【正文】 基于上述分析，我認(rèn)為上品公司收購新加坡面包店的籌資選擇，需要綜合上品公司面臨的英國和新加坡的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以項(xiàng)目自身的投資收益為基礎(chǔ)，結(jié)合股東等利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期，選擇適合的籌資方式。（ 2）債權(quán)人（銀行）視角。（ 1）股東視角。如果商品公司的籌資成本低于新加坡面包店的 ARR，則投資新加坡面包店項(xiàng)目可行，能夠提升股價(jià)。新加坡市場具有較好的發(fā)展?jié)摿?，收購新加坡面包店能夠給上品公司帶來新的利潤增長點(diǎn)，此時(shí)采用五年期的銀行借款籌資能夠很好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)勢。通過對(duì)公司內(nèi)外部環(huán)境的分析，我 認(rèn)為公司的上述戰(zhàn)略策略是正確和及時(shí)的，相信能夠缺德非常好的市場預(yù)期，并提升公司未來的股價(jià)。 投資項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果。 層次安排合理。 5 內(nèi)容 （考生是否使用了恰當(dāng)?shù)纳虅?wù)語言和專業(yè)術(shù)語？寫作質(zhì)量如何？） 未使用專業(yè)術(shù)語，陳述不清。 基于如何改善公司的未來財(cái)務(wù)狀況，對(duì)所提建議給出 充分 理由。 提出了明確的建議，且與對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的分析有一定的關(guān)聯(lián)。 理論和知識(shí)應(yīng)用 能力 （考生是否運(yùn)用了財(cái)務(wù)管理相關(guān)理論知識(shí)進(jìn)行分析 ？） 對(duì)財(cái)務(wù)管理相關(guān)理論知識(shí)理解有限。 二、 請(qǐng)以咨詢時(shí)約翰的名義給上品公司撰寫一封商業(yè)信函，闡述你的分析結(jié)果。因此，從風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡的角度，此時(shí)采用留存收益籌資（或留存收益與 長期借款組合籌資）是更為合適的。） ? 假定經(jīng)濟(jì)蕭條 —— 兩種不同籌資方案比較 表 3 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 11 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 假定未收購 新加坡面包店 收購新加坡面包 店 全部采用銀行借款籌資 全部采用留存收益籌資 股東權(quán)益報(bào)酬率 * % ??? % 105045028000 ????? % 1050247528000 ????? 總資產(chǎn)報(bào)酬率 * % 7000050000 ???? % 70000105050000 ??? ?? % 700001050345850000 ??? ??? 銷售凈利率 * %470 00 0070 00 042 00 0 ??? % 0070000105045042020 ??? ??? % 700001050247542020 ??? ??? 資產(chǎn)負(fù)債率 ** % 600005 ??? % 5600004500 ??? ?? %600005 ??? 負(fù)債權(quán)益比率**（ =股東權(quán)益 負(fù)債） % 8950 4560 00 05 ?? % 8105 0504 5 5600 00450 0 ?? ?? % 410 5050 4560 00 05 ??? （表中 *類指標(biāo)屬于收益水平， **類屬于負(fù)債水平指標(biāo)，各類指標(biāo)只需計(jì)算一個(gè)即可；考生也可以其他合理方式進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。 ? 如果經(jīng)濟(jì)蕭條，尚品公司持有的房產(chǎn)價(jià)格下跌，財(cái)務(wù)狀況惡化，公司申請(qǐng)銀行借款的難度加大，而且銀行借款籌資存在還本付息的壓力，如果新加坡面包店利潤下滑，很可能出現(xiàn)面包店利潤無法償還銀行借款本息的情況。 收購面包店所需資金的籌集方式分析 ? 分析思路 企業(yè)籌資方式的選擇取決于籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較，詳見表 2. 