【導讀】早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所。1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。的價格波動風險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。場的價格風險，投機者為了從價格波動中獲得風險利潤。期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。的犯罪納入刑法中。代理交易服務的期貨經(jīng)紀公司。

　　

【正文】 ，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費 ，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此， 金融期貨中交割具有極大的便利性 。 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮小 。 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行 。 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。 六、外匯的概念、標價方法、外匯風險： (一 )外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為 1996年《外匯管理條例》的范圍： 外國貨幣 (紙幣、躊幣 ) 外幣支付憑證 (票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證 ) 外幣有價證券 (政府債券、公用債券、股票 ) 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 其他外匯資產(chǎn) 匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。 兩種標價方法： 直接標價法： 1個單位或 100個單位的外幣，折多少本國貨幣 。 間接標價法： 1個單位或 100個單位的本幣，折多少外幣 (英、美國 ) (美元標價法： 1個單位或 100個單位的本幣，折值多少美元。 ) ( 二 )外匯期貨的概念與主要品種： 外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。 主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在 CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。 (三 )影響匯 率的因素： 在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。 a) 財政經(jīng)濟狀況，政治因素。 b) 國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加 。本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。 c) 利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值 。利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。 d) 貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。 (四 )外匯期貨交易： 三種方式 ：套保、投機、套利 a) 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨 —— 空頭交易 b) 多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進 —— 多頭交易 (五 )利率期貨的概念及品種 利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。 CBOT：中長期國債 ( 30年期 ) CME： 短期國債。 歐洲期貨交易所 (EUREX)—— 中長期債券 泛歐交易所 (Euronext)—— 短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務憑證： 商業(yè)信用 —— 本票、匯 票 銀行信用 —— 銀行券、銀行存款憑證 國家信用 —— 國庫券 消費信用 —— 抵押憑證 活躍品種： CBOT 30年國債 CME— 3個月歐洲美元 Eunnext銀行間的 3個月歐元利率 期限劃分：短期為 1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。 中期為 110年。 長期為 10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。 十一、債務憑證的價格及收益率計算 單利： P本金 i計息期利率 n計息期數(shù) In代表利息 Sn為期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P(1+ni) 如果銀行 5年期 6%的 1000元面值到期本利和為 Sn=1000(1+5 6%)=1300元。 復利： Sn=P(1+i)n =1000(1+6%)5=1338元。 名義利率與實際利率： r為名義利率 m為 1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為 r/m 則實際利率為： i=(1+r/m)m1 實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。 十二、短期債券收益率的價格與收益率計算 期初價 —— 現(xiàn)值 期末價 —— 將來值 期初至期末長度 期間收益率 折算年收益率 將來值 =現(xiàn)值 (1+年利率年數(shù) ) 現(xiàn)值 =將來值 /(1+年利率年數(shù) ) 年收益率 =[(將來值 /現(xiàn)價 )1]/年數(shù)。 十三、利率期貨的報價及交割方式 (1)、報價方式：如 1000000美元三個月國債 —— 買價 980000美元，意味著 3個月貼現(xiàn)率為 2%，年貼現(xiàn)率為8%。 價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。 指數(shù)報價： 100萬美元 3個月國債，以 100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為 ，意味年貼現(xiàn)率為 (1009 58)= 42%，即 3個月貼現(xiàn)率為 42/4= 605%，也意味著 1000000 (1 605%)=93950的價格成交 100萬美元面值的國債。 (2)、 5年、 10年、 30 年期國債合約面值為 10萬美元，合約面值的 1%為 1個基本點點，即 1000美元。 30年期最小變動單位為 1個基本點的 1/32點，代表 。 10年期最小變動單位為 1個基本點 1/32的 1/2，代表 。 當 30年期國債報價為 9621時，表示該合約價值 (96 1000+3 25 21)=9695 25 美元。 972時，表示上漲了 13個價位，即漲了 13 3 25=40 25美元，為 9706 5美元。 (3)、 3個月歐洲美元期貨實際是指 3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與 3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當指數(shù)為 92時， 3個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張 3個月存款利率為 (10092)%/4=2%的存單，而 3個月國債期貨中，買方將獲得一張 3個月的貼現(xiàn)率為 2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。 十四、主要利率期貨品種： CBOT—— 30年國債面值 10萬美元，合約價值分 100點，每點 1000美元，報價點 1/32，如 8016，即 80又 16/32，最小跳動點 1/32點，合 3 25 美元。 