【導(dǎo)讀】導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和致。含我為獲得及其它教育機構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。明并表示了謝意。以贏利為目的前提下，學(xué)?？梢怨颊撐牡牟糠只蛉績?nèi)容。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中國作為一個發(fā)展中國家，國內(nèi)企業(yè)大多以中小型為主。企業(yè)以其特有的優(yōu)勢，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越大的作用。實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，已是社會的共識。資金是企業(yè)的血液，籌集足夠的資金，是企業(yè)生存和發(fā)展的需要。選擇與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場的發(fā)展有著密切的關(guān)系。資方式的研究，有助于中小企業(yè)在拓寬籌資渠道和拓展籌資方式上采取有效應(yīng)對措施，穩(wěn)腳跟，渡過難關(guān)，不斷成長壯大。

　　

【正文】 3 中小企業(yè)籌資環(huán)境和現(xiàn)狀分析 中小企業(yè)籌資的環(huán)境與現(xiàn)狀 中小企業(yè)籌資環(huán)境 1998 年以來，為擴(kuò)大內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)增長，我國政府采取了一系列促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策。引人注目的是，為解決中小企業(yè)貸款難、融資難問題，各國有商業(yè)銀行成立了小型企 業(yè)信貸部，各地進(jìn)行了組建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的試點工作。但是， 此措施產(chǎn)生的效果并不明顯，中小企業(yè)融資難依然存在。融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的首要問題，中小企業(yè)對此反應(yīng)最為強烈。 [10] 中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀 中小企業(yè)由于規(guī)模不大，資本金有限，而且我國資本市場還處于初級階段，中小企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的條件 ，實際上表現(xiàn)為主板市場對中小 企業(yè)的高門檻，因此，一般的中小企業(yè)都不采用股票上市作為融資手段 。 “二板市場” 是中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的一個有效選擇，但是由于種種原因，國內(nèi)二板市場尚未推出。大量中小企業(yè)都被證券市場拒之門外，很多中小企業(yè)只能去香港和國外創(chuàng)業(yè)板上市以解決資金短缺問題。 公司債券的發(fā)行也受到嚴(yán)格的限制，需要較高的信用評級，較大的資產(chǎn)規(guī)模，有時還需要抵押或擔(dān)保，中小企業(yè)發(fā)行債券可望不可及，只能通過其他方式進(jìn)行籌資。在間接籌資方面，我國中小企業(yè)過分集中于銀行貸款， 2020 年 金融危機后，商業(yè)銀 行加強金融風(fēng)險防 范意識，推行了一系列緊縮的財政政策 ，企業(yè)籌資更是難上加難。 隨著 我國 社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，中小企業(yè) 已經(jīng) 成為國民經(jīng)濟(jì)的重要 組成部分。目前，我國中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)總數(shù)的 98%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占 60%和 40%，每年出口創(chuàng)匯占 60%，為社會提供了 75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會 。 [8] 但 是， 在 中 小 企業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)的同時，近年來由于原材料價格上漲、勞動力成本加大、銀行緊縮信貸等因素，市場競爭日益加劇 等因素 ，中小企業(yè)發(fā)展面臨諸多困難。影響和制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的 諸多 原因中 ， 最主要的 就 是籌資問 題。中小企業(yè)籌資難不僅是中國的問題，也是世界性的問題，只是困難的程度不同而已。