【正文】 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 三、 貨幣需求理論（續(xù) 1） 凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 （ 一 ） 交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求 – 交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)檫M(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的貨幣需求 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 （ 三 ） 投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求 – 所謂投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求 ， 實(shí)際上是指人們對(duì)閑置貨幣余額的需求 。在這種情況下，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求將趨于無(wú)窮大，此時(shí)，若繼續(xù)增加貨幣供給，將如數(shù)地被人們無(wú)窮大的投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求所吸收，從而利率不再下降。但是，由于總財(cái)富無(wú)法用貨幣來(lái)加以直接地測(cè)量，因而它以恒久性收入為代表而成為貨幣需求函數(shù)中的一個(gè)變量 。 在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中 ， 被作為機(jī)會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率 、 股票的預(yù)期收益率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 （ 即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率 ） 。 u ) 式中 ， M表示名義貨幣需求量 ， P表示物價(jià)水平 ， rb表示債券的預(yù)期收益率 ， re表示股票的預(yù)期收益率 ， 表示物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率 ， 也就是實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 ， W表示非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例 ， Y表示名義恒久性收入 ， u表示影響貨幣需求的其他因素 。 一 、 基礎(chǔ)貨幣 （ 一 ） 基礎(chǔ)貨幣的概念 從基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源來(lái)看，它是指貨幣當(dāng)局的負(fù)債，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎(chǔ)貨幣的運(yùn)用來(lái)看，它系由兩個(gè)部分構(gòu)成：一是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會(huì)大眾所持有的現(xiàn)金，即通常所謂的“ 通貨 ” 。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對(duì)貨幣乘數(shù) ， 從而對(duì)貨幣供給量的影響則更是紛繁復(fù)雜的 。這里所說(shuō)的儲(chǔ)蓄，是指用于投資的貨幣積累，主要來(lái)源于家庭、企業(yè)與政府。但若政府以向中央銀行借債，從而增發(fā)貨幣，這種籌措建設(shè)資金的辦法就會(huì)強(qiáng)制增加全社會(huì)的投資需求，結(jié)果將是物價(jià)上漲。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來(lái)表示 ,常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)： ? 當(dāng)指數(shù)高于 50%時(shí)，則被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào) ? 當(dāng)指數(shù)低于 50%，尤其是非常接近 40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮 ? 一般在 40~~50之間時(shí)，說(shuō)明制造業(yè)處于衰退，但整體經(jīng)濟(jì)還在擴(kuò)張。 – 貨幣政策主要內(nèi)容：貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和政策的效果等方面。（排除磨擦性失業(yè)或結(jié)構(gòu)性失業(yè)和自愿失業(yè)）（自然失業(yè)率） 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ： – 指一國(guó)或一個(gè)地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾 – 失業(yè)率和物價(jià)上漲率之間呈此消彼長(zhǎng)關(guān)系 – 失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定 – 通脹率較高的充分就業(yè) – 在失業(yè)率和物價(jià)上漲率的兩極之間組合，相機(jī)抉擇 ? 通脹率（ P`） 失業(yè)率 u` P` A B 菲利普斯曲線 8％ 5％ 4％ 10％ 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾 物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡之間的矛盾 充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 二 貨幣政策的中介目標(biāo) 1 定義 – 中央銀行。 – 通常用人均國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（ 4％） ? GNP的年增長(zhǎng)率 ? 國(guó)際收支平衡 ： – 指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的全部貨幣收支持平。