【導讀】中醫(yī)藥是中華民族創(chuàng)造的醫(yī)學科學，是優(yōu)秀民族文化的瑰寶，幾千年來生生不息、綿延不斷，展示著強大的生命力。中藥的歷史地位、現(xiàn)實作用和科學價值是客觀存在并經(jīng)過實踐檢驗和證明的，在醫(yī)療保健上具有獨特的優(yōu)勢和魅力，有著廣泛的、深厚的群眾和社會基礎(chǔ)。隨著中國國內(nèi)經(jīng)濟的快速增長，居民生活水平不斷提高，居民的健康意識逐漸增強，國內(nèi)醫(yī)藥市場正在逐步擴大，中藥行業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的重要的子行業(yè)，在國民經(jīng)濟中的地位不斷提升，備受投資者的青睞。在醫(yī)藥行業(yè)整體增長的環(huán)境因素促進下，中藥行業(yè)也表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的勢頭。根據(jù)國家海關(guān)稅則號編碼第30章《藥品》相關(guān)章節(jié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年，，%，其中，，創(chuàng)歷史新高。各大類產(chǎn)品中，中藥材及飲片出口額最大，，%，%，中藥材平均單價上漲是拉動出口額上漲的主要因素，冬蟲夏草、人參、枸杞、菊花等大宗藥材的漲幅均在20%以上。我們認為行業(yè)毛利率下降主要是藥品降價、原材料和水電煤漲價等因素造成。

　　

【正文】 中藥行業(yè)效益變化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力銷售毛利率（％）銷售利潤率（％）資產(chǎn)報酬率（％）償債能力負債率（％）虧損面（％）利息保障倍數(shù)（倍）發(fā)展能力應收帳款增長率（％）利潤總額增長率（％）資產(chǎn)增長率（％）銷售收入增長率（％）營運能力應收帳款周轉(zhuǎn)率（％）產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（％）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（％）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局三、行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅度提高中藥行業(yè)平均生產(chǎn)率自2004年以來一直呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，這主要和醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，中藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平持續(xù)提高有關(guān)。隨著規(guī)模擴大，生產(chǎn)技術(shù)水平提高，行業(yè)的規(guī)模效益凸顯，單位生產(chǎn)成本降低，人均生產(chǎn)率提高。，到2007年。行業(yè)的平均生產(chǎn)率能夠保持穩(wěn)定且較快速的增長，充分表明行業(yè)已處于比較成熟的階段，未來的發(fā)展前景比較樂觀。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（2007年數(shù)據(jù)為1～11月）圖15 2004～2007年中藥行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化四、行業(yè)效益預測醫(yī)藥行業(yè)的盈利空間比較大，盈利能力較強，隨著醫(yī)療體制改革的進行，在短時間內(nèi)，藥價降價和反商業(yè)賄賂等會對盈利有一定的影響，但從長遠的角度來看，只是對醫(yī)藥行業(yè)的利潤進行了重新分配和壓縮，總體上看，對生產(chǎn)廠家來講是有利的，特別是對實力強的大中型企業(yè)，將會乘機擴大自己的規(guī)模，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，運行效率的提高以及各項費用的降低，企業(yè)的盈利能力會不斷的提高。