在 15 世界一些發(fā)達(dá)國家，中小企業(yè)在其國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重都相當(dāng)高，如美國、英國、日本的中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重都超過了 90%，它們都面臨著籌資困難的問題。 近幾年我國政府對中小企業(yè)發(fā)展也非常重視，自 2020 年以來已經(jīng)相繼推出的中小企業(yè) 集合債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司試點和 即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場，都是為中小 企業(yè)拓寬籌資渠道實施 的政策。我們堅信，隨著政策上的調(diào)整和中小企業(yè)自身的完 善，我國中小企業(yè)的籌資問題會得 到逐步解決，使它們在未來發(fā)揮更重要的作用，推動國民經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定的發(fā)展。 中小企業(yè)籌資困難的原因分析 造成我國中小企業(yè)籌資難的現(xiàn)狀由各方面的因素制約著，我們主要從以下幾點進(jìn)行概括。 中小企業(yè)規(guī)模小，效益不穩(wěn)定，難以形成對信貸資金的吸引力 中小企業(yè)經(jīng)營狀況不理想，信用不高是企業(yè)貸款最大的障礙。大多數(shù)中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，缺乏規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu) ，據(jù)統(tǒng)計， 2020 年我國主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的平均不良率為 %，比商業(yè)銀行貸款的平均不良率高出 個百分點，而且中小企業(yè)出現(xiàn)逃廢銀行債 務(wù)情況較為嚴(yán)重，造成中小企業(yè)的信用等級普遍較低，再加我國缺乏權(quán)威的企業(yè)信用評估機構(gòu)。從客觀方面來講，我國國有商業(yè)銀行的貸款信用評級標(biāo)準(zhǔn)對中小企業(yè)不利，且對中小企業(yè)存在信用歧視。 [8] 中小企業(yè)管理者 的 管理水平不高和技術(shù)人員嚴(yán)重缺乏 大部份中小企業(yè)都是家族式企業(yè)，公司治理落后，經(jīng)營管理水平不高，財務(wù)制度不健全，企業(yè)信息透明度差，不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。而其中的主要原因在于企業(yè)的管理者缺乏必要的企業(yè)經(jīng)營理念，管理手段落后，習(xí)慣于傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營管理模式，缺乏對市場的適應(yīng)和把握能力。另一方面，人員素 質(zhì)低，技術(shù)人員缺乏，致使企業(yè)創(chuàng)新能力不足，開發(fā)能力不強，產(chǎn)品更新?lián)Q代難。 企業(yè) 所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)模糊，法人財產(chǎn)權(quán)落實難 某 些國有或集體 性質(zhì) 的中小企業(yè)內(nèi)部存在著很大的 管理缺 位，行政職能和資產(chǎn)管理職能不分，政府和企業(yè)的職責(zé)模糊的現(xiàn)象。這些 企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的任免主要 是 依靠行政權(quán) 16 力，企業(yè)貸款和資金的運轉(zhuǎn)由地方政府直接操辦 ， 董事長、總經(jīng)理在大多數(shù)情況下都是根據(jù)行政程序進(jìn)行工作，企業(yè)行為也是地方政府官員個人意志的體現(xiàn) ，導(dǎo)致 中小企業(yè)不注重市場的調(diào)節(jié)，而是按照上級的指示辦事。國有中小企業(yè) 的管理者 沒有過多 地 關(guān)注企業(yè)的盈虧情 況， 相當(dāng)一部分國有中小企業(yè)的資產(chǎn)帳面 有 數(shù)字，實際上早已資不抵債 。 地 方政府與國有中小企業(yè)之間政企不分，歸根到底是一種利益關(guān)系的產(chǎn)物。 中小企業(yè)的國有化， 使 地方官員 和 企業(yè)決策者在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中得利，貪污、私分等以營得為目的的低價出售 現(xiàn)象 時有發(fā)生 。 國有資產(chǎn)的流失，無形資產(chǎn)的非法利用，企業(yè)投資決策的失誤，經(jīng)營管理 的 不善，不知是誰的責(zé)任。 [11] 相關(guān)法律制度缺位，正常的市場秩序難以建立 《中小企業(yè)促進(jìn)法》雖然頒布實施了，但仍需要一系列配套法規(guī)政府條例來細(xì)化。目前我國既缺乏相關(guān)的信用法律制度，也未建立起全社 會統(tǒng)一的企業(yè)與個人征信系統(tǒng)，還缺乏統(tǒng)一權(quán)威管理部門，導(dǎo)致相關(guān)政府缺乏有效協(xié)調(diào)和銜接 ， 信用擔(dān)保機構(gòu)運行秩序混亂，支持中小金融機構(gòu)發(fā)展的法律制度缺乏。 目前只是按行業(yè)和所有制性質(zhì)分別制定政策法規(guī)，缺乏一部統(tǒng)一、規(guī)范的中小企業(yè)立法，造成各種所有制性質(zhì)的中小企業(yè)法律地位和權(quán)利的不平等。另外，法律的執(zhí)行環(huán)境也很差，一些地方政府為了自身局部利益，默許甚至縱容企業(yè)逃廢銀行債務(wù)。 相關(guān) 法律法規(guī) 的滯后 不適應(yīng)新形勢的需要，限制了中小企業(yè)的融資 活動 。 沒有專門為中小企業(yè)貸款的金融機構(gòu) 我國尚無專門為中小企業(yè)貸款的金融機構(gòu) ， 中小企業(yè)在從商業(yè) 銀行上獲得貸款 一般需要擔(dān)保物，而商業(yè)銀行只認(rèn)可土地房產(chǎn)等不動 產(chǎn)作抵押，中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)少， 擔(dān) 保品種單一，尋保難 ，加之商業(yè)銀行體制改革后權(quán)利上收， 原來 以中小企業(yè)為放貸對象的基層銀行 ， 有責(zé)無權(quán)，有心無力。 本章小結(jié) 通過上一章我們了解到的中小企業(yè)不同的籌資方式的描述，可以從一定程度上得出現(xiàn)時中小企業(yè)籌資難的原因，本章 首先對我國中小企業(yè)的籌資環(huán)境和現(xiàn)狀進(jìn)行分析，然后從 五個方面論述了目前我國中小企業(yè)籌資難的原因。在尋找 到 原因后，我們即可得出拓寬中小企業(yè)籌資方式的思路。 17 4 拓展中小企業(yè)籌資 形 式的 對策與思路 根據(jù)我國中小企業(yè)的籌資現(xiàn)狀分析，我們深刻體會到，拓寬企業(yè)籌資渠道迫在眉睫。在如何拓寬籌資渠道和籌資方式上， 本文 主要從企業(yè)本身和政府及社會金融機構(gòu)三方面進(jìn)行論述 企業(yè)自身 的措施 中小企業(yè)籌資難很大 程度是由企業(yè)自身的不利因素造成的，因此，中小企業(yè)應(yīng)加快改革步伐， 從企業(yè)自身 入手。 要擴(kuò)寬中小企業(yè)籌資渠道， 應(yīng)采取 以下的措施 ： 強化經(jīng)營者素質(zhì) ，樹立企業(yè)良好形象 企業(yè)應(yīng)改革現(xiàn)有的家庭式管理的治理結(jié)構(gòu)，實行真正的公司制的 現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。 企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)加強自身素質(zhì)的提高，提高經(jīng)營水平，遵循誠 信原則，改變籌資觀念，將個人財產(chǎn)和公司財產(chǎn)區(qū)別開來，同時應(yīng)建立健全的會計核算體系，提供令人信服的會計信息，通過這些措施，可以提高中小企業(yè)的信用水平，增強銀行對資金供應(yīng)者的信心。 增強金融意識，主動 搞 好銀企關(guān)系 小企業(yè)本身缺乏金融意識，不會利用金融服務(wù) ，而且平時沒有注意與銀行等金融機構(gòu)打好交道，因此到急需用錢時，一時間很難貸到款。一家企業(yè)，特別是中小企業(yè)，都有銀行對它 的 考察期，為企業(yè)評定一個信用等級，銀行再根據(jù)這家企業(yè)的經(jīng)營狀況和信用等級決定貸不貸款，貸多少，這就需要企業(yè)與銀行建立長期的關(guān)系。作為中 小企業(yè)，應(yīng)該主動打好銀企關(guān)系，而不是等到真正用錢時，才與銀行聯(lián)系。國內(nèi)中小企業(yè)太多，參差不齊，而且情況非常復(fù)雜，銀行很難從表面判斷一個企業(yè)是否有信用，企業(yè)應(yīng)該主動出擊，多向銀行 交涉 ，樹立好 自己的形象。 這是一個持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，信用并非能一天建立起來，因此，中小企業(yè)必須 主動 理順銀企關(guān)系，降低銀行對中小企業(yè)貸款的成本和風(fēng)險，同時也能夠促進(jìn)中小企業(yè)改善經(jīng)營管理。 在這里要強調(diào)的一點是，中小企業(yè)要想獲得銀行的進(jìn)一步支持，利用銀行貸款實現(xiàn)融資的目的，就必須努力增強信用意識，自覺摒棄背信棄義 、踐踏信用的違法亂紀(jì)行為，提高自覺 還貸意識和行為，以實際的行動取 信于銀行。 