【正文】 多 。 在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中 ， 被作為機會成本變量的主要有債券的預期收益率 、 股票的預期收益率及實物資產(chǎn)的預期收益率 （ 即預期物價變動率 ） 。 影響貨幣需求的其他因素 三、貨幣需求理論 (續(xù) 6) 經(jīng)濟管理學院 段飛 （ 二 ） 貨幣需求函數(shù) Md / P = f ( y, w 。 rm , rb , re , 1/PdP/dt 。 u ) 式中 ， M表示名義貨幣需求量 ， P表示物價水平 ， rb表示債券的預期收益率 ， re表示股票的預期收益率 ， 表示物價水平的預期變動率 ， 也就是實物資產(chǎn)的預期收益率 ， W表示非人力財富占總財富的比例 ， Y表示名義恒久性收入 ， u表示影響貨幣需求的其他因素 。 第一節(jié) 貨幣需求 三、貨幣需求理論 (續(xù) 7) 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 一、貨幣供給與貨幣供給量 1 貨幣供給和貨幣供給量的定義 – 貨幣供給是一個動態(tài)概念，指貨幣供給主體 —銀行向貨幣需求主體供給貨幣的經(jīng)濟行為。 – 貨幣供給量是一個靜態(tài)的存量概念，是指財政部門、各個基層企事業(yè)單位、居民個人持有的由銀行體系所供給的債務總量。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 窄口徑的貨幣供應量（ M1） – M1=C+D ? 寬口徑的貨幣供應量 （ M2） – M2=M1+T=C+D+T 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 貨幣供應過程中的主要成員： – 中央銀行 – 商業(yè)銀行 – 存款者 – 借款者 B=C+R C R M=mB M=C+D C D 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 貨幣供應的形成機制 貨幣供給的決定因素：基礎貨幣與貨幣乘數(shù) 貨幣供給量決定于基礎貨幣與貨幣乘數(shù)這兩個因素 ， 而且是這兩個因素的乘積 。 一 、 基礎貨幣 （ 一 ） 基礎貨幣的概念 從基礎貨幣的來源來看，它是指貨幣當局的負債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎貨幣的運用來看，它系由兩個部分構成：一是商業(yè)銀行的存款準備金（包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會大眾所持有的現(xiàn)金，即通常所謂的“ 通貨 ” 。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 （ 二 ） 基礎貨幣的決定因素 – 黃金 、 外匯儲備對基礎貨幣決定的影響 – 政府債券和財政借款對基礎貨幣決定的影響 – 貼現(xiàn)和放款的基礎貨幣決定的影響 （ 三 ） 基礎貨幣對貨幣供給的影響 在貨幣乘數(shù)一定時，若基礎貨幣增加，貨幣供給量將成倍地擴張；而若基礎貨幣減少，則貨幣供給量將成倍地縮減。由于基礎貨幣能為貨幣當局所直接控制，因此，在貨幣乘數(shù)不變的條件下，貨幣當局即可通過控制基礎貨幣來控制整個貨幣供給量 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 、 貨幣乘數(shù) （ 一 ） 貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎貨幣之倍數(shù)關系的一種系數(shù)。在基礎貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給的總量 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 （ 二 ） 貨幣乘數(shù)的決定因素 由喬頓的貨幣乘數(shù)模型可知 ， 貨幣乘數(shù)的決定因素共有 5個 ， 它們分別是活期存款的法定準備金比率 （ rd） 、定期存款的法定準備金比率 （ rt） 、 定期存款比率（ t） 、 超額準備金比率 （ e） 及通貨比率 （ k） 。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對貨幣乘數(shù) ， 從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復雜的 。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 采用狹義的貨幣定義 M1。 M1 =D+C CETrDrCDCRCDBMmmBMtd??????????????11?經(jīng)濟管理學院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 DeEDEeDtTDTtDkCDCk????????????ketrrkBMketrrkDkDeDtrDrDkDmtdtdtd????????????????????????111經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 一 貨幣均衡的含義 – 貨幣均衡是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等 – 貨幣均衡是一種動態(tài)過程 – 貨幣均衡在一定程度上反映了國民經(jīng)濟的總體均衡狀況 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二 貨幣非均衡的表現(xiàn)及形成原因 ? 