【正文】 第十一章 證券投資的基本分析 ［內(nèi)容提要］本章主要介紹的證券投資基本分析的內(nèi)容與方法，著重從宏觀、中觀和微觀的角度對證券行市產(chǎn)生影響的質(zhì)因進行分析。共分三節(jié)。第一節(jié)宏觀因素分析主要是從宏觀角度分析了在證券投資活動中，宏觀經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素在證券行市中的影響和作用機制；第二節(jié)則從中觀角度，分析了產(chǎn)業(yè)因素即產(chǎn)業(yè)概況、產(chǎn)業(yè)競爭和產(chǎn)業(yè)周期的影響 。第三節(jié)具體討論了企業(yè)這一投資市場的直接對象，在經(jīng)營管理方面、財務方面的分析要點。 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析 第二節(jié) 行業(yè)分析 第三節(jié) 公司分析 宏觀環(huán)境分析 一、經(jīng)濟因素分析 包括宏觀經(jīng)濟形勢分析、宏觀經(jīng)濟政策分析和其他宏觀因素（物價因素、國際收支因素、能源因素、人口因素等）分析。 二、宏觀非經(jīng)濟因素分析 包括政治因素、市場自身因素和其它不確定因素。 宏觀經(jīng)濟因素分析 （一）宏觀經(jīng)濟形勢分析 通過分析各類經(jīng)濟指標和數(shù)據(jù)，把握總體的國民經(jīng)濟運行情況，選擇一個宏觀經(jīng)濟情形向好的環(huán)境進行投資。 （二）宏觀經(jīng)濟政策分析 主要包括：貨幣政策和財政政策。 （三）其他宏觀因素分析 物價變動因素分析； 國際支因素分析； 人口因素分析； 能源因素分析，等等。 宏觀經(jīng)濟因素分析 ? 貨幣政策分析 擴張性貨幣政策： 貨幣供應量 ? 利率 ? 緊縮性貨幣政策： 貨幣供應量 ? 利率 ? ? 財政政策分析 擴張性財政政策： 財政支出（政府開支） ? 稅收 ? 緊縮性貨幣政策： 財政支出（政府開支） ? 稅收 ? 宏觀經(jīng)濟因素分析 ? 其他宏觀因素分析 物價變動： 對證券價格的影響不是一貫的，一般而言，物價上漲初期，對證券行市有推動作用；而在末期，則不利于證券行情的上升。 國際收支： 可以從匯率和凈出口變動來進行分析。 匯率變動： 初期，本國匯率 ?，會導致國際“熱錢”涌入，本國證券市場行市 ? ；末期，本國匯率預期 ?，故而，行情 ? 凈出口： 凈出口額 ?，則： 推動企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；（產(chǎn)品有競爭力） 對國民經(jīng)濟發(fā)展的乘數(shù)推動作用； 外匯存底 ?，貨幣供應量 ?； 人民更加富裕，有更多的資金投入證券市場。 反之，則反是。 宏觀非經(jīng)濟因素分析 （一）政治因素 ? 國際形勢的變化。 ? 國內(nèi)重大政治事件。 ? 戰(zhàn)爭因素。 （二）市場自身因素 ? 證券市場自身特有的運行規(guī)則 ? 人為操縱 ? 人們心理因素的變化 大戶人為操縱股價的方式主要有： （１）壟斷。 （２）摜壓。 （３）轉(zhuǎn)帳。 （４）軋空。 （５）聲東擊西。 （６）散布謠言。 （三）其他不確定因素 ? 自然災害 例： 2021年末的印尼海嘯，造成了總數(shù)超過 25萬人的遇難，直接經(jīng)濟損失有專家預測將超過 136億美元，這給東南亞國家的經(jīng)濟復蘇和人民生活帶來了嚴重影響，當然最終也會通過證券行市表現(xiàn)出來。 ? 重大疫情傳播 例：我國在 2021年大規(guī)模的“非典”爆發(fā)，無疑都給當?shù)氐男竽翗I(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、旅游業(yè)的發(fā)展帶來了近乎毀滅性的打擊。