【導(dǎo)讀】外的第三者手中。司規(guī)模與價格水平。風(fēng)險要比知識資本大得多。關(guān)注的首要問題。于資本供給，所以首選的籌資方式是負(fù)債籌資。集團(tuán)及其所有者的真實(shí)財富。發(fā)揮提供媒體和物質(zhì)基礎(chǔ)。確保對子公司的有效控制是一對矛盾。是獲得更大的資本利得。托代理制面臨的一個核心問題。業(yè)現(xiàn)金流量的要求權(quán)?！皺?quán)”的集中或分散上。戰(zhàn)略并非是一對不可調(diào)和的矛盾。給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。資本保值與增值目的。于實(shí)現(xiàn)市場價值最大化和納稅現(xiàn)金流出最小化。目標(biāo)公司直接支付的購并價格的多少。須采取盡對控股的方式。處理好集團(tuán)內(nèi)部以及與外部各方面的利益關(guān)系。Q1、企業(yè)集團(tuán)是由多個法人構(gòu)成的企業(yè)聯(lián)合體，以及相應(yīng)的民事權(quán)。持續(xù)性的市場競爭優(yōu)勢。企業(yè)是否具有較強(qiáng)的現(xiàn)金融通能力?？刂乒δ芏孕写_定的。融資決策權(quán)力的劃分。成效果評價的依據(jù)。比重較大，企業(yè)實(shí)際的財務(wù)風(fēng)險將會相對減少。屬機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立的法人資格和權(quán)力。全隨機(jī)變動的投資方式。

　　

【正文】 的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。 2．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2021 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元 ） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 80％ 丙公司 250 65％ 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。 要求：（ 1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤；（ 2）計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期看，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。 2．解： （ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤＝ 2021 （ 1－ 30％）12 ％＝ 168（萬元） （ 2）子公司的貢獻(xiàn)份額： 甲公司的貢獻(xiàn)份 額＝ 16880 ％ ＝ （萬元） 6 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 16880 ％ ＝ （萬元） 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 16880 ％ ＝ （萬元） （ 3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。100 ％＝ （萬元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。80 ％＝ （萬元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。65 ％＝ （萬元） 3．已知某公司銷售利潤率為 11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 5（即資產(chǎn)銷售率為 500%），負(fù)債利息率 25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 /資本） 3： 1，所得稅率 30% 要求： 計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。3．解： 該企業(yè)資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 11%5 ＝ 55% 該企業(yè)資本報酬率 ＝〔資產(chǎn)收益率＋負(fù)債 /股權(quán)資本 （資產(chǎn)收益率－負(fù)債利息率）〕 （ 1－所得稅率） ＝ [55%＋ (55% 25%)](1 30%)＝ % 4．已知某企業(yè)集團(tuán) 2021 年、 2021 年實(shí)現(xiàn)銷售收進(jìn)分別為 4000 萬元、 5000 萬元；利潤總額分別為 600 萬元和 800 萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為 480 萬元和 500萬元 ,非主營業(yè)務(wù)利潤分別為 100 萬元、 120 萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為 20 萬元、 180 萬元；營業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)量分別為3500 萬元、 4000萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為 3000 萬元、 3600 萬元，所得稅率30%。要求： 分別計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡要評價，同時提出相應(yīng)的管理對策。 4．解： 2021 年： 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 580/600＝ % 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝ 480/600＝ 80% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重 ＝ 480/580＝% 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 3500/4000＝ % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝(35003000)/[580(130%)]＝ 123% 2021 年 : 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 620/800＝ %,較2021 年下降 % 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝ 500/800＝%,較 2021年下降 % 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重＝ 500/620＝%,較 2021年下降 % 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 4000/5000＝ 80%,較2021 年下降 % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝(40003600)/[620(130%)]＝ %,較 2021年下降 % 由以上指標(biāo)的對比可以看出： 該企業(yè)集團(tuán) 2021 年收益質(zhì)量 ,無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力 ,較之 2021 年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營的傾向。 該企業(yè)集團(tuán)在未來經(jīng)營理財過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流進(jìn)水平。 5．某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于 2021 年 6 月份購進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備 A，總 計價款 2021 萬元。會計直線折舊期 10 年，殘值率 5％；稅法直線折舊年限 8年，殘值率 8％；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定 A 設(shè)備內(nèi)部首期折舊率 60％，每年折舊率 20％。依據(jù)政府會計折舊口徑，該子公司 2021 年、 2021 年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤 1800萬元、 2021 萬元。所得稅率 33％。 要求：（ 1）計算 2021 年、 2021 年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （ 2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？5．解： 2021 年： 子公司會計折舊額＝（萬元） 子公司稅法折舊額＝（萬元） 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝ 1800＋ 95－ 115＝ 1780（萬元） 子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝ 178033 ％＝ （萬元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝ 202160 ％＝ 1200（萬元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（ 2021－ 1200） 20 ％＝ 160（萬元） 子公司內(nèi)部折舊額合計＝ 1200＋ 160＝ 1360（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 1800＋ 95－ 1360＝ 535（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 53533 ％＝ （萬元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝－ ＝ （萬元） 該差額（ 萬元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。 