【導讀】《財務成本管理》科目涉及財務管理和成本管理兩部分內(nèi)容。財務管理和成本管理。需要設置兩門課，把它們放在一個科目中，只是為了減少考試科目的數(shù)量。財務管理的目標決定了財務管理的內(nèi)容和職能，以及它所使用的概念和方法。財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。理的目標，取決于企業(yè)的總目標，并且受財務管理自身特點的制約。企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。就會面臨競爭，并始。終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。包括商品市場、金融市。場、人力資源市場、技術(shù)市場等。企業(yè)在市場中生存下去的基本條件是以收抵支。這是企業(yè)長期存續(xù)的基本條件。和服務取得收入并且不斷降低成本，減少貨幣的流出。為避免進一步擴大損失，企。業(yè)應主動終止營業(yè)。時需要，可以向其他個人或法人借債。國家為維持市場經(jīng)濟秩序，通過立法規(guī)定債務人。必須“償還到期債務”，必要時“破產(chǎn)償債”。權(quán)人接管或被法院判定破產(chǎn)。

　　

【正文】 沖突的利益關(guān)系 ， 需要通過 “契約” 來協(xié)調(diào)。因此，委托代理理論是以自利行為原則為基礎(chǔ)的。有人主張，把“委托代理關(guān)系”單獨作為一條理財原則 ， 可見其重要性。 自利行為原則的另一個應用是 機會成本 的概念。 當一個人采取某個行動時，就等于取消了其他可能的行動 ， 因此他必然要用這個行動與其他的可能行動相比， 看該行動是否對自己最有利。 采用一個方案而放棄另一個方案時，被放棄方案的收益是被采用方案的機會成本，也稱擇機代價。 盡管人們對機會成本或擇機代價的概念有分歧，它們的計算也經(jīng)常會遇到困難，但是人們都不否認機會成本是一個在決策時不能不考慮的重要問題。 （二）雙方交易原則 雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。 雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是 “零和博 弈”， 以及各方都是自利的。每一項交易都有一個買方和一個賣方，這是不爭的事實。無論是買方市場還是賣方市場，在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多。例如，在證券市場上賣出一股就一定有一股買入。既然 買入 的總量與賣出的總量永遠一樣多，那么一個人的獲利只能以另一個人的付出為基礎(chǔ)。一個高的價格使購買人受損而賣方受益；一個低的價格使購買人受益而賣方受損，一方得到的與另一方失去的一樣多，從總體上看雙方收益之和等于零，故稱為“零和博弈”。在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧。那么 ，為什么還會成交呢？這與事實上人們的信息不對稱有關(guān)。買賣雙方由于信息不對稱，因而對金融證券產(chǎn)生不同的預期。不同的預期導致了證券買賣，高估股票價值的人買進，低估股票價值的人賣出，直到市場價格達到他們一致的預期時交易停止。如果對方不認為對自己有利，他就不會和你成交。因此，在決策時不僅要考慮自利行為原則，還要使對方有利，否則交易就無法實現(xiàn)。除非White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 20 / 30 第 一 章 財務管理 總論 對方不自利或者很愚蠢，不知道自己的利益是什么，然而，這樣估計商業(yè)對手本身就不明智。 雙方交易原則要求在理解財務交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時，要注意對方的存 在，以及對方也在遵循自利原則行事。 這條原則要求我們不要總是“自以為是”，錯誤認為自己優(yōu)于對手。例如，收購公司的經(jīng)理經(jīng)常聲稱他們可以更好地管理目標公司，從而提高它的價值，因此出高價購進目標公司。實際上，他們不僅低估了目標公司管理當局的能力，更重要的是他們低估了市場的評價能力。這些人以為自己比市場高明，發(fā)現(xiàn)了被市場低估的公司。但實際經(jīng)驗表明，一家公司決定收購另一家公司的時候，多數(shù)情況下收購公司的股價不是提高而是降低了，這說明收購公司的出價過高，降低了本公司的價值。 雙方交易原則還要求在理解財務交易時注意稅收的影 響。 由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除 ，使得一些交易表現(xiàn)為 “非零和博弈”。 政府是 不請自來的交易第三方 ，凡是交易政府都要從中收取稅金。減少政府的稅收，交易雙方都可以受益。避稅就是尋求減少政府稅收的合法交易形式。避稅的結(jié)果使交易雙方受益但其他納稅人會承擔更大的稅收份額，從更大范圍來看并沒有改變“零和博弈”的性質(zhì)。有的人主張，把“稅收影響決策”單獨作為一條理財原則，因為稅收會影響所有的交易。 （三） 信號傳遞原則 信號傳遞原則，是指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 信號傳遞原則 是自利行為原則的延伸 。 由于人們或公司是遵循自利行為原則的，所以一項資產(chǎn)的買進能暗示出該資產(chǎn)“物有所值”，買進的行為提供了有關(guān)決策者對未來的預期或計劃的信息。例如，一個公司決定進入一個新領(lǐng) 域，反映出管理者對自己公司的實力以及新領(lǐng)域的未來前景充滿信心。 信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況。 例如 ， 一個經(jīng) 常用 配股的辦法 找股東 要錢 的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金能力較差；一個大量購買國庫券的公司，很可能缺少凈現(xiàn)值為正數(shù)的投資機會； 內(nèi)部持股人出售股份，常常是公司盈利能力惡化的重要信號。 例如，安然公司在破產(chǎn)前報告的利潤一直不斷上升 ，但是其內(nèi)部人士在 1年前就開始陸續(xù)拋售股票，并且沒有任 何內(nèi)部人士購進安然股票的記錄 （在美國上市公司的董事、高級經(jīng)理人員 和持股 10％以上的股東， 在買賣本公司股票時必須向證監(jiān)會申報，并且會被證監(jiān)會在其網(wǎng)站上公告，使得內(nèi)部人士的交易成為公開信息 ）。這一行動表 明，安然公司的管理層已經(jīng)知道公司遇到了麻煩。特別是在公司的宣告 （包 括它的財務報表 ）與其行動不一致時，行動通常比語言更具說服力。這就是 通常所說的， “不但要聽其言，更要觀其行”。 