貨幣供給過多即貨幣供應量大于貨幣需求量的經(jīng)濟狀態(tài)，一般表現(xiàn)為物價上漲和強迫儲蓄 ? 貨幣供給量不足即貨幣供給不足以滿足客觀經(jīng)濟運行對貨幣的需求，其表現(xiàn)是在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)過多的存貨或其他的資源閑置 ? 貨幣供求的結構性失衡 經(jīng)濟管理學院 段飛 ? 強制儲蓄 ? 通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應之一。假定經(jīng)濟已經(jīng)達到充分就業(yè)水平，用擴展性的貨幣政策來強制儲蓄會會引起物價水平的上漲。這里所說的儲蓄，是指用于投資的貨幣積累，主要來源于家庭、企業(yè)與政府。 。 經(jīng)濟管理學院 段飛 ? 正常情況下，三個部門各有各的儲蓄規(guī)律：均由其正常收入中形成。家庭部門儲蓄由收入剔除消費支出構成，企業(yè)儲蓄由用于擴張性生產(chǎn)的利潤和折舊基金構成，政府儲蓄的來源，如果政府用增加稅收的辦法來籌資搞生產(chǎn)建設，相當于是從其他兩個部門擠出，全社會的儲蓄總量并不增加。但若政府以向中央銀行借債，從而增發(fā)貨幣，這種籌措建設資金的辦法就會強制增加全社會的投資需求，結果將是物價上漲。在公眾名義收入不變的條件下，按原來的模式和數(shù)量進行的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分則大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)的強制儲蓄的部分 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二、 通貨膨脹 1 通貨膨脹的定義 – 在紙幣本位制和物價自由浮動的條件下，通貨膨脹是由于貨幣供應量超過商品流通的客觀需要量，從而引起貨幣不斷貶值和一般物價水平持續(xù)上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象 – 在物價受抑制的條件下 ， 通貨膨脹可定義為由于貨幣供應量超過了客觀需要量 ， 從而引起貨幣貶值 、 物價上漲和貨幣流通速度減慢的經(jīng)濟現(xiàn)象 。 – 我國學者認為：通貨膨脹是在紙幣流通情況下，由于貨幣供應量過多，使有支付能力的貨幣購買力大于商品可供量，從而引起貨幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 2 通貨膨脹的度量 ? 物價指數(shù) – 批發(fā)物價指數(shù) – 零售物價指數(shù) – 消費者價格指數(shù) ? 貨幣購買力指數(shù) ? 國民生產(chǎn)總值縮減指數(shù) 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)（ Purchase Management Index， PMI） ? PMI是一項全面的經(jīng)濟指標，是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、 雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數(shù) ,概括了美國整體制造業(yè)狀況、就業(yè)及物價表現(xiàn)，是全球最受關注的經(jīng)濟資料之一。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示 ,常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點： ? 當指數(shù)高于 50%時，則被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號 ? 當指數(shù)低于 50%，尤其是非常接近 40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮 ? 一般在 40~~50之間時，說明制造業(yè)處于衰退，但整體經(jīng)濟還在擴張。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 除了對整體指數(shù)的關注外，采購經(jīng)理人指數(shù)中的支付物價指數(shù)及收取物價指數(shù)也被視為物價指標的一種，而其中的就業(yè)指數(shù)更常被用來預測失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的表現(xiàn) 。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨膨脹的類型 ? 按通貨膨脹的表現(xiàn)形式分類： – 開放型通貨膨脹 、 – 抑制型通貨膨脹 ? 按物價上漲的速度分類： – 爬行通貨膨脹 – 奔騰式通貨膨脹 – 惡性通貨膨脹 經(jīng)濟管理學院 段飛 ? 按西方學者的通貨膨脹學說分類： – 需求拉上型通貨膨脹 – 成本推進型通貨膨脹 ? 