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2025-05-03 18:25本頁面

　　

【正文】 Jan93Jan94Jan95Jan96Jan97Jan98Jan99Jan00Jan01Jan02169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院 2022 19 股利貼現(xiàn)模型 ? 固定現(xiàn)金股利增長率的股票價格（ Gordon Growth Model） g：股利增長率只有當(dāng) g r時，公式成立 ? ? ? ?? ?? ?? ? ???????????33022000 111111rgDrgDrgDp? ?grDgrgDp????? 1001169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院 2022 20 增長率和投資機會 ? 用盈利對股票定價 ? ?grEghgrhEp?????0101? ?grghEp??? 100169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院 2022 21 169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院 2022 22 資本成本的確定 ? 折現(xiàn)率的確定 – 債務(wù)成本， RB – 股權(quán)成本， Rs – 無風(fēng)險回報：長期國債收益率， RF – 風(fēng)險溢價： CPAM或 APT模型 – 加權(quán)平均資金成本 )( FMFS RRRR ??? ?SB RBSSRBSBW A CC????169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院 2022 23 我國股市的市盈率 ? A股和 H股價差 – 對未來凈現(xiàn)金流的估計不同 ? 但不至于差三倍 – 不同的 WACC ? 無風(fēng)險回報 RF不應(yīng)該有很大差別 ? 風(fēng)險溢價： CAPM模型中的 RM – 為什么預(yù)期市場回報低？ ? 低風(fēng)險：對風(fēng)險估計不足，政府救市降低風(fēng)險 ? 資金機會成本低，替代產(chǎn)品有限，替代產(chǎn)品的收益率低

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