貨幣金融學(xué)金融市場-資料下載頁
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【正文】 外匯套利交易的總和。 外匯兌換：匯率標(biāo)價法、匯率決定理論 套利：外匯掉期、外匯期貨、外匯遠(yuǎn)期、外匯期權(quán)、套匯、套利 套匯：時間套匯、兩點套匯、三角套匯 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 58 其它市場 ?二、黃金市場 ? 民間黃金市場和政府間黃金市場 ? 交易品種：生金、熟金、金幣、黃金券 ?三、保險市場 ? 保險市場結(jié)構(gòu)：保險人、投保人、被保險人、代理人、經(jīng)紀(jì)人 ?四、衍生產(chǎn)品市場 ? 品種：期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)、期指、互換 第五節(jié) 年金與資產(chǎn)定價 利息與利率 復(fù)利、現(xiàn)值與年金 證券定價方法 證券價格影響因素 風(fēng)險分散與投資組合 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 59 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 60 第一節(jié) 資金的時間價值 ? 一 、 利息是資金時間價值的體現(xiàn) 。 ? 二 、 利率 =無風(fēng)險利率 +風(fēng)險溢價 。 ?無風(fēng)險利率是無風(fēng)險的機(jī)會成本的補(bǔ)償 （ 現(xiàn)在我國可用銀行存款利率 ， 以后可能會像發(fā)達(dá)國家那樣用國債利率 ） ， 這部分應(yīng)該包含通脹因素； ?風(fēng)險溢價是指對一些可能的突發(fā)性風(fēng)險的補(bǔ)償 ，如信用風(fēng)險 、 流動性風(fēng)險和期限風(fēng)險等 。 ?不同的利率的風(fēng)險溢價可以不一樣，但無風(fēng)險利率的部分必然相同 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 61 第二節(jié) 現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率 ? 一、現(xiàn)值和終值 ? 一筆資金在一段期限的起點的價值就是現(xiàn)值，期限的終點的價值就是終值 ? 復(fù)利更能體現(xiàn)資金的時間價值，所以現(xiàn)值和終值計算更多地使用復(fù)利。 ? 貼現(xiàn)率則是已知終值求現(xiàn)值的折算率。 ? 按復(fù)利原理計算： ? 按單利原理計算： 期限利率終值現(xiàn)值）（ ?? 1期限利率現(xiàn)值終值 ）（ ?? 1）（ 期限貼現(xiàn)率終值現(xiàn)值 ??? 12021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 62 ?二、終值理論運用最多的是年金計算， 同時年金公式也被廣泛運用到各種資產(chǎn)的定價模型中。 ?普通年金：保險金、退休金、租金等 ?普通年金的特征： ? 每期現(xiàn)金流金額和時間間隔固定不變 ? 支付期限為有限期限 ? 每期現(xiàn)金流發(fā)生在期末 ? 每期貼現(xiàn)率相同 ?即 ? ? ? ? ? ? nrCrCrCrCPV????????? 1111 32 ?? ? ?????????? nrrrCPV1112021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 63 ? 永續(xù)年金：每期固定支付的無期限資金形式，如優(yōu)先股、永久性債券等。 ? 永續(xù)增長年金：每期支付按固定比率增長。 ? 延期支付年金：未來某個時期才開始支付的現(xiàn)金流。要對按普通年金方式計算出的現(xiàn)值再進(jìn)行一次貼現(xiàn)。 ? ? ? ? ???????? 32 111 rCrCrCPVrCPV ?即grCPV??2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 64 第三節(jié) 證券定價 ?按收益資本化理論和現(xiàn)值理論 ? 收益資本化可以使證券收益率變動有參照標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)收益率向市場利率收斂的規(guī)律；現(xiàn)值理論使按收益資本化計算出來的未來價值量可以折換在一定的現(xiàn)值，以此確定市場流通價格。 ?一、債券定價： ?一次還本付息債券： ? ?為規(guī)定本利和為理論流通價格或，APNrAPrAPBBnB?????112021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 65 ? 分次付息一次還本債券： ? 定期付息的永久性債券：（永續(xù)年金公式） ? ? ? ?為債券面額為利息支付次數(shù)為定期支付的利息其中MtCrMrCPnnttB???? ?? 111rCPB ?2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 66 二、股票定價 ? 優(yōu)先股：（同定期付息的永久債券） ? 普通股：紅利貼現(xiàn)模型 ? 紅利穩(wěn)定增長的普通股：紅利穩(wěn)定增長模型（永續(xù)增長年金模型） 為優(yōu)先股股息其中 PSPSPS D：rDP ?? ? ? ???? ???????1221111 t ttSS rDPrDrDP 即?grDPS ??12021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 67 第四節(jié) 影響證券價格變動的因素 一 、 影響因素：未來現(xiàn)金流的變化 、 貼現(xiàn)率的變化 、 風(fēng)險 、 交易成本 、 市場效率 、 政策等 。 二 、 交易成本： 顯性成本：傭金 、 稅費 、 通訊費等 隱性成本：價差 、 信息成本等 三、市場效率理論： 認(rèn)為市場信息的傳遞效果反映在證券價格上。全面而及時的信息傳遞能促進(jìn)價格趨向均衡價格，反之則會導(dǎo)致價格偏離。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 68 第五節(jié) 風(fēng)險、資產(chǎn)組合與資產(chǎn)定價理論 ?一 、 風(fēng)險與風(fēng)險度量 ?風(fēng)險是未來結(jié)果的不確定性 ， 投資風(fēng)險是估計的各種未來投資收益率與期望收益率的偏離程度 。 ?風(fēng)險度量方法：先估計可能出現(xiàn)的不同收益率，再運用估計收益率和相對應(yīng)的先驗概率計算出期望收益率，最后計算期望收益率與估計收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 69 ? ?先驗概率表示不同收益率對應(yīng)的表示估計收益率表示期望收益率即風(fēng)險范圍表示標(biāo)準(zhǔn)差iiniiiprr，prr??2112????????? ??2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場 70 ?二 、 資產(chǎn)組合 ?當(dāng)持有的資產(chǎn)種類超過一種時 ， 由于資產(chǎn)之間的相關(guān)性不同 ， 總體的風(fēng)險值將與單個資產(chǎn)風(fēng)險值的簡單加權(quán)平均值有較大差別 。 一般來說 ， 資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)越大 ， 則綜合風(fēng)險越??；反之則風(fēng)險大 。 ?根據(jù)托賓發(fā)現(xiàn)的這一規(guī)律 ， 投資者要分散投資風(fēng)險 ， 最好的辦法就是進(jìn)行投資組合 ， 即將投資的資金分散于多種資產(chǎn)形式上 。 ?馬科維茨進(jìn)一步運用相關(guān)系數(shù)和協(xié)方差計量判斷有效投資組合和無效組合 ， 并提出了資產(chǎn)定價模型 。 ?三、資產(chǎn)定價理論：資本市場理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型。
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