因此，未來中藥行業(yè)依然會保持穩(wěn)定的盈利，行業(yè)效益會進一步提高。第三章 行業(yè)競爭分析及預測第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預測一、政策扶持是中藥發(fā)展的推手中藥行業(yè)一直是國家重點扶持行業(yè)，政府對發(fā)展中醫(yī)藥態(tài)度鮮明。2001 年，政府提出中藥行業(yè)作為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性行業(yè)，建議在國家層面上制定整體發(fā)展規(guī)劃。2002 年，中藥行業(yè)作為“國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”發(fā)展已經(jīng)寫入我國《中藥現(xiàn)代化發(fā)展綱要（2002～2010 年）》（簡稱《綱要》）。在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十五”規(guī)劃中，中藥行業(yè)的發(fā)展列入計劃，而且現(xiàn)代中藥作為重大發(fā)展專項。近年來，在民間有關(guān)廢除中醫(yī)藥的爭論激烈之際，衛(wèi)生部于2006 年10 月公開表態(tài)：中醫(yī)藥是我國醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域中不可分割的重要組成部分。隨后國家中醫(yī)藥管理局表示：中醫(yī)藥是祖先留給我們的寶貴財富。2007 年3 月20 日國務院中醫(yī)藥工作部國際協(xié)調(diào)小組成立，吳儀任組長，并發(fā)表支持中醫(yī)藥的重要講話。緊接著3 月21 日國務院16 個部門聯(lián)合發(fā)布實施《中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃綱要(20062020 年)》，綱要的頒布為中藥的復興提出了前進的方向和保證。從國家的戰(zhàn)略布局，我們可以想象未來中藥行業(yè)在國民經(jīng)濟中所占的地位，中藥在“十一五”期間會迎來再次發(fā)展高峰。一方面我們可以預期，作為制約中藥行業(yè)發(fā)展的上游環(huán)節(jié)——中藥材的種植、流通將會得到改善，制約行業(yè)發(fā)展的技術(shù)、標準和知識產(chǎn)權(quán)保護等問題也將得以改進；另一方面由于國家政策的傾斜，中藥企業(yè)創(chuàng)新受到國家政策的重點扶持。我們看好符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向、具備創(chuàng)新意識和能力的中藥企業(yè)，他們才是政府政策扶持最大的受益者。二、新醫(yī)療體制改革促進政府衛(wèi)生投入據(jù)2007 年衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2005 億元， 億元，%； 元，%。衛(wèi)生總費用構(gòu)成：%，%，%；%，%；衛(wèi)生總費用占GDP 比重由2004 %下降到2005 %。同比，歐洲國家政府投入占醫(yī)療總費用的比例為70%～80%，發(fā)展中國家墨西哥政府投入也高出中國十個百分點，%。人均政府投入的醫(yī)療費用絕對數(shù)和醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP 比例上，我們依舊低于世界平均水平，遠遠落后于大部分國家，美國政府投入的人均費用高達2548 美元， 倍?？梢?，我國政府在社會醫(yī)療支出上與國際上的巨大差異，政府投入不足正是“老百姓看不起病、吃不起藥”的一個主要原因，并由此衍生了眾多弊端。因此，要從根本上解決老百姓看病問題，建立起覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本衛(wèi)生保健體系，沒有政府投入的增加是不可能實現(xiàn)的。三、基本衛(wèi)生保健的受益面不斷擴大衛(wèi)生部統(tǒng)計，截至2006 年末，全國參加基本醫(yī)療保險人數(shù)為15732 萬人，其中參保職工11580 萬人，參保退休人員4152 萬人，參保農(nóng)民工人數(shù)為2367 萬人，%。 