【導(dǎo)讀】學(xué)習(xí)目的和要求：。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，總體了解信用的產(chǎn)生和發(fā)展,形式和工具；掌握融資方式和結(jié)構(gòu)。為條件的單方面價(jià)值轉(zhuǎn)移。償還和付息為條件的借貸行為。價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式G-G′。公元前300年孟嘗君“出錢(qián)于薛”；89-119條大部分是關(guān)于債務(wù)的法律條文。（三）貨幣和信用相互滲透而形成的新范疇——金融。形式有賒銷(xiāo)商品和預(yù)付貨款等。借貸雙方都是企業(yè)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而增大經(jīng)濟(jì)衰落時(shí)，通工具，加速商品的流通；能夠促使滯銷(xiāo)商品的銷(xiāo)售，避免社會(huì)財(cái)富的浪費(fèi)；是企業(yè)資本金失效。用要票據(jù)化、銀行化。與商業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的聯(lián)。銀行信用的出現(xiàn)使商。業(yè)信用進(jìn)一步完善。銀行信用與商業(yè)信用的聯(lián)系和區(qū)別？政府可以濫用國(guó)家信用嗎？足個(gè)人消費(fèi)需要的信用。其客體可以是商品、貨幣或勞務(wù)。國(guó)交易額為13390億美元，占世界交易總額的44％。在美國(guó)，信用卡發(fā)行量已超過(guò)10億張。每100人就有150張信用卡。截止到2020年，中國(guó)信用卡發(fā)卡總量為5600萬(wàn)張，考慮到一人多卡的存在，實(shí)際持卡量不足4％。

　　

【正文】 的話(huà) ， 利率將會(huì)發(fā)生什么變化 ？ ? ， 且市場(chǎng)對(duì)他的話(huà)深信不疑 。 那么 2020年到期的 、 利率為 ％ 的某商業(yè)企業(yè)債券當(dāng)前的利率將發(fā)生什么變化 ？ ? ， 一旦某家公司破產(chǎn)它將對(duì)債權(quán)人負(fù)責(zé)清償 ， 請(qǐng)預(yù)測(cè)該公司債券的利率發(fā)生什么變化 。 國(guó)債的利率將發(fā)生什么變化 ？ 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 課堂習(xí)題 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率結(jié)構(gòu) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 期限相同金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率之間的關(guān)系。 ：風(fēng)險(xiǎn)升水 ：流動(dòng)性升水 ： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的期限結(jié)構(gòu) 利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長(zhǎng)短期利率存在差異的原因。 收益曲線的四種情況： 正收益曲線、反收益曲線、平收益曲線和拱收益曲線。 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 缺限：它不能對(duì)第二個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)作出令人滿(mǎn)意的解釋。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)利率的市場(chǎng)預(yù)期。 理論出發(fā)點(diǎn) —— 假定整個(gè)債券市場(chǎng)是統(tǒng)一的，因而期限不同的債券具有完全的替代性：投資于一個(gè) 30年期的債券的收益率 =投資于 30個(gè)連續(xù)的一年期債券的收益率，從而： 預(yù)期假說(shuō) it+iet+1+iet+2+… +iet+(n1) n int＝ 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 結(jié)論：長(zhǎng)期債券利率等于現(xiàn)期短期利率與預(yù)期各階段短期利率的平均值。 若預(yù)期的未來(lái)短期利率＝現(xiàn)期短期利率，利率曲線水平 若預(yù)期短期利率上升，利率曲線上斜 若預(yù)期短期利率下降，利率曲線下傾 局限：未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 未考慮資金在短期與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)間流動(dòng)的限制 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 期限不同的債券根本沒(méi)有替代性，投資者強(qiáng)烈地偏好某種期限的債券而非其他債券，是因?yàn)樗麄儍H僅關(guān)心所偏好的那種期限的債券的預(yù)期報(bào)酬率。因此，收益率曲線向上傾斜是因?yàn)閷?duì)短期債券的需求相對(duì)高于對(duì)長(zhǎng)期債券的需求，造成短期債券價(jià)格高而利率低。 分割市場(chǎng)理論 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 期限選擇理論假設(shè)不同期限的債券是替代品，但并非是完全替代品。一種債券的預(yù)期回報(bào)率可以影響具有不同期限債券的預(yù)期回報(bào)率，同時(shí)考慮到時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)因素，長(zhǎng)期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值加上這種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。用公式表示為： ntentetettnt Kniiiii ?????? ???? )1(21? 上式中， 為債券期限升水， 隨債券期限延長(zhǎng)而增大，一般為正值。 ntK ntK貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 期限選擇理論 不同期限的債券之間是可以互相替代的，但人們又存在一定的期限偏好，只有當(dāng)其他期限的證券具有較高的預(yù)期收益率時(shí)，才會(huì)轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)其他期限的證券。 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 利率對(duì)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)主體，會(huì)產(chǎn)生具體的影響。 