【導(dǎo)讀】仔細(xì)閱讀下列案列，回答第一、二題，共100分。1989年，上品三明治公司在倫敦開(kāi)設(shè)了第一家門店。三明治品種豐富，為滿足顧客的個(gè)性化需求提供了不同的面包、餡料組合。的極大青睞，公司得以迅速擴(kuò)張。下表顯示了上品公司成立25年來(lái)迅速增長(zhǎng)的門店數(shù)量。上品公司位列英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)前250強(qiáng)，是一家公認(rèn)的成功企業(yè)。對(duì)于上品公司這樣的企業(yè)來(lái)講，近幾年確實(shí)是發(fā)展的黃金時(shí)期。成為這一潮流的受益者。自上品公司成立之日起，公司的使命陳述就未曾改變過(guò)。上品三明治公司的使命是滿足顧客需要，提供受歡迎的、加工過(guò)程透明化的外賣食品。向、殘疾或年齡等北京差異而受到任何歧視。上品公司的食品一向制作精良、新鮮可口。此外，上品公司力爭(zhēng)在環(huán)境問(wèn)題上作出表率。由于上述原因，上品公司收到了利益相關(guān)者的擁護(hù)。股東對(duì)高額股利和持續(xù)上升的股價(jià)表示。然而，上品公司的聲譽(yù)僅限于英國(guó)國(guó)內(nèi)，并不具。相關(guān)研究表明，在歐洲其他較發(fā)達(dá)的國(guó)家，

　　

【正文】 點(diǎn)。內(nèi)容5 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 14 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 相對(duì)合理。 層次安排合理。 小計(jì) 10 （二）格式要求 信函通常應(yīng)包括下列內(nèi)容，考生也中采用中國(guó)商業(yè)信函寫作慣例。 收信人 /寄信人地址 日期 稱謂 簡(jiǎn)要介紹 關(guān)鍵問(wèn)題 結(jié)論 建議 落款 （三）分析思路 考生可能會(huì)考慮并分析下列問(wèn)題： 建議采取可靠的途徑滿足對(duì)股東的需求，前提是投資對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)不會(huì)造成負(fù)面影響。 對(duì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表不利結(jié)果的解決方案，以及這些方案對(duì)籌資選擇的影響。 投資項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果。 市場(chǎng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)和收 益等更多問(wèn)題。 對(duì)企業(yè)其他方面的影響。 （四）信函示例 寄件人：約翰 寄件人地址： 上品三明治公司 上品三明治公司聯(lián)系方式： 上品三明治公司地址： 日期： 2020年月日 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 15 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 親愛(ài)的女士 /先生： 通過(guò)對(duì)上品公司的經(jīng)營(yíng)情況的考察記對(duì)收購(gòu)新加坡面包店的相關(guān)資料的分析，我就公司收購(gòu)新加坡面包店的籌資方案建議如下： 目前，上品公司在英國(guó)有良好的口碑，先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，為了應(yīng)對(duì)英國(guó)蕭條的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司計(jì)劃在亞洲（新加坡）實(shí)施海外擴(kuò)張戰(zhàn)略。通過(guò)對(duì)公司內(nèi)外部環(huán)境的分析，我 認(rèn)為公司的上述戰(zhàn)略策略是正確和及時(shí)的，相信能夠缺德非常好的市場(chǎng)預(yù)期，并提升公司未來(lái)的股價(jià)。 在向新加坡擴(kuò)張決策的問(wèn)題 上，上品公司董事會(huì)有 兩套籌資方案可共選擇：（ 1）向銀行申請(qǐng)利率為 10%，期限 5年的借款，解決收購(gòu)面包店的全部資金需求；（ 2）用一部分留存利潤(rùn)和一部分銀行借款解決收購(gòu)面包店所需資金。針對(duì)這兩套方案，我進(jìn)行了詳細(xì)的分析，供公司董事會(huì)決策參考，具體內(nèi)容如下： 上品公司預(yù)期 2020年英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨大蕭條，那時(shí)英國(guó)房產(chǎn)價(jià)值將會(huì)大跌。這會(huì)影響上品公司在英國(guó)的經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化（預(yù)計(jì)股東權(quán)益報(bào)酬 率為 555%），進(jìn)而影響公司的外部融資。新加坡市場(chǎng)具有較好的發(fā)展?jié)摿Γ召?gòu)新加坡面包店能夠給上品公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，此時(shí)采用五年期的銀行借款籌資能夠很好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)勢(shì)。但是如果新加坡面臨經(jīng)濟(jì)大蕭條，或者新加坡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上品公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，則采用銀行借款籌資會(huì)使公司承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（利息和本金償還壓力），而留存收益籌資能夠較好地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因 此，新加坡的市場(chǎng)環(huán)境和對(duì)新加坡面包店投資的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益也會(huì)影響 上品公司籌資方式的選擇。 