億城鎮(zhèn)人口沒有任何醫(yī)療保險。2007年7 月底全國城鎮(zhèn)居民醫(yī)保工作會議召開，出臺了《城鎮(zhèn)居民醫(yī)保試點意見》，政府要加速城鎮(zhèn)居民醫(yī)保制度建設(shè)，成為繼城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險、新農(nóng)合之后的又一大醫(yī)保制度，從而實現(xiàn)全民醫(yī)保。在這次城鎮(zhèn)居民試點方案中，政府采取全面補貼的方式，將給予每人每年不低于40 元的醫(yī)保金補助（對于特殊困難人群，政府會再多給560 元的額外補助），居民個人繳納參保金50200 元。目前全國有80 多家城市從2007年下半年開始試點，2008 年開始推廣，將要覆蓋80%的城鎮(zhèn)居民，預計2010 年實現(xiàn)全覆蓋， 億人享受到城鎮(zhèn)居民醫(yī)保。如果按保守估計，每人每年200 元的醫(yī)保費用計，剔除已參保的城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)老年人大病醫(yī)療保險以及外來務工人員醫(yī)療保險外，城鎮(zhèn)醫(yī)療市場將每年多增加至少600 億的醫(yī)療費用供給。如果按照醫(yī)保60%的支付比例， 的乘數(shù)效應，每年帶來至少1000 億的醫(yī)療費用供給。新農(nóng)合實施為農(nóng)村醫(yī)療市場帶了巨大機遇。截止到2006 年末，全國有1451 個縣(市、區(qū))開展了由中央財政、地方財政和農(nóng)民自愿參加籌資、以大病補助為主的新型農(nóng)村合作醫(yī)療， 億人， 億農(nóng)民參加了合作醫(yī)療，%。2006 億人次， 億元。實行新農(nóng)合后效果明顯，參合的農(nóng)民就診率和住院率均有明顯提高，就醫(yī)經(jīng)濟負擔有所減輕，得到了農(nóng)民群眾的擁護。如果根據(jù)新農(nóng)合國家、地方的補貼和個人繳納標準（國家20 元，省里1516 元，縣里45 元，個人10 元），2006 。如果按照醫(yī)保40%的支付比例， 的乘數(shù)效應。并且隨著新農(nóng)合的覆蓋面擴大，資金流入也會更多，按2006 億估計，新農(nóng)合可每年帶來至少1000 億的醫(yī)療費用供給。四、隨全民醫(yī)保的推進，醫(yī)藥市場規(guī)模急速擴張首先，政府追加投入不僅可以改善醫(yī)療環(huán)境（基層醫(yī)療機構(gòu)的硬件配備、整體醫(yī)療的就醫(yī)環(huán)境），帶動居民更多地消費醫(yī)療服務，而且還將帶來水滴效應，拉動居民的醫(yī)療消費，釋放人民群眾壓抑已久的醫(yī)療需求。其次，我們可以看到隨著新的醫(yī)療體制改革的深入，醫(yī)療保健的受益面將進一步擴大。當前我國醫(yī)保覆蓋面不足30%，而在未來的34 年內(nèi)，醫(yī)保覆蓋人群將擴大將近100%。隨著城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、新農(nóng)合的鋪開，會帶來高漲的醫(yī)療需求，如前估算，隨著全民醫(yī)保的鋪開，每年可帶來2000 億的增量供給，按藥品消費占50%計算，藥品市場每年將增加1000 億的費用供給。這意味著中國醫(yī)藥市場總體規(guī)模會呈現(xiàn)出極大的增長空間，未來幾年藥品消費金額將快速增長。我們預計35 年內(nèi)中國醫(yī)藥市場規(guī)模增長幅度可能達到一倍。五、新醫(yī)療改革改變醫(yī)療格局高端醫(yī)院門診占有率逐步下降。目前，三甲醫(yī)院占據(jù)著醫(yī)療服務市場的大部分份額，隨著基層醫(yī)療單位的職能得到恢復和強化，雙向轉(zhuǎn)診實施后，三甲醫(yī)院50%以上的門診患者將被分流，今后三甲醫(yī)院的主要職能將是診療疑難雜癥、大病重病和教學研究上。我們可以預測，未來高端醫(yī)院門診占有率逐步下降，但大病、重病患者更加集中，人均醫(yī)療費用上升，總用藥規(guī)模不會下降，并且將主要采購的是?？