【正文】 多 。 在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中 ， 被作為機(jī)會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率 、 股票的預(yù)期收益率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 （ 即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率 ） 。 影響貨幣需求的其他因素 三、貨幣需求理論 (續(xù) 6) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 （ 二 ） 貨幣需求函數(shù) Md / P = f ( y, w 。 rm , rb , re , 1/PdP/dt 。 u ) 式中 ， M表示名義貨幣需求量 ， P表示物價(jià)水平 ， rb表示債券的預(yù)期收益率 ， re表示股票的預(yù)期收益率 ， 表示物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率 ， 也就是實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 ， W表示非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例 ， Y表示名義恒久性收入 ， u表示影響貨幣需求的其他因素 。 第一節(jié) 貨幣需求 三、貨幣需求理論 (續(xù) 7) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 一、貨幣供給與貨幣供給量 1 貨幣供給和貨幣供給量的定義 – 貨幣供給是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念，指貨幣供給主體 —銀行向貨幣需求主體供給貨幣的經(jīng)濟(jì)行為。 – 貨幣供給量是一個(gè)靜態(tài)的存量概念，是指財(cái)政部門、各個(gè)基層企事業(yè)單位、居民個(gè)人持有的由銀行體系所供給的債務(wù)總量。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 窄口徑的貨幣供應(yīng)量（ M1） – M1=C+D ? 寬口徑的貨幣供應(yīng)量 （ M2） – M2=M1+T=C+D+T 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 貨幣供應(yīng)過程中的主要成員： – 中央銀行 – 商業(yè)銀行 – 存款者 – 借款者 B=C+R C R M=mB M=C+D C D 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 貨幣供應(yīng)的形成機(jī)制 貨幣供給的決定因素：基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù) 貨幣供給量決定于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)這兩個(gè)因素 ， 而且是這兩個(gè)因素的乘積 。 一 、 基礎(chǔ)貨幣 （ 一 ） 基礎(chǔ)貨幣的概念 從基礎(chǔ)貨幣的來源來看，它是指貨幣當(dāng)局的負(fù)債，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎(chǔ)貨幣的運(yùn)用來看，它系由兩個(gè)部分構(gòu)成：一是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會(huì)大眾所持有的現(xiàn)金，即通常所謂的“ 通貨 ” 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 （ 二 ） 基礎(chǔ)貨幣的決定因素 – 黃金 、 外匯儲(chǔ)備對基礎(chǔ)貨幣決定的影響 – 政府債券和財(cái)政借款對基礎(chǔ)貨幣決定的影響 – 貼現(xiàn)和放款的基礎(chǔ)貨幣決定的影響 （ 三 ） 基礎(chǔ)貨幣對貨幣供給的影響 在貨幣乘數(shù)一定時(shí)，若基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供給量將成倍地?cái)U(kuò)張；而若基礎(chǔ)貨幣減少，則貨幣供給量將成倍地縮減。由于基礎(chǔ)貨幣能為貨幣當(dāng)局所直接控制，因此，在貨幣乘數(shù)不變的條件下，貨幣當(dāng)局即可通過控制基礎(chǔ)貨幣來控制整個(gè)貨幣供給量 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 、 貨幣乘數(shù) （ 一 ） 貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給的總量 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 （ 二 ） 貨幣乘數(shù)的決定因素 由喬頓的貨幣乘數(shù)模型可知 ， 貨幣乘數(shù)的決定因素共有 5個(gè) ， 它們分別是活期存款的法定準(zhǔn)備金比率 （ rd） 、定期存款的法定準(zhǔn)備金比率 （ rt） 、 定期存款比率（ t） 、 超額準(zhǔn)備金比率 （ e） 及通貨比率 （ k） 。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對貨幣乘數(shù) ， 從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復(fù)雜的 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 ? 采用狹義的貨幣定義 M1。 M1 =D+C CETrDrCDCRCDBMmmBMtd??????????????11?經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 DeEDEeDtTDTtDkCDCk????????????ketrrkBMketrrkDkDeDtrDrDkDmtdtdtd????????????????????????111經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 一 貨幣均衡的含義 – 貨幣均衡是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等 – 貨幣均衡是一種動(dòng)態(tài)過程 – 貨幣均衡在一定程度上反映了國民經(jīng)濟(jì)的總體均衡狀況 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二 貨幣非均衡的表現(xiàn)及形成原因 ? 