紫江企業(yè)增發(fā)投資價(jià)值分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-25 08:31本頁面
【導(dǎo)讀】本報(bào)告本著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度和客觀公正的原則，從專業(yè)投資的角度，對(duì)。該公司所處行業(yè)、競爭優(yōu)勢、發(fā)展戰(zhàn)略及二級(jí)市場的投資價(jià)值進(jìn)行分析。報(bào)告內(nèi)容不構(gòu)成任何實(shí)質(zhì)性的投資建議，僅供投資者參考。當(dāng)前，全球包裝工業(yè)的發(fā)展異常迅猛。近年全球包裝材料與容器的消費(fèi)。德國作為西歐規(guī)模最大的包裝消費(fèi)國，其市場的規(guī)模僅次于。美國和日本，為全球第三大包裝消費(fèi)國。隨著新材料加工技術(shù)的不斷提高，軟包裝的市場需求增長迅速。間短，而且針對(duì)特定群體的消費(fèi)者而言更為方便和多樣化。業(yè)總產(chǎn)值已超過2020億元，增長了２６倍多。０１０年產(chǎn)量將達(dá)到７７２萬噸，2020年產(chǎn)量將達(dá)到９３９萬噸。１０噸，占我國同期飲料總產(chǎn)量的４９．４８％，保持了較高的生產(chǎn)集中度。８％，在我國大陸３１個(gè)省市中名列前三位。３４噸、１３９０７９３噸，比去年同期增長了６７．４０％與２１．８４％，明顯高于全國飲料的增長率。我國尚不及世界平均水平的１／４、發(fā)達(dá)國家的１／２４。
【正文】 ５ ０００萬元。募集資金投資項(xiàng)目基本情況如下表： 表７ 紫江企業(yè)募集資金投資項(xiàng)目及效益一覽 （二）增發(fā)項(xiàng)目增強(qiáng)公司發(fā)展后勁 本次募集資金的主要目的是進(jìn)一步擴(kuò)大公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模，提高產(chǎn)能，提升綜合競爭力，同時(shí)也對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有所改善。項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)小，見效快，投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)后，將繼續(xù)鞏固和提高公司的長期盈利能力，對(duì)公司未來發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。 １、有效提升公司的綜合競爭力 從募集資金投向結(jié)構(gòu)來看，有７２％的資金投向了公司主導(dǎo)產(chǎn)品ＰＥＴ瓶及瓶坯項(xiàng)目，１５％的資金投向了配套產(chǎn)品塑料防盜蓋和皇冠蓋， １０％的資金投向了利用ＯＥＭ方式代灌裝飲料項(xiàng)目，３％的資金投向了超薄型聚脂薄膜（ＢＯＰＥＴ）項(xiàng)目。上述項(xiàng)目在進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的技術(shù)含量和生產(chǎn)能力的同時(shí)，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化；通過實(shí)施ＯＥＭ代灌裝模式，延長了產(chǎn)品線的廣度與深度，增強(qiáng)了公司創(chuàng)造價(jià)值的能力，提升了公司的綜合競爭力。這與公司長期發(fā)展戰(zhàn)略相一致，也充分體現(xiàn)了公司對(duì)募集資金使用的慎重與長遠(yuǎn)考慮。 ２、進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)狀況 按照2020年１２月３１日公司有關(guān)資產(chǎn)數(shù)據(jù)靜態(tài)估算，發(fā)行后公司總股本為６４１４０萬股；每股凈資產(chǎn)增加１．０６元，為３． ９１元／股；資產(chǎn)負(fù)債率下降９．９９個(gè)百分點(diǎn)，為４７．７６％；由于流動(dòng)資金大幅增加，將顯著提高公司短期償債能力，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；凈資產(chǎn)收益率全面攤薄后當(dāng)年會(huì)有所下降，但仍保持在１０％以上。 ３、鞏固、提高公司的長期盈利能力 2020年，雖然３個(gè)新建項(xiàng)目未能產(chǎn)生效益，但對(duì)１０個(gè)控股子公司的增資項(xiàng)目隨著控股比例的提高當(dāng)年即能產(chǎn)生一定效益，對(duì)公司當(dāng)年度利潤總額會(huì)做出貢獻(xiàn)。隨著大部分項(xiàng)目在未來兩年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目主要的利潤增長陸續(xù)將體現(xiàn)在2020 ———2020年的業(yè)績中。預(yù)計(jì)到2020年末，公司每年可增加營業(yè)收入２ ．００億元左右；預(yù)計(jì)到2020年，每年可增加營業(yè)收入２１．４９億元左右，對(duì)提高公司的長期盈利能力將產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用。 價(jià)值篇：吹盡黃沙始見金 價(jià)值評(píng)估的方法主要有比較法和折現(xiàn)法。