【正文】 10．解： 7 （ 1） 2021 年剩余貢獻(xiàn)總額＝ 50000（ 28%— 20%）＝ 4000（萬元） 2021 年經(jīng)營(yíng)者可看得到的知識(shí)資本報(bào)酬額 ＝剩余稅后利潤(rùn)總額 50 ％ ＝ 400050%80% ＝ 1600（萬元） （ 2）最為有利的是采?。ü善保┢跈?quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 L 企業(yè) 20212021年預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值 ＝ ＝－ 6000 － 500 ＋ 2021 ＋3000 ＋ 38000 .747 ＝－ 5658－ 445＋ 1680＋ 2376＋ ＝ （萬元） 2021 年及其以后 L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值＝＝29880（萬元） L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值總額＝ ＋ 29880＝ （萬元） 10．已知某公司 2021年度平均股權(quán)資本 50000萬元，市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率 20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為 28%。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購并整合后的 K 公司未來 5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為 3500萬元、 2500 萬元、 6500萬元、 8500萬元、 9500萬元 ,5 年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500萬元左釉痘又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì) L 企業(yè)實(shí)施購并的話，未來 5 年中 K 公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500萬元、 5700 萬元， 5 年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。 要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。 （ 2）計(jì)算 2021 年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 6．某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型子公司， 2021年 8 月末購進(jìn) A 設(shè)備，價(jià)值 1000萬元。所得稅率 33％。 該企業(yè)集團(tuán)在未來經(jīng)營(yíng)理財(cái)過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流進(jìn)水平。65 ％＝ （萬元） 3．已知某公司銷售利潤(rùn)率為 11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 5（即資產(chǎn)銷售率為 500%），負(fù)債利息率 25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 /資本） 3： 1，所得稅率 30% 要求： 計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。 要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（ 2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期看，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。 1．解： 列表計(jì)算如下： 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(rùn)（萬元） 200 200 利息（萬元） 24 56 稅前利潤(rùn)（萬元） 176 144 所得稅（萬元） 稅后凈利（萬元） 稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元） 母公司對(duì)子 公司投資的資本報(bào)酬率（％） ％ ％ 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出： 由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。 Z3在稅法折舊政策的選擇上，必須 遵循的基本前提是什么？ 企業(yè)集團(tuán)在稅法折舊政策的選擇上，必須遵循的基本前提有： 一是必須合法，即固定資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)間的轉(zhuǎn)移必須是實(shí)質(zhì)性的，而不能是虛假的或技術(shù)性的策略； 二是必須考慮固定資產(chǎn)運(yùn)用方向改變的可行性； 三是必須考慮固定資產(chǎn)使用方向，即經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的改變對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的符合性以及可能產(chǎn)生的潛在影響或機(jī)會(huì)成本。 預(yù)算控制的功能特征有戰(zhàn)略導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)自抗、權(quán)利制衡、人性化控制四個(gè)方面。 特征： 1 支持性 2 互逆性 3 動(dòng)態(tài)性 4全員性 X2選擇剩余股利政策考慮的因素是什么？其明顯缺陷有哪些？ 