【正文】 IBM就是這七方面內(nèi)容的很好實(shí)踐者。聯(lián)想早在2003～2004年就開始啟動(dòng)了一個(gè)龐大的計(jì)劃，其中重要的一條是換公司標(biāo)識(shí)。聯(lián)想的標(biāo)識(shí)在中國和整個(gè)世界，已經(jīng)進(jìn)行了全面的中文標(biāo)注注冊。但是英文聯(lián)想的標(biāo)識(shí)“l(fā)egend”在世界上有好幾十個(gè)公司，都進(jìn)行了全球性的備案，或者地域性的備案。顯然，聯(lián)想希望在未來整個(gè)世界的PC領(lǐng)域里，成為前幾名乃至老大這樣一個(gè)宏大的戰(zhàn)略意圖與聯(lián)想的現(xiàn)狀是不相符的。所以聯(lián)想在這方面進(jìn)行了很好的準(zhǔn)備，最終成功地將標(biāo)識(shí)換為“Lenovo”。其中“Le”取自原標(biāo)識(shí)的“Legend”，代表著秉承聯(lián)想的一貫傳統(tǒng)，新增加的“novo”取自拉丁詞“新”，代表著聯(lián)想的核心是創(chuàng)新精神。2004年，聯(lián)想公司正式從“Legend”更名為“Lenovo”。這樣使得聯(lián)想一脈相承，又有創(chuàng)新，同時(shí)為聯(lián)想未來走向海外市場，實(shí)現(xiàn)海外的發(fā)展，埋下了很好的伏筆。由此可見，聯(lián)想在資格準(zhǔn)備方面真可謂用心良苦。聯(lián)想不僅和相關(guān)的國際上重要的、實(shí)力雄厚的私人戰(zhàn)略投資者達(dá)成了廣泛的共識(shí)，而且還引來了巨額的銀行貸款。應(yīng)該說在財(cái)務(wù)準(zhǔn)備方面，聯(lián)想是有備而來的。聯(lián)想收購IBM，并不是拍腦袋所定的行為，也不是只準(zhǔn)備了很短的時(shí)間。據(jù)柳傳志先生后來回憶，聯(lián)想和IBM的談判，歷經(jīng)三年多的時(shí)間，而且聯(lián)想在整個(gè)的并購過程中間，請了幾百位談判方面的專家和相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)來為整個(gè)談判服務(wù)。有些企業(yè)在進(jìn)行投資的時(shí)候，由于在宏觀的政策方面準(zhǔn)備不到位，最后導(dǎo)致敗走麥城，所以在政策的準(zhǔn)備方面是非常重要的。聯(lián)想在并購IBM的PC業(yè)務(wù)的整個(gè)過程中，不僅充分地和中國政府的相關(guān)部門溝通，同時(shí)也充分地和美國的相關(guān)機(jī)構(gòu)溝通，使得聯(lián)想后來在美國的相關(guān)投資調(diào)查委員會(huì)調(diào)查的時(shí)候，顯得從容鎮(zhèn)定。在談判準(zhǔn)備的時(shí)候，聯(lián)想已經(jīng)動(dòng)用了數(shù)百人的中介團(tuán)隊(duì)，包括非常多的精英人士。應(yīng)該說在人員準(zhǔn)備方面，聯(lián)想也給中國企業(yè)樹立了一個(gè)很好的范例。聯(lián)想在整個(gè)收購過程中，很好地運(yùn)用了媒體的力量。對于中國的媒體公關(guān)，聯(lián)想更多地采取了一種民族性和世界性相結(jié)合的手法。而對于美國的媒體公關(guān)，則更多地強(qiáng)調(diào)了一種中國人和世界人的互動(dòng)，提出的口號(hào)是“世界的聯(lián)想和聯(lián)想的世界”等，力求在美國深入人心。美國的國家安全部門認(rèn)為聯(lián)想控股IBM之后，生產(chǎn)的IBM電腦可能會(huì)對美國的安全造成威脅，而聯(lián)想此時(shí)所做的整個(gè)公關(guān)，顯示出聯(lián)想作為一個(gè)大企業(yè)的從容鎮(zhèn)定和大氣。以上七個(gè)方面的準(zhǔn)備是一脈相承，缺一不可的，聯(lián)想在整個(gè)并購過程中，這七個(gè)方面都表現(xiàn)得淋漓盡致。綜上所述，一個(gè)良好的投資準(zhǔn)備，對于實(shí)現(xiàn)投資戰(zhàn)略是非常重要的。另外在中國目前比較活躍的知名國際投資公司所投資項(xiàng)目的整個(gè)過程也可供中國的企業(yè)家進(jìn)行參考。通常他們在投資時(shí)都會(huì)對以下四項(xiàng)進(jìn)行考核：198。 人的重要性人的重要性就是團(tuán)隊(duì)，在人的重要性里面，更凸顯出團(tuán)隊(duì)的作用。對于團(tuán)隊(duì)的考量，可以由誠信、戰(zhàn)略、執(zhí)行力三個(gè)層面來進(jìn)行。