扑帲ㄖ饕獙＠帯⑵放扑帲?，也是這些藥品的主要銷售場所。中檔醫(yī)院將加速分化。原二甲等中檔醫(yī)院目前地位尷尬，預計將出現(xiàn)分化：一部分可能會被出售，條件較好的將會轉(zhuǎn)化為三甲醫(yī)院；部分效益差、規(guī)模小的醫(yī)院，可能會被轉(zhuǎn)化為社區(qū)衛(wèi)生服務中心，或者是其他服務機構(gòu)?；鶎俞t(yī)院進入快速發(fā)展期。城市社區(qū)衛(wèi)生服務中心、縣醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（含鄉(xiāng)村衛(wèi)生室等）等公立基層醫(yī)療服務單位是建設(shè)全民醫(yī)保后的最大受益者。預計今后幾年里，基層醫(yī)療進入高速增長期。因此，綜合分析政府監(jiān)管、政策風暴及醫(yī)療體制改革所帶來的影響，我們認為中藥行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將在接下來的競爭中勝出。首先他們具有很強的管理調(diào)適能力和風險抵御能力；其次現(xiàn)在的大環(huán)境將會使小企業(yè)的淘汰加劇，優(yōu)勢企業(yè)積累起來的競爭優(yōu)勢（產(chǎn)品優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢）會在未來幾年得到更充分的展現(xiàn)，進入更高速的發(fā)展期。第二節(jié) 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析及預測一、第一終端：左手營銷、右手創(chuàng)新，企業(yè)的制勝法寶（一）第一終端市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)特點第一終端主要指以城市三級醫(yī)院為主體的藥品市場，覆蓋了近5000 多家醫(yī)院，其藥品銷售總額占藥品市場總份額的近80%，現(xiàn)已發(fā)展到2315 億的規(guī)模，其中中藥占據(jù)這一市場35%左右的份額，估計有超過810 億的市場規(guī)模，是我們需要重點探討的市場。首先，我們認為該市場規(guī)模不會因為國家政策傾斜于基層醫(yī)療而縮小，只會隨著醫(yī)療改革的深入，醫(yī)院定位更加明晰，更好的受益于高速增長的醫(yī)療需求。據(jù)中國藥學會統(tǒng)計，2006 年醫(yī)院用藥市場規(guī)模達到2315 億元（按藥品零售價格計），%，已是第四個增長超過10%的年頭。數(shù)據(jù)來源：SFDA南方經(jīng)濟研究所圖16 1999～2006醫(yī)院總體用藥規(guī)模其次，我們判斷?？朴盟幨袌鲆?guī)模將越來越大。未來三級醫(yī)院的診療主要定位在疑難雜癥、大病重病上，除原來城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險和商業(yè)大病保險覆蓋的病員基數(shù)外，新推廣的城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)保和新農(nóng)合均定位在保障群眾的大病、重病上，這將為第一終端帶來巨大的增量病員，我們認為用于大病、重病的?？朴盟帉⒖焖僭鲩L。根據(jù)SFDA 南方經(jīng)濟研究所提供的數(shù)據(jù)，在第一終端采購的中藥主要集中在心腦血管、腫瘤、呼吸系統(tǒng)和骨骼系統(tǒng)用藥，占到總采購規(guī)模的70%。前十位暢銷品種全部被心血管和腫瘤用藥占據(jù)，其中心血管占據(jù)了八個，這種市場特征也證實了中藥在治療專科性疾病具有巨大的優(yōu)勢。表9 2006 上半年重點城市醫(yī)院中藥疾病大類采購份額表排名疾病大類采購份額1 心腦血管疾病用藥% 2 腫瘤疾病用藥% 3 呼吸系統(tǒng)疾病用藥% 4 骨骼肌肉系統(tǒng)疾病用藥% 5 消化系統(tǒng)疾病用藥% 6 婦科用藥% 7 泌尿系統(tǒng)疾病用藥% 8 神經(jīng)系統(tǒng)疾病用藥% 9 五官科用藥 % 10 皮膚科用藥 % 數(shù)據(jù)來源：SFDA南方經(jīng)濟研究所（二）左手營銷、右手創(chuàng)新，中藥企業(yè)的王者我們也應看到，從用藥監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，%以下，%，集中度還非常低，這表明國內(nèi)中藥醫(yī)院市場目前還沒有形成絕對的優(yōu)勢企業(yè)。