選擇剩余股利政策需要考慮的因素有： （ 1）取得或保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)； （ 2）在社會(huì)融資難度較大情況下滿足集團(tuán)業(yè) 務(wù)增長(zhǎng)對(duì)資金的需要； （ 3）在債務(wù)比率較高、利息負(fù)擔(dān)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（不宜再增加債務(wù)融資）情況下滿足投資規(guī)模擴(kuò)大對(duì)增加資金的需要，并同時(shí)減少社會(huì)融資的交易成本。在財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面，企業(yè)集團(tuán)面臨的最大困難是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)、恰當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)目標(biāo)公司的價(jià)值最初合理的估測(cè)。 離開了消費(fèi)者，沒有了市場(chǎng)，名牌也就無從談及。 （ 2）質(zhì)量信譽(yù)戰(zhàn)略 企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品質(zhì)量和信譽(yù)的保障是企業(yè)集團(tuán)其他層面與環(huán)節(jié)的前提，所以，強(qiáng)化質(zhì)量信譽(yù)是企業(yè)集團(tuán)無形資產(chǎn)營(yíng)造的基礎(chǔ)和永恒的主題。就集團(tuán)整體而言，二者并非是一對(duì)不可調(diào)和的矛盾。 Q企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位的基本內(nèi)容是什么？ （ 1）作為一種支持性戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位的立足點(diǎn)是企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)規(guī)劃。 （ 1）財(cái)務(wù)組織制度 財(cái)務(wù)組織制度需要解決的基本問題，一是財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置；二是各層級(jí)財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位；三是財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)人員的設(shè)定。就國(guó)內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)管理體制的總體結(jié)構(gòu)來看，大都趨向集權(quán)與分權(quán)相互糅和的模式。 總結(jié)國(guó)內(nèi)外成功企業(yè)集團(tuán)的做法，無論實(shí)行的是集權(quán)制抑或分權(quán)制，一、二層次的全部（甚至第三層次的部分）權(quán)力都是獨(dú)攬于母公司或管理總部的，并且這些權(quán)力具有凌駕于任何子公司等成員企業(yè)之上的權(quán)威，以便在必要時(shí)加以行使。 （ 1） “ 權(quán) ” 的涵義及層次 就法人聯(lián)合體的企業(yè)集團(tuán)來說 ,“ 權(quán) ” 主要是決策管理權(quán)，包括生產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)（供應(yīng)與銷售）、財(cái)務(wù)權(quán)（融、投資與分配）及人事權(quán)等。 （ 5）在財(cái)務(wù)管理環(huán)境上 判斷一個(gè)企業(yè)集團(tuán)是否擁有財(cái)務(wù)資源的環(huán)境優(yōu)勢(shì)或優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)環(huán)境，主要地不在于當(dāng)前既有的、靜態(tài)的、賬面（財(cái)務(wù)報(bào) 表）意義的財(cái)務(wù)資源規(guī)模的大小，而需從融資、投資、財(cái)務(wù)服務(wù)與監(jiān)督能力等方面加以衡量： 第一、是否擁有廣泛而通暢的融資渠道、可資利用的多種多樣的融資手段，在需要資金時(shí)以較低的成本、更高的質(zhì)量融進(jìn)相應(yīng)數(shù)量的資金。 就預(yù)算的運(yùn)作機(jī)理與基本宗旨而言，單一法人制企業(yè)與企業(yè)集團(tuán)并無本質(zhì)的差異。但與單一法人企業(yè)有著一定的差別，最大的不同在于： 第一、單一法人企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)在這一單一的理財(cái)主體范圍內(nèi)自成系統(tǒng)，而企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)動(dòng)則涉及到多個(gè)理財(cái)主體及其不同的主 體層面，因而是一個(gè)極其復(fù)雜的復(fù)合式系統(tǒng)結(jié)構(gòu)體系； 第二、企業(yè)集團(tuán)有著優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)資源支持，能夠進(jìn)進(jìn)更加廣泛的財(cái)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域，并利用多種多樣的融資、投資以及利潤(rùn)分配的形式或手段，并且有了更大的創(chuàng)新空間。 在對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體的理解上應(yīng)把握四個(gè)關(guān)鍵詞：多、層級(jí)、一元中心、復(fù)合，同時(shí)注意企業(yè)管理公司制與總分公司制的差異。 Q企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障是什么？ 企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障，也就是決定企業(yè)集團(tuán)的成敗最關(guān)鍵的因素包括兩個(gè)方面：核心競(jìng)爭(zhēng)力與核心控制，其中核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵在于卓越的戰(zhàn)略規(guī)劃與合理的產(chǎn)業(yè)板塊構(gòu)造，核心控制力最為本質(zhì)的是組織結(jié)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率與制度體系的控制力度。 