【導讀】文本主要研究公司股權結構和公司治理之間的內在聯(lián)系。從對股權高度集中、和轉軌經(jīng)濟兩方面的理論和實踐的差異來探討股權結構對公司治理績效的影響；進而提出與目前中國企業(yè)改革發(fā)展有關的政策建議。發(fā)優(yōu)化治理結構的作用。當前，關于中國經(jīng)濟改革的取向主要有兩種觀點：市場。前一種觀點認為改革的重心應當是創(chuàng)造一個良好的市場競爭。環(huán)境；后一種觀點認為改革應著眼于調整現(xiàn)存不合理的股權結構。部門制定適當?shù)恼咛峁├碚撆c實證依據(jù)。進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除文中已經(jīng)。表或撰寫過的研究成果。對本論文（設計）的研究做出重要。貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明并表示謝意。學校可以公布論文（設計）的全部或部分內容。計）在解密后適用本規(guī)定。括圖紙、程序清單等），文科類論文正文字數(shù)不少于萬字。繪制，所有圖紙應符合國家技術標準規(guī)范。

　　

【正文】 關關系 。 政策建議 根據(jù) 理論分析和實證分析，為提高公司治理績效，我們對股權結構的完善提出以下建議： 1. 整體上建立控制權可競爭、相對股權的股權結構，以方便要求有一定的集中度，另一方面還要有明確的持股主體。當然，并不是所有的行業(yè)、所有的企業(yè)都 建立統(tǒng)一模式的股權結構，我們還要分行業(yè)環(huán)境具體對待。 2. 行業(yè)競爭環(huán)境強的上市公司，應建立分散股權結構，培育法人股東，法人股東單個股東的持股比例小于 %，整體法人股東持股比例大于 %。行業(yè)競爭環(huán)境弱的上市公司，應建立控股型股權結構，控股股東首選法人股東，法人股東的持股比例大于 27%。 3. 不論行業(yè)競爭環(huán)境強弱，公司的國有股比例和股權集中度數(shù)據(jù)都遠遠高于我們的實證分析，法人股比例數(shù)據(jù)遠遠低于我們的實證分析。對于行業(yè)競爭環(huán)境強的上市公司，我們要不斷降低國有股比例和股權集中度，建立分散股權結構， 培育法人股東。對于行業(yè)競爭弱的上市公司，我們也要降低國有股比例，培育法人股東，簡歷法人控股型股權結構。 4. 不論行業(yè)競爭環(huán)境強弱，流通股比例對公司治理績效無顯著影響，主要是因為我國證券市場的不完善和投資者的短線心里，在股票市場和控洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 23 股權市場不斷完善的過程中，流通股比例不可能永遠對公司治理績效無影響。這就需要我們通過增加流通股比例，以流通股比例的增加推動股票市場和控股權市場的發(fā)展，股票市場和控股權市場的完善又反過來影響公司治理績效，達到提高的目的。 5. 不論行業(yè)競爭環(huán)境強還是行業(yè)競爭環(huán)境弱的上市公司，管理股 權對公司治理績效無顯著影響，但高管報酬與公司治理績效顯著正相關。應將高管報酬與公司治理績效掛鉤，通過提高高管報酬逆向激勵高管層以提高公司治理績效，在股票市場不斷完善的過程中，再輔以管理股權激勵。 圍繞中國特色社會主義市場經(jīng)濟和當前經(jīng)濟改革進程，以培育市場為主的改革雖然在一定程度上提高了國有企業(yè)的效率，但不改革國有企業(yè)的產(chǎn)權結構是不能從根本上提高國有企業(yè)效率的。有關結論如下： （一）股權結構適度性 股權結構的集中度過高，不利于股市發(fā)育，進而不利于發(fā)揮外部市場對公司的治理作用。中國應建立投資主體多元化的股權結構 ，即使投資主體由國家唯一體發(fā)展為國家、企業(yè)、機構、個人等多元化主體。只有在多元投資主體存在前提下，法人治理結構才具有良好的運轉基礎，公司治理的法人性才能真正體現(xiàn)出來。