比較法的主要優(yōu)點(diǎn)是方便實(shí)用，根據(jù)我國證券市場和財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的實(shí)際情況，以及紫江企業(yè)的快速成長特點(diǎn)，我們使用市盈率（Ｐ／Ｅ）定價(jià)法、市凈率（Ｐ／ＢＶ）定價(jià)法和ＥＶ／ＥＢＩＴ定價(jià)法三種比較法對(duì)紫江企業(yè)的二級(jí)市場定價(jià)進(jìn)行分析。 一、市盈率法與市凈率定價(jià)法 在１３家塑料加工（包裝）類上市公司中，剔除市盈率異常的武漢塑料和大 元股份，得到樣本股平均市盈率和平均市凈率分別為３６．３８９和２．５８３（見下表） 。增發(fā)后，紫江企業(yè)2020年末每股收益全面攤薄為０．３９３元，每股凈資產(chǎn)增加為３．９１元。據(jù)此測算如下： （一）市盈率定價(jià)法 紫江企業(yè)二級(jí)市場參考定價(jià) ＝樣本股平均市盈率 紫江企業(yè)全面攤薄每股收益 ＝３６．３８９ ０．３９３ ＝１４．３元 （二）市凈率定價(jià)法 紫江企業(yè)二級(jí)市場參考定價(jià) ＝樣本股平均市凈率 增發(fā)后紫江企業(yè)每股凈資產(chǎn) ＝２．５８３ ３．９１ ＝１０．１元 通過市盈率法及市 凈率法兩種定價(jià)方式，分別得出紫江企業(yè)的二級(jí)市場參考定價(jià)為１４．３元和１０．１元，如果將二者取算術(shù)平均值，得出紫江企業(yè)的二級(jí)市場參考定價(jià)１２．２元。 表８ 同行業(yè)上市公司的市盈率與市凈率測算 注 ：（１）樣本股選用2020年１２月３０日收盤價(jià)格； （２）每股收益選用2020年年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)； （３）每股凈資產(chǎn)選用2020年年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)； （４）市盈率＝收盤價(jià)／每股收益； （５）市凈率＝收盤價(jià)／每股凈資產(chǎn)； 二、ＥＶ／ＥＢＩＴ定價(jià)法 首先，我們計(jì)算樣本股的ＥＶ／ＥＢＩＴ的平均值 。樣本股的ＥＶ值用2020年的稅后利潤 標(biāo)準(zhǔn)市盈率求得；ＥＢＩＴ（息稅前利潤）用２００２年樣本股的凈利潤、所得稅、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)之和來代替，由于一致近似性，應(yīng)不影響計(jì)算結(jié)果的可比性，由此求得樣本股的ＥＶ／ＥＢＩＴ平均值為２３．９３３（見下表）。 根據(jù)ＥＶ／ＥＢＩＴ定價(jià)法： 紫江企業(yè)的二級(jí)市場參考定價(jià) ＝樣本股ＥＶ／ＥＢＩＴ比值的平均值 紫江企業(yè)2020年息稅前利潤／增發(fā)后總股本＝２３．９３３ （２５２４９＋３５２４．６３＋１０１０９．１８）／６４１４０＝１４．５１元。 表９ 行業(yè)上市公司Ｅ Ｖ／ＥＢＩＴ值測算 綜合以上方法，我們認(rèn)為紫江企業(yè)增發(fā)后二級(jí)市場參考定價(jià)的合理區(qū)間應(yīng)在１２．２－１４．５１元／股。 目前，我國證券市場正處在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時(shí)期，尋找有價(jià)值的公司成為眾多投資者孜孜以求的愿望。紫江企業(yè)作為一家地處上海的民營合資企業(yè)，利用跨國公司大舉進(jìn)入中國市場的契機(jī)，敏銳把握環(huán)保新材料包裝行業(yè)的發(fā)展趨勢，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷培育階段性的利潤增長點(diǎn)，努力發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)效益一流、環(huán)保意識(shí)領(lǐng)先、國內(nèi)規(guī)模最大、國際市場知名的新材料包裝企業(yè)。通過持續(xù)不斷地為客戶創(chuàng)造價(jià)值，紫江企業(yè)也 為自己創(chuàng)造出了更大的增值潛力。上市以來，紫江企業(yè)連續(xù)四年都給投資者帶來穩(wěn)定實(shí)在的現(xiàn)金分紅，充分體現(xiàn)了企業(yè)管理者對(duì)投資者利益的尊重。該股投資價(jià)值必將為廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者逐步認(rèn)同。 風(fēng)險(xiǎn)提示： （１） 價(jià)格控制能力相對(duì)較弱。公司主要客戶是以可口可樂與百事可樂等國際知名企業(yè)為主的群體，由于成本的公開透明性，公司在產(chǎn)品價(jià)格方面的控制能力相對(duì)較弱，只能部分轉(zhuǎn)移聚脂切片等原材料價(jià)格上升帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)。 （２） 對(duì)下屬子公司與分公司可能產(chǎn)生的管理風(fēng)險(xiǎn)。公司就管理下屬子公司和分公司制定了專門 的管理辦法，且對(duì)下屬公司的財(cái)務(wù)和管理擁有控制權(quán)，但由于公司目前處于快速擴(kuò)張階段，可能存在異地管理方面控制不力的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者注意。
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