杠桿收購方式：企業(yè)集團(tuán)通過借款 的方式購買目標(biāo)公司的股權(quán)，再以目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量?jī)敻督杩畹氖召彿绞健? （ 1）維護(hù)員工的合法權(quán)益； （ 2）防范國(guó)有資產(chǎn)流失并維護(hù)收購者的合法權(quán)益； （ 3）消除法律隱患； （ 4）實(shí)行公開、公平、公正的原則； （ 5）股權(quán)結(jié)構(gòu)靜態(tài)劃分與動(dòng)態(tài)調(diào)整相結(jié)合； （ 6）順勢(shì)權(quán)變。 （ 2）融資執(zhí)行主體與融資使用主體的規(guī)定 前者指的是誰需要資金，即用資單位；后者則是指融資過程由誰來具體實(shí)施。 （ 3）高支付率的股利政策 出于經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，更加之未來股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與調(diào)整的可能，因此，調(diào)整期企業(yè)集團(tuán)必須考慮對(duì)現(xiàn)有股東提供必要的回報(bào)，可以采取高支 4 付率的分配戰(zhàn)略。 J3簡(jiǎn)述調(diào)整期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定位。該戰(zhàn)略是當(dāng)維持與調(diào)整型戰(zhàn)略均告失效后，企業(yè)集團(tuán)就應(yīng)當(dāng)主動(dòng)地實(shí)施放棄型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，即變賣公司一個(gè)主要經(jīng)營(yíng)部門，它可能是一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位、一條主要生產(chǎn)線或者一個(gè)主要事業(yè)部，使企業(yè)的損失降至最低限度，并力求先死而后生。該戰(zhàn)略主要應(yīng)用于財(cái)務(wù)狀況不佳、運(yùn)營(yíng)效率低下時(shí)的企業(yè)集團(tuán)，調(diào)整型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過削減資本支出、實(shí)行決策集中化以控制成本、減少其它費(fèi)用支出、強(qiáng)調(diào)成本控制與預(yù)算管理、變賣部分資產(chǎn)、加強(qiáng)庫存控制、催收賬款等等方式來調(diào)整公司狀況，扭轉(zhuǎn)不利局面。 J3簡(jiǎn)述防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型。 依據(jù)財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)范疇，通常可有三種類型：財(cái)務(wù)監(jiān)事委派制、財(cái)務(wù)主管委派制和財(cái)務(wù)監(jiān)理委派制。財(cái)務(wù)中心隸屬于母公司財(cái)務(wù)部，本身不具備法人地位。相反，那些股權(quán)資本薄弱，產(chǎn)權(quán)比率過高的企業(yè)，往往會(huì)采取一種 “ 對(duì)債權(quán)人不負(fù)責(zé)任的輕率的態(tài)度或賭博的心理 ” ，亦即其對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度以及相應(yīng)的信用品質(zhì)，較之主權(quán)資本雄厚、所占比率較高的企業(yè)集團(tuán)顯然要差得多。 J2簡(jiǎn)述產(chǎn)權(quán)比率的涵義及功能。 J2簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。 而且在法制健全的國(guó)莢冬企業(yè)不可能期看有其他任何的替代方式，而必須以完全的現(xiàn)金（包括抵押變現(xiàn)）方式依法履行納稅責(zé)任。 J2簡(jiǎn)述納稅成本的基本特征。其內(nèi)容主要有： （ 1）按照質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)政策，要求集團(tuán)總部及其成員公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過 程中，凡是達(dá)不到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品決不能購進(jìn)、生產(chǎn)和流進(jìn)市場(chǎng)。 J1簡(jiǎn)述投資政策及其內(nèi)容。 J簡(jiǎn)述初創(chuàng)期的企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)特征。 J簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 資本市場(chǎng)為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施提供了前提，其影響主要表現(xiàn)在： 第一，資本市場(chǎng)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定，尤其是籌資戰(zhàn)略的制定提供了前提。 J簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)公司與財(cái)務(wù)中心的區(qū)別。 