【導(dǎo)讀】融資租賃行業(yè)調(diào)查與投資戰(zhàn)略咨詢(xún)報(bào)告

　　

【正文】 定資產(chǎn)的投資，我國(guó)是世界上潛在的最大租賃市場(chǎng)已然成為國(guó)內(nèi)外融資租賃業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。 （二）現(xiàn)階段我國(guó)融資業(yè)概況 租賃公司分類(lèi) 與國(guó)際上融資租賃公司依據(jù)其出資人不同，而主要分為銀行系租賃公司、廠(chǎng)商系租賃公司和獨(dú)立的租賃公司不同，我國(guó)的租賃公司分類(lèi)的依據(jù)是其不同的監(jiān)管部門(mén)。 目前我國(guó)納入監(jiān)管的融資租賃公司主要分 為以下三類(lèi) ： 由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司、由商務(wù)部監(jiān)管的中外合資融資租賃公司（ 以下簡(jiǎn)稱(chēng)外資租賃公司 ） 和由商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司 （ 以下簡(jiǎn)稱(chēng)內(nèi)資租賃公司 ） 。 不同種類(lèi)的融資租賃公司，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其市場(chǎng)準(zhǔn)入要求、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍和發(fā)展?fàn)顩r等都各不相同。比如金融租賃公司的注冊(cè)資本最低為 1 億元，外資租賃公司的最低注冊(cè)資金為 1000 萬(wàn)美元，而內(nèi)資租賃公司自 2021 年后為 億元。就發(fā)展現(xiàn)狀而言，從公司數(shù)量來(lái)看，因管制相對(duì)寬松， 2021 年外資租賃擴(kuò)張較快，一年內(nèi)就有新設(shè)的外資租賃公司約 250 家。而金融租賃公司因受監(jiān)管 部門(mén)的控制較嚴(yán)格，數(shù)量增長(zhǎng)較慢，但業(yè)務(wù)總量卻遙遙領(lǐng)先于其他兩種類(lèi)型的公司。 各類(lèi)公司雖然在很多方面表現(xiàn)出差異，但從其實(shí)質(zhì)來(lái)看，三類(lèi)均為融資租賃公司，所從事的融資租賃業(yè)務(wù)并不存在太明顯的區(qū)別。 租賃公司數(shù)量 2021 年 3 月，新修訂的《金融租賃公司管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，允許合格金融機(jī)構(gòu)參股或設(shè)立金融租賃公司。隨后，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行相繼設(shè)立融資租賃公司。隨著商業(yè)銀行的進(jìn)入，我國(guó)金融租賃業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段。 與此同時(shí)，外資租賃公司和內(nèi)資租賃公司也快速發(fā)展。國(guó)內(nèi)融資租賃公司總數(shù)由 2021 年的 93 家增長(zhǎng)到 2021 年的約 560家。其中金融租賃公司由 11 家增長(zhǎng)到 20 家，內(nèi)資租賃公司由 26 家增長(zhǎng)到80 家，外資租賃公司由 56家增長(zhǎng)到 460家。 表 41： 2021 年以來(lái)我國(guó)各類(lèi)租賃公司數(shù)量（家） 圖 42： 2021 年以來(lái)我國(guó)融資租賃公司數(shù)量情況（家） 租賃交易額 隨著我國(guó)租賃公司數(shù)量的增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，租賃業(yè)的交易額也水漲船高。截 至 2021 年底，全國(guó)融資租賃合同余額約為 15500 億元人民幣，比上年底 9300 億元增加約 6200 億元，增長(zhǎng)幅度為%。 其中，金融租賃約 6600 億元，增長(zhǎng) %比上年 %的增幅提升了 個(gè)百分點(diǎn) ； 內(nèi)資租賃約 5400 億元，增長(zhǎng) %，比上年 %的增幅提升了 個(gè)百分點(diǎn) ： 外資租賃約 3500 億元，增長(zhǎng) %，比上年 %的增幅下降了 個(gè)百分點(diǎn)。 表 42： 2021 年以來(lái)我國(guó)融資租賃合同余額（億元） 圖 43： 2021 年以來(lái)我國(guó)融資租賃額情況（億元） 市場(chǎng)滲透率 衡量 一 國(guó)融資租賃市場(chǎng)成熟度的重要指標(biāo)是融資租賃市場(chǎng)滲透率，世界上成熟融資租賃市場(chǎng)的滲透率平均在 15%30%之間，美國(guó)租賃市場(chǎng)的滲透率多年來(lái) 一 直維持在 30%左右的高位。