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 使用留存收益籌資 無需還本付息，無還款壓力 受制于股利分紅的壓力； 存在較高機(jī)會(huì)成本（資金投資于其他投資項(xiàng)目所帶來的收益） 使用銀行借款籌資 當(dāng)盈利水平超過銀行借款成本時(shí)，能夠產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 存在一定的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn) 在上品公司，當(dāng)收購新加坡面包店的籌資成本低于新加坡面包店的籌資報(bào)酬率時(shí)，無論采用留存收益還是銀行借款籌資都有利于提高公司股價(jià)，增加股東價(jià)值。 ? 可作出的評(píng)估與判斷 ? 在英國本土經(jīng)濟(jì)蕭條，市場擴(kuò)張機(jī)會(huì)不足的情況下，應(yīng)該尋求海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)。 ? 可能提取的數(shù)據(jù)和分析 。 ? 面包店租金 18個(gè)月以后是否會(huì)有變化（如果租金增加，會(huì)增加經(jīng)營成本）。 ? 技術(shù)較為先進(jìn)，能提供多種服務(wù)方式。 ? 政治局勢穩(wěn)定，鼓勵(lì)外商投資。 ? 英國本土經(jīng)濟(jì)蕭條影響籌資和擴(kuò)張能力。 ? 積極履行環(huán)保、就業(yè)、慈善等社會(huì)責(zé)任，樹立了良好的社會(huì)形象。 ? 目前財(cái)務(wù)狀況良好 ，盈利能力較強(qiáng)。 ? 產(chǎn)品質(zhì)量好、品種豐富、口碑良好。 使用了案例中所有的相關(guān)信息，識(shí)別出幾乎所有問題 5 分析數(shù)據(jù) 的能力 （數(shù) 據(jù)是怎樣變化的？這種變化說明了什么 ？） 未 分析 任何數(shù)據(jù)信息 對(duì)數(shù)據(jù)信息的一些分析支持了結(jié)論。 基于兩個(gè)備選方案做出具有完全 合乎邏輯性的判斷。答案要點(diǎn)參考僅供教師理解試題使用，不要求考生回答與之一致。請(qǐng) 對(duì)所作出的假設(shè)進(jìn)行清晰的論證。（ 50分） 二、 請(qǐng)以咨詢時(shí)約翰的名義給上品公司撰寫一封商業(yè)信函，闡述你的分析結(jié)果。） 請(qǐng)結(jié)合案例完成以下兩道試題。 ? 2020年其他服務(wù)業(yè)的預(yù)期增長率為 %， 2020年為 %。 作為決策程序的一部分，董事會(huì)研究了從新加坡商務(wù)部獲得的一份 2020年新加坡經(jīng)濟(jì)增長情況報(bào)告。他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。店面新近裝修過，并安裝了新設(shè)備，包括最新型的烤箱、油炸鍋具和冰激凌機(jī)。 研究第二個(gè)備選方案是，上品公司發(fā)現(xiàn)了一家蘊(yùn)含潛在商機(jī)、已經(jīng)營 10年的面包店。 上品三明治公司年度利潤表 截止到 2020年 6月 30日（單位：千 英鎊） 2020— 2020年 ￡ 000 2020— 2020年 ￡ 000 銷售收入 700,000 650,000 營業(yè)費(fèi)用凈額 650,000 625,000 息稅前營業(yè)利潤 50,000 25,000 貸款利息支出 8,000 6,000 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 3 頁 (共 17 頁 ) 知識(shí)改變命運(yùn) 年度利潤 42,000 19,000 上品三明治公司資產(chǎn)負(fù)債表 2020年 6月 30日（單位：千英鎊） 貸款和房地產(chǎn)的計(jì)價(jià) 在授信相對(duì)寬松、房產(chǎn)價(jià)格上漲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)以較低成本借款購買房產(chǎn)并加以翻新，資產(chǎn)負(fù)債表 會(huì)顯示良好的財(cái)務(wù)狀況，這也是是上品公司賴以擴(kuò)張的基礎(chǔ)。相關(guān)研究表明，在歐洲其他較發(fā)達(dá)的國家，同類公司已經(jīng)存在，而且當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)地產(chǎn)價(jià)格高，競爭激烈。 經(jīng)期的變化 上品公司在英國開設(shè)新門店的速度開始下降，因?yàn)楹芏嗪线m的地點(diǎn)都已開店，當(dāng)?shù)氐母偁幰灿蛹ち?。同事，公司因捐?