① 誠信層面的意義【案例】投資要講誠信在2003年SARS結(jié)束后，歐洲的一個(gè)基金在中國進(jìn)行的第一個(gè)投資項(xiàng)目是一個(gè)TMT網(wǎng)站的投資。當(dāng)時(shí)投資的額度并不大，大概是100萬美金左右。這個(gè)投資投下去之后的大概半年左右的時(shí)間，該基金發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)對于中國整個(gè)宏觀的估計(jì)過于樂觀，原以為SARS之后中國的電子商務(wù)可能會(huì)迅猛發(fā)展。但是后來發(fā)現(xiàn)中國的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)并沒有像想象中發(fā)展得那么快，還是在緩步前行，所以后續(xù)的資金并沒有跟進(jìn)到位。在這種狀況下，半年之后，一群人又在上演著同樣一個(gè)故事，商討融資的事情，但因?yàn)檎麄€(gè)投資的信息是透明的，所以這群人最后沒有拿到第二筆資金。點(diǎn)評(píng)：這就說明在整個(gè)投資和融資體系里面，如果希望投資的話，找對人的重要性，以及誠信的重要性。② 戰(zhàn)略層面的意義更重要，在投資中也一樣，沒有好的戰(zhàn)略，就等于是南轅北轍，好的戰(zhàn)略是取勝的前提。③執(zhí)行力層面的意義。有了非常好的戰(zhàn)略，但是團(tuán)隊(duì)有沒有良好的執(zhí)行力，能不能把這個(gè)戰(zhàn)略付諸實(shí)施，形成真正的生產(chǎn)力，是考量這個(gè)團(tuán)隊(duì)最關(guān)鍵的一點(diǎn)。198。 行業(yè)的考量行業(yè)的考量就是要分析所投資的行業(yè)，目前是否處于朝陽的行業(yè)，或者是周期性上升的行業(yè)。任何一個(gè)行業(yè)，都會(huì)有一個(gè)生命周期，而在它周期性上升通道或者即將進(jìn)入周期性上升的時(shí)間段或時(shí)間點(diǎn)切入投資，會(huì)取得未來的投資收益，成功的可能性會(huì)大大增加。198。 項(xiàng)目所謂項(xiàng)目，就是要分析這個(gè)項(xiàng)目是否有足夠的核心競爭力。首先這個(gè)項(xiàng)目是否是獨(dú)一無二的，目前獨(dú)一無二的項(xiàng)目越來越稀少了，那么就要從現(xiàn)存的項(xiàng)目來分析，哪個(gè)項(xiàng)目更具有真正的核心競爭力。核心競爭力分很多個(gè)層次，有些人會(huì)把核心競爭力理解為營銷，有些人理解為資本運(yùn)作，有些人理解為團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略，有些人理解為執(zhí)行力，等等。而在真正的投資者眼中，所理解的核心競爭力就是這個(gè)項(xiàng)目是不可被復(fù)制的，或者在短期內(nèi)是不可復(fù)制的一種能力，或者在一段時(shí)間保持核心和領(lǐng)先性的一種能力。如果項(xiàng)目具有這樣的能力，那么在未來得到資金的砝碼就會(huì)增加。198。 定性與定量分析的組合在中國，投資通常更多地是采取定性的方式，尤其中國的企業(yè)家一言九鼎，當(dāng)然這有好的方面，例如決策的迅速、果斷，而且在粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局下，這種方式往往可以成功。但是現(xiàn)在正在進(jìn)入一個(gè)超強(qiáng)競爭的時(shí)代，未來企業(yè)必須要走出國門，必須成為國際化的公司，必須參與到全球的競爭格局中，如果僅僅還是延續(xù)以前的慣性思維和慣性的投資理念，顯然是不合時(shí)宜的，所以學(xué)會(huì)國際的游戲準(zhǔn)則和規(guī)則，定量地分析投資是非常重要的。國際投資公司在評(píng)估一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)一般會(huì)有120～150個(gè)指標(biāo)，其中以下4個(gè)指標(biāo)起拋磚引玉的作用。① 項(xiàng)目成長的速度是否高于GDP的增長也就是說，這個(gè)行業(yè)或者這個(gè)項(xiàng)目所在行業(yè)的成長速度，是否高于一個(gè)國家GDP整體的增長速度。② 在公開的股票市場上，該行業(yè)的平均收益率是否比較高因?yàn)樽鳛槿魏我豁?xiàng)投資，最終的目的都是希望投資的增值，國際投資公司到中國投資具體的行業(yè)、項(xiàng)目、企業(yè)，無疑有兩種方式，或者把這個(gè)企業(yè)當(dāng)一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，或者把這個(gè)企業(yè)轉(zhuǎn)售給其他的企業(yè)，然后從價(jià)格差中找利潤。