在我國(guó)，融資租賃業(yè)雖然總量較大，但滲透率一直較低，按租賃交易總額占固定資產(chǎn)投資總額比例計(jì)算，我國(guó) 2021 年的融資租賃滲透率在 %左右， 和發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平相比差距較大。 圖 44：發(fā)達(dá)國(guó)家的租賃滲透率 此外，如果考慮到我國(guó)融資租賃交易中租賃物的實(shí)際情況，若嚴(yán)格的按照國(guó)際可比口徑計(jì)算，我國(guó)的融資租賃交易額實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)在所估計(jì)的水平。這是因?yàn)?，?guó)際上在統(tǒng)計(jì)融資租賃交易額時(shí)，僅統(tǒng)計(jì)以各類(lèi)設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)為標(biāo)的物的融資租賃交易，而我國(guó)近年的交易中，許多偏好做大單的公司，其所做的業(yè)務(wù)是城市基礎(chǔ)設(shè)施、高速公路等不動(dòng)產(chǎn)的融資租賃。嚴(yán)格的講，這部分交易，名為租賃，實(shí)為抵押貸款。所以，我國(guó)融資租賃業(yè)的實(shí)際市場(chǎng)滲透率比統(tǒng)計(jì)出來(lái)的還要低，我國(guó)的融資租賃市場(chǎng)仍然很不成熟。 資金來(lái)源 隨著融資租賃規(guī)模的發(fā)展，資金融 通是業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的問(wèn)題。一般而言，股本金是獨(dú)立租賃公司的重要資金來(lái)源，貨幣市場(chǎng)資金是金融租賃公司的重要籌資渠道，應(yīng)收融資租賃債權(quán)保理成為廠(chǎng)商類(lèi)融資租賃公司的主要籌資渠道。而我國(guó)的融資租賃公司資金來(lái)源比較單 ，除注冊(cè)資本金外，以銀行貸款為主。以金融租賃行業(yè)為例，超過(guò) 80%的資金來(lái)源都是銀行借款，這使得租賃業(yè)的發(fā)展受銀 行信貸規(guī)模和政策影響較大，而外商投資租賃公司以通過(guò)母公司或母銀行為負(fù)債載體來(lái)籌集資金。 近年來(lái)，融資租賃公司相繼尋求多渠道融資。資租賃公司逐漸在 資本 市場(chǎng)取得突破。 2021 年 2021 年以來(lái)，融遠(yuǎn)東 宏信在香港成功 IPD 后，渤海租賃在國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)借殼上市。 2021 年，“工銀租賃專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”成為國(guó)內(nèi)金融租賃企業(yè)首支獲批發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，工銀租賃成為首家發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的金融租賃公司。民生金融租賃獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，得以在香港獲得 20 億元人民幣國(guó)際商業(yè)貸款。 表 43：我國(guó)融資租賃公司融資渠道比較 融資渠道 融資政策與發(fā)展情況 銀行貸款 許多租賃公司都有金融機(jī)構(gòu)背景，而且銀行貸款是目前我國(guó)融資租賃公司的主要融資方式，融資比重達(dá) 80%。中資租賃公司資金來(lái)源大部分來(lái)源于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款，易受?chē)?guó)內(nèi)宏觀貨 幣政策的影響；部分租賃公司也會(huì)從國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)融資，但外匯風(fēng)險(xiǎn)較大。 同業(yè)拆借 中國(guó)人民銀行上?？偛颗鷾?zhǔn)國(guó)銀租賃獲得國(guó)內(nèi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)資格后，又先后下發(fā)了民生租賃、招銀租賃等金融租賃公司進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的批復(fù)，取得全國(guó)銀行間同業(yè)拆借資格。