一般情況下，隨著疫情的發(fā)生，都會影響和降低疫情發(fā)生國的 GDP的增幅，這種影響，在證券市場上表現(xiàn)是十分明顯的。 ? 突發(fā)性重大事件 例： 1986年 4月 26日，發(fā)生的切爾諾貝利核電站核泄漏事故，給前蘇聯(lián)及北歐諸國帶來了核污染，甚至影響到了美國，人們爭相搶購陳糧凍肉。這起核事故造成了巨大的經(jīng)濟損失。 宏觀非經(jīng)濟因素分析 行業(yè)分析 一、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 具體分析行業(yè)結(jié)構(gòu)的完整性、勞動生產(chǎn)率的先進與否、行業(yè)需求如何等。 二、行業(yè)生命周期分析 行業(yè)生命周期分為四階段：開創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期。處于不同行業(yè)生命周期，則有不同的風險和收益的表現(xiàn)。 三、行業(yè)景氣循環(huán)的變動分析 行業(yè)景氣循環(huán)的變動從低谷到高峰，則屬于該行業(yè)證券的行市，也會有一個從低谷到高峰的過程。 四、行業(yè)市場類型分析 行業(yè)市場類型有：完全競爭型、壟斷競爭型、寡頭壟斷型和完全壟斷型四種。壟斷程度越高的行業(yè)，其價格控制能力及獲得超額利潤能力越強。 五、產(chǎn)業(yè)政策分析 一定時期，一國的產(chǎn)業(yè)政策，對行業(yè)生存與發(fā)展影響很大。 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)上中下游結(jié)構(gòu)是否完整且能互相支援配合； 行業(yè)的生產(chǎn)率、生產(chǎn)技術(shù)是否先進； 行業(yè)的市場前景分析； 行業(yè)生命周期分析 ? 任何一個行業(yè)都有其產(chǎn)生、壯大、成熟和衰退的過程，處在行業(yè)生命周期不同階段的企業(yè)，其利潤、銷售額和產(chǎn)品的單位價格有不同的特點。 銷售額 單位價格 利潤 開創(chuàng)期 擴張期 穩(wěn)定期 衰退期 銷售額、價格、利潤 行業(yè)景氣變動分析 行業(yè)景氣變動具有周期性，若能從行業(yè)景氣谷低買入證券，在行業(yè)景氣循環(huán)高峰賣出證券，就能獲得最大的收益。 ? 如何判斷行業(yè)景氣進入谷低或達到高峰？ 一般而言，判別行業(yè)景氣的變動，可以從行業(yè)所需的原、物、料及相關物品的價格變動和該行業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)品價格變動來進行判斷。 T J 行業(yè)市場類型分析 行業(yè)的市場類型有四種 ,不同的行業(yè)市場類型其投資風險及收益有不同的結(jié)果。 完全競爭型： 眾多廠商生產(chǎn)同質(zhì)同種產(chǎn)品。多現(xiàn)于初級產(chǎn)品市場上，其市場價格由市場完全決定。 壟斷競爭型： 眾廠商生產(chǎn)同種但不同質(zhì)的產(chǎn)品。多現(xiàn)于制成品市場上，其市場價格品牌企業(yè)有一定的控制能力。 寡頭壟斷型： 絕大部分市場份額由少數(shù)生產(chǎn)者占據(jù)。多現(xiàn)于資本密集型和技術(shù)密集型企業(yè)，其價格決定能力強。 完全壟斷型： 獨家經(jīng)營某種特殊產(chǎn)品。多現(xiàn)于公用事業(yè)、資本、技術(shù)密集型或稀有資源開發(fā)。 市場類型分析表 特征 完全競爭 壟斷競爭 寡頭壟斷 完全壟斷 廠