金融分析期貨合約和遠(yuǎn)期合約-資料下載頁(yè)
2025-08-11 15:39本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】期貨合約和遠(yuǎn)期合約的基本概念。當(dāng)投資者認(rèn)為標(biāo)的的價(jià)格將要上升時(shí)，他會(huì)成為合約。合約中實(shí)際的利潤(rùn)和損失之和正好為零。利潤(rùn)必是另一方的損失（參看圖）。出遠(yuǎn)期鎖定未來(lái)金融資產(chǎn)的出售價(jià)格，從而消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。與交易所簽約的。而一個(gè)賣(mài)了一份合約的人可通過(guò)買(mǎi)同。樣的期貨合約來(lái)取消自己的義務(wù)。這種行動(dòng)稱(chēng)之為沖。而大多數(shù)遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性很差。實(shí)現(xiàn)錢(qián)—貨交割。下午2：40最后一筆交易，市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)=/桶，某人某日在恒生指數(shù)為19875點(diǎn)時(shí)買(mǎi)進(jìn)1份期貨，在。其帳戶(hù)，停止他進(jìn)行期指交易的活動(dòng)。自動(dòng)地找到賣(mài)主和買(mǎi)主，即交易所本身。生產(chǎn)者和消費(fèi)者通過(guò)觀察當(dāng)日的期貨價(jià)。作生產(chǎn)及儲(chǔ)存決策。投機(jī)者可以通過(guò)對(duì)沖來(lái)應(yīng)付不希望的價(jià)格變化。對(duì)沖者把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。在只有1期，并設(shè)利率只計(jì)算一次的情況。置存成本規(guī)則1：期貨價(jià)格必須小于或等于物品。分析資料即交易策略：
【正文】 交回黃金 0 收回貨款 fS0(1T)(1+CL) 收回扣下現(xiàn)金 (1 f)S0(1T) 總現(xiàn)金流 (1 f )S0(1T) + fS0(1T)(1+CL) – F0,1 S0(1 – T)(1+fCL) ≤ F0,1 ? 黃金現(xiàn)貨價(jià)格 400美元 ? 借款利率 CB 12% ? 貸款利率 CL 8% ? 交易費(fèi)用 T 3% ? 非套利上界 F0,1 ≤ S0(1+T)(1+CB) = 400 = (美元 )。 ? 當(dāng) f =，非套利下界 F0,1 ≥ S0(1T)(1+CL) = 400 = (美元 ) ? 當(dāng) f = ，非套利下界 F0,1 ≥ S0(1T)(1+fCL)= 400 (1+ ) = (美元 )， ? 當(dāng) f = ，非套利下界 F0,1 ≥S0(1T)(1+fCL)= 400 (1+ 0. 5 ) = (美元 )。 ? 基本術(shù)語(yǔ) ? 外匯 是以外國(guó)貨幣表示的貨幣、票據(jù)和有價(jià)證券，包括以外國(guó)貨幣支付的外鈔、銀行存款、各類(lèi)票據(jù)、外國(guó)國(guó)債、外國(guó)公司債券、外國(guó)公司股票等一切外幣債權(quán)債務(wù)。 ? 現(xiàn)鈔 ： 由境外攜入或個(gè)人持有的可自由兌換的外國(guó)貨幣 . ? 現(xiàn)匯 ： 由國(guó)外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)和憑證，比如境外匯款和旅行支票等。 什么時(shí)候需要遠(yuǎn)期外匯？ ? 案例。 2020年 12月，翰云公司為了購(gòu)買(mǎi)原材料而借入一筆日元貸款。同時(shí)，它在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)品的收入為美元，公司用收入的美元通過(guò)外匯市場(chǎng)兌換成日元來(lái)支付利息。公司需要在六個(gè)月后（ 2020年 9月）支付一筆日元的利息費(fèi)用。如果 2020年 9月美元貶值，咋辦 ? ? 金融工程師的建議：購(gòu)買(mǎi)一遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)品。 ? 3. 什么是遠(yuǎn)期外匯合約（ Forward Exchange Contracts） ? 指交易雙方約定在未來(lái)某一特定日期，雙方按照合約簽訂時(shí)約定的匯率和金額，以一種貨幣交換對(duì)方另一種貨幣的合同。我們稱(chēng)當(dāng)日瞬時(shí)交易的外匯價(jià)格為即期匯率價(jià)格。 ? 遠(yuǎn)期外匯合約中約定的在將來(lái)某一特定日期的匯率價(jià)格稱(chēng)為 遠(yuǎn)期匯率 。 ? 記號(hào)引入： F =遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期合約是 1期。指定到期日 1美元兌換 F元人民幣。 F?=遠(yuǎn)期匯率。 1元人民幣兌換 F?美元， F? = 1/F。 S =現(xiàn)匯率?，F(xiàn)在 1美元兌換 S元人民幣。 S?=現(xiàn)匯率?，F(xiàn)在 1元人民幣兌換 S?美元， S? = 1/S。 rd =美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 1期利率（連續(xù)計(jì)算復(fù)利）。 rk =人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 1期利率（連續(xù)計(jì)算復(fù)利） ? K元人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資 1期的兩種方式： 1．買(mǎi)人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 rk）。 2．買(mǎi)美國(guó)國(guó)債（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 rd），同時(shí)簽一個(gè)買(mǎi)人民幣的遠(yuǎn)期合約。這個(gè)過(guò)程由三步完成： k元人民幣換成 kS?美元； kS?美元買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，由于美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 rd，故在 1期末得 kS?erd 美元； 1期末履行遠(yuǎn)期合約，以 kS?erd美元兌換成 元人民幣。 39。39。39。FekSFekS dd rr ?這兩種投資方式都沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，由于現(xiàn)值都一樣，為了不存在套利機(jī)會(huì)，他們的終值都一樣，即： 利率平價(jià)定理： 或?qū)懗桑? （ ） 利率平價(jià)定理： （ ） erk是本國(guó)面值為 1元的 1期純貼現(xiàn)債券的價(jià)格，記為 Bk。 erd是美國(guó)面值為 1美元的 1期純貼現(xiàn)債券的價(jià)格，記為 Bd。則利率平價(jià)定理又可以寫(xiě)成： ?如果遠(yuǎn)期合約的時(shí)間長(zhǎng)度為 T期，則平價(jià)關(guān)系為 ?如果 rd和 rk分別是 1期利率而不連續(xù)計(jì)算復(fù)利， 1期只計(jì)算一次利息，則上式改寫(xiě)為： 或?qū)憺椋?
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