目前，大多數(shù)金融租賃公司都已經(jīng)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)。 發(fā)行債券 2021 年開(kāi)始，工銀租賃、交銀租賃、華融租賃、江蘇租賃等就進(jìn)入企業(yè)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，年內(nèi)，共發(fā)行數(shù)十億元金融債券。 2021 年底，卡特彼勒融資服務(wù)公司宣布在香港首次發(fā)行 10 億元人民幣中期票據(jù)， 為外資租賃公司利用香港人民幣市場(chǎng)進(jìn)行融資開(kāi)了先河。 2021 年 8 月，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》支出，非金融企業(yè)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)后，可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)。 運(yùn)用保險(xiǎn)基金 2021 年保監(jiān)會(huì)頒布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中，關(guān)于可以“投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具”的規(guī)定，為融資租賃公司吸引保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金打開(kāi)了綠燈。 上市籌資 國(guó)內(nèi)外上市逐漸成為 各類(lèi)融資租賃公司增強(qiáng)實(shí)力、提高直接融 資能力的戰(zhàn)略舉措。渤海租賃成為業(yè) 內(nèi)第一家 A 股上市公司。 追加資本金 業(yè)務(wù)發(fā)展較快、規(guī)模較大、資產(chǎn)質(zhì)量較好的企業(yè)很多選擇追加資本金。民生租賃從 34 億元增至 51 億元，興銀租賃從 20 億元增至 35 億元，中聯(lián)重科國(guó)際租賃公司從 8000 萬(wàn)美元增至28000 萬(wàn)美元。 政策法律框架 （ 1）法律 在融資租賃初入我國(guó)市場(chǎng)時(shí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)法律條例較少， 1986 年才 出臺(tái)《融資租賃管理暫行條例》。經(jīng)過(guò) 20 年發(fā)展，現(xiàn)已出臺(tái)關(guān)于各租賃要素的規(guī)范法規(guī)，基礎(chǔ)法律體系已初步形成。 在交易主體，尤其是租賃公司方面，我國(guó) 1986 年出臺(tái)的《融資租賃管理暫行條例》與 2021 年發(fā) 布的《金融租賃公司管理辦法》對(duì)各類(lèi)專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)租賃機(jī)構(gòu)、外資或其他經(jīng)濟(jì)組織之間的融資租賃業(yè)務(wù)以及金融租賃公司進(jìn)行規(guī)范管理。信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、汽車(chē)金融公司等兼業(yè)機(jī)構(gòu)也適用于《金融租賃公司管理辦法》。 2021年，對(duì)《金融租賃公司管理辦法》進(jìn)行修訂，允許銀行等金融機(jī)構(gòu)參股或設(shè)立金融租賃公司。 在物權(quán)歸屬方面，根據(jù) 2021 年全國(guó)人大頒布的《物權(quán)法》，明確物的歸屬，發(fā)揮物的效用，保護(hù)權(quán)利人的物權(quán)的方式為金融租賃業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了保障。融資租賃業(yè)務(wù)是以物為載體的融資行為，物權(quán)的歸屬直接影響著租賃公司的利益?！段餀?quán)法》對(duì) 物的權(quán)利界定保護(hù)了出租人、承租人各自的合法權(quán)益。 2021 年 7 月，中國(guó)人民銀行征信中心建立了融資租賃登記公示系統(tǒng)，融資租賃登記可以公示租賃物上的權(quán)利狀況，加強(qiáng)了對(duì)出租人財(cái)產(chǎn)權(quán)利的保護(hù)。但租賃登記的效力問(wèn)題尚 未 在法律層面上解決。 在融資租賃合同規(guī)范方面， 1996 年最高人民法院發(fā)布《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》，規(guī)范了各地對(duì)于租賃合同糾紛的依據(jù)。 