按導致通貨膨脹的成因分類： – 財政赤字型通貨膨脹 – 信用膨脹型通貨膨脹 – 國際收支型通貨膨脹 – 體制型通貨膨脹 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 通貨膨脹的治理 – 緊縮性貨幣政策 – 緊縮性財政政策 – 貨幣政策 – 收入緊縮政策 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 三、 通貨緊縮 1 通貨緊縮的定義 ? 通貨緊縮包括物價水平 、 貨幣供應量和經(jīng)濟增長率三者同時持續(xù)下降 2 通貨緊縮的類型 – 按緊縮程度劃分 ? 相對通貨緊縮 ? 絕對通貨緊縮 – 按產(chǎn)生機理劃分 ? 需求不足型 ? 供給過剩型 經(jīng)濟管理學院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨緊縮的成因 – 貨幣因素 – 有效需求不足 – 生產(chǎn)能力過剩 4 通貨緊縮的治理 – 擴張性的需求管理政策 – 生產(chǎn)結構調整 – 金融制度建設 – 其他措施 經(jīng)濟管理學院 段飛 第九章 貨幣政策 第一節(jié) 貨幣政策目標 第二節(jié) 貨幣政策工具 第三節(jié)貨幣政策傳導機制 第四節(jié) 貨幣政策的效果 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 一、貨幣政策的含義 – 狹義：僅指中央銀行為實現(xiàn)既定的政策目標，運用各種政策工具調節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施的總和。 – 廣義：是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟部門所有與貨幣相關的各種規(guī)定及采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各種措施的總和。 – 貨幣政策主要內容：貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣政策的傳導機制和政策的效果等方面。 經(jīng)濟管理學院 段飛 存款準備金 再貼現(xiàn) 公開市場業(yè)務 其它工具 存款準備金 基礎貨幣 利率 貨幣供應量 匯率 通貨穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟增長 國際收支平衡 貨幣政策工具 操作目標 中間目標 最終目標 近期指標 遠期指標 貨幣政策執(zhí)行體系 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 二、貨幣政策的最終目標 ? 物價穩(wěn)定 ? 充分就業(yè) ? 經(jīng)濟增長 ? 國際收支平衡 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 穩(wěn)定物價： – 首要目標。是指一般物價水平的相對基本的穩(wěn)定，目標值各國不同，一般在 3％－ 5％以下。 ? GNP平減指數(shù) ? 消費物價指數(shù) ? 批發(fā)物價指數(shù) 充分就業(yè) ： – 是指失業(yè)率控制在 3％－ 5％以下，凡是愿意就業(yè)者都可以在較短的時間內找到一個適當?shù)墓ぷ鳌＃ㄅ懦ゲ列允I(yè)或結構性失業(yè)和自愿失業(yè)）（自然失業(yè)率） 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 ? 經(jīng)濟增長 ： – 指一國或一個地區(qū)內商品和勞務及生產(chǎn)能力的增長。即 GNP保持合理的較高的增長速度。 – 通常用人均國民生產(chǎn)總值增長率（ 4％） ? GNP的年增長率 ? 國際收支平衡 ： – 指在一定時期內，一國對其他國家或地區(qū)的全部貨幣收支持平。 – 國際收支平衡表 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 ? 貨幣政策目標之間的關系： – 既相對立，又相統(tǒng)一。 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾 – 失業(yè)率和物價上漲率之間呈此消彼長關系 – 失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定 – 通脹率較高的充分就業(yè) – 在失業(yè)率和物價上漲率的兩極之間組合，相機抉擇 ? 通脹率（ P`） 失業(yè)率 u` P` A B 菲利普斯曲線 8％ 5％ 4％ 10％ 經(jīng)濟管理學院 段飛 物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長之間的矛盾 物價穩(wěn)定和國際收支平衡之間的矛盾 充分就業(yè)和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟增長和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟管理學院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標 二 貨幣政策的中介目標 1 定義 – 中央銀