【正文】 基金 和有內(nèi)幕消息者也一樣。第二節(jié) 證券價值評估估計內(nèi)在價值的方法是對該項投資形成的未來收益進行現(xiàn)值的計算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。思想是：投資的目的是為了在未來取得投資收益，所以未來可能形成收益的多少就在本質(zhì)上決定了投資對象的內(nèi)在價值。（ 1）估計未來現(xiàn)金流（ 2）準確選擇投資風險的貼現(xiàn)率（ 3）對現(xiàn)金流貼現(xiàn)債券價值評估貼現(xiàn)率是根據(jù)債券信用等級確定（ 1）到期一次性支付本息（復利）P債券的價格 。A到期時的本利和 。r貼現(xiàn)率（ 2）定期付息、到期還本的債券每次支付利息的現(xiàn)值 +面額的現(xiàn)值C定期支付的利息； M債券的面值（ 3）定期付息、沒有到期日的債券 —永久性債券票面利率固定，每期的現(xiàn)金流是一樣的股票價值評估優(yōu)先股的計算公式與永久性債券一樣普通股價值的關鍵是估計未來的現(xiàn)金股票分紅， 是第 t期的現(xiàn)金紅利。市盈率和市凈率（ 1） 市盈率 =股票的市場價格 /每股盈利股票價值 =市盈率 *預期每股盈利股票估值關鍵是找到合適的市盈率，一般選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同行業(yè)上市公司的市盈率。動態(tài)市盈率 ，其計算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為 1／（1＋ i） n， i為企業(yè)每股收益的增長性比率， n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。n 上市公司目前股價 為 20元，每股收益 為 0． 38元，去年同期每股收益 為 0． 28元，成 長 性 為35％，即 i＝ 35％， 該 企 業(yè) 未來保持 該 增 長 速度的 時間 可持 續(xù) 5年，即 n＝ 5， 則動態(tài) 系數(shù) 為1／ 【 （ 1＋ 35％） 5】 ＝ 15％。相 應 地， 動態(tài)市盈率 為 ? 即： 53（靜 態(tài) 市盈率： 20元／ 0． 38元＝ 53） 15％ =。n 即投 資 股市一定要 選擇 有持 續(xù) 成 長 性的公司。（ 2）市凈率 =股票 市價 /每股凈資產(chǎn)比值越低意味著風險越低。市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超出每股凈資產(chǎn)許多。第三節(jié) 投資風險金融市場上的風險 —市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、政策風險、道德風險（逆向選擇和道德風險）投資者需要根據(jù)對風險的承受能力和對收益的追求程度決策。1952年，美經(jīng)濟學家諾貝爾獎獲得者馬科維茲提出資產(chǎn)組合理論，使投資風險的衡量可以量化。風險的度量C投資的資產(chǎn)收入，利息； p 資產(chǎn)價格 表示資本收入（資本市價漲跌帶來的收入）， r為投資收益率將 風險定義為未來結(jié)果的不確定性，投資風險就是未來投資收益率與期望收益率的偏離程度。是投資的未來第 i種可能的收益率；是第 i種收益率出現(xiàn)的概率。 P245246期望收益率 標準差可以表示風險，即收益率與期望收益率的偏離程度。資產(chǎn)組合理論認為，在一定統(tǒng)計期內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)的投資收益率變化以及發(fā)生的概率，符合正態(tài)分布。這樣可以計算收益率在一定區(qū)間的概率。資產(chǎn)組合風險資產(chǎn)組合的收益率等于各資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值。權(quán)數(shù)是各資產(chǎn)價值在資產(chǎn)組合總價值中所占的比重。 r指資產(chǎn)組合的期望收益率 。w是第 i種資產(chǎn)所占的比重；是第 i種資產(chǎn)的期望收益率。（ 1）式：表達變量之間關系，在統(tǒng)計中采用協(xié)方差與相關系數(shù)。資產(chǎn)組合風險度為：為組合風險度， j表示第 j種資產(chǎn)，為第 j種資產(chǎn)收益率和第 i種 資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)。 (2)式：*以兩種資產(chǎn)為例，當兩種資產(chǎn)收益率之間完全正相關時，相關系數(shù)為 1，資產(chǎn)組合的風險度為：*當兩種資產(chǎn)收益率之間完全負相關時，相關系數(shù)為 1，資產(chǎn)組合的風險度為：*當兩種資產(chǎn)收益率之間完全不相關時，資產(chǎn)組合風險為現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的創(chuàng)始人馬科維茨在 1952年提出確定最小方差資產(chǎn)組合的思想。