也就是把這個(gè)企業(yè)成功地帶到資本市場上，或者帶到同類型的企業(yè)中，所以，考量平均收益率是首要的。③ 該行業(yè)的企業(yè)IPO和并購的業(yè)務(wù)是否頻繁即財(cái)務(wù)投資者把它賣給其他企業(yè)，把它放到資本市場上，從而成功地退出套現(xiàn)。如果這個(gè)行業(yè)在IPO或者并購方面的業(yè)務(wù)不頻繁，那么發(fā)生這種情況的概率就會(huì)降低。④ 是否有足夠大的潛在市場未來的市場空間是否足夠大，也是投資者所考量的重要因素?？傊?，定性與定量分析相組合，其結(jié)果就更加理性和科學(xué)，在利益獲得方面，也就有更大的保障。第八講 企業(yè)投資策劃企業(yè)的投資戰(zhàn)略定下來之后，就要進(jìn)行整體的投資策劃，即怎么去投資，要列出一個(gè)前后順序和步驟。就整體策劃而言，應(yīng)關(guān)注以下六個(gè)方面的內(nèi)容，這六項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成了企業(yè)投資策劃的六大步驟。產(chǎn)業(yè)分析作為一個(gè)企業(yè)，如果希望投資于另一個(gè)企業(yè)，或者另一個(gè)產(chǎn)業(yè)、另一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，首先要對欲投入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，這包含以下兩個(gè)方面的內(nèi)容。宏觀環(huán)境主要是整個(gè)國家的大政方針政策和對未來的預(yù)期。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。 微觀方面是這個(gè)產(chǎn)業(yè)目前的狀況和對未來可能的發(fā)展所做出的評(píng)估，一般包括行業(yè)分析、行業(yè)的生命周期分析、行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度分析、行業(yè)定性分析和行業(yè)定量分析等。198。 行業(yè)分析行業(yè)分析就是通過平時(shí)的一些活動(dòng)和事件及某些政策，來理清未來有可能的投資，以及這些投資在這些事件和政策的影響下，可能帶來的正面或者負(fù)面的影響。例如，中國獲2008年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對北京地產(chǎn)股的影響。198。 行業(yè)的生命周期① 幼稚期特點(diǎn)：新技術(shù)、市場壟斷、高邊際利潤、高速增長。② 成長期特點(diǎn)：穩(wěn)步增長、競爭較激烈、較高的利潤、高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。③ 成熟期特點(diǎn)：與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。④ 衰退期特點(diǎn)：發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮。198。 行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度① 銷售額對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度人們的收入多少是否是影響該行業(yè)發(fā)展最主要的因素。② 經(jīng)營杠桿率企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例，經(jīng)營杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對其影響越大，如鋼鐵行業(yè)。③ 財(cái)務(wù)杠桿率若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。財(cái)務(wù)杠桿是投資的回報(bào)與當(dāng)時(shí)的利息對比，如果投資回報(bào)可以超過利息，這個(gè)投資的收益是基本有保障的；如果投資的回報(bào)率低于當(dāng)時(shí)的利息，那么這樣的投資是沒有意義的，它的回報(bào)是沒有保證的。只有投資的回報(bào)高于同期的利息，也就是未來的回報(bào)預(yù)期要比同期的利率水平高一些，只有這樣才可以得到一個(gè)真正的投資保障。④ 投資策略經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè)。