是指一般物價(jià)水平的相對(duì)基本的穩(wěn)定，目標(biāo)值各國(guó)不同，一般在 3％－ 5％以下。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨膨脹的類型 ? 按通貨膨脹的表現(xiàn)形式分類： – 開(kāi)放型通貨膨脹 、 – 抑制型通貨膨脹 ? 按物價(jià)上漲的速度分類： – 爬行通貨膨脹 – 奔騰式通貨膨脹 – 惡性通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 按西方學(xué)者的通貨膨脹學(xué)說(shuō)分類： – 需求拉上型通貨膨脹 – 成本推進(jìn)型通貨膨脹 ? 按導(dǎo)致通貨膨脹的成因分類： – 財(cái)政赤字型通貨膨脹 – 信用膨脹型通貨膨脹 – 國(guó)際收支型通貨膨脹 – 體制型通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 通貨膨脹的治理 – 緊縮性貨幣政策 – 緊縮性財(cái)政政策 – 貨幣政策 – 收入緊縮政策 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 三、 通貨緊縮 1 通貨緊縮的定義 ? 通貨緊縮包括物價(jià)水平 、 貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率三者同時(shí)持續(xù)下降 2 通貨緊縮的類型 – 按緊縮程度劃分 ? 相對(duì)通貨緊縮 ? 絕對(duì)通貨緊縮 – 按產(chǎn)生機(jī)理劃分 ? 需求不足型 ? 供給過(guò)剩型 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨緊縮的成因 – 貨幣因素 – 有效需求不足 – 生產(chǎn)能力過(guò)剩 4 通貨緊縮的治理 – 擴(kuò)張性的需求管理政策 – 生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整 – 金融制度建設(shè) – 其他措施 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第九章 貨幣政策 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 第二節(jié) 貨幣政策工具 第三節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 第四節(jié) 貨幣政策的效果 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 一、貨幣政策的含義 – 狹義：僅指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施的總和。 – 我國(guó)學(xué)者認(rèn)為：通貨膨脹是在紙幣流通情況下，由于貨幣供應(yīng)量過(guò)多，使有支付能力的貨幣購(gòu)買力大于商品可供量，從而引起貨幣貶值、物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 正常情況下，三個(gè)部門(mén)各有各的儲(chǔ)蓄規(guī)律：均由其正常收入中形成。 M1 =D+C CETrDrCDCRCDBMmmBMtd??????????????11?經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 DeEDEeDtTDTtDkCDCk????????????ketrrkBMketrrkDkDeDtrDrDkDmtdtdtd????????????????????????111經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 一 貨幣均衡的含義 – 貨幣均衡是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等 – 貨幣均衡是一種動(dòng)態(tài)過(guò)程 – 貨幣均衡在一定程度上反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體均衡狀況 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二 貨幣非均衡的表現(xiàn)及形成原因 ? 貨幣供給過(guò)多即貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，一般表現(xiàn)為物價(jià)上漲和強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄 ? 貨幣供給量不足即貨幣供給不足以滿足客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)貨幣的需求，其表現(xiàn)是在生產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)多的存貨或其他的資源閑置 ? 貨幣供求的結(jié)構(gòu)性失衡 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 ? 通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)之一。由于基礎(chǔ)貨幣能為貨幣當(dāng)局所直接控制，因此，在貨幣乘數(shù)不變的條件下，貨幣當(dāng)局即可通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣來(lái)控制整個(gè)貨幣供給量 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 、 貨幣乘數(shù) （ 一 ） 貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說(shuō)明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。 – 貨幣供給量是一個(gè)靜態(tài)的存量概念，是指財(cái)政部門(mén)、各個(gè)基層企事業(yè)單位、居民個(gè)人持有的由銀行體系所供給的債務(wù)總量。 rm , rb , re , 1/P 貨幣及其他資產(chǎn)的收益 其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 。弗里德曼發(fā)表 《 貨幣數(shù)量說(shuō)的重新表述 》 一文 ，以貨幣需求理論的形式 ， 提出新貨幣數(shù)量說(shuō) 。這一貨幣需求與市場(chǎng)利率成反比 。 （ 二 ） 預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求 – 預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求是為應(yīng)付那些意料之外的支出而產(chǎn)生的貨幣需求。 ＝ 這個(gè)數(shù)值大大低于當(dāng)前人民幣與美元的匯率 .，據(jù)此理論，我們就認(rèn)為人民幣被低估了 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 六 影響匯率變動(dòng)的主要因素 – 國(guó)際收支狀況 – 兩國(guó)通貨膨脹率的差異 – 利率差異 – 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 – 中央銀行干預(yù) – 市場(chǎng)心理預(yù)期 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 七 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 – 對(duì)貿(mào)易收支的影響 – 對(duì)資本流動(dòng)的影響 – 對(duì)物價(jià)的影響 – 對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第八章 貨幣供求與均衡 ? 第一節(jié) 貨幣需求 ? 第二節(jié) 貨幣供應(yīng) ? 第三節(jié) 貨幣均衡 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò) 馬克思理論 費(fèi)雪方程式凱恩斯學(xué)派的發(fā)展凱恩斯學(xué)說(shuō)貨幣學(xué)派的發(fā)展弗里德曼學(xué)說(shuō)劍橋方程式西方的古典理論 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 一、貨幣需求的定義 ? 貨幣需求是指人們通過(guò)對(duì)各種資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和盈利性的綜合衡量后所確定的最優(yōu)資產(chǎn)組合中所愿意持有的貨幣量。 該雜志比較麥當(dāng)勞巨無(wú)霸漢堡包 (Bid Mac)在世界各地的價(jià)格，作為各國(guó)幣值是否被低估或高估的指南。 $ / ￡ 4 . 8 9 6 5 4 . 8 6 6 5 4 . 8 3 6 5 0 T經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 紙幣流通制度下的匯率決定理論 （一） 國(guó)際借貸論 （二） 匯兌心理論 （三） 購(gòu)買力平價(jià)論 （四） 資產(chǎn)市場(chǎng)論 （五） 貨幣論 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 購(gòu)買力平價(jià)論 瑞典學(xué)者古斯塔夫 鑄幣平價(jià)是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。 ? 三 匯率的標(biāo)價(jià)法 – 直接標(biāo)價(jià)法 ： 又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率 – 間接標(biāo)價(jià)法 ： 稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國(guó)際收支 二 國(guó)際收支平衡表的基本原理 1. 帳戶設(shè)置 – 經(jīng)常帳戶 ? 商品 ? 服務(wù) ? 收益 ? 無(wú)償轉(zhuǎn)移 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國(guó)際收支 – 資本與金融帳戶 ? 資本帳戶 – 資本轉(zhuǎn)移 – 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄 ? 金融帳戶 – 證券投資 – 直接投資 – 其他投資 – 儲(chǔ)備資產(chǎn) – 平衡項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國(guó)際收支 2 國(guó)際收支平衡表的分析 國(guó)際收支平衡表的主要 差額 – 貿(mào)易賬戶差額 – 經(jīng)常賬戶差額 – 基本賬戶差額 – 綜合賬戶差額 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國(guó)際收支 三 國(guó)際收支的失衡與調(diào)節(jié) ? 國(guó)際收支的均衡 ? 國(guó)際收支失衡的原因 – 偶發(fā)性因素 – 周期性因素 – 結(jié)構(gòu)性因素 – 貨幣性因素 – 資本性因素 – 收入性因素 ? 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 ? 一 外匯的概念 – 外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種含義： – 動(dòng)態(tài)意義上的外匯，是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。 2. 債券的特性 – 償還性 – 流動(dòng)性高 – 安全性較好 – 收益性較高且穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 3 債券的分類 – 按照債券的發(fā)行主體劃分 ? 政府債券 ? 金融債券 ? 公司債券 – 按照募集方式的不同 ? 公募債券 ? 私募債券 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 – 按照發(fā)行的區(qū)域不同 ? 國(guó)內(nèi)債券 ? 國(guó)際債券 –按照債券形劃分 ? 實(shí)物債券 ? 憑證式債券 ? 記帳式債券 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 證券市場(chǎng) ? 債券的發(fā)行 ? 債券發(fā)行的條件 ? 債券發(fā)行的方式 – 私募發(fā)行與公募發(fā)行 – 直接發(fā)行與間接發(fā)行 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 債券的承銷方式 – 代銷 – 余額包銷 – 全額包銷 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 段飛 ? 債券發(fā)行利率的確定 – 債券的期限 – 債券的信用等級(jí)