18 積極向創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)軍 創(chuàng)業(yè)板市場是為那些有成長潛力的中小企業(yè)而設(shè)立的證券市場，和場外市場一樣，是對主板的 必要補充。中小企業(yè)由于規(guī)模小，市場占有率小，很難在主板市上立足 ，那就必須爭取進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場上市，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展積累足夠的資本。創(chuàng)業(yè)板市場相對寬松的上市條件為中小企業(yè)提供了一個很好的上市融資的機會。創(chuàng)業(yè)板是上市企業(yè)不受所有制形式的限制，有效地拓寬了國內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道。拿中關(guān)村來說，截至 2020年 9 月，中關(guān)村已經(jīng)有兩只股票在香港創(chuàng)業(yè)板上市，籌資近 27 億 元，有 3 只股票在美國納斯達(dá)克市場上市，籌資 億元了，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市后，將會有更多的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場融資。 自發(fā)建立中小企業(yè)互助組織 中小企業(yè)應(yīng)該建立中小企業(yè)互助組織，加強共同發(fā)展和風(fēng)險共擔(dān)的能力。單個小企業(yè)的資金實力是微弱的，但集體的力量是無窮的，中小企業(yè)可以團(tuán)結(jié)起來，一方有難，八方支援。 2020 年，我國深圳首先創(chuàng)立中小企業(yè)信用互助協(xié)會，該協(xié)會通過嚴(yán)格的資格審查吸收中小企業(yè)入會，交納互助保證金，當(dāng)企業(yè)需要資金時由協(xié)會出面擔(dān)保，有利于促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。 政府方面的 對策 建立扶持中小企業(yè)籌資法律法規(guī) 政府應(yīng)當(dāng)積極配合中小企業(yè)拓寬籌資渠道的舉措， 建立健全扶持 中小企業(yè)籌融資方面的法律法規(guī)，認(rèn)真 貫徹落實國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》。制定扶持民營中小企業(yè)發(fā)展的法規(guī)，用立法的形式規(guī)范民營中小企業(yè)的融資服務(wù)體系，如加快制定包括《民營中小企業(yè)法》、《發(fā)營中小企業(yè)投資法》、《民營中小企業(yè)技術(shù)革新促進(jìn)法》以及與風(fēng)險籌資相關(guān)的法規(guī)。 規(guī)范引導(dǎo)民間籌資 近幾年來，由于存款利率較低，貸款利率較高，加上銀行貸款數(shù)量的限制，致使民間融資迅速發(fā)展， 民間融資具有“融資成本低，融資效率高，交易方式靈活 ” 的特點，早于地下錢莊，高利貸等非法融資機構(gòu)的存在，政府要加大力度打擊非法，引導(dǎo)企業(yè)從 19 合法的正當(dāng)?shù)那阑I集資金，使民間籌資向合法化的方式發(fā)展。 政府給予適當(dāng)?shù)恼咧С? 這里所說的政策支持，主要是在稅收方面的支持，也就是稅收優(yōu)惠政策，稅收優(yōu)惠政策是 最 直接向 企業(yè)提供 資金援助 的 方式，有利于中小企業(yè)資金的積累和 持續(xù) 成長。其具體政策 應(yīng)考慮 有：降低稅率，包括 降低營業(yè)稅、 增值稅等流轉(zhuǎn)稅和企業(yè)所得稅和利潤稅 等主體稅種的稅率； 稅收減免， 針對不同行業(yè)的中小企業(yè)實施包括 全額減免、定額減免、 定比減免 等不同方式的定期或臨時減免； 在減免環(huán)節(jié)上，主要是中小企業(yè)創(chuàng)建初期與服務(wù)出口 ； 提高稅收起征點。這可減少 起征點以下的企業(yè)的稅收 稅負(fù)水平 ，提高起征點的稅種主要有營業(yè)稅和所得稅等 。 金融機構(gòu)方面的改革 方向 建立與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的信貸管理制度 要建立與中企 業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的信貸管理制度，首先要明確中小企業(yè)信用等級評估制度。 針對評定標(biāo)準(zhǔn)，對不同行業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)在進(jìn)行信用等級評估時，應(yīng)盡量弱化單純用絕對數(shù)表示企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力的有關(guān)