證券投資的基本分析-資料下載頁
2025-05-08 23:48本頁面
【正文】 標(biāo)反映了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增長能力。該指標(biāo)越高越好。 案例一： ? 公司資本結(jié)構(gòu)分析 按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（ MM理論）的觀點(diǎn)，公司的內(nèi)部資本構(gòu)成中，股權(quán)性資本與債權(quán)性資本的構(gòu)成直接影響到企業(yè)的市場價(jià)值。 企業(yè)市場價(jià)值 資本成本 案例二： 案例三：中信銀行 [601998] 財(cái)務(wù)分析 案例分析 4：中國移動（香港） 202101年度損益表對比和結(jié)構(gòu)分析 （ 1）銷售（業(yè)務(wù)）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對比分析 （ 2）業(yè)務(wù)收入的歷史對比分析和結(jié)構(gòu)分析 （ 3）成本（營運(yùn)支出）的歷史對比分析和結(jié)構(gòu)分析 （ 4）盈利的歷史對比分析分析 （ 5）市場份額、經(jīng)營和盈利綜合分析 —— 移動用戶增長和市場占有 案例分析 5： Dell 2021財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)表 —— Dell的戰(zhàn)略取向？ 行業(yè)收益率 在 Dell收入所占份額 客戶機(jī)系統(tǒng)（ CS） 0~8% 65% 服務(wù)器和存儲設(shè)備 （ S/S） 5~15% 12% 軟件和外部設(shè)備（ Samp。P) 5~15% 13% IT服務(wù)（ ITS） 7~17% 10% Dell2021財(cái)政年度：銷售收入 =； 毛利 =；凈利 = Dell2021財(cái)政年度：銷售收入 =； 毛利 =；凈利 = 將 Dell與同行業(yè)其它巨頭相比發(fā)現(xiàn)： — 對比 2021財(cái)年， Dell在獲取市場份額的同時盈利能力在迅速下降； — Dell的主要利潤來自于低利潤產(chǎn)品，利潤和收入結(jié)構(gòu)不合理； 因素分解分析法 （ Deposing Analysis） ?杜邦分析法：其作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。 ?比如對 ROE進(jìn)行分解： ? ? ?? ? ?? ? ?稅 后 凈 利 平 均 總 資 產(chǎn) 銷 售 收 入股 東 權(quán) 益 報(bào) 酬 率平 均 股 東 權(quán) 益 平 均 總 資 產(chǎn) 銷 售 收 入稅 后 凈 利 銷 售 收 入 平 均 總 資 產(chǎn)銷 售 收 入 平 均 總 資 產(chǎn) 平 均 股 東 權(quán) 益銷 售 利 潤 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 權(quán) 益 乘 數(shù)股東權(quán)益報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 權(quán)益乘數(shù) 存貨 應(yīng)收 帳款 現(xiàn)金 有價(jià) 證券 其他 流動 資產(chǎn) 制造 成本 管理 費(fèi)用 銷售 費(fèi)用 財(cái)務(wù) 費(fèi)用 銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅 長期資產(chǎn)＋流動資產(chǎn) 制造成本銷售費(fèi)用制造成本其他流動資產(chǎn)管理費(fèi)用銷售費(fèi)用制造成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用制造成本管理費(fèi)用制造成本制造成本銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利 247。 銷售 銷售 247。 資產(chǎn)總額 =1/(1資產(chǎn)負(fù)債率 ) 杜邦圖 決定股東權(quán)益報(bào)酬率高低的因素 ? 銷售利潤率 。銷售利潤率越高，凈資產(chǎn)收益率也越高。影響銷售凈利率的因素是銷售額和銷售成本。銷售額高而銷售成本低，則銷售利潤率高；銷售額高而銷售成本高，則銷售利潤率低。 ? 總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 。是反映公司運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。 ? 權(quán)益乘數(shù) 。反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。權(quán)益乘數(shù)就大，說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，權(quán)益乘數(shù)就小，說明公司負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。 （四）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的限制 ? 會計(jì)數(shù)字無法反映實(shí)際價(jià)值 ? 會計(jì)方法的選擇影響比較效度 ? 多元化投資的影響 ? 通貨膨脹的影響 ? 比較對象選擇的問題 ? 會計(jì)數(shù)字的質(zhì)量問題 一、判斷題 增長的行業(yè)的股票價(jià)格不會隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。 處于行業(yè)生命周期初創(chuàng)期的企業(yè)適合投資者投資，而不適合投機(jī)者。 食品業(yè)和公用事業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退時，其收入仍然相對穩(wěn)定。 公用事業(yè)是政府實(shí)施管理的主要產(chǎn)業(yè)之一。 可以將市場化分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場類型。 二、簡答題 ? 完全壟斷市場類型的特點(diǎn)是什么？ ? 增長型行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期是怎樣的關(guān)系？ ? 行業(yè)的生命周期有哪幾個階段？各個階段有什么特征？ 三、論述題 ? 證券投資過程中如何對行 業(yè)進(jìn)行選擇 ？ ? 影響行業(yè)興衰的主要因素 有哪些？ 四、綜合題 ? 分組進(jìn)行行業(yè)分析競賽。自己上網(wǎng)收集資料，要求有行業(yè)的基本狀況、市場容量、銷售增長和利潤增長的預(yù)測，行業(yè)龍頭的分析，全部做成多媒體課件。 練習(xí)題 1 ? 假設(shè)某公司的負(fù)債比率為 ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，銷售利潤率 10%，董事會對于目前的股東權(quán)益報(bào)酬率極為不滿。財(cái)務(wù)經(jīng)理分析后，認(rèn)為增加銷售利潤率至 12%，并且在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的前提下，提高舉債比率將可以使股東權(quán)益報(bào)酬率增加一倍。如此一來，該公司的負(fù)債比率應(yīng)改變?yōu)槎嗌伲? 練習(xí)題 2 ? 某公司 2021年的股東權(quán)益報(bào)酬率只有 5%，楊經(jīng)理針對盈利能力不佳的情況，提出新的融資方案。新計(jì)劃要求公司的負(fù)債比率提高至60%，并使公司每年的利息支出增加至 8000元。楊經(jīng)理希望新的方案可以使銷售額增加至24萬元，息稅前利潤（ EBIT）為 ，并使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持于 2。假設(shè)所得稅率為40%，則新計(jì)劃會使公司 2021年的股東權(quán)益報(bào)酬率（ ROE）改變?yōu)槎嗌伲?
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