【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 8 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) ? 進(jìn)入 FTSE前 250強(qiáng)。 ? 有幾集的雇傭制度、科學(xué)的人力資源管理策略和先進(jìn)的企業(yè)文化。 ? 積極履行環(huán)保、就業(yè)、慈善等社會(huì)責(zé)任，樹立了良好的社會(huì)形象。 ? 上品公司面臨的困難 。 ? 在本土難以繼續(xù)擴(kuò)張。 ? 在距離較近的歐洲大陸市場(chǎng)同樣無法擴(kuò)張。 ? 英國(guó)本土經(jīng)濟(jì)蕭條影響籌資和擴(kuò)張能力。 ? 經(jīng)濟(jì)蕭條情況下，房產(chǎn)和無形資產(chǎn)等固定資產(chǎn)賬面價(jià)值大幅度降低（由 2020年的 120,000,000英鎊降至 2020年的 50,000,000英鎊），在預(yù)計(jì)其他項(xiàng)目不變的前提下，凈資產(chǎn)金額將大幅度下降（從 2020年的 75,045,000英鎊降為 2020年 5,045,000英鎊）。這也將影響公司的舉債能力。 ? 在新加坡投資的優(yōu)勢(shì) 。 ? 政治局勢(shì)穩(wěn)定，鼓勵(lì)外商投資。 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r基本穩(wěn)定，餐飲業(yè)的增長(zhǎng)率高于總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。 ? 新加坡對(duì)外開放較早，東西方文化隔閡較少，能接受西方的企業(yè)管理模式和飲食文化。 ? 新加坡?lián)碛锌觳蜆I(yè)的消費(fèi)人群。 ? 技術(shù)較為先進(jìn)，能提供多種服務(wù)方式。 ? 現(xiàn)有面包店具有良好的商業(yè)基礎(chǔ)（經(jīng)營(yíng)已經(jīng) 10年，快餐品種多樣，設(shè)備先進(jìn)，盈利狀況良好） ? 新加坡市場(chǎng)潛力較大，并可以作為進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的突破口。 ? 在新加坡投資的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 競(jìng) 爭(zhēng)較為激烈，現(xiàn)有的眾多快餐店，特別是大型連鎖西餐店會(huì)對(duì)上品公司的第一家門店構(gòu)成威脅。 ? 面包店租金 18個(gè)月以后是否會(huì)有變化（如果租金增加，會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本）。 ? 如何將擴(kuò)張計(jì)劃在上品公司內(nèi)部進(jìn)行溝通并達(dá)成一致性意見。 ? 距離本土市場(chǎng)路途遙遠(yuǎn)（可能存在管理問題，包括雇傭制度、人力資源管理模式和企業(yè)文化、管理倫理能否在新加坡本土化的問題）。 ? 上品公司可能難以適應(yīng)新加坡的法律規(guī)范要求。 ? 可能提取的數(shù)據(jù)和分析 。 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 9 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) ? 表 1為英國(guó)本土公司的收益及負(fù)債水平（根據(jù)現(xiàn)有信息提煉） 表 1 （金額單位：千英鎊） 20202020年 20202020年 股東權(quán)益報(bào)酬率 * %326007519000? %567504542020? 總資產(chǎn)收益率 * %2255 00 560 07 525 00 0 ?? %37600 05750 45500 00 ?? 銷售凈利率 * %365000019000 ? %670000042020 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 ** %4855 00 560 07 555 00 05 ??? %4460 00 575 04 560 00 05 ??? 負(fù)債權(quán)益比率 **（ =股東權(quán)益 負(fù)債） %9260075550005 ?? %8075045600005 ?? （表中 *類指標(biāo)屬于收益水平指標(biāo)， **類屬于負(fù)債水平制表，各類指標(biāo)只需計(jì)算一個(gè)即可；考生也可以其它合理方式進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。） 表 1中的比率顯示，從 2020年 7月到 2020年 6月，上品公司收益率水平上升（包括總資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益報(bào)酬率和銷售凈利率）；負(fù)債水平（資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比率）處于合理區(qū)間，財(cái)務(wù)狀況良好。 ? 新加坡面包店的收益水平：（金額單位：千英鎊） 股東權(quán)益報(bào)酬率： %2345001050? 銷售凈利率： %7150001050? 從銷售凈利率來看，新加坡面包店的銷售經(jīng)理明顯 高于上品公司本土的銷售凈利率水平，說明新加坡面包店存在較好的盈利 空間，如果新加坡面包店能夠合理使用債務(wù)籌資，股東權(quán)益報(bào)酬率預(yù)期能夠得到進(jìn)一步提升。 ? 可作出的評(píng)估與判斷 ? 在英國(guó)本土經(jīng)濟(jì)蕭條，市場(chǎng)擴(kuò)張機(jī)會(huì)不足的情況下，應(yīng)該尋求海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)。 ? 已上品公司產(chǎn)品在英國(guó)的口碑、經(jīng)營(yíng)的靈活度和管理經(jīng)驗(yàn)，預(yù)期能夠適應(yīng)當(dāng)?shù)乜蛻舻男枨?，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售。 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 10 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) ? 新加坡面包店經(jīng) 過 10年的經(jīng)營(yíng)，已經(jīng)建立了良好的客戶基礎(chǔ)和品牌商譽(yù)；近期對(duì)緬甸的裝修和新設(shè)備的購(gòu)置，使得收購(gòu)后較短時(shí)期內(nèi)可以不再發(fā)生這方面的資本性支出；店面租金在 18個(gè)月內(nèi)不變，可以保證在收購(gòu)初期經(jīng)營(yíng)成本不會(huì)有很大的增加。 ? 利用在新加坡市場(chǎng)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，有助于改善公司現(xiàn)有的獲利能力和財(cái)務(wù)狀況，有助于拓展亞洲市場(chǎng)，彌補(bǔ)英國(guó)本土市場(chǎng)增長(zhǎng)力的不足。 收購(gòu)面包店所需資金的籌集方式分析 ? 分析思路 企業(yè)籌資方式的選擇取決于籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較，詳見表 2. 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 使用留存收益籌資 無需還本付息，無還款壓力 受制于股利分紅的壓力； 存在較高機(jī)會(huì)成本（資金投資于其他投資項(xiàng)目所帶來的收益） 使用銀行借款籌資 當(dāng)盈利水平超過銀行借款成本時(shí)，能夠產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 存在一定的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn) 在上品公司，當(dāng)收購(gòu)新加坡面包店的籌資成本低于新加坡面包店的籌資報(bào)酬率時(shí)，無論采用留存收益還是銀行借款籌資都有利于提高公司股價(jià)，增加股東價(jià)值。 ? 如果未發(fā)生經(jīng)濟(jì)蕭條，上品公司持有的房產(chǎn)價(jià)格上漲，財(cái)務(wù)狀況良好，公司更容易獲得銀行借款，采用銀行借款籌資能夠帶來財(cái)務(wù)杠桿收益。而留存收益籌資受制于公司的分紅政策（高額股利）和留存收益的機(jī)會(huì)成本。此時(shí) 選擇銀行借款籌資更為合適。 ? 如果經(jīng)濟(jì)蕭條，尚品公司持有的房產(chǎn)價(jià)格下跌，財(cái)務(wù)狀況惡化，公司申請(qǐng)銀行借款的難度加大，而且銀行借款籌資存在還本付息的壓力，如果新加坡面包店利潤(rùn)下滑，很可能出現(xiàn)面包店利潤(rùn)無法償還銀行借款本息的情況。而留存收益籌資無需還本付息，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。此時(shí)使用銀行借款和留存收益組合籌資更為合適。 ? 兩套籌資方案的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析（答案僅供參考，對(duì)于考生采集和利用的其他數(shù)據(jù)信息，也可酌情賦分。） ? 假定經(jīng)濟(jì)蕭條 —— 兩種不同籌資方案比較 表 3 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 11 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 假定未收購(gòu)