具體到上品公司收購(gòu)的新加坡面包店，整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在 內(nèi)的收購(gòu)價(jià)格為 4500000英鎊，新加坡面包店 2020年 7月到 2020年 6月的年度凈利潤(rùn)為 1050000英鎊，如果新加坡面包店未來(lái)發(fā)展保持平穩(wěn)（假設(shè)凈利潤(rùn)不變），則投資新加坡面包店平均報(bào)酬率（ ARR）為 %=（ 1050000/4500000）；假設(shè)公司凈利潤(rùn)與凈現(xiàn)金流量相等，則投資回收期為 （ =4500000/1050000）。如果商品公司的籌資成本低于新加坡面包店的 ARR，則投資新加坡面包店項(xiàng)目可行，能夠提升股價(jià)。因此，若采用銀行借款籌資或者采用銀行借款與留存收益組合籌資的資本成本低于公司 的 ARR，則籌資方式對(duì)公司而言是可行的。 當(dāng)然，企業(yè)的籌資決策除了考慮項(xiàng)目自身的財(cái)務(wù)狀況，還需要分析籌資決策對(duì)于企業(yè)利益相關(guān)者的影響。上品公司的籌資決策會(huì)影響股東、銀行、雇員等利益相關(guān)者。（ 1）股東視角。長(zhǎng)期以來(lái)，公司向股東支付率會(huì)下降。如果采用銀行借款籌資（假設(shè)投資項(xiàng)目收益高于銀行借款成本），公司不但可以滿足股東目前對(duì)于股利的需求，還可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)增加股東未來(lái)的每股收益。在新加坡項(xiàng)目可行的情況下，公司完全采用銀行借款或者在銀行借款與留存收益籌資組合 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 16 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 中盡可能多的使用銀行借款是符合股東的利益的。（ 2）債權(quán)人（銀行）視角。上品公司從銀行貸款有利于維護(hù)公司與銀行關(guān)系，但是上品公司資產(chǎn)負(fù)債率的提高會(huì)增加公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（在經(jīng)濟(jì)大蕭條的情況下，上品公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債率為 %），損害銀行的利益。（ 3）雇員視角。對(duì)于企業(yè)雇員而言，企業(yè)如果在經(jīng)濟(jì)大蕭條的情形下采用銀行借款籌資會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，損害雇員的利益。 基于上述分析，我認(rèn)為上品公司收購(gòu)新加坡面包店的籌資選擇，需要綜合上品公司面臨的英國(guó)和新加坡的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以項(xiàng)目自身的投資收益為基礎(chǔ)，結(jié)合股東等利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期，選擇適合的籌資方式。具體而言 ，在英國(guó)未發(fā)生經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，我推薦采用銀行借款籌資；在英國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，我推薦使用銀行借款和留存收益的籌資組合。 你真誠(chéng)的， 約翰 附錄：該案例研究涉及以下課程的內(nèi)容： 一、 共同課： 《市場(chǎng)與市場(chǎng)營(yíng)銷》 市場(chǎng)的內(nèi)在聯(lián)系 政府干預(yù) 《商務(wù)溝通方法與技能》 企業(yè)內(nèi)部溝通的重要性 書面商務(wù)文件 視覺(jué)溝通（結(jié)合溝通過(guò)程中對(duì)數(shù)據(jù)信息的分析） 《企業(yè)組織與經(jīng)營(yíng)環(huán)境》 企業(yè)概述 企業(yè)目標(biāo)與利益相關(guān)者 企業(yè)選址 企業(yè)規(guī)模 環(huán)境對(duì)企業(yè)活動(dòng)的影響 《會(huì)計(jì)原理與實(shí)務(wù)》 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 17 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的理論框架 資產(chǎn)、負(fù)債和 所有者權(quán)益 收入、成本和利潤(rùn) 財(cái)務(wù)報(bào)表編制 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 《戰(zhàn)略管理與倫理》 公司戰(zhàn)略概述 公司的愿景、使命和倫理探討 外部環(huán)境分析 企業(yè)資源能力和商業(yè)模式分析 公司戰(zhàn)略和倫理決策 二、 專業(yè)課 ` 《國(guó)際商務(wù)金融》 國(guó)際貿(mào)易的優(yōu)勢(shì) 《企業(yè)成本與管理會(huì)計(jì)》 成本與管理會(huì)計(jì)概述 成本的分類 成本性態(tài) 成本項(xiàng)目 決策 預(yù)算和績(jī)效評(píng)價(jià) 《管理數(shù)理方法與分析》 數(shù)據(jù)分析 決策與相關(guān)成本、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性 本量利分析 標(biāo)桿管理和預(yù)測(cè)