CME—— 3個月歐洲美元，面值 100萬美元，指數(shù)報價方式，為 [100年利率 (不帶 %)] 1點為 2500美元， 1個基本點 =0、 01點 =25美元。 最小報價： 0、 005點， 1/2個基本點，合 (期貨 ) 0、 0025點， 1/4個基本點，合 (現(xiàn)貨月 ) Euronext— liffe— 3個月歐元利率，交易單位 100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價： 0、 005點，約 歐元。 十五、利率期貨的交易 套保 基本同外匯期貨： 多頭套保 為防止利率下降，債券價格上漲的風險，買進利率期貨 空頭套保 —— 為防止利率上漲，債券價格下跌的風險，賣出利率期貨 如某公司預計 3個月后將收到一筆資金，打算投入 3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。 某公司預計 3個月后必須借款 500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出 500萬元利 率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。 十六、股指期貨的知識： 1982年 2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在 CME。 股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。 主要股指名稱： 道瓊斯平均價格指數(shù) (算術(shù)法 ) 標準普爾 500指數(shù) (加權(quán)法 ) 英國金融融時報股指 (幾何法 ) 香港恒生指數(shù) (加權(quán)法 ) 十七、世界主要股指期貨品種 CME—— Sの P500與 EminSの P500期貨合約 CME—— Nasdag— 100與 EminNasdag— 100合約 十八、 B系數(shù)與套保的公式： 為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近 1的股票。 買賣期貨合約 =現(xiàn)貨總價值 B/期貨指數(shù)點每點乘數(shù) 十九、股指期貨套利交易與 Arbitrage： 利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為 Arbitrage。當期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利 。當期價低 估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風險，故常將Arbitrage稱為無風險套利。 考慮資產(chǎn)持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式： (t、 T)=S(t)[1+(rd)(Tt)/365] 持有期凈成本： S(t) (rd) (Tt)/365 (rd)為利率差， (Tt)為時間差。 無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間 。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。 二十、股票期貨有關(guān)知識： 股票期貨也稱個股期貨 —— One Chicage 股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格 (立約成價 )買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量 (和約乘數(shù) )的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。 優(yōu)點：交易費 用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證 股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是： 為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。 杠桿效應增加資本效率。 提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。 使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。 將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。 有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效。 ? 多選題 1. 風險管理的流程可以歸納為（）。 ABCD A： 風險的識別 B： 風險的預測 C： 風險的度量 D： 選擇有效的手段處理或控制風險 頁碼： 301； 難易度：易； 解析： 風險管理的流程可以歸納 為：風險的識別、風險的預測和度量、選擇有效的手段處理或控制風險 。 2. 關(guān)于期貨價格的正確描述有（）。 ABCD A： 開盤價是交易 開 始前 5分鐘經(jīng)集合競價產(chǎn)生的 B： 收盤價是某一期貨合約在當日交易中的最后一筆成交價格 C： 結(jié)算價是某一期貨合約當日所有成交價格的加權(quán)平均，與成交價格相對應的成交量作為權(quán)重 D： 最新價是某一期貨合約在最新成交的一筆交易中的成交價格 頁碼： 151153；難易度：易；解析：考察期貨價格的知識。 3. 在我國，企業(yè)法人開戶從事期貨交易應提供（）。 ABCD A： “企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照”影印件 B： 法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位 C： 法定代表人或單位負責人印鑒 D： 法定代表 人授權(quán)期貨交易業(yè)務執(zhí)行人的書面授權(quán)書 頁碼： 74；難易度：中；解析：見書。 4. 關(guān)于標準普爾 500指數(shù)，以下說法正確的有（）。 ACD A： 計算方法為加權(quán)算術(shù)平均法 B： 計算方法為幾何平均法 C： 基期指數(shù)為 10 D： 基期是 1941~1943年這 3年 頁碼： 235；難易度：易；解析： 考察標準普爾 500指數(shù)的知識。 5. 對于期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易描述正確的是（）。 AC A： 期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以保證期貨與現(xiàn)貨市場風險同時鎖定。 B： 持有方向相反合約的會員申請由交易所代為平倉，并按協(xié)議價格交換與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同的 標準倉單。 C： 商定平倉價和交貨價的差額如果小于交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價之和，那對期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方都有利。 D： 期轉(zhuǎn)現(xiàn)等同于“平倉后購銷現(xiàn)貨”。 頁碼： 110；難易度：難；解析： 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易雙方交換的倉單不一定是標準倉單。期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷，因為前者可以在確定期貨平倉價格的同時，確定相應的現(xiàn)貨買賣價格，而后者要面臨期貨平倉價格和現(xiàn)貨價格的波動風險。 6. 投資者為了規(guī)避代理風險，在選擇期貨公司時應考慮（）。 ABC A： 期貨公司的資信情況 B： 期貨公司的規(guī)模 C： 期貨公司的經(jīng)營狀況 D： 期貨公司的法人 頁碼： 328；難易度：易；解析：考察期貨交易中投資者風險防范監(jiān)控的知識。 7. 按執(zhí)行價格與標的物市場價格的關(guān)系不同，期權(quán)可分為（）。