金融分析期貨合約和遠(yuǎn)期合約(文件)
【正文】 的收益特點(diǎn) ? 當(dāng)投資者認(rèn)為 標(biāo)的 的價(jià)格將要上升時(shí)，他會(huì)成為合約中的買方，；當(dāng)他認(rèn)為此物品價(jià)格將要下降時(shí)，他會(huì)成為合約中的賣方。 ，能變動(dòng)的只是價(jià)格， 遠(yuǎn)期合約是買賣雙方自己簽定的，而期貨合約是 買方或賣方與交易所簽約的。 而大多數(shù)遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性很差。 A：在 2份 = 37620元 在 1份 = 18920元 在 1份 = + 19150元 37390元 在 2份 = + 37840元 當(dāng)日結(jié)清（凈頭寸） +450元 B：在 1份 = +18810元 在 1份 = 18920元 當(dāng)日結(jié)清（凈頭寸） 110元 ? HSI 50元 ? 開戶押金 = 5000元， ? 維持押金 =10000元 ? 某人某日在恒生指數(shù)為 19875點(diǎn)時(shí)買進(jìn) 1份期貨，在收盤時(shí)，恒指跌到 19725點(diǎn)，則： ? 他的損失 = (1987519725) 50元 = 7500 ? 剩下押金 150007500=7500元， 7500元低于要求的維持押金 10000元，故此人必須追補(bǔ) 2500元，否則關(guān)閉其帳戶，停止他進(jìn)行期指交易的活動(dòng)。 生產(chǎn)者和消費(fèi)者通過觀察當(dāng)日的期貨價(jià)格，可以獲得關(guān)于商品的未來現(xiàn)貨價(jià)格，商品的未來供需信息，這些信息有助于生產(chǎn)者和消費(fèi)者作生產(chǎn)及儲(chǔ)存決策。 。 rTF Se C??()r b TF Se ?? 置存成本下的定價(jià)公式 現(xiàn)用 T=3（天）來說明： 如果每天的無風(fēng)險(xiǎn)利率 r是常數(shù)，則在 t=0時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格 =期貨價(jià)格。故本節(jié)只對遠(yuǎn)期價(jià)格進(jìn)行討論，不過仍習(xí)慣稱之為期貨價(jià)格，把遠(yuǎn)期合約稱為期貨合約。 ? 分析資料即交易策略： 黃金 現(xiàn)貨價(jià) 450元；一年期黃金 期貨 交割價(jià) 485元；利率 10%。 ? 1年到期的 期貨價(jià)格 450美元 ? 2年到期的 期貨價(jià)格 460美元 ? 利率 (從 1年到 2年 ) 10% 交易策略 現(xiàn)金流 (美元 ) t=0 賣 1年到期期貨 0 買 2年到期期貨 0 簽貸款合約：從 1年到 2年，貸 450美元，利率 10% 總現(xiàn)金流 0 t=1 借 1盎司黃金 1年 0 交出黃金兌現(xiàn)期貨合約 +450 把 450美元貸出 450 總現(xiàn)金流 0 t=2 收回貸款 450 495 兌現(xiàn)期貨合約得黃金 460 交出黃金還借的黃金 0 總現(xiàn)金流 +35 )(.d)1(,0,0 nCFF nd ??? ，?置存成本規(guī)則 5： )(.)1(,0,0 ndCFF nd ??? ， 把置存成本規(guī)則 4和 5合起來立刻推得 ?置存成本規(guī)則 6： ),0,0 ndndnd CRCCFF ????置存成本規(guī)則 6可推廣為： 其中 CCnd——從 n到 d的置存成本， CRnd——從 n到 d置存現(xiàn)貨的置存回報(bào) ? 不完善市場 在實(shí)際市場上，有四種市場不完善性使得問題變得復(fù)雜，從而 F0,1 = S0(1+C) ()和 F0,d = S0,n (1+C) ()不成立。 ，從而不能儲(chǔ)存到交割日。 ? 分析資料： 黃金現(xiàn)貨價(jià)格 450美元 1年后交割的黃金期貨價(jià)格 500美元 利率 10% 交易費(fèi)用 (T) 3% 例 ： ?用“現(xiàn)金 —置存”策略套利是不成功的，為得到現(xiàn)貨時(shí)要付出現(xiàn)價(jià)加上交易費(fèi)用 S0
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