利率與資源配置 利率與投資 利率與經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié) 利率與激勵(lì)約束 利率與儲(chǔ)蓄和消費(fèi) 利率與金融資產(chǎn)選擇 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 在現(xiàn)實(shí)生活中，利率的作用往往不能充分發(fā)揮，因?yàn)橛行┤藶榈囊蛩鼗蚍墙?jīng)濟(jì)因素使其作用受到限制。要使利率充分發(fā)揮作用，必須具備一定的條件： 市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制 沒(méi)有授信限量管制 市場(chǎng)開(kāi)發(fā)程度高 利率彈性大 利率發(fā)揮作用的前提： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 討論：利率市場(chǎng)化改革 ? 為什么我國(guó)要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革？ ? 為什么應(yīng)逐步放松利率管制，實(shí)行漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革？ 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 案例四 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 現(xiàn)行的利率體制仍存在計(jì)劃的痕跡 ? 利率管理缺乏彈性，與經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程不適應(yīng) ? 利率不能有效地反映資金供求 ? 利率結(jié)構(gòu)體系不完備，影響了市場(chǎng)化改革 ? 利率沒(méi)真正發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用 總之：建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要市場(chǎng)化利率 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 必要性： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 目標(biāo)： 以基準(zhǔn)利率為核心 同業(yè)利率中介目標(biāo) 市場(chǎng)利率圍基準(zhǔn)利率上下波動(dòng) ? 步驟： 1. 同業(yè)利率市場(chǎng)化 2. 金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化 3. 存貸利率市場(chǎng)化 4. 央行利率調(diào)控市場(chǎng)化操作 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 步驟與階段： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 1996年 6月 1日同業(yè)拆借利率實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化 ? 1996年起，一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債利率開(kāi)始市場(chǎng)化 ? 逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款、存款利率浮動(dòng)權(quán)。 1998年、 1999年中國(guó)人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款浮動(dòng)幅度。 2020年 1月 1日，中國(guó)人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間 。2020年 10月 28日，取消了貸款利率上限。 1999年 10月進(jìn)行了存款協(xié)商利率的試點(diǎn)：商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)公司的 CDs（最少 3000萬(wàn)元，期限 5年以上）； 2020年 11月商業(yè)銀行可以開(kāi)辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款（最少 3000萬(wàn)，期限 3年以上）； 2020年 10月 28日，中國(guó)人民銀行首次宣布存款利率可以下浮但不能上浮 ? 放開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制。 2020年 9月，放開(kāi)外幣貸款利率和 300萬(wàn)美元以上大額外幣存款利率； 2020年 7月，放開(kāi)英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理； 2020年 11月，對(duì)美元、日元、港元、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理 1996年以來(lái)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，中國(guó)人民銀行累計(jì)放開(kāi)、歸并或取消的本、外幣利率管理種類(lèi)為 119種，目前，尚管理的還有 29種。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 利息實(shí)際上是租用資金的價(jià)格。關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)：利息報(bào)酬理論，資本生產(chǎn)力論，節(jié)欲論，時(shí)差論，流動(dòng)偏好論。 按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實(shí)水平利率分為名義利率和實(shí)際利率。 現(xiàn)值和終值 利率結(jié)構(gòu)是指期限和利率水平之間的關(guān)系包括風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 利率的決定因素：社會(huì)平均利潤(rùn)率、借貸資金的供求狀況、物價(jià)水平、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際利率水平、銀行成本、利率管制等。 利率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，但是利率要發(fā)揮作用是需要前提條件的。 總結(jié) 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率