生息資本和虛擬資本-資料下載頁
2025-05-12 16:55本頁面
【正文】 （債券），就會(huì)只被看作是 16,633元資本的代表。其可以立即轉(zhuǎn)換為等量的貨幣。 ? 如果當(dāng)前市場(chǎng)利率為 20%，則這一生息資本所有權(quán)憑證就只被看作是 6,969元資本的代表，其在當(dāng)前只能換回 6969元的現(xiàn)金。 定期收入的資本化 續(xù) 39 定期收入的資本化 續(xù) 40 年金現(xiàn)值（年金的資本化價(jià)值） ? 甲 60歲時(shí)獲得 1筆年金。只要她活著，一家機(jī)構(gòu)每年年終就必須支付給她 10,000元。若甲要出售該年金，該年金的價(jià)格是多少？ ? 這要求將該筆年金資本化。該年金的資本化價(jià)值是多少，取決于：甲的預(yù)期壽命，貼現(xiàn)率，即當(dāng)前的市場(chǎng)利率。 ? 假定甲的預(yù)期壽命是 75歲，貼現(xiàn)率是 6%，該年金的資本化價(jià)值是： ? PV=10000/(1+)1+10000/(1+)2+… +10000/(1+)15 ? 我們可以用年金現(xiàn)值公式來計(jì)算該年金的資本化價(jià)值。該公式如下： iiV n)1(11AP ???年金現(xiàn)值? 計(jì)算得： PV=10000*[11/()15]/=97,122元 ? 若甲為一人瑞，最終將活到 100歲，則該年金的資本化價(jià)值將是： PV=10000*[11/()40]/=150,463元 ? 購(gòu)買該年金的人的凈利潤(rùn)是： 15046397122=53341 41 年金現(xiàn)值推導(dǎo) iiCPViiCiiiiiCiiiCPVxaaPVoraPVaaaaPVaaaaaPVxiaiCiCiCiCiCPVnnnnn?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????nnnn3213232)(1111)1()(111,)1()1(11)1()(111)1()i1()1(11)(111)1(r1r)r1()r1()2()1()2(rrrrr:r)1(rrrr)1(1)1()1()1()1(1即：得：同乘對(duì)上式右端的分子分母后：和替代得：用得兩邊乘上式變?yōu)椋涸O(shè)???42 ? 上述現(xiàn)象即利息的資本化。 ? 利息資本化是指按當(dāng)前市場(chǎng)利率把一個(gè)利息收入表現(xiàn)為一個(gè)實(shí)際上并不存在的資本的價(jià)值增值額。 ? 這種資本只存在于特定資本的增值率與當(dāng)前生息資本的一般增值率的相對(duì)關(guān)系中，經(jīng)濟(jì)學(xué)將其稱為虛擬資本。 ? 總之， 貨幣資本的交易形成各種所有權(quán)憑證或借據(jù)，即所謂金融資產(chǎn)，這些金融資產(chǎn)就是虛擬資本。 虛擬資本的概念 43 典型的虛擬資本 ? 國(guó)債券 ? 真正的虛擬資本。所謂的本金已經(jīng)完全被國(guó)家消費(fèi)掉了。利息不是來自你借給國(guó)家的資本，而是國(guó)稅。 ? 企業(yè)債券 ? 銀行可交易貸款 ? 資產(chǎn)支持債券 ABS ? 可轉(zhuǎn)讓大額存款單 CDs ? 股票 44 ? 虛擬資本或金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值不是由金融資產(chǎn)所代表的實(shí)體資本大小決定，而是由金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率與預(yù)期市場(chǎng)利息的相對(duì)關(guān)系決定。 ? 金融資產(chǎn)預(yù)期收益率相對(duì)于市場(chǎng)利率上升，金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值上升；反之，其收益率相對(duì)于市場(chǎng)利率下降，其市場(chǎng)價(jià)值下降。 ? 這意味著，其他因素不變，央行緊縮銀根，導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升，則現(xiàn)有金融資產(chǎn)的價(jià)格將下降；反之，央行放松銀行導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，現(xiàn)有金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將上升。 虛擬資本價(jià)值與利率的關(guān)系 45 附：連續(xù)復(fù)利公式推導(dǎo) 0, ??? yPdtdPoryPdtdP設(shè)： P(t)=隨時(shí)間變化的資金總量 dP / dt =資金總量 隨時(shí)間變化的速度，與資金當(dāng)前數(shù)目 P(0)成正比， y=比例系數(shù)， 則有： 46 連續(xù)復(fù)利公式推導(dǎo) 續(xù) yPdtdP ?cytPln,cPlnytPdPy d tdPPy d t????????????? ?得：兩端積分：1分離變量后得： 兩邊取指數(shù)： yt)(cyt)t(PlncytPlneP)t(P,ePPeee0??????有：注意
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