為了更加明確誰將是未來這一市場的領(lǐng)導者，讓我們簡單分析一下歐美跨國醫(yī)藥企業(yè)的盈利模式。歐美是當前世界上醫(yī)藥最發(fā)達的國家之一，他們的很多模式與做法很值得我們借鑒和學習，我們認為他們走過的道路也將是我們未來前進的方向。首先，歐美制藥企業(yè)的贏利模式與我們截然不同，在處方藥方面，產(chǎn)品是否具有專利地位是他們最先考慮的因素，因為藥品只有取得專利保護，企業(yè)才可能獲得市場的壟斷，取得超額的壟斷利潤。在美國，企業(yè)可以給專利藥品設(shè)定非常高的價格，企業(yè)的競爭主要表現(xiàn)在新藥的競爭。仿制藥只占有市場很少的一部分，而且全部使用通用名，產(chǎn)品價格完全由市場競爭來調(diào)整，所以獲取的也僅僅是平均利潤。其次，歐美企業(yè)非常注重創(chuàng)新藥物的研發(fā)投入。注重研發(fā)是跨國制藥企業(yè)取得競爭優(yōu)勢、基業(yè)常青的不二法門，全球領(lǐng)先制藥企業(yè)用于研發(fā)新藥的投資占銷售收入的14%左右，企業(yè)的內(nèi)生性快速增長往往與重磅炸彈級新藥的誕生相關(guān)。因此，在歐美，新藥研發(fā)的進展往往是影響公司股價非常重要的事件點。表10 2006 年全球領(lǐng)先制藥企業(yè)銷售收入、利潤和研發(fā)投入排名企業(yè)名稱銷售收入（億美元） 利潤（億美元）收入排名研發(fā)投入（億美元） 研發(fā)投入排名 輝瑞 1 1 強生 2 5 拜耳 4 17 葛蘭素史克 3 2 賽洛菲安萬特 5 3 諾華 6 4 阿斯利康 7 7 雅培 8 14 羅氏 9 13 默克 10 6 數(shù)據(jù)來源：自行收集整理第三，臨床推廣模式。歐美藥品的臨床推廣模式主要是學術(shù)營銷，如采取免費送藥、贊助醫(yī)生開展臨床試驗或者參與醫(yī)生的繼續(xù)教育和支持專業(yè)學術(shù)會議等方式進行。政府認為醫(yī)生接受企業(yè)的用于科研和教育的贊助不算受賄，因此，制藥企業(yè)可以贊助醫(yī)生參加學術(shù)會議、開展臨床研究等等，還可以贈送醫(yī)學相關(guān)的書籍。與之相比的是：我們國內(nèi)企業(yè)由于國家政策和行業(yè)政策造成大部分企業(yè)處于微利時代，有實力能拿出銷售收入10%的資金用于研發(fā)新藥的企業(yè)寥寥無幾；另一方面，由于政策環(huán)境，企業(yè)更偏向于模仿再模仿，通過換劑型等簡單方法研制“變臉藥”就可以獲取高額定價、繞開藥品降價，攫取超額利潤。因此，大部分企業(yè)研發(fā)投入少，而且不注重創(chuàng)新藥的開發(fā)，這樣也使自己處于市場競爭的最低端。 “勞力者治于人”，在國內(nèi)，醫(yī)院市場之爭更多表現(xiàn)為仿制藥之爭，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，并造成企業(yè)競爭方式主要依靠于急功近利型的帶金銷售，靠拼價格、拼關(guān)系來實現(xiàn)銷售，其結(jié)果就是導致藥品價格不斷下滑，費用不斷提高，最終走入死胡同。因此，在環(huán)境發(fā)生巨變的今天，我們認為歐美企業(yè)的發(fā)展之路值得我們借鑒，企業(yè)的市場競爭手段應該從單純的市場營銷競爭擴展到產(chǎn)品創(chuàng)新的競爭，左手營銷、右手創(chuàng)新，才是未來企業(yè)的制勝之道。而且我們認為，第一終端雖然競爭越來越激烈，但競爭越激烈的市場往往是成就強大企業(yè)的沃土，我們也期待能與歐美藥廠齊肩競爭的企業(yè)早日誕生，他們才是中國制藥企業(yè)的希望所在，是行業(yè)未來的王者。二、第二終端：品牌至上（一）第二終端市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)特點第二終端主要指以連鎖藥店和社會單店為主體的藥品市場。SFDA 南方經(jīng)濟研究所公布，2006 年藥品零售市場銷售規(guī)模已達到916