金融市場學(xué)-金融遠(yuǎn)期期貨互換(文件)
【正文】 以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。 利率互換（例子） 結(jié)果： 金融互換的種類 （二）貨幣互換 ? 貨幣互換 (Currency Swaps) 是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進(jìn)行交換。 貨幣互換（例子） 結(jié)果： 其它互換 ? 交叉貨幣利率互換 ? 增長型互換、減少型互換和滑道型互換 ? 基點互換 ? 可延長互換和可贖回互換 ? 零息互換 ? 后期確定互換 ? 差額互換 ? 遠(yuǎn)期互換 ? 互換期權(quán) ? 股票互換 。 ? 貨幣互換涉及到本金互換，因此當(dāng)匯率變動很大時，雙方就將面臨一定的信用風(fēng)險。 ? 雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。 金融互換概述 ? 功能 ? 通過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化。 ? ?TES? ? ()y T tTE S S e ??()r T tF Se ??()TES本節(jié)到此結(jié)束。 ))(( tTqrSeF ???課后練習(xí)（期末題型） 假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)現(xiàn)在的點數(shù)為 1000點，該指數(shù)所含股票的紅利收益率預(yù)計為每年 5%（連續(xù)復(fù)利），連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險利率為 10%， 3個月期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的市價為 1080點，求該期貨的合約價值和期貨的理論價格？（ 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)合約規(guī)模為指數(shù)乘以 500） 期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ? 期貨價格和現(xiàn)在現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ? 現(xiàn)貨價格和預(yù)期現(xiàn)貨價格的關(guān)系 期貨價格和現(xiàn)在現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ? 可以用基差 (Basis) 來描述。 ? 股價指數(shù)也可近似地看作是支付已知收益率的資產(chǎn)。無風(fēng)險年利率為 7%。 ? 在 t時刻，這兩個組合的價值應(yīng)相等，即： ()r T tKe??()() f + = S I f = S I r T tr T tKeKe????支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 ? 現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價公式 ? 根據(jù) F的定義，我們可從公式 () 中求得： ? 該式表明， 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價格等于 標(biāo)的證券現(xiàn)貨價格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。 ? 黃金、白銀 等貴金屬本身不產(chǎn)生收益，但需要花費(fèi)一定的存儲成本，存儲成本可看成是負(fù)收益。 ? 該式表明， 對于無收益資產(chǎn)而言，遠(yuǎn)期價格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的終值。 ? 在 T時刻，兩種組合都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 ? 無收益資產(chǎn) 是指在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如貼現(xiàn)債券。 5．理論價格是在沒有套利機(jī)會下的均衡價格。 ? 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格與利率呈負(fù)相關(guān)性時，遠(yuǎn)期價格就會高于期貨價格。 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶 金融期貨合約概述 ? 種類 ? 利率期貨 （標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約 ） ? 股價指數(shù)期貨 (標(biāo)的物是股價指數(shù) ) ? 外匯期貨 (標(biāo)的物是外匯 ) 期貨合約和遠(yuǎn)期合約的比較 ? 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ? 交易場所不同 ? 違約風(fēng)險不同 ? 價格確定方式不同 ? 履約方式不同 ? 合約雙方關(guān)系不同 ? 結(jié)算方式不同 金融期貨合約概述 ? 期貨市場的功能 ? 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能 ? 價格發(fā)現(xiàn)功能 遠(yuǎn)期價格和遠(yuǎn)期價值 ? 遠(yuǎn)期價格 指的是遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的物的遠(yuǎn)期價格，它是跟標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格緊密相聯(lián)的。 ? ? ???????????BDRKM iWWA1
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