財務(wù)管理貨幣時間價值練習(xí)題-資料下載頁
2025-08-31 10:59本頁面
【導(dǎo)讀】下面以ABC公司權(quán)益凈利率的比較和分解為例，說明其一般方法。史數(shù)據(jù)，這里僅以本企業(yè)的本年與上年的比較為例。上年權(quán)益凈利率％=％×16964×與上年相比，股東的報酬率降低了，公司整體業(yè)績不如上年。率變動的不利因素是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降；有利因素是財務(wù)杠桿提高。乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加％。由此應(yīng)重點關(guān)注銷售凈利率降低的原因。S—終值或本利和。即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。會時最低可接受的報酬率為多少？某人擬在5年后獲得本利和10000元。假設(shè)投資報酬率為10％，答案是某人應(yīng)投入6210元。復(fù)利的計息期不一定總是1年，有可能是季度、月或日。復(fù)利幾次時，給出的年利率叫做名義利率。當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利幾次時，實際得到的利息要比按名義利率計算的利息高。額，5年后本利和即可達(dá)到10000元，可用以清償債務(wù)。式中的i(1+i)n-1是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱償債基金系數(shù)，i是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值，記作（p/A，
【正文】 券定價的基本原則是： 折現(xiàn)率 等于債券利率時，債券價值就是其面值。如果 折現(xiàn)率 高于債券利率，債券的價值就低于面值；如果 折現(xiàn)率 低于債券利率，債券的價值就高于面值。 對于所有類型的債券估價，都必須遵循這一原理。 如果在【例 4— 15】中， 折現(xiàn)率 是 8％，則債券價值為 ： PV=80 （ P/A， 8％， 5） +1 000 （ P/S， 8％， 5） =803 .9927+1 0000 .6806 =1 000（元） 如果在【例 4— 15】中， 折現(xiàn)率 是 6％，則 債 券價值為 ： PV=80 （ P/A， 6％ ， 5） +1 000 （ P/S， 6％， 5） =804 .2124+1 0000 .7473 =1 （元） 【例 4— 16】某一兩年期債券，每半年付息一次，票面利率 8％，面值 1 000元。假設(shè) 折現(xiàn)率 是 8％，計算其債券價值。 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次 ， 給出的票面利率是以一年為計息期的名義利率，也稱為報價利率。實際計息是以半年為計息期的實際利率，即 8％的一半 即4％，也稱 “ 周期利率 ” 。同樣如此 ， 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次，給出的 折現(xiàn)率 也是名義 折現(xiàn)率 ，實際的周期 折現(xiàn)率 為 8％的一半即 4％。 由于票面利率與要求的 折現(xiàn)率 相同，該債券的價值應(yīng)當(dāng)?shù)扔?其面值（ 1 000 元）。驗證如下： V= （利息）PV + （本金）PV = + + + +1 =1 000（元） （三）債券價值與到期時間 債券價值不僅受 折現(xiàn)率 的影響，而且受債券到期時間的影響。債券的 到期時間，是 指當(dāng)前日至債券到期日之間的時間間隔。隨著時間的延續(xù)，債券的到期時間逐漸縮短，至到期日時該間隔為零。 圖 4— 6 顯示的是連續(xù)支付利息的情景，或者說是支付期無限小的情景。 如果不是這樣，而是每間隔一段 時間 支付一次利息，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，后面將討論這種情況。 在 【例 4— 15】 中，如 果到期時間縮短至 2 年 ， 在 折現(xiàn)率 等于 10％的情況 下，債券價值為： PV=80 （ p/A， 10％， 2） +1 000 （ p/s， 10％， 2） =801 .7355+1 0000 .8264 =（元） 在 折現(xiàn)率 不變（ 10％）的情況下，到期時間為 5年時債券價值為 元 ，3年后到期時間為 2年時債券價值上升至 ， 向面值 1 000 元靠近了。 在 【例 4— 15】 中，如果 折現(xiàn)率 為 6％，到期時間為 2年時，債券價值為： PV=80 （ p/A， 6％， 2） +1 000 （ p/s， 6％， 2） =801 .8334+1 0000 .8900 =1 （元） 在 折現(xiàn)率 為 6％并維持不變的情況下，到期時間為 5 年時債券價值為 1 元， 3 年后下降 至 1 ，向面值 1 000元靠近了。 在 折現(xiàn)率 為 8％并維持不變的情況下， 到 期時間為 2年時債券 價值為： PV=80 （ p/A， 8％， 2） +1 000 （ p/s， 8％， 2） =801 .7833+1 0000 .8573 =1 000（元） 在 折現(xiàn)率 等于票面利率時，到期時間 的縮短對債券價值沒有影響。 綜上所述，當(dāng) 折現(xiàn)率 一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小 則 債 券價值表現(xiàn)為 — 條 直 線。 如果 折現(xiàn)率 在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著 到期時間的縮短， 折現(xiàn)率 變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對 折現(xiàn)率 特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。 5 4 3 2 1 0 到期時間（年） 1 1 1 債券價值（元） i=6% i=10% i=8% 圖 4— 6 債券價值與到期時間
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