333反對(duì)市場(chǎng)有效的觀點(diǎn)? 1987年股市的崩盤– 在周一市場(chǎng)跌落 20%到 25%，但是那周末壞消息公布很少。? 時(shí)間異常收益– 一年中一月的收益率最高。– Turn of the month – 每周星期一的收益尤其低（平均收益為負(fù)） ,壞的消息往往在星期六、天公布？? 公司類型。– 小公司股票與大公司股票– 價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票? 投機(jī)泡沫 – 有時(shí)候一群投資者的舉動(dòng)和一只松鼠的差不多。1334 對(duì)公司財(cái)務(wù)的涵義? 因?yàn)樾畔⒀杆俜磻?yīng)在股價(jià)中，投資者只能預(yù)期獲得正?；貓?bào)率。– 得到發(fā)布后的信息對(duì)投資者而言沒(méi)有什么用，價(jià)格在投資者行動(dòng)之前就已經(jīng)調(diào)整了。? 企業(yè)出售證券時(shí)，應(yīng)當(dāng)預(yù)期只獲得公平價(jià)格。– 公平意味著發(fā)行證券所得的價(jià)格等于現(xiàn)值。– 因此，通過(guò)愚弄投資者而獲得的融資機(jī)會(huì)在有效市場(chǎng)中是不存在的。1335 對(duì)公司財(cái)務(wù)的涵義? 市場(chǎng)有效性假說(shuō)對(duì)公司財(cái)務(wù)有三個(gè)涵義：168。公司股價(jià)與會(huì)計(jì)方法的變更無(wú)關(guān)。168。財(cái)務(wù)經(jīng)理不能通過(guò)使用公開(kāi)可得的信息來(lái)選擇股票債券發(fā)行時(shí)間獲利。168。企業(yè)可以按自己的意愿發(fā)行股票債券數(shù)量，而不會(huì)是價(jià)格下跌。? 實(shí)證結(jié)果與這三方面相矛盾。1336為什么并不是每個(gè)人都相信 EMH？? 對(duì)股票市場(chǎng)的收益圖走勢(shì)存在著視覺(jué)幻想，幻覺(jué)。? 事實(shí)沒(méi)那么有趣。如果大家都相信市場(chǎng)有效，許多專業(yè)投資者將失去其工作職位。? 一些反對(duì)市場(chǎng)有效的證據(jù)：– 季節(jié)性– 小公司股票與大公司股票– 價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票? 市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)不充分。1337 概要與結(jié)論? 有效市場(chǎng)中證券價(jià)格反映信息。? 三種形式的市場(chǎng)有效假說(shuō)：– 市場(chǎng)弱有效證券價(jià)格反映歷史價(jià)格數(shù)據(jù)。– 市場(chǎng)半強(qiáng)有效證券價(jià)格反映所有公開(kāi)可得的信息。– 市場(chǎng)強(qiáng)有效證券價(jià)格反映所有的信息。? 關(guān)于前兩種市場(chǎng)有效形式的證據(jù)很
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