金融衍生工具與風險管理外匯期貨-資料下載頁
2024-08-30 06:09本頁面
【導讀】外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。自1972年5月芝加哥商業(yè)。吏易所的國際貨幣市場分部推出第一張外匯期貨合約以來，群起仿效，外匯期貨交易接連多年保持著旺盛的發(fā)展勢頭。易量也都有所下降。期貨中的重要產(chǎn)品之一。本章主要介紹外匯遠期和外匯期貨的聯(lián)系與區(qū)別，外匯遠期合約交易非?；钴S?！斑h期交易皋”來專門進行遠期合約交易。報價基礎(chǔ)之上的。例如英鎊兌美元的即期匯率為5，而在美元貶值的預期作。天期英鎊遠期合約的遠期價格為每英鎊1．8442美元。假定一家美國公司在90天之內(nèi)。要支付100萬英鎊，此時90天遠期的價格是1．8381。遠期市插購買英鎊遠期多頭．在90天后用183．8l萬美元購買100萬英鎊。90天后出售100萬英鎊獲得183．81萬美元。將收到的英鎊的美元價值，避免了匯率變動風險。格會下跌的投機者會賣出遠期英鎊成為空頭。小變動價位等信息都會在合約中列示。低價格和結(jié)算價格等情況。在到期時，期貨合約和遠期合約的價格都收斂于即期價格。
【正文】 期保值兩種。 (一 )多頭 (買入 )套期保值 多頭套期保值，是指人們先買進一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到期前再賣出該合約。多頭套期保值一般應(yīng)用于在未來某個時間將發(fā)生外匯支出的場合，如人們從國外進口商品，出國旅游，跨國公司的母公司向其在國外的子公司供應(yīng)資金，債務(wù)人到期償還貸款等。下面從一個出國旅游的例子分析外匯期貨多頭套期保值策略。 假設(shè)瑪麗 (美國人 )在 2020年 1月份計劃于 6月份去法國作為期 3十月的旅行。她預計在這次旅行中將花費 125 000歐元，為了防止 s個月后歐元升值使她多支付美元的風險，她便在 IMM(國際貨幣市場 )購買了一份 6月份交割的歐元期貨合約， 1月 12日的即期遠期匯率為 1． 250 0(即 1歐元合 1． 250 0美元 )，當時的期貨價格為 1． 251 1(即 1歐元合 1． 251 1美元 )。到 6月 6日她準備去法國，于是她在外匯市場上以美元買進所需的歐元，可這時歐元的即期匯率已升至 8(即 1歐元合 1． 272 8美元 )。這樣她為買進 125 000歐元支付了 159 100美元，比她在 1月份預計的156 250美元多支付了 2 850美元。這就是因歐元升值而使她在現(xiàn)匯市場蒙受的損失。不過，由于她在 1月份已買進一份歐元期貨合約，而此時期貨合約的匯率也漲到了 1． 273 9(即 1歐元合 L 273 9美元 )，所以她現(xiàn)在可以賣出這份合約從中獲利 2 850美元?？梢姮旣愒谄谪浭袌鏊玫氖找嬲玫盅a了她在現(xiàn)貨市場上的損失。其實簡單地講，外匯期貨多頭套期保值策略就是一個“ 先買后賣 ” 的過程，也就是在投資者預計未來外幣要升值時，先買進外匯期貨合約，當合約到期時再賣出外匯期貨合約，這樣就可以用期貨合約的收益彌補投資者在現(xiàn)貨市場上為購買外匯而多支付的本幣。 (二 )空頭 (賣出 )套期保值 空頭套期保值，是指人們先賣出一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到 期前再買進該合約的策略。空頭套期保值一般應(yīng)用于在未來某時間取得外匯收入 的場合，如向國外出口商品，提供勞務(wù)，對外投資獲得收益，到期收回貸款等。 現(xiàn)以出口商品為例說明外匯期貨空頭套期保值策略的應(yīng)用。 假設(shè)美國出口商在 1998年 3月 15日簽訂向英國出口 125 000英鎊儀器的協(xié)議，約定于同年 6月交貨付款，到時需將英鎊兌換成美元核算盈虧。簽訂協(xié)議時美元與英鎊的即期匯率為 GBP／ USD 1． 6700，若按即期匯率計算，美國出口商會收到 208 750美元。假若美國出口商預測 3個月后 GBP／ USD即期匯率將要下跌，為避免英鎊貶值帶來的風險，他在 IMM賣出兩份 6月 15號交割的英鎊期貨合約，成交的期貨匯率是 GBP／ USD=1． 671 0。 3個月后英鎊即期匯率果然下跌為 GBP／ USD：1． 648 0，這時美國出口商收到 125 000英鎊只能兌得 206 000美元，比簽訂協(xié)議時所預計的收入少了 2 750美元。幸好美國出口商當時已賣出兩份 6月 15號交割的英鎊期貨合約．現(xiàn)在期貨匯率也已下跌為 GBP／ USD＝ 1． 6470，因此他買進這兩份英鎊期貨合約可以獲利 3 000美元，彌補其現(xiàn)貨市場的損失還有余。 外匯期貨空頭套期保值策略可以簡單地概括為“先賣后買”的過程，即在投 資者預計未來外幣要貶值時，先賣出外匯期貨合約，當合約到期時再買進外匯期 貨合約。這樣可以通過期貨市場的收益彌補投資者在現(xiàn)貨市場上由于匯辜變動而 帶來的損失。 需要注意的是，在現(xiàn)實中，外匯期貨市場與外匯現(xiàn)貨市場的匯率變動并不是完全一致的，因此外匯期貨套期保值很難完全消除由匯率變動帶來的損失，但它 可以把損失盡可能地減小。其次，在外匯期貨套期保值中，無論是多頭套期保值 還是空頭套期保值，其實質(zhì)都是一樣的，都是通過用一個市場上的盈利去彌補另 一個市場上的虧損．從而避免或減少由匯率變動所引起的損失。 外匯遠期和外匯期貨都是管理利率風險的金融工具，但在信用風險、流動 性、結(jié)算制度等方面存在差異，需要投資者根據(jù)自己的特定情況進行選擇．外匯 期貨的定價是持有成本理論的一個具體應(yīng)用。外匯的遠期匯率取決于即期匯宰和 兩國的利差，這個關(guān)系又被稱為拋補利率平價。如果不滿足這個利率平價，就存 在無風險套利的機會．當然現(xiàn)實中存在的交易成本和稅收等因素會擴大無風險套 利的區(qū)間。外匯期貨的重要功能之一就是用作套期保值，防范匯率風險，外匯套 期分為多頭套期保值和空頭套期保值，而它們的思路是一致的，都是通過期貨市 插和現(xiàn)貨市場的盈虧相抵，來實現(xiàn)對匯率風險的轉(zhuǎn)移和規(guī)避。 本章小結(jié) 金融衍生工具與風險管理 2020年 2月 上海財經(jīng)大學統(tǒng)計與管理學院 邵建利 請您提出寶貴意見和建議！
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