C4財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略的內(nèi)容 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)是企業(yè)集團(tuán)并購財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，他至少涵蓋了一下重大決策事項(xiàng)： 1 擴(kuò)張的方式，既是自我積累是發(fā)展，還是對(duì)外合并或是 3 收購； 2 擴(kuò)張的范圍與領(lǐng)域，使橫向的還是縱向的抑或是綜合性的； 擴(kuò)張的速度，既是適度還是炒歷程的或者低速的，他受制于發(fā)行新股籌資的能力、現(xiàn)有資產(chǎn)的收益能力和股權(quán)資本的報(bào)酬率以及現(xiàn)有鼓勵(lì)政策等因素； 4 擴(kuò)張的資本來源及結(jié)構(gòu)安排，即是采取激進(jìn)式的負(fù)債融資方式，還是穩(wěn)健型股權(quán)資本融資方式等。 （ 2）在公司分立中，母公司通常對(duì)被分立出的子公司不再有控制權(quán)；而在分拆上市中母公司依然會(huì)保持對(duì)被分拆出往的子公司的控制權(quán)。 對(duì)于資本型企業(yè)集團(tuán)，擬并購其它企業(yè)（目標(biāo)公司）的動(dòng)機(jī)，常常是基于目標(biāo)公司的價(jià)格便宜 ，收購后經(jīng)過必要的包裝，再整個(gè)地分拆出售，以期獲得更大的資本利得。 A．重要性 B．高度的敏感性 C．狀態(tài)性 D．先兆性 E．危機(jī)誘源性 四、簡(jiǎn)答題 B1比較并購戰(zhàn)略目標(biāo)與策略目標(biāo)。 A．即期現(xiàn)金支付策略 B．即期股票支付策略 C．實(shí)物支付策略 D．遞延支付策 略 E．期權(quán)支付策略 2在經(jīng)營(yíng)者薪酬支付方式的確定上應(yīng)遵循（ ABCD）。 A、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)部 B、母公司董事會(huì) C、集團(tuán)財(cái)務(wù)中心 D、母公司監(jiān)事會(huì) E、母公司股東大會(huì) 2下列股利支付方式中，屬于類股利支付方式的有（ ABE）。 A．剩余索取權(quán) B．決策控制權(quán) C．日常經(jīng)營(yíng)權(quán) D．剩余控制權(quán) E．日常使用權(quán) 1為了貫徹 MBO 計(jì)劃的宗旨， MBO 計(jì)劃在有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置上必須妥善解決的基本問題（ ABD）。 A．財(cái)務(wù)行為規(guī)范 B．財(cái)務(wù)決策制度 C．財(cái)務(wù)組織制度 D．財(cái)務(wù)控制制度 E．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)制度 1企業(yè)集團(tuán)發(fā)展期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施，主要應(yīng)從（ ABCDE）方面考慮。 A．剩余索取權(quán) B．決策控制權(quán) C．日常經(jīng)營(yíng)權(quán) D．剩余控制權(quán) E．日常使用權(quán) 資本分配預(yù)算包括的基本內(nèi)容有（ ABCD）。 A．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率 B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 C．實(shí)性資產(chǎn)負(fù)債率 D．實(shí)性流動(dòng)比率 E．非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 下列指標(biāo)中，反映了企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率高低的有（ CDE）。 C．剩余貢獻(xiàn) 三、多項(xiàng)選擇題： 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時(shí)具備的基本特征是（ BDE）。 D．剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán) Z2中國(guó)企業(yè)實(shí)施并購面臨的最主要的陷阱是（ C） C．信息錯(cuò)誤 Z2在有關(guān)目標(biāo)公司現(xiàn)金價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是（ D）。 C． 32% Z在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系中，用于預(yù)報(bào)企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣態(tài)勢(shì)的指標(biāo)是 (D)。B．財(cái)務(wù)公司 X2下列不屬于無形資產(chǎn)營(yíng)造戰(zhàn)略的是（ A）。 C．企業(yè)集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)政策 Q企業(yè)集團(tuán)在組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置上必須遵循 “ 三權(quán) ” 分立制衡原則，其中的 “ 三權(quán) ” 指的是（ B）。 B．預(yù)算管理 Q企業(yè)集團(tuán)的組織形式是（ C）。 B．知識(shí)資本報(bào)酬 J1競(jìng)爭(zhēng) 機(jī)制之所以能夠促使經(jīng)營(yíng)者不斷提高管理效率，首先是源于（ B）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束。（ ） 遵循激勵(lì)與約束的互動(dòng)原則，要求企業(yè)必須以塑造約束機(jī)制為立足點(diǎn)，不斷強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制的功能。（ √ ） 5整個(gè)購并活動(dòng)成功的基本標(biāo)志是對(duì)目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)了接管，取得了控制權(quán)。（ ） Z1公司治理面臨的一個(gè)首要基礎(chǔ)問題是產(chǎn)權(quán)制度的安排。（