公司理財(cái)財(cái)務(wù)管理期末考試重點(diǎn)整合——適用南審-資料下載頁(yè)
2025-08-29 18:03本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】債務(wù)和權(quán)益的特定組合；營(yíng)運(yùn)資本管理：企業(yè)的短期資產(chǎn)和短期負(fù)債的管理。是為了確保企業(yè)有充足的資源維系其經(jīng)營(yíng)，避免高成本的中斷。一家股份公司升值可以成為一家合同制企業(yè)的普通合伙人或有限責(zé)任合伙人，而且。在大型股份公司中，股東和經(jīng)理一般是互相獨(dú)立的。）所有權(quán)和管理相分離；所有權(quán)容易轉(zhuǎn)讓、易于資金籌措；對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有。對(duì)于未上市公司是為了企業(yè)價(jià)值最大化。股東和管理層之間的關(guān)系稱為代理關(guān)系。代表他的利益，就會(huì)存在這種關(guān)系。。可能，這種沖突稱代理問題。。。。生的費(fèi)用，如延請(qǐng)外部審計(jì)師評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的準(zhǔn)確性的支出。拍賣市場(chǎng)或交易所有一個(gè)實(shí)際場(chǎng)所，交易商市場(chǎng)上的大量買賣由交易商進(jìn)行。拍賣市場(chǎng)的主要目的。是撮合有買進(jìn)和賣出意愿的人，交易商在其中的作用有限。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有密切關(guān)系。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一。資產(chǎn)總額的比率表示。。。
【正文】 預(yù)計(jì)下一期的股利 RE： 股票的必要報(bào)酬率 整理上式得： RE =D1/ Po+g RE:股東對(duì)股票所要求的報(bào)酬率可理解為公司的權(quán)益資本成本。 3 SML 法： 一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性投資的必要報(bào)酬率，即期望報(bào)酬率。 取決于： （ 1） 無風(fēng)險(xiǎn)利率 Rf （ 2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 E(RM)Rf （ 3） 該資產(chǎn)相對(duì)于平均資產(chǎn)而言的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即貝塔系數(shù)。 RE=Rf+β E (RMRf) 3 到期收益率： 是指將 債券 持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部 利息 。到期收益率又稱最終收益率，是投資購(gòu)買國(guó)債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購(gòu)買國(guó)債獲得的未來現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。 3 債務(wù)成本： 是企業(yè)的債權(quán)人對(duì)新的借款所要求的報(bào)酬率。 流入現(xiàn)值 =流出現(xiàn)值 加權(quán)平均資本成本（ WACC）： 是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為 權(quán)數(shù) ，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來的資本總成本。 WACC=(E/V） R E+（ D/V） R D(1Tc) RE:股本成本 RD:債務(wù)成本 E：公司股本的市場(chǎng)價(jià)值 D：公司債務(wù) 的市場(chǎng)價(jià)值 V = E + D E/V =股本 占融資總額的百分比 D/V =債務(wù) 占融資總額的百分比 Tc = 企業(yè)稅率 4 MM 定理： 就是指在一定的條件下，企業(yè)無論以負(fù)債籌資本還是以權(quán)益資本籌資都不影響企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)上升，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，進(jìn)而反映到股票的價(jià)格上，股票價(jià)格就會(huì)下降。也就是說，企業(yè)從債務(wù)籌資上得到的好處會(huì)被股票價(jià)格的下跌所抹掉，從而導(dǎo)致企業(yè)的總價(jià)值（股票加上債務(wù)）保持不變。企業(yè)以不同的方式籌資只是改變了企業(yè)的總價(jià)值 在股權(quán)者和債權(quán)者之間分割的比例，而不改變企業(yè)價(jià)值的總額。 (1)無稅情況： ：利用杠桿的公司的價(jià)值 (VL)等于不利用杠桿的公司的價(jià)值（ VU） : VL= VU 第一定理的含義： a. 公司的資本結(jié)構(gòu)是不相關(guān)的 。，公司的加權(quán)平均成本（ WACC）都一樣。 B．第二定理： 權(quán)益成本 RE是： RE= RA+ (RA –RD) (D/E) （ 其中： RA:WACC RD:債務(wù)成本 D/E:債務(wù)權(quán)益比率 ） 第二定理的含義： 資的加大而增加 。 b. 權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)取決于兩個(gè)因素：公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)杠桿的程度（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決定 RA，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則由 D/E 所決定。 (2)有稅情況： ：利用杠桿的公司的價(jià)值 (VL)等于不利用杠桿的公司的價(jià)值（ VU）加上利息稅盾的現(xiàn)值： VL= VU+TCD （其中， TC：公司稅稅率 D：負(fù)債金額 ） 第一定理的含義： a. 債務(wù)籌資非常有益，公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是 100%的負(fù)債； b. 公司的加權(quán)平均成本（ WACC）隨著公司對(duì)債務(wù)籌資依賴程度的加大而降低。 B．有 稅的第二定理：權(quán)益成本 RE 是： RE= RU+ (RU –RD) (D/E) (1TC) （其中， RU：未舉債資本 成本，即公司沒有債務(wù)時(shí)的資本成本。） 。。 不 像 第 一 定 理 ， 第二定理的一般含義在有稅無稅時(shí)都一樣 。。 4 破產(chǎn)成本： 指 企業(yè) 支付財(cái)務(wù)危機(jī)的成本，又稱財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。 當(dāng)債務(wù)權(quán)益上升時(shí)，公司無法支付對(duì)債權(quán)人允諾的概率也跟著加大。發(fā)生這種情形時(shí)，公司資產(chǎn)的所有權(quán)最終會(huì)從股東轉(zhuǎn)移到債權(quán)人。 （ 1） 直接破產(chǎn)成本：破產(chǎn)過程中的法律費(fèi)用和管理費(fèi)用。 （ 2） 間接破 產(chǎn)成本：財(cái)務(wù)困境公司為了避免提出破產(chǎn)而發(fā)生的成本。 3） 財(cái)務(wù)困境成本：表示所有因?yàn)檫M(jìn)行破產(chǎn)或因?yàn)楸苊馓岢銎飘a(chǎn)申請(qǐng)而引發(fā)的直接成本和間接成本。 4 靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論： 公司的債務(wù)數(shù)量會(huì)達(dá)到某一點(diǎn)，在這一點(diǎn)上，每 1 美元的債務(wù)所產(chǎn)生的稅盾好處正好等于提高財(cái)務(wù)困境概率的成本。我們把這個(gè)關(guān)系成為靜態(tài)理論，因?yàn)樗僭O(shè)從資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的角度來看，公司是固定的，因而它只考慮債務(wù)權(quán)益率可能的變動(dòng)。
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