whx元富期貨業(yè)務(wù)簡報-資料下載頁
2025-05-11 03:00本頁面
【正文】 M=4，資產(chǎn)價值為 100萬，欲保險底限為 90萬， ? 則需投入之股票額度為 4＊（ 100－ 90）＝ 4＊ 10＝ 40萬。當(dāng)股價上漲，資產(chǎn)價值上漲至 150萬，擇應(yīng)投入股票金額為 ? 4＊（ 150－ 90）＝ 240萬。當(dāng)資產(chǎn)價值下跌至 95時，投入股票金額自動降為 20萬 4＊ (9590)=20。 ?此一策略之意義為 ? 當(dāng)投資組合價值高於底價很多時（緩衝額度很大時），應(yīng)該採取較積極之策略， ? 當(dāng)行情下跌，投資組合接近底價時，則緩衝額度將自動降低，股票額度降低，無風(fēng)險資產(chǎn)增加，變成較保守之策略，以達(dá)到降低風(fēng)險之效果 ?此一策略為一追高殺低策略，漲時可獲取利益，跌時可降低風(fēng)險，但遇到盤整時，其結(jié)果就較不令人滿意 2021/6/15 元富期貨研究室 25 投資組合保險動態(tài)策略 (三 ) ?固定組合策略（ Constant Proportion Strategy）。 低買高賣策略。 ? 此一策略是將投資於 股票維持在一個固定的比例 。當(dāng)股價上漲時，股票相對於無風(fēng)險資產(chǎn)比例會增加，為維持固定比例，因此需要將股票部位降低。 ? 反之當(dāng)股價下跌時，投資組合中股票相對無風(fēng)險資產(chǎn)比例會降低，為維持原先設(shè)定之比例 M，投資者應(yīng)買進(jìn)股票。 ? 上述策略當(dāng)?shù)變r為 0，乘數(shù)為 0M1時，即成為固定組合策略。為一低買高賣策略 ? 假設(shè) M=， E＝ M＊（ V－ F）＝ ＊（ 100萬 0萬）＝ 40萬。即永遠(yuǎn)將股票比率維持在總資產(chǎn)的 40% ?此一策略當(dāng)盤整時，效果尤其顯著，但行情大漲或大跌時，效果將大打折扣。 2021/6/15 元富期貨研究室 26 投資組合保險動態(tài)策略 (四 ) ?動態(tài)合成選擇權(quán)保險策略 ? 以 〔 股票－現(xiàn)金 〕 複製選擇權(quán)（複製保護(hù)性賣權(quán)策略，Synthetic Put）。 ? S+P＝ N(d1)St + N(d2) er(Tt)K ?現(xiàn)貨部位＋保護(hù)性賣權(quán) ? ＝ S＋ P=股票＋無風(fēng)險資產(chǎn)之動態(tài)調(diào)整組合。其中 N(d1)即為Delta值，即是依照 Delta值來動態(tài)調(diào)整股票部位。 ?此一策略的優(yōu)點為可依照需求，針對投入金額，投入時間，要保額度，等參數(shù)來設(shè)定操作策略。 ?其中 Put避險部位可以期貨動態(tài)調(diào)整來完成，如此操盤人或投資人可以無後顧之憂 ，不需停損，只需專心選股即可 2021/6/15 元富期貨研究室 27 買股票 + Put 到期損益報酬圖 6 0 0 4 0 0 2 0 002004006004900 4950 5000 5050 5100 5150 5200 5250 5300 5350 5400 5450 5500 5550 5600 5650 5700 5750 5800 5850 5900股票 Pu t 合計
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