馬克維茨資產(chǎn)組合理論認為：投資者總是厭惡風險的，希望在一定風險水平下獲得更大可能的預期收益，或者在獲得一定預期收益時使風險最小。這意味著投資者在要求預期收益最大化時追求風險最小化，進行資產(chǎn)組合決策就是在兩個目標之間尋找一個平衡點。馬科維茨根據(jù)風險分散原理，分別用期望收益率和收益率方差衡量資產(chǎn)組合的預期收益和風險，憑借均值方差模型確定組合的構(gòu)成。馬克維茨模型涉及計算組合內(nèi)所有證券的協(xié)方差，隨著組合內(nèi)證券數(shù)量的增加需要進行大量運算，嚴重影響了馬克維茨理論的實際運用性。風險的分散系統(tǒng)風險： 指對整個證券市場產(chǎn)生影響的風險，例如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。它會波及到市場上所有的證券，不可能采用投資組合加以分散。非系統(tǒng)風險 ：存在于個別投資證券或個別類別投資證券的風險。主要來源于個別證券本身的獨立因素，如信用風險等。可以通過多元化投資組合來消除。有效資產(chǎn)組合是在相同風險下應取得最高收益。第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型資產(chǎn)定價模型是確定適當?shù)馁N現(xiàn)率并確定資產(chǎn)價值的一種有效的工具。作為現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)展，馬科維茨的學生威廉 夏普等人于 1964年提出資本資產(chǎn)定價模型。資本市場理論假設（ 1）在資產(chǎn)組合中引入無風險資產(chǎn)；（ 2）無風險資產(chǎn)只有一類 —政府債券，風險資產(chǎn)限定在證券市場上的資產(chǎn)。這樣的風險資產(chǎn)組合稱為市場組合。F無風險資產(chǎn)， M市場組合新組合 =F+M新 資產(chǎn)組合的收益和風險由（ 1）式（表示收益）和（ 2）式（表示風險）展開得： 分別表示無風險資產(chǎn)和市場組合的預期收益率， 分別表示兩類資產(chǎn)的比重， 分別表示無風險資產(chǎn)與市場組合的標準差。無風險資產(chǎn)的風險為 0,即 這樣相關系數(shù)第八章 存款貨幣銀行第一節(jié) 存款貨幣銀行的負債業(yè)務負債業(yè)務的構(gòu)成：（ 1）存款業(yè)務活期存款與定期存款；儲蓄存款（ 2）借入資金*中央銀行 :再貸款 /再貼現(xiàn)*同業(yè)拆借； *結(jié)算過程中的短期占用*發(fā)行金融債券（ 3）其他負債中國商業(yè)銀行的負債分析(1)儲蓄存款為主 ,占存款總額 2/3,說明銀行資金來源較穩(wěn)定(2)活期存款其次 ,約 1/3,定期比重較低(3)銀行近 80%的資金來源于存款(4)四大國有銀行占據(jù) 60%以上的存款資源第二節(jié) 商業(yè)銀行的資本一、作用（ 1）損失的緩沖；（ 2）對潛在的存款者表明股東用自己的資金來承擔風險的意愿 。（ 3）提供無固定融資成本的資源 。（ 4）作為對總的經(jīng)營基礎投入資金的合宜形式。二、資本的構(gòu)成核心資本包括 :1,股本 (1)普通股 。(2)永久非積累優(yōu)先股 .具有債券和普通股的雙重特點 :一方面 ,像債券一樣 ,通常只支付優(yōu)先股固定股息 。另一方面 ,像普通股一樣 ,沒有定期支付股息和到期償還本金的義務 .非積累優(yōu)先股帶來的好處還在于銀行沒有法律義務支付累計未分配的那部分優(yōu)先股息 .在這點上等同于普通股 .但優(yōu)先股股息不能從稅前盈利中扣除 ,這使得用優(yōu)先股籌資比可從稅前盈利中扣除利息的債務成本高 .2,公開儲備 :資本公積 ,公益和未分配利潤n 附屬資本：n 1,未公開儲備 :只包括雖未公開但已反映在損益帳上并為銀行的監(jiān)管機構(gòu)所接受的儲備n 2,重估儲備 :充分反映價格波動和強制銷售n 3,普通準備金 :防備未來可能出現(xiàn)的一切虧損而設立的 .n 4,長期附屬債務 :資本債務與信用債券的合稱 .n 扣除部分n 1,商譽 —無形資產(chǎn)n 2,從總資本中扣除對銀行業(yè)務和金融活動的附屬機構(gòu)的投資 —避免交叉持股導致的重復計算 .三 , 巴塞爾協(xié)議 的具體規(guī)定n 1,資本充足率 :(總資本 /風險資產(chǎn) )*100%≥8%[(核心資本 +附屬資本 )/∑(資產(chǎn) *風險權(quán)重)]*100% ≥8%2,全部風險資產(chǎn) =表內(nèi)風險資產(chǎn) +表外風險資產(chǎn)表內(nèi)風險資產(chǎn) =表內(nèi)資產(chǎn) *風險權(quán)數(shù)表外風險資產(chǎn) =表外資產(chǎn) *信用換算系數(shù) *表內(nèi)相應風險權(quán)重四、 巴塞爾協(xié)議 作用統(tǒng)一了銀行監(jiān)管標準規(guī)范銀行管理模式 :資產(chǎn)負債管理轉(zhuǎn)向風險管理擴展了銀行監(jiān)管范圍 :表外業(yè)務監(jiān)管思想的轉(zhuǎn)變：監(jiān)管的視角從銀行體外轉(zhuǎn)向到銀行體內(nèi)。