紫江企業(yè)增發(fā)投資價值分析報告-資料下載頁
2025-08-25 08:31本頁面
【導讀】本報告本著嚴謹?shù)膽B(tài)度和客觀公正的原則，從專業(yè)投資的角度，對。該公司所處行業(yè)、競爭優(yōu)勢、發(fā)展戰(zhàn)略及二級市場的投資價值進行分析。報告內(nèi)容不構(gòu)成任何實質(zhì)性的投資建議，僅供投資者參考。當前，全球包裝工業(yè)的發(fā)展異常迅猛。近年全球包裝材料與容器的消費。德國作為西歐規(guī)模最大的包裝消費國，其市場的規(guī)模僅次于。美國和日本，為全球第三大包裝消費國。隨著新材料加工技術(shù)的不斷提高，軟包裝的市場需求增長迅速。間短，而且針對特定群體的消費者而言更為方便和多樣化。業(yè)總產(chǎn)值已超過2020億元，增長了２６倍多。０１０年產(chǎn)量將達到７７２萬噸，2020年產(chǎn)量將達到９３９萬噸。１０噸，占我國同期飲料總產(chǎn)量的４９．４８％，保持了較高的生產(chǎn)集中度。８％，在我國大陸３１個省市中名列前三位。３４噸、１３９０７９３噸，比去年同期增長了６７．４０％與２１．８４％，明顯高于全國飲料的增長率。我國尚不及世界平均水平的１／４、發(fā)達國家的１／２４。
【正文】 ５ ０００萬元。募集資金投資項目基本情況如下表： 表７ 紫江企業(yè)募集資金投資項目及效益一覽 （二）增發(fā)項目增強公司發(fā)展后勁 本次募集資金的主要目的是進一步擴大公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模，提高產(chǎn)能，提升綜合競爭力，同時也對公司的財務(wù)狀況有所改善。項目投資風險小，見效快，投產(chǎn)并達產(chǎn)后，將繼續(xù)鞏固和提高公司的長期盈利能力，對公司未來發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。 １、有效提升公司的綜合競爭力 從募集資金投向結(jié)構(gòu)來看，有７２％的資金投向了公司主導產(chǎn)品ＰＥＴ瓶及瓶坯項目，１５％的資金投向了配套產(chǎn)品塑料防盜蓋和皇冠蓋， １０％的資金投向了利用ＯＥＭ方式代灌裝飲料項目，３％的資金投向了超薄型聚脂薄膜（ＢＯＰＥＴ）項目。上述項目在進一步提升公司產(chǎn)品的技術(shù)含量和生產(chǎn)能力的同時，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化；通過實施ＯＥＭ代灌裝模式，延長了產(chǎn)品線的廣度與深度，增強了公司創(chuàng)造價值的能力，提升了公司的綜合競爭力。這與公司長期發(fā)展戰(zhàn)略相一致，也充分體現(xiàn)了公司對募集資金使用的慎重與長遠考慮。 ２、進一步改善公司財務(wù)狀況 按照2020年１２月３１日公司有關(guān)資產(chǎn)數(shù)據(jù)靜態(tài)估算，發(fā)行后公司總股本為６４１４０萬股；每股凈資產(chǎn)增加１．０６元，為３． ９１元／股；資產(chǎn)負債率下降９．９９個百分點，為４７．７６％；由于流動資金大幅增加，將顯著提高公司短期償債能力，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；凈資產(chǎn)收益率全面攤薄后當年會有所下降，但仍保持在１０％以上。 ３、鞏固、提高公司的長期盈利能力 2020年，雖然３個新建項目未能產(chǎn)生效益，但對１０個控股子公司的增資項目隨著控股比例的提高當年即能產(chǎn)生一定效益，對公司當年度利潤總額會做出貢獻。隨著大部分項目在未來兩年內(nèi)達產(chǎn)，項目主要的利潤增長陸續(xù)將體現(xiàn)在2020 ———2020年的業(yè)績中。預(yù)計到2020年末，公司每年可增加營業(yè)收入２ ．００億元左右；預(yù)計到2020年，每年可增加營業(yè)收入２１．４９億元左右，對提高公司的長期盈利能力將產(chǎn)生明顯的促進作用。 價值篇：吹盡黃沙始見金 價值評估的方法主要有比較法和折現(xiàn)法。