衍生工具在投融資決策中的運用-資料下載頁
2025-05-10 10:28本頁面
【正文】 73 3/16 盈利或虧損 73 3/16 1 13/16 期權(quán)到期日的股票價格 最大的贏余是無窮大 0 20 40 75 盈虧平衡點 =81 1/4 盈利或虧損 6 1/4 期權(quán)到期日的股票價格 購買 100股 A公司股票 投資商 1 投資商 2 投資商將 100股 A股票退還給出借人 打算賣空 100股股票 代為管理股票 經(jīng)紀人借入股票 投資商 2將股票賣給投資商 3 從投資商 2處購買100股 A公司股票 投資商 4 投資商 4將 100股 A股票賣給投資商 2 購買 100股 A公司股票沖削空頭 投資商 3 0 20 40 90 盈虧平衡點 =76 1/16 盈利或虧損 76 1/16 期權(quán)到期日的股票價格 現(xiàn)在該投資者以 3 3/8美圓的價格購買了十月 90的看漲期權(quán) 13 15/16 期權(quán)到期日的股票價格 0 20 40 80 盈利或虧損 79 7/16 79 7/16 空頭股票 +多頭看漲期權(quán) =多頭看跌期權(quán) 有抵補的看漲期權(quán)： 多頭股票 +空頭看漲期權(quán) 期權(quán)到期日的股票價格 0 20 40 85 盈虧平衡點 =74 7/16 盈利或虧損 74 7/16 以 79 7/16美圓的價格購入股票，以 5美圓的價格出售 85美圓的看漲期權(quán) (1)出售有抵補的看漲期權(quán) [例 ]假設(shè) 2021年 7月 11日，你是微軟公司的股東，你在 18月以前以 46美圓的價格買入 300股股票，現(xiàn)在的股價為 79 7/16美元 ,由于公司反托拉斯法的訴訟結(jié)果不明確，在以后的日子中，微軟公司的股票如何運行不明朗。你的經(jīng)紀人指出應(yīng)以 3 3/8美圓的價格出售十月 90看漲期權(quán)。 ? 當(dāng)股價小于 90美元的時候 你所獲得的期權(quán)費 =3*100*3 3/8= ? 當(dāng)股價大于 90美元的時候 股票收益 =(9079 7/16)*300= 期權(quán)收入 = 總收入 =+= 三個月的收益率 =(79 7/16*300)=% (2)出售無擔(dān)保的看漲期權(quán) 七月 95微軟看漲期權(quán)的期權(quán)費為 1/8美元，期權(quán)到期時間還有 10天，經(jīng)紀人認為微軟股票在 10天內(nèi)漲到 95美元是不可能的，所以公司決定出售 100份看漲期權(quán) 期權(quán)費收入 =10000*=1250美元 當(dāng)公司股價奇跡般地上漲了，公司就會遭受損失。 ? 無擔(dān)保的看跌期權(quán) ? 有抵補的看跌期權(quán) 空頭股票 +空頭看跌期權(quán) ≈ 空頭看漲期權(quán) 過度出售看跌期權(quán)是指持有股票并且同時出售這種股票的看跌期權(quán)。 假設(shè)某投資商以 79 7/16美元的價格購入了微軟的股票，同時以 4美圓的價格出售80微軟看跌期權(quán)。 過度出售看跌期權(quán)的計算表 0 25 50 75 77 23/32 100 以 79 7/16美圓多頭股票 79 7/16 54 7/16 29 7/16 4 7/16 1 23/32 20 9/16 以 4美元的價格出售 80看跌期權(quán) 76 51 26 1 1 23/32 4 凈值 155 7/16 105 7/16 55 7/16 5 7/16 0 24 9/16 期權(quán)到期日的股票價格 0 80 盈虧平衡點 =77 23/32 盈利或虧損 155 7/16 以 79 7/16美元的價格購入股票，以 4美元的價格出售 80看跌期權(quán) 4 9/16 [交易策略 ]出售看跌期權(quán)與公司股票回購 假設(shè)某公司股票現(xiàn)在的交易價格是 53美元，而公司打算以 49美元的價格回購股票。該公司可以出售 100份 50美元的看跌期權(quán)合約，期權(quán)費為 1美元 /股。如果股價低于 50美元，則公司會以（ 501） =49美元的價格購買 10000股股票。如果價格高于 50美元時，看跌期權(quán)失效，公司保留期權(quán)費。期權(quán)費可免稅。 (1)出售看漲期權(quán)轉(zhuǎn)好的市況 通過出售股票頭寸的“實值”看漲期權(quán)，可以增加出售股票帶來的收益 [例 ]7月 10日某機構(gòu)持有 10000股微軟股票，并決定出售所有的股票頭寸，當(dāng)前的市價為 79 7/16，則該公司的收入為： 股票的銷售收入 =79 7/16*10000=794375美元 該投資機構(gòu)可以考慮出售 100份八月 60微軟的看漲期權(quán)，如果該期權(quán)的期權(quán)費為 21美元。 ? 微軟的股價到期后超過 60美元，該投資機構(gòu)的收入是： 期權(quán)的收入 =21*10000=210000美元 股票的銷售收入 =60*10000=600000美元 總的銷售收入 =600000+210000=810000美元 ? 微軟的股價到期后不到 60美元 股票價格為（ 79 7/1621）美元時，達到“盈虧平衡” (2)出售看跌期權(quán)轉(zhuǎn)好市況 [例 ]假設(shè)某銀行的信托部門購買 1000股的微軟股票。基金管理者更愿意以每股 11美圓的價格出售 10份八月 90看跌期權(quán)，股票的市價為 79 7/16美元 期權(quán)收入 =11*1000=11000美元 如果微軟股價保持在 90美元以下 公司購入股票的成本 =90*1000=90000美元 實際成本 =9000011000=79000美元
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