1999 年全國(guó)人大通過(guò)《合同法》，其中第十四章為“融資租賃合同”專(zhuān)章，以正式法律的形式規(guī)定了融資租賃合同的內(nèi)容及融資租賃當(dāng)事人的各自權(quán)利和義務(wù)，為金融租賃 業(yè)務(wù)的開(kāi)展打下良好的法律基礎(chǔ)。目前最高人民法院正在對(duì)《合同法》中租賃部分的法律解釋進(jìn)行前期準(zhǔn)備。 2021 年，《中華人民共和國(guó)融資租賃法 （ 草案 ） 》出臺(tái)，但由于其存在問(wèn)題與爭(zhēng)議，至今仍 未 正式頒布《融資租賃法》。多年的實(shí)踐發(fā)展證明，融資租賃業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展還是需要 一 個(gè)統(tǒng) 一 有效的司法保障，業(yè)內(nèi)學(xué)者專(zhuān)家和從業(yè)人員也正在為此而努力。 （ 2）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 — 租賃》中關(guān)于融資租賃的會(huì)計(jì)處理與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 基本 一致，將與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移作為判斷是否是融資租賃的基本標(biāo)準(zhǔn)，如果風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬轉(zhuǎn)移 ，則為融資租賃 ； 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不轉(zhuǎn)移，則為經(jīng)營(yíng)租賃。 融資租賃的會(huì)計(jì)處理具體來(lái)說(shuō)，從承租人的角度看，在融資租賃交易中，承租人是租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人，對(duì)租賃資產(chǎn)一子以資 本 化。在租賃開(kāi)始日，承租人通常應(yīng)當(dāng)將租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值和最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值，將最低租賃付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，并將兩者之間的差額記錄為末確認(rèn)融資費(fèi)用。承租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，在滿(mǎn)足資本化的條件下，應(yīng)當(dāng)計(jì)入資產(chǎn)的賬面價(jià)值。 承租人向出租人支付的租金中，包含了本金和利息兩部分。承租人支付租金時(shí)， 方而應(yīng)減少長(zhǎng)期應(yīng)付款，另方面應(yīng)同時(shí)將末確認(rèn)的融資租賃費(fèi)用按 一 定的方法確認(rèn)為當(dāng)期融資費(fèi)用，在先付租金（ 即每期起初等額支付租金 ） 的情況下，租賃期第一期支付的租金不含利息，只需減少長(zhǎng)期應(yīng)付款，不必確認(rèn)當(dāng)期融資費(fèi)用。在分?jǐn)偽?確認(rèn)融資費(fèi)用時(shí)，按照準(zhǔn)則的規(guī)定，承租人可以采用實(shí)際利率法，也可以采用直線(xiàn)法和年數(shù)總和法等。 計(jì)提租賃資產(chǎn)折舊時(shí)，承租人應(yīng)與自有資產(chǎn)計(jì)提折舊方法相致。如果承租人或與其有關(guān)的第三方對(duì)租賃資產(chǎn)提供了擔(dān)保，則應(yīng)計(jì)折舊總額為租賃開(kāi)始日固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值扣除余值后的余額。如果承租人或與其有關(guān)的第 三 方 未 對(duì)租賃 資產(chǎn)余值提供擔(dān)保，則應(yīng)計(jì)折舊總額為租賃開(kāi)始日固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值。確定租賃資產(chǎn)的折舊期間時(shí)，應(yīng)根據(jù)租賃合同規(guī)定。如果能夠合理確定租賃期滿(mǎn)時(shí)承租人將會(huì)取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)，即可認(rèn)定承租人擁有該項(xiàng)資產(chǎn)的全部尚可使用年限，因此應(yīng)以租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的尚可使用年限作為折舊期間 ； 如果無(wú)法合理確定租賃期滿(mǎn)時(shí)承租人是否能夠取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)，則應(yīng)以租賃期與租賃資產(chǎn)尚可使用年限兩者中較短者作為折舊期間。 