對經(jīng)濟(jì)周期不敏感的產(chǎn)品一般屬于不管在經(jīng)濟(jì)上升期，還是下降期都要消耗的產(chǎn)品。而這些產(chǎn)品由于有一定的消耗量，所以自然可以得到贏利的保證。198。 行業(yè)定性分析行業(yè)的定性分析也有以下五個(gè)要素：① 行業(yè)的競爭程度行業(yè)的競爭程度可用波特（Porter）的五力模型來分析，包括政府的產(chǎn)業(yè)政策（指政府是否對某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制的政策）；技術(shù)變革，指技術(shù)變革對產(chǎn)業(yè)的影響；進(jìn)入（退出）壁壘；規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘，自然壟斷；技術(shù)壁壘，專利；行政壁壘，政府監(jiān)管。② 替代品替代品的存在可以對廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制，例如毛紡廠商便面臨著合成纖維廠商的競爭。③ 購買者的談判能力在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購買者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)在談判時(shí)掌握相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系。④ 供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商在談判時(shí)就會(huì)處于不利地位。⑤ 行業(yè)現(xiàn)有的競爭者市場競爭中包括完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷，若行業(yè)本身增長緩慢就會(huì)引起現(xiàn)有競爭者之間激烈的競爭。198。 行業(yè)定量分析某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率的計(jì)算方法是行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤率，應(yīng)選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，或市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資。行業(yè)指數(shù)高，表明了人們對該行業(yè)的良好預(yù)期，而用回歸分析方法估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率。在進(jìn)行投資的時(shí)候，通常希望這個(gè)行業(yè)的行業(yè)利潤率高，但這個(gè)行業(yè)的利潤率高，它的價(jià)格指數(shù)也高，當(dāng)行業(yè)利潤率高，價(jià)格指數(shù)也高，就意味著未來得到更高利潤的可能性在大幅增加。但同時(shí)，人們又希望在購買，或者在對它進(jìn)行投資的時(shí)候，它的市盈率要低一些，因?yàn)樗氖杏试降?，購買或者投資的價(jià)格就低，那未來的增值可能性就會(huì)越大。所以通常大家的想法都是在購買或者投資的時(shí)候，希望它的市盈率低，但是一旦已經(jīng)投資成功，或者購買成功的時(shí)候，又希望日后它的市盈率高。通過這種一高一低，來實(shí)現(xiàn)投資的增值。關(guān)聯(lián)度分析進(jìn)行投資，通常不希望盲目投資，而做到不盲目投資最根本的一點(diǎn)，就是將要投資的這個(gè)企業(yè)、項(xiàng)目或者產(chǎn)業(yè)和以前所進(jìn)行的項(xiàng)目、企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)，在某些方面有一定的關(guān)聯(lián)性，也叫做相關(guān)多元化。在整個(gè)產(chǎn)業(yè)方面，要考慮是不是有關(guān)聯(lián)性，是不是可以產(chǎn)生互補(bǔ)或規(guī)模效應(yīng)。在投資的項(xiàng)目和現(xiàn)有的項(xiàng)目里面，是否有上下游的關(guān)系，或者互相供給的關(guān)系，或者有某種互補(bǔ)，或者有某種規(guī)?；膮f(xié)同效應(yīng)。在進(jìn)行投資的時(shí)候，不管是多元化的投資，還是專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)集群，抑或是關(guān)聯(lián)性的多元化投資，都希望有足夠的人力資源做支撐?！