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貨幣金融學金融市場(編輯修改稿)

2025-06-15 22:19 本頁面
 

【文章內容簡介】 場。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 32 ?貼現的計算:貼現額 =貼現金額( 1-貼現利率 未到期期限)。 ?未到期期限的計算方法是先計算實際天數,算頭不算尾,然后折算成與貼現利率相對應的期限。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 33 三、 大額 可轉讓定期存單市場 ?NCDs( Negotiable Certificates of Deposit) 是商業(yè)銀行負債業(yè)務金融創(chuàng)新的典型,能滿足客戶收益性和流動性兩方面的要求,又能為商業(yè)銀行取得了長期大額可用資金。 ?特點: ? 一般不記名; ? 面額大且固定; ? 不允許提前支取有較大的二級市場; ? 期限固定; ? 利率一般較普通存單為低。 ?發(fā)行方式:批發(fā)式和零售式。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 34 四、國庫券市場 ?短期國債的發(fā)行和流通市場,交易層次完整。我國現包括同業(yè)市場和柜臺市場。 ?特點:期限短、流動性高、風險小、成本低等。 ?發(fā)行:一般是對信譽較好的一級承銷商以承銷團招標方式發(fā)行。 ?交易者廣泛,最重要的是央行(公開市場業(yè)務)、商業(yè)銀行(頭寸調配或資產準備)及機構投資者。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 35 五、回購市場 ?交易者將某項金融資產賣給對手方,并在約定時間內按協(xié)議價再買回的交易。 ?包括回購 ( Repurchase Agreements,REPO)和逆回購( Reverse REPO) 兩個階段。逆回購價高于回購價,價差即為回購利息。 ?特點:期限短、成本低、風險?。愃朴谫|押融資),是金融市場中交易量最大的單一市場。 ?參與者:主要是機構,也有少許個人。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 36 *課程總結與思考: ?貨幣市場各子市場特征各異,但共同的特征是流動性高。 ? 貨幣市場收益性差,但為什么交易額巨大? ?拆借市場和回購市場目前在我國都只允許金融中介機構參與,但回購市場的交易額比拆借市場還要大得多。 ? 拆借市場與回購市場的風險對比? 第三節(jié) 資本市場 投資證券化 證券發(fā)行市場 證券流通市場 證券交易所 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 37 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 38 *課程導入: ?資本市場是絕對期限在一年以上的各類信用工具發(fā)行與流通的市場。其主要的特征是期限長、收益高和風險大。 ?由于投資者對長期信用工具的風險預期和收益預期不確定,因此根據預期收益和風險所確定的市場價格就不穩(wěn)定,由此也帶來了資本市場投機性強的特點。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 39 *一、投資證券化 ?對投資證券化的理解: ? 投資 :直接投資和間接投資。 ? 證券 :可流通的所有權或債權憑證。 ? 投資證券化:將 國民儲蓄 轉化為有價證券的金融制度。重點是使不具有流通性的金融工具具有流通性。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 40 ?投資證券化的意義: ? 有利于穩(wěn)定地籌集資金。 ? 增加了融資的廣泛性和靈活性尤其是流動性。 ? 利于分散風險,進行資產管理和調整。 ? 有利于提高資金使用效率。 ? 有利于中央銀行的宏觀調控。 ?評述: ? 證券化的市場作用非常突出,是金融市場發(fā)展的重要措施,但不必要也不可能完全證券化,而且證券化的副作用同樣明顯。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 41 二、證券發(fā)行市場 發(fā)行程序: ?評估 :包括 資產評估 (劃分國有資產、集體資產和職工資產等 )、 財務評估 (財務健全性 )、信用等級評估 (還債能力 ) ?審批 :包括 證監(jiān)會 審批 (證券指標額度 )和 央行 審批 (上市資格及金融許可證 ) ?上市 :由 承銷商 (上市代理 )與 交易所 處理 (上市掛牌交易 ) 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 42 標準普爾 穆迪 債券級別 級別涵義 債券級別 級別涵義 AAA 歸于最高信用等級,借者償還能力非常強 Aaa 判定為最高質量,風險程度小 AA 償還能力強,只是在很大程度上不屬于最高等級 Aa 高質量但低于 AAA,因為保護程度不夠大,或有可能其他長期風險成份 A 償還能力強,可是借者在環(huán)境和經濟條件變化時易受不利影響 A 債券具有有利的投資性,但未來易受風險 BBB 有足夠的償還能力,但不利的經濟條件變化和環(huán)境變化可能導致風險 Baa 既無高度保護,也沒有足夠擔保,償付能力足夠 BB 總的來說,看作如同 CCC,突出地投機 Ba 判斷有投機成分,未來沒希望 CC 象征最低投機等級和最高的 CC B 一般缺乏合乎需要的投資特點,支付保護能力小 C 備用的收益?zhèn)瑳]利息支付 Caa 地位差或可能拖欠或含有危險成份 D 不履行債券償付或拖欠支付 Ca 非常投機,發(fā)行的債券往往拖欠 C 高度投機,往往拖欠 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 43 發(fā)行分類: ?按發(fā)行對象:公募和私募 ?按發(fā)行程序:自發(fā)式與承銷式 ?按發(fā)行價格:平價 、 溢價 、 折價發(fā)行 ?按發(fā)行擔保 (證券商對發(fā)行主體做出的保證銷售的承諾 ): ? 最大努力性擔保:推銷 ? 確定性擔保:備援承銷或余額包銷 ? 支付性擔保 :全額包銷(含投標式) 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 44 發(fā)行管理制度 ? 注冊制 :實行公開管理原則,指證券發(fā)行主體應將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開并送交主管機構審查,而主管機構只負責審查申請人是否履行了信息披露義務,不進行實質性判斷,只要公示期滿無異議就可發(fā)行。是一種比較寬松的發(fā)行管理制度,但要有完善的法律體系和市場機制作后盾。 ? 核準制 :實行實質管理原則,證券的發(fā)行不僅要以真實狀況的充分公開為條件,而且必須符合證券監(jiān)管機構制定的若干適于發(fā)行的實質條件。符合法律條件的發(fā)行申請人必須經證券管理機關批準后方可取得發(fā)行資格,即在達到法律規(guī)定的統(tǒng)一標準外,最終由證監(jiān)部門決定發(fā)行與否。是一種非常嚴格的發(fā)行管理制度,適合于新興市場。更為嚴格的類似制度如審批制或者審核制。 ? 形式審核(注冊制)與實質審核(核準制)的區(qū)分在于審核機關是否對公司的價值作出判斷。 2021/6/16 貨幣金融學第四章 市場 45 三、證券流通市場 交易所 柜臺交易 第三市場
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