貨幣供給過多即貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，一般表現(xiàn)為物價(jià)上漲和強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄 ? 貨幣供給量不足即貨幣供給不足以滿足客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對貨幣的需求，其表現(xiàn)是在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)過多的存貨或其他的資源閑置 ? 貨幣供求的結(jié)構(gòu)性失衡 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 ? 通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)之一。假定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)水平，用擴(kuò)展性的貨幣政策來強(qiáng)制儲(chǔ)蓄會(huì)會(huì)引起物價(jià)水平的上漲。這里所說的儲(chǔ)蓄，是指用于投資的貨幣積累，主要來源于家庭、企業(yè)與政府。 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 正常情況下，三個(gè)部門各有各的儲(chǔ)蓄規(guī)律：均由其正常收入中形成。家庭部門儲(chǔ)蓄由收入剔除消費(fèi)支出構(gòu)成，企業(yè)儲(chǔ)蓄由用于擴(kuò)張性生產(chǎn)的利潤和折舊基金構(gòu)成，政府儲(chǔ)蓄的來源，如果政府用增加稅收的辦法來籌資搞生產(chǎn)建設(shè)，相當(dāng)于是從其他兩個(gè)部門擠出，全社會(huì)的儲(chǔ)蓄總量并不增加。但若政府以向中央銀行借債，從而增發(fā)貨幣，這種籌措建設(shè)資金的辦法就會(huì)強(qiáng)制增加全社會(huì)的投資需求，結(jié)果將是物價(jià)上漲。在公眾名義收入不變的條件下，按原來的模式和數(shù)量進(jìn)行的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，兩者的實(shí)際額均隨物價(jià)的上漲而相應(yīng)減少，其減少部分則大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨脹實(shí)現(xiàn)的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的部分 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二、 通貨膨脹 1 通貨膨脹的定義 – 在紙幣本位制和物價(jià)自由浮動(dòng)的條件下，通貨膨脹是由于貨幣供應(yīng)量超過商品流通的客觀需要量，從而引起貨幣不斷貶值和一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 – 在物價(jià)受抑制的條件下 ， 通貨膨脹可定義為由于貨幣供應(yīng)量超過了客觀需要量 ， 從而引起貨幣貶值 、 物價(jià)上漲和貨幣流通速度減慢的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 。 – 我國學(xué)者認(rèn)為：通貨膨脹是在紙幣流通情況下，由于貨幣供應(yīng)量過多，使有支付能力的貨幣購買力大于商品可供量，從而引起貨幣貶值、物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 2 通貨膨脹的度量 ? 物價(jià)指數(shù) – 批發(fā)物價(jià)指數(shù) – 零售物價(jià)指數(shù) – 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) ? 貨幣購買力指數(shù) ? 國民生產(chǎn)總值縮減指數(shù) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)（ Purchase Management Index， PMI） ? PMI是一項(xiàng)全面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)格、存貨、 雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口等八個(gè)方面狀況的指數(shù) ,概括了美國整體制造業(yè)狀況、就業(yè)及物價(jià)表現(xiàn)，是全球最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)資料之一。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示 ,常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)： ? 當(dāng)指數(shù)高于 50%時(shí)，則被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào) ? 當(dāng)指數(shù)低于 50%，尤其是非常接近 40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮 ? 一般在 40~~50之間時(shí)，說明制造業(yè)處于衰退，但整體經(jīng)濟(jì)還在擴(kuò)張。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 除了對整體指數(shù)的關(guān)注外，采購經(jīng)理人指數(shù)中的支付物價(jià)指數(shù)及收取物價(jià)指數(shù)也被視為物價(jià)指標(biāo)的一種，而其中的就業(yè)指數(shù)更常被用來預(yù)測失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的表現(xiàn) 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨膨脹的類型 ? 