景咐啃氯A聯(lián)國內(nèi)多年的調(diào)研表明，在進(jìn)行多元化的投資方面到目前為止成功的企業(yè)很少，新華聯(lián)就是為數(shù)不多的成功者之一。這個(gè)企業(yè)不管是在化工，還是在中國的酒業(yè)，以及在屠宰業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)這四個(gè)幾乎沒有關(guān)聯(lián)的行業(yè)里面，都取得了非常好的業(yè)績。老總傅軍在他整體的戰(zhàn)略思考里面，有一條至關(guān)重要也是他成功的關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是先選人，再選項(xiàng)目。他經(jīng)常是在考量一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，首先儲(chǔ)備一定的人才，或者在自己的企業(yè)里面儲(chǔ)備人才，或者通過對關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的人力資源進(jìn)行培養(yǎng)和招納，從而進(jìn)行人才的培養(yǎng)。點(diǎn)評(píng)：這種做法非常接近聯(lián)想的柳傳志，柳總所倡導(dǎo)的因人設(shè)事的理念從現(xiàn)在的國際上來說并不一定是最先進(jìn)的，但是到目前為止還是比較適合中國本土企業(yè)的發(fā)展。所以在進(jìn)行投資的時(shí)候，人力資源的關(guān)聯(lián)度是否完善，也成了整個(gè)企業(yè)投資策劃里面非常關(guān)鍵的一環(huán)。項(xiàng)目周期理論產(chǎn)業(yè)有周期，項(xiàng)目也有周期。項(xiàng)目周期理論分為兩部分：或者朝陽夕陽，或者上升下降，這與行業(yè)周期大同小異。財(cái)務(wù)分析當(dāng)對整個(gè)投資策劃的宏觀方面有充分的把握和了解的時(shí)候，微觀層面最重要的一條就是財(cái)務(wù)，要很清楚地知道將要投資的整個(gè)行業(yè)以及企業(yè)和項(xiàng)目的財(cái)務(wù)情況。包括這個(gè)行業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況是怎樣的，屬于流動(dòng)資金需求型，還是屬于固定投資需求型。整個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況目前是處于上升、下降通道還是不溫不火的。分析將要投資的項(xiàng)目財(cái)務(wù)，要分析屬于資金需求型，項(xiàng)目拉動(dòng)型，還是目前它的財(cái)務(wù)包袱非常重，是否可以通過杠桿的效應(yīng)把目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解掉，同時(shí)還可以成為供給其他產(chǎn)業(yè)的資金源。投入的資本在未來的整體收益和回報(bào)，以及可以得到的保障是什么。投資的整體回報(bào)率大概會(huì)是多少。分析全部風(fēng)險(xiǎn)，也就是在進(jìn)行這筆投資的同時(shí)，要考量出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是什么，可能性有多大，如果出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的話，投資回報(bào)率是多少，這個(gè)回報(bào)率是否有保障。一旦出現(xiàn)沒有保障的情況，風(fēng)險(xiǎn)處理的機(jī)制是什么，是否完善。經(jīng)過對財(cái)務(wù)的分析，基本上就可以把一個(gè)投資的策劃做得更完整和完善一些。如果投資的是上市公司，上市公司必須按照《證券法》、《公司法》所要求的財(cái)務(wù)公開原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于 《招股說明書》和 《上市公告書》中，其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在《中期報(bào)告》和《年度報(bào)告》中。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。198。 資產(chǎn)負(fù)債表反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。 198。 損益