從出租人的角度看，出租人應(yīng)將租賃開(kāi)始日最低租賃收款額作為應(yīng)收融資租賃款的入賬價(jià)值，并同時(shí)將最低租賃收款額與擔(dān)保余值之和與其現(xiàn) 值的差額確認(rèn)為未實(shí)現(xiàn)融資收益。出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，通常包括印花稅、傭金、律帥費(fèi)、差旅費(fèi)、談判費(fèi)等。在對(duì)出租人融資租賃初始直接費(fèi)用進(jìn)行初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)對(duì)未實(shí)現(xiàn)融資收益進(jìn)行調(diào)整，借“末實(shí)現(xiàn)融資收益”，貸“長(zhǎng)期應(yīng)收款”。出 租人每期收到的租金包括木金和利息兩部分，出租人每期收到的租金，借記“銀行存款”科目，貸記“應(yīng)收融資租賃款”科目。 （ 3） 稅收 融資租賃的稅收處理主要涉及兩個(gè)方面 ： 是關(guān)于租賃資產(chǎn)折舊的處理問(wèn)題，二是租賃資產(chǎn)投資的稅收抵免問(wèn)題。 就我國(guó)目前的情況來(lái)看，由于我國(guó)以承租人作為租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人，折舊問(wèn)題也主要體現(xiàn)在承租人的會(huì)計(jì)處理中，具體規(guī)定為 ： 計(jì)提租賃資產(chǎn)折舊時(shí)，承租人應(yīng)當(dāng)采用與自有應(yīng)折舊資產(chǎn)相一 致的折舊政策。能夠合理確定租賃期限屆滿(mǎn)時(shí)能取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)在租賃資產(chǎn)尚可使用年限內(nèi)計(jì)提折舊；無(wú)法確定的，應(yīng)在租賃期與租賃資產(chǎn)尚可使用年限兩者中取較短的期間內(nèi)計(jì)提折舊。 從稅收抵免的角度看，從 2021 年 10 月 22 日起，我國(guó)三類(lèi)租賃公司均繳納營(yíng)業(yè)稅，這意味著承租人從租賃公司通過(guò)融資租賃方式取得的固定資產(chǎn)的，盡管在取得租賃資產(chǎn)的過(guò)程中己 繳納了增值稅，卻無(wú)法抵扣。融資租賃這一稅收無(wú)法抵扣的問(wèn)題一直備受詬病。在此輪的“營(yíng)改增”過(guò)程中，這問(wèn)題得到了部分解決，但操作上仍然存在問(wèn)題。此外， 2021 年 9 月 9 日，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租方出售資產(chǎn)行為有關(guān)稅收問(wèn)題的公告》，文件規(guī)定融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租人出售資產(chǎn)的行為，不屬于增值稅和營(yíng)業(yè)稅的增收范圍，不增收增值稅和營(yíng)業(yè)稅，售后回租的稅收問(wèn)題得以解決。 融資租賃目前還有余下的四大稅收問(wèn)題 ： 承租方直接抵扣增值稅問(wèn)題（尚 未 完全解決 ） 、進(jìn)口關(guān)稅優(yōu)惠政策平等適用問(wèn)題、租賃出口退稅問(wèn)題和不動(dòng) 產(chǎn)租賃重復(fù)征稅問(wèn)題。 （ 4） 監(jiān)管 大部分發(fā)展租賃業(yè)的國(guó)家對(duì)融資租賃業(yè)都有相關(guān)的監(jiān)管，這主要是因?yàn)槿谫Y租賃作為 一 種金融產(chǎn)品，其對(duì)其他的各種金融服務(wù)存在影響，同時(shí)，如果允許融資租賃公司通過(guò)吸收公眾存款來(lái)獲取資金，就有必要保護(hù)公眾的存款安全。 就我國(guó)的情況來(lái)看，三類(lèi)公司所屬的監(jiān)管部門(mén)不同，其所受的的約束規(guī)范也各不相同。銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融租賃公司按照金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施較為嚴(yán)格的監(jiān)管，其準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)嚴(yán)苛，目前我國(guó)金融租賃公司的總數(shù)為 2