五、 銀行資本來源渠道銀行資本的內(nèi)部融資限制性條件 :未分配利潤是銀行資本內(nèi)部融資的重要來源 .其數(shù)量受到銀行本身的限制 .(1)政府對銀行適度資本金規(guī)模的限制。(2)銀行所能獲得的凈利潤規(guī)模 。(3)銀行的股利分配政策 ..銀行資本的外部融資（ 1）發(fā)行普通股初始 增發(fā) 。不利 :交易費用高 。控制權(quán) 股權(quán)稀釋 。收益 /每股減少（ 2）發(fā)行優(yōu)先股減少普通股的股息分配數(shù)額（ 3）發(fā)行資本性工具 中長期債券優(yōu)點 :債券持有者在銀行發(fā)生倒閉時 ,其求償權(quán)排在各類存款之后 ,且 巴塞爾協(xié)議 規(guī)定必須超過 5年以上 .n 第三節(jié) 商業(yè)銀行的資產(chǎn)一、現(xiàn)金資產(chǎn)構(gòu)成 :(1)庫存現(xiàn)金 。(2)托收中的現(xiàn)金(3)在中央銀行存款：法定存款準備金和超額準備金(4)存放同業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)與流動性需求流動性需求包括 :(1)存款客戶的提現(xiàn)(2)貸款客戶的貸款需求流動性供給包括 :(1)資產(chǎn)負債表中 ”存儲 ”流動性 :現(xiàn)金 ,準現(xiàn)金 ,政府短期債券 ,商業(yè)票據(jù) ,資金回購以及到期期限與流動性需求資產(chǎn)(2)從金融市場上 ”購買 ”的流動性 :再貼現(xiàn)等流動性供給增加的因素 ：*客戶存款*提供非存款服務所得收入*客戶償還貸款*銀行資產(chǎn)出售*貨幣市場借款*發(fā)行新股流動性需求增加的因素：*客戶提取存款*合格貸款客戶的貸款要求*償還非存款借款*提供和銷售服務中產(chǎn)生的營業(yè)費用和稅收*向股東派發(fā)現(xiàn)金股利二、 貸款1,貸款種類信用 ,擔保 ,抵押2,原則6C： 品質(zhì) 能力 現(xiàn)金 抵押 環(huán)境 控制借款企業(yè)的信用分析 財務分析：盈利 營運 償還能力 第一還款來源 現(xiàn)金流量分析：經(jīng)營、投資和籌資活動現(xiàn) 金凈流量影響還款能力 第二還款來源 信用支持：擔保和抵押 非財務因素 行業(yè)風險、經(jīng)營風險4,質(zhì)量評價正常 關注 次級（明顯問題） 可疑（無法足額償還本息） 損失不良貸款余額 /全部貸款余額不良貸款是次級 可疑 損失的總稱5,貸款政策（ 1）關系人貸款（ 2）灰色區(qū)域（ 3）集中問題（ 4）定價6,呆帳準備金從銀行收入中提取的 ,用于彌補貸款損失的一種價值準備(1)專項呆帳準備金 :不同分類不同比例關注 5%、次級 20%、可疑 50%、損失100%(2)普通呆帳準備金貸款即使屬于正常 ,仍有損失的可能性普通呆帳準備金 =(貸款總額 專項呆帳準備金 )*規(guī)定比例7,資產(chǎn)管理公司三、證券投資目的 :（ 1）獲取收益（ 2）分散風險（ 3）增加流動性投資種類 :*政府債券 :(1)中央政府債券 。(2)政府機構(gòu)債券 :除中央政府外 ,其他政府部門或相關機構(gòu)發(fā)行的債券 :國家開發(fā)銀行等 。(3)地方政府債券*公司債券*股票 :大多數(shù)西方國家在法律上禁止商業(yè)銀行投資工商企業(yè)股票 ,但也有少數(shù)國家允許 .*商業(yè)票據(jù) :由一些信譽卓越的大公司發(fā)行的商業(yè)票據(jù) .*銀行承兌票據(jù) .*創(chuàng)新的金融工具 .衍生金融工具n 第四節(jié) 駱駝評級體系銀行監(jiān)管部門對商業(yè)銀行財務的要求和評價一 .內(nèi)容1,資本充足程度 (Capital Adequacy)總資本 /總資本2,資產(chǎn)質(zhì)量 (Asset Quality)有問題貸款 /基礎資本3,管理水平 (Management)4,盈利水平 (Earnings)凈利潤 /平均資產(chǎn)5,流動性 (Liquidity)二 .管理措施對第一、二級對第三級對第四、五級第五節(jié) 存款保險制度概念思考與分析（ 1）大存款人 /小存款人（ 2）差別費率（ 3）限額（ 4）負面效應中國存款保險制度的設計（ 1）大銀行與小銀行（ 2）強制與自愿（ 3）組織形式（ 4）限額第七節(jié) 商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化 以美國次按危機為