但股權結構不宜過度分散，要追求股權結構分散的適度性。實踐表明，發(fā)達國家的股權過于分散也容易形成諸如內部人控制等問題。中國國有上市公司的內部人控制的根源是股權的過度集中——國有股 “一股獨大 ”?？梢?，過于集中或過于分散的股權結構安排都會影響企業(yè)的治理績效。國有企業(yè)產(chǎn)權改革的目標應是國有股從大多數(shù)企業(yè)退出或減少，實現(xiàn)股權結構多元化，但又不能使股權像英 美模式那樣太分散。這是因為，公司所有權的集中度與公司績效是有關的，并且大股東在公司治理中發(fā)揮了不可替代的作用。從經(jīng)濟理性角度看，股權分散的小股東由于監(jiān)督的成本太高和能力有限，他們在選擇和監(jiān)督經(jīng)營者方面，更傾向于采用在股市上 “用腳投票 ”而不是在股東會上 “用手投票 ”。而大股東卻相反，他們具有 “用手投票 ”的能力和意愿。 （二）保持較高法人股比例 法人股東不同于國家股東，盡管它們可能也是被國家控制，但出于各自單位利益的考慮，相對來說會具有更大的監(jiān)控動力和能力。由于中國對洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 24 上市公司市場監(jiān)控機制還很薄弱，因此繼續(xù)適當保持 較高的法人股比例是有利的。 （三）發(fā)展以投資基金為主體的機構投資者 在對投資者的法律保護尚不健全的階段，股權的適當集中有助于提高公司治理的效率，但股權應集中在機構投資者手中，因為機構投資者有代表性（可代表分散的小股東）又有監(jiān)督的能力，這既是我國國有企業(yè)產(chǎn)權改革的需要，也符合發(fā)達國家公司治理模式深化的趨勢。 （四）提高流通股比例 公司股票的低流通性在很大程度上可以說是中國上市公司股權結構的核心問題。截止到 2020 年 12 月 31 日，滬深兩市發(fā)行的總股本為 3709 億。其中流通股僅為 1329 億，占總股本的 %， 近三分之二的非流通股是由國有股和法人股構成。股票的流通與否，不僅會影響股東的行為，而且還會影響市場本身對公司價值的判斷。所以，非流通股的比例越高，越不利于實現(xiàn)市場對公司治理的約束作用。 （五）保持大股東的有效性監(jiān)控 由于經(jīng)營者持股比例的大小會影響經(jīng)營者行為與公司利益的一致性程度，即當經(jīng)營者持股比例增加時，他們采取背離公司價值最大化的行為的成本也會提高，所以內部持股比例越高，公司績效就越高。但對于以股權集中為特點的中國上市公司，大股東對公司起著至關重要的作用，因此內部持股比例的增加應以不削弱大股東的監(jiān)控有效性 為限。 洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 25 結 論 股權結構決定著對公司財產(chǎn)所有權或資產(chǎn)控制權的分配，扮演著將這些權利如何分給公司中的各角色。這些權利代表著各個角色得到他們利益和影響公司績效的機會，因此，股權結構對公司來說是一個很重要、不能忽視的組織社會學變量。股權結構中的大股東、法人大股東、國有大股東、機構投資者、流通股因為持股主體的不同，對公司價值的影響也就不同。 從理論分析和實證檢驗我們可以看出大股東對公司價值起積極的作用，其中主要是由大股東里的法人大股東所起的作用，國有大股東因為自身產(chǎn)權方面的缺陷，對公司價值起 負的作用。機構投資者作為一個獨立的主體，從兩年的回歸分析可以看出，它對公司價值所起的作用并不明顯，這可能是因為機構投資者在上市公司所占的股份太少。流通股則對公司價值起顯著的負作用。 綜上所述，本文通過對 2020 年、 2020 年上市公司的實證研究，印證了上市公司價值是其股權結構函數(shù)關系的假設。分析得到了法人大股東是提升公司價值的積極因素，國有大股東為影響公司價值的消極因素，這為我國上市公司股改提供了理論上的支持。 洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 26 謝 辭 時間如梭，轉眼畢業(yè)在即?；叵朐诖髮W求學的 兩 年，心中充滿無限感激和留戀之情。感謝母校為我們提供的良好學習環(huán)境，使我們能夠在此專心學習，陶冶情操。 另外，我必須感謝我的父母。焉得諼草，言樹之背，養(yǎng)育之恩，無以回報。作為他們的孩子，我秉承了他們樸實、堅韌的性格，也因此我有足夠的信心和能力戰(zhàn)勝前進路上的艱難險阻；也因為他們的日夜辛勞，我才有機會如愿完成自己的大學學業(yè)，進而取得進一步發(fā)展的機會。 在論文的寫作過程中也學到了做任何事情所要有的態(tài)度和心態(tài) ， 首先我明白了做學問要一絲不茍 ， 對于出現(xiàn)的任何問題和偏差都不 要輕視 ， 要通過正確的途徑去解決 ， 在做事情的過程中要有耐心和毅力 ， 不要一遇到困難就打退堂鼓 ， 只要堅持下去就可以找到思路去解決問題的。在工作中要學會與人合作的態(tài)度 ， 認真聽取別人的意見 ， 這樣做起事情來就可以事倍功半 。 求學生涯暫告段落 ， 但求知的道路卻永無停滯。 兩 年的 大學 生活給予我許多珍貴的財富 ， 教會我許多難能的品質 ，它們 將伴隨我在以后的人生道路上 ， 勇敢地不斷前行。 洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 27 參考文獻 [1] 洪功翔，國有企業(yè)股權結構多元化理論的探討，經(jīng)濟問題探索，2020 年第 7 期 [2] 薛建峰，所有權結構 、 公司治理與公司業(yè)績， 上海財經(jīng)大學學位論文 ， 2020 年 10 月 [3] 欒光旭，股權結構、公司治理結構與經(jīng)營績效，山東大學學位論文， 2020 年 4 月 [4] 戴翔東，公司治理結構研究，武漢理工大學碩士學位論文， 2020年 11 月 [5] 張延波 ， 高級財務管理 ，中央廣播電視大學出版社， 2020 年 5 月 [6] 唐建新 /李青原，資本結構、金融中介和公司治理，南開管理評論，2020 年第 2 期 [7] 嚴若森，所有權結構對公司治理機制的影響機理，社會科學輯刊，2020 年第 3 期 [8] 邱國棟，股權結構與公司治理的相關分析，中國軟科學， 2020 年第 三學期 [9] 張維迎博弈論與信息經(jīng)濟學 [Ｍ ].上海 :上海人民出版社 , [10] 梁能 .公司治理結構 :中國的實踐與美國的經(jīng)驗 [A]許小年、王燕。中國上市公司的所有制結構與公司治理 [C], [11] 蘇武康 ,中國上市公司股權結構與公司績效 [M].北京 。經(jīng)濟科學出版社 ,2020 [12] 叼偉程 .香港上市中資公司治理結構研究 [M].廣東 :廣東經(jīng)濟出版社 ,2020 [13] 鄭德王呈、沈華珊、張曉順，股權結構的理論、始建與創(chuàng)新 [M].北京 :經(jīng)濟科學出版社 2020 [14] 李 維安、張俊喜 .公司治理前沿 (經(jīng)典篇 )[M].北京 :中國財政經(jīng)濟出版社 ,2020 [15] 胡鞍鋼 ,胡光宇 .公司治理中外比較 [M].北京 :中國財政經(jīng)濟出版社 ,2020 洛陽理工學院畢業(yè)設計論文 28 [16] 李維安 ,武立東 .公司治理教程 [M].上海 :上海人民出版社 ,2020 [17] 蘇淑歡 ， 朱建儀 ． 資產(chǎn) 評估學 [M]. 廣東： 中山大學出版社 , 2020 [18] 胡汝銀 ,中國上市公司成敗實證研究 [M].上海 :復旦大學出版社 ，2020 [19] 北京市法學會經(jīng)濟研究會 ,公司治理結構的理論與實踐 [M].機械工業(yè)出版社 ， 2020 [20] 張維迎 ,所有制、治理結構與委托 — 代理關系 [J].經(jīng)濟 研究 ， 1996(9) [21] 何俊 .上市公司治理結構的實證分析 [J].經(jīng)濟研究 ,1998,(5)