比較法的主要優(yōu)點是方便實用，根據(jù)我國證券市場和財務(wù)指標體系的實際情況，以及紫江企業(yè)的快速成長特點，我們使用市盈率（Ｐ／Ｅ）定價法、市凈率（Ｐ／ＢＶ）定價法和ＥＶ／ＥＢＩＴ定價法三種比較法對紫江企業(yè)的二級市場定價進行分析。 一、市盈率法與市凈率定價法 在１３家塑料加工（包裝）類上市公司中，剔除市盈率異常的武漢塑料和大 元股份，得到樣本股平均市盈率和平均市凈率分別為３６．３８９和２．５８３（見下表） 。增發(fā)后，紫江企業(yè)2020年末每股收益全面攤薄為０．３９３元，每股凈資產(chǎn)增加為３．９１元。據(jù)此測算如下： （一）市盈率定價法 紫江企業(yè)二級市場參考定價 ＝樣本股平均市盈率 紫江企業(yè)全面攤薄每股收益 ＝３６．３８９ ０．３９３ ＝１４．３元 （二）市凈率定價法 紫江企業(yè)二級市場參考定價 ＝樣本股平均市凈率 增發(fā)后紫江企業(yè)每股凈資產(chǎn) ＝２．５８３ ３．９１ ＝１０．１元 通過市盈率法及市 凈率法兩種定價方式，分別得出紫江企業(yè)的二級市場參考定價為１４．３元和１０．１元，如果將二者取算術(shù)平均值，得出紫江企業(yè)的二級市場參考定價１２．２元。 表８ 同行業(yè)上市公司的市盈率與市凈率測算 注 ：（１）樣本股選用2020年１２月３０日收盤價格； （２）每股收益選用2020年年報財務(wù)指標； （３）每股凈資產(chǎn)選用2020年年報財務(wù)指標； （４）市盈率＝收盤價／每股收益； （５）市凈率＝收盤價／每股凈資產(chǎn)； 二、ＥＶ／ＥＢＩＴ定價法 首先，我們計算樣本股的ＥＶ／ＥＢＩＴ的平均值 。樣本股的ＥＶ值用2020年的稅后利潤 標準市盈率求得；ＥＢＩＴ（息稅前利潤）用２００２年樣本股的凈利潤、所得稅、財務(wù)費用三項之和來代替，由于一致近似性，應(yīng)不影響計算結(jié)果的可比性，由此求得樣本股的ＥＶ／ＥＢＩＴ平均值為２３．９３３（見下表）。 根據(jù)ＥＶ／ＥＢＩＴ定價法： 紫江企業(yè)的二級市場參考定價 ＝樣本股ＥＶ／ＥＢＩＴ比值的平均值 紫江企業(yè)2020年息稅前利潤／增發(fā)后總股本＝２３．９３３ （２５２４９＋３５２４．６３＋１０１０９．１８）／６４１４０＝１４．５１元。 表９ 行業(yè)上市公司Ｅ Ｖ／ＥＢＩＴ值測算 綜合以上方法，我們認為紫江企業(yè)增發(fā)后二級市場參考定價的合理區(qū)間應(yīng)在１２．２－１４．５１元／股。 目前，我國證券市場正處在一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時期，尋找有價值的公司成為眾多投資者孜孜以求的愿望。紫江企業(yè)作為一家地處上海的民營合資企業(yè)，利用跨國公司大舉進入中國市場的契機，敏銳把握環(huán)保新材料包裝行業(yè)的發(fā)展趨勢，迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷培育階段性的利潤增長點，努力發(fā)展成為經(jīng)濟效益一流、環(huán)保意識領(lǐng)先、國內(nèi)規(guī)模最大、國際市場知名的新材料包裝企業(yè)。通過持續(xù)不斷地為客戶創(chuàng)造價值，紫江企業(yè)也 為自己創(chuàng)造出了更大的增值潛力。上市以來，紫江企業(yè)連續(xù)四年都給投資者帶來穩(wěn)定實在的現(xiàn)金分紅，充分體現(xiàn)了企業(yè)管理者對投資者利益的尊重。該股投資價值必將為廣大投資者尤其是機構(gòu)投資者逐步認同。 風險提示： （１） 價格控制能力相對較弱。公司主要客戶是以可口可樂與百事可樂等國際知名企業(yè)為主的群體，由于成本的公開透明性，公司在產(chǎn)品價格方面的控制能力相對較弱，只能部分轉(zhuǎn)移聚脂切片等原材料價格上升帶來的成本風險。 （２） 對下屬子公司與分公司可能產(chǎn)生的管理風險。公司就管理下屬子公司和分公司制定了專門 的管理辦法，且對下屬公司的財務(wù)和管理擁有控制權(quán)，但由于公司目前處于快速擴張階段，可能存在異地管理方面控制不力的風險，提醒投資者注意。
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