貨幣市場與資本市場-資料下載頁
2025-05-10 20:32本頁面
【正文】 金融工具、衍生金融工具和實物金融工具。 ? 基金與股票、債券的主要差異表現(xiàn)為以下幾個方面 : ? ? ? ? 4. 從風險收益角度看 52 項目 股票 債券 基金 性質(zhì) 所有權(quán) 關(guān)系 債權(quán)債務(wù)關(guān) 系 信托投資關(guān)系 發(fā)行后的處理 列入公司資本 列入公司負債 構(gòu)成基金組成單位 投資回收 無到期日 到期還本付息 可有期可無期 風險性 風險大 風險較小 一般介于股票 和債券之間 53 第六節(jié) 風險投資 ? 一、風險投資的起源和發(fā)展 ? 二、風險投資的特點 ? 三、風險資本的分類 ? 四、風險投資的退出 54 一、風險投資的起源和發(fā)展 ? ? 風險投資（ Venture Capital， VC） ,是把資本投向高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域 ,旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化 ,以取得高資本收益的一種投資過程。 ? 現(xiàn)代意義上的風險投資起源于 20世紀的美國，它的誕生標志是 1946年 6月 6日美國研究與發(fā)展公司（ America Research amp。 Development ,ARD）的建立。 55 ? 2. 風險投資的發(fā)展 ? 美國風險投資業(yè)真正發(fā)展是 1958年美國國會通過的 《 小企業(yè)投資法案 》 ，該法案授權(quán)小企業(yè)管理局制定和實施小企業(yè)投資公司計劃，其目的是通過設(shè)立政府風險投資基金，引導(dǎo)并帶動民間資本進入風險投資領(lǐng)域。 56 二、風險投資的特點 ? 1. 風險投資是一種高風險的投資 ? 2. 風險投資是一種高回報的投資 ? 3. 風險投資是一種較大規(guī)模的投資 ? 4. 風險投資是一種專業(yè)化的投資 57 三、風險資本的分類 ? ? 種子期是指從實驗室的樣品到正式產(chǎn)品形成的階段。 ? 此階段，風險投資所面臨的風險主要來自三個方面：①技術(shù)風險；②市場風險；③企業(yè)管理風險。 58 ? ? 導(dǎo)入期是指從形成正式產(chǎn)品到結(jié)束試驗的階段。這是技術(shù)完善和試銷階段。 59 ? ? 成長期是指從中試之后到形成初步生產(chǎn)規(guī)模階段，這是企業(yè)開始正式生產(chǎn)時期。在這一階段，企業(yè)一般還沒有盈利，即將做到收支平衡，并且在市場開拓方面略有進展。這是企業(yè)為了樹立公司品牌，確立自己在業(yè)內(nèi)的地位，需要新的資金支持。 60 ? ? 發(fā)展期是指從產(chǎn)品進入市場到大規(guī)模的占領(lǐng)市場階段。在這一階段，資本需求相對前兩階段又有增加，此時的資金一方面用于擴大生產(chǎn)，另一方面用于開拓市場。此階段的資金來源主要是風險投資家的風險資本，還有一部分是一些穩(wěn)健資本，如商業(yè)銀行資金。 61 四、風險投資的退出 ? ? 公開上市（ initial public offering, IPO）退出方式，是當風險企業(yè)發(fā)展到一定程度，風險投資家通過在證券市場公開發(fā)行股票的方式，將其所擁有的風險企業(yè)的股份公開出售，以實現(xiàn)其風險投資的退出及投資收益的方式。由于風險企業(yè)大都難以達到主板市場的上市條件，為了實現(xiàn)風險投資能夠通過公開上市退出，在國外，許多國家專門設(shè)立了“二板”市場，其上市條件一般低于主板市場，以便于風險企業(yè)的公開上市。 62 ? ? 風險企業(yè)回購?fù)顺龇绞?，是指風險企業(yè)家、風險企業(yè)的管理層及員工等以現(xiàn)金、有價證券購入風險投資公司（或基金）所持有的風險企業(yè)的股份，注銷或按比例分配給風險企業(yè)其他股東，從而擁有風險投資公司 (或基金 )的風險投資得以退出的方式。 63 ? 3．企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購?fù)顺龇绞剑侵竿ㄟ^由另一家（或幾家）企業(yè)（或風險投資公司）并購風險企業(yè)，從而實現(xiàn)風險投資公司（或基金）的風險投資得以退出的方式。企業(yè)并購方式退出主要有以下三種： ? （ 1）現(xiàn)金并購。 ? （ 2）股票并購。 ? （ 3）混合并購。 64 ? ? 清算退出是指當風險投資公司（或基金）認為風險企業(yè)出現(xiàn)問題，不能通過其他方式實現(xiàn)其所投資的風險資本的正常退出時，而采取清算的方式收回其所投入的全部或部分資本。清算退出的方式主要有兩種：一種是解散清算；另一種是破產(chǎn)清算。 65 ? （ 1）解散清算。是指風險投資公司（或基金）認為風險企業(yè)將會出現(xiàn)嚴重問題時，主動決定風險企業(yè)停產(chǎn)解散，通過拍賣資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓整個風險企業(yè)，實現(xiàn)其風險資本的全部或部分回收。與破產(chǎn)清算相比，解散清算是主動的，此時清算一般能收回部分甚至全部投資。 ? （ 2）破產(chǎn)清算。當風險企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)嚴重的債務(wù)危機時，風險企業(yè)全體股東與債權(quán)人達成協(xié)議，依法申請破產(chǎn)后再進行清算。與解散清算相比，破產(chǎn)清算是被動的，通常拍賣價格與轉(zhuǎn)讓價格都較低，當拍賣或轉(zhuǎn)讓所得不足以償還債務(wù)時，風險投資公司（或基金）將會損失其全部投資。
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