2021 年： 子公司會計折舊額＝ 190（萬元） 子公司稅法折舊額＝（萬元） 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝ 2021＋ 190－ 230＝1960（萬元） 子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝ 196033 ％＝ （萬元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（ 2021－ 1360） 20 ％＝ 128（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 2021＋ 190－ 128＝2062（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 206233 ％＝ （萬元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝－ ＝ （萬元） 該差額（ 萬元）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。 6．某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營型子公司， 2021年 8 月末購進(jìn) A 設(shè)備，價值 1000萬元。政府會計直線折舊期為 5 年，殘值率 10%；稅法直線折舊率為 %，無殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為50%（可與購置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為30%（按設(shè)備凈值計算）。 2021 年甲子公司實(shí)現(xiàn)會計利潤 800 萬元，所得稅率 30%。要求： （ 1）計算該子公司 2021 年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。 （ 2）計算 2021 年會計應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （ 3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。 6．解： （ 1） 2021 年： 子公司會計折舊額＝＝ 60（萬元） 子公司稅法折舊額＝ 1000% ＝ （萬元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝ 100050% ＝ 500(萬元 ) 子公司內(nèi)部每年折舊額＝ (1000500)30% ＝150(萬元 ) 子公司內(nèi)部折舊額合計＝ 500＋ 150＝ 650(萬元 ) 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝ 800＋ 60－ ＝(萬元 ) 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 800＋ 60－ 650＝210(萬元 ) （ 2） 2021 年： 子公司會計應(yīng)納所得稅＝ 80030% ＝ 240(萬元 ) 子公司稅法 (實(shí)際 )應(yīng)納所得稅＝ 30% ＝(萬元 ) 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 21030% ＝ 63(萬元 ) （ 3） 內(nèi)部與實(shí)際 (稅法 )應(yīng)納所得稅差額＝ 63－ ＝－ (萬元 )， 應(yīng)由母公司劃撥 萬元資金給子公司。 7．已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為 3000 萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500 萬元，資本支出 1000萬元，增量營運(yùn)資本 300 萬元，所得稅率 30%。 要求：計算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。7．解： 運(yùn)用資本現(xiàn)金流 量＝息稅前經(jīng)營利潤 （ 1－所得稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本－資本支出－增量營運(yùn)資本 ＝ 3000 （ 1－ 30％）＋ 500－ 1000－ 300 ＝ 1300（萬元） 8．某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下： 甲企業(yè)擁有 5000 萬股普通股， 2021年、 2021年、 2021 年稅前利潤分別為 2200萬元、 2300萬元、 2400 萬元，所得稅率 30%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以 A 企業(yè)自身的市盈率 18為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。 要求：計算甲企業(yè)預(yù) 計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計需要支付的收購價款。 8．解： B 企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（萬元） B 企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 2300 （ 130%）＝ 1610（萬元） B 企業(yè)近三年平均每股收益＝ ＝ 1610/5000＝ （元 /股） B 企業(yè)每股價值＝每股收益 市盈率 ＝ 18 ＝ （元 /股） B 企業(yè)價值總額＝ 5000 ＝ 29000（萬元） A 公司收購 B 企業(yè) 54%的股權(quán)，預(yù)計需要支付價款為： 2900060% ＝ 17400（萬 元） 9． 2021 年底， K公司擬對 L企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的 K 公司未來 5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為 3500萬元、 2500 萬元、 6500萬元、 8500萬元、 9500萬元 ,5 年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500萬元左釉痘又根據(jù)推測，如果不對 L 企業(yè)實(shí)施購并的話，未來 5 年中 K 公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500萬元、 5700 萬元， 5 年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為 6%。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對 L 企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。 9．解： 20212021年 L企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為： 6000（ 35002500）萬元、 500（ 25003000）萬元、 2021(65004500)萬元、 3000(85005500)萬元、 3800（ 95005700）萬元； 2021 年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（ 65004100）萬元。 L 企業(yè) 20212021年預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值 ＝ ＝－ 6000 － 500 ＋ 2021 ＋3000 ＋ 38000 .747 ＝－ 5658－ 445＋ 1680＋ 2376＋ ＝ （萬元） 2021 年及其以后 L 企業(yè)預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值＝＝29880（萬元） L 企業(yè)預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值總額＝ ＋ 29880＝ （萬元） 10．已知某公司 2021年度平均股權(quán)資本 50000萬元，市場平均凈資產(chǎn)收益率 20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為 28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以 50%為起點(diǎn)，較之市場或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項(xiàng)管理績效考核指標(biāo)的有效報酬影響權(quán)重合計為80%。 要求：（ 1）計算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營者可看得 到的知識資本報酬額。 （ 2）基于強(qiáng)化對經(jīng)營者的激勵與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績效長期持續(xù)增長角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。 10．解： 7 （ 1） 2021 年剩余貢獻(xiàn)總額＝ 50000（ 28%— 20%）＝ 4000（萬元） 2021 年經(jīng)營者可看得到的知識資本報酬額 ＝剩余稅后利潤總額 50 ％ ＝ 400050%80% ＝ 1600（萬元） （ 2）最為有利的是采取（股票）期權(quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 11．某集團(tuán)公司 2021年度股權(quán)資本為 20210萬元，實(shí)際資本報酬率為 18%，同 期市場平均報酬率為 12%，相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下： 指標(biāo)體系 指標(biāo)權(quán)重％ 報酬影響有效權(quán)重％ 營運(yùn)效率 30 21 財務(wù)安全系數(shù) 15 12 成本控制效率 10 7 資產(chǎn)增值能力 15 顧客服務(wù)業(yè)績 10 7 創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績 10 6 內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績 10 10 要求：計算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬是多少？ 11．解： 經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬 ＝ 20210 （ 18%－ 12%） 50%（ 21%+12%+7%++7%+6%+10%） ＝ 600% ＝ 447（萬元） 12．已知 2021 年、 2021 年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為 1000