按通貨膨脹的表現(xiàn)形式分類： – 開放型通貨膨脹 、 – 抑制型通貨膨脹 ? 按物價(jià)上漲的速度分類： – 爬行通貨膨脹 – 奔騰式通貨膨脹 – 惡性通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 按西方學(xué)者的通貨膨脹學(xué)說分類： – 需求拉上型通貨膨脹 – 成本推進(jìn)型通貨膨脹 ? 按導(dǎo)致通貨膨脹的成因分類： – 財(cái)政赤字型通貨膨脹 – 信用膨脹型通貨膨脹 – 國際收支型通貨膨脹 – 體制型通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 通貨膨脹的治理 – 緊縮性貨幣政策 – 緊縮性財(cái)政政策 – 貨幣政策 – 收入緊縮政策 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 三、 通貨緊縮 1 通貨緊縮的定義 ? 通貨緊縮包括物價(jià)水平 、 貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長率三者同時(shí)持續(xù)下降 2 通貨緊縮的類型 – 按緊縮程度劃分 ? 相對通貨緊縮 ? 絕對通貨緊縮 – 按產(chǎn)生機(jī)理劃分 ? 需求不足型 ? 供給過剩型 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨緊縮的成因 – 貨幣因素 – 有效需求不足 – 生產(chǎn)能力過剩 4 通貨緊縮的治理 – 擴(kuò)張性的需求管理政策 – 生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整 – 金融制度建設(shè) – 其他措施 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第九章 貨幣政策 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 第二節(jié) 貨幣政策工具 第三節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 第四節(jié) 貨幣政策的效果 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 一、貨幣政策的含義 – 狹義：僅指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施的總和。 – 廣義：是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各種措施的總和。 – 貨幣政策主要內(nèi)容：貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和政策的效果等方面。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 存款準(zhǔn)備金 再貼現(xiàn) 公開市場業(yè)務(wù) 其它工具 存款準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣 利率 貨幣供應(yīng)量 匯率 通貨穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長 國際收支平衡 貨幣政策工具 操作目標(biāo) 中間目標(biāo) 最終目標(biāo) 近期指標(biāo) 遠(yuǎn)期指標(biāo) 貨幣政策執(zhí)行體系 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 二、貨幣政策的最終目標(biāo) ? 物價(jià)穩(wěn)定 ? 充分就業(yè) ? 經(jīng)濟(jì)增長 ? 國際收支平衡 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 穩(wěn)定物價(jià)： – 首要目標(biāo)。是指一般物價(jià)水平的相對基本的穩(wěn)定，目標(biāo)值各國不同，一般在 3％－ 5％以下。 ? GNP平減指數(shù) ? 消費(fèi)物價(jià)指數(shù) ? 批發(fā)物價(jià)指數(shù) 充分就業(yè) ： – 是指失業(yè)率控制在 3％－ 5％以下，凡是愿意就業(yè)者都可以在較短的時(shí)間內(nèi)找到一個(gè)適當(dāng)?shù)墓ぷ?。（排除磨擦性失業(yè)或結(jié)構(gòu)性失業(yè)和自愿失業(yè)）（自然失業(yè)率） 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟(jì)增長 ： – 指一國或一個(gè)地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長。即 GNP保持合理的較高的增長速度。 – 通常用人均國民生產(chǎn)總值增長率（ 4％） ? GNP的年增長率 ? 國際收支平衡 ： – 指在一定時(shí)期內(nèi)，一國對其他國家或地區(qū)的全部貨幣收支持平。 – 國際收支平衡表 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系： – 既相對立，又相統(tǒng)一。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾 – 失業(yè)率和物價(jià)上漲率之間呈此消彼長關(guān)系 – 失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定 – 通脹率較高的充分就業(yè) – 在失業(yè)率和物價(jià)上漲率的兩極之間組合，相機(jī)抉擇 ? 通脹率（ P`） 失業(yè)率 u` P` A B 菲利普斯曲線 8％ 5％ 4％ 10％ 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾 物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡之間的矛盾 充分就業(yè)和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 二 貨幣政策的中介目標(biāo) 1 定義 – 中央銀