信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身 ， 還要考慮該 項行動可能給人們傳達 的信息。 在資本市場上，每個人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也會被別人所利用，因此 應考慮交易的信息效應。 例如，當把一件商品的價格降至難以置信的程度時，人們就會認為它的質(zhì)量不好，它本來就不值錢。又例如 ， 一 家 會計師事務所從簡陋的辦公室遷人豪華的寫字樓，會向客戶傳達收費高、服務質(zhì)量高、值得信賴的信息。在決定降價或遷址時，不僅要考慮決策本身的收益和成本還要考慮信息效應的收益和成本。 （四） 引導原則 引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的 引導。 所謂“當所有辦法都失敗”，是指我們的 理解 力存在局限性 ，不知道如何做對自己更有利；或者尋找最準確答案的成本過高以至于不值得把問題完全搞清楚。在這種情況下，不要White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 21 / 30 第 一 章 財務管理 總論 繼續(xù)堅持采用正式的決策分析程序 ， 包括收集信息、建立備選方案、采用模型評價方案等，而是直接模仿成功榜樣或者大多數(shù)人的做法。例如 ， 你在一個自己從未到過的城市尋找一個就餐的飯館 ， 不值得或者沒時間調(diào)查每個飯館的有關(guān)信息，你 應當找一個顧客較多的飯館去就餐。 你不要去顧客很少的地方，那里不是價格很貴就是服務很差。 引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用。 很多人去這家飯館就餐的事實， 意味著很多人對它的評價不錯。 承認行動傳遞信號，就必然承認引導原則。 不要把引導原則混同于 “ 盲目模仿 ” 。 它只在兩種情況下適用： 一 是 理解 存在局限性 ，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；二是 尋找最優(yōu)方案的成本過高 。 在這種情況下，跟隨值得信任的人或者大多數(shù)人才是有利的。 引導原則 不會幫你找到最好的方案 ，卻常?？梢?使你避免采取最差的行動。 它是一個 次優(yōu)化準則 ，其最好結(jié)果是得出近似最優(yōu)的結(jié)論，最差的結(jié)果是模仿了別人的錯誤。 這一原則雖然有潛在的問題，但是我們經(jīng)常會遇到理解力、成本或信息受到限制的情況，無法找到最優(yōu)方案，需要采用引導原則解決問題。 引導原 則的一個重要應用，是行業(yè)標準概念。 例如，資本結(jié)構(gòu)的選擇問 題，理論不能提供公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的實用化模型。觀察本行業(yè)成功企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) ， 或者多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不要與它們的水平偏離太遠，就成了資本 結(jié)構(gòu)決策的一種簡便、有效的方法。再例如，對一項房地產(chǎn)的估價，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，不如觀察一下近期類似房地產(chǎn)的成交價格。 引導原則的另一個重要應用就是 “ 免費跟莊（搭便車） ” 概念。 一個 “ 領(lǐng) 頭人”花費資源得出一個最佳的行動方案，其他“追隨者”通過模仿節(jié)約了信息處理成本。有時領(lǐng)頭人甚至成了“革命烈士”，而追隨者卻成了“ 成功人士”?！吨腥A人民共和國專利法》和《中華人民共和國著作權(quán)法》是在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域中保護領(lǐng)頭人的法律，強制追隨者向領(lǐng)頭人付費，以避免自由跟莊問題的影響。在財務領(lǐng)域中并不存在這種限制。許多小股民經(jīng)常跟隨“莊家”或機構(gòu)投資者，以節(jié)約信息成本。當然，“莊家” 也會利用免費跟莊（搭便車） 現(xiàn)象，進行惡意炒作，損害小股民的利益。因此，各國的證券監(jiān)管機構(gòu)都禁止操縱股價的惡意炒作，以維持證券市場的公平性。 二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則 有關(guān)創(chuàng)造價值的原則，是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。 （一）有價值的創(chuàng)意原則 有價值的創(chuàng)意 原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。 競爭理論認為，企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為 經(jīng)營奇異 和 成本領(lǐng)先 兩方面。經(jīng) 營奇異，是指產(chǎn)品本身、銷售交貨、營銷渠道等客戶廣泛重視的方面在產(chǎn)業(yè)內(nèi)獨樹一幟。任何獨樹一幟都來源于新的創(chuàng)意。創(chuàng)造和保持經(jīng)營奇異性的企業(yè)，如果其產(chǎn)品溢價超過了為產(chǎn)品的獨特性而附加的成本它就能獲得高于平均水平的利潤。正是許多新產(chǎn)品的發(fā)明，使得發(fā)明人和生產(chǎn)企業(yè)變得非常富有。 有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目。 一個項目依靠什么取得正的 凈現(xiàn)值？它必須是一個有創(chuàng)意的投資項目。重復過去的投資項目或者別人的已 有做法，最多 只能取得平均的報酬率，維持而不是增加股東財富。新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，失去原有的優(yōu)勢，因此 創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的。 企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢，只有通過一系列的短期優(yōu)勢才能維持。 只有不斷創(chuàng)新，才能維持經(jīng)營的奇異性并不斷增加股東財富。 該項原則還應用于經(jīng)營和銷售活動。 例如 ， 連鎖經(jīng)營方式的創(chuàng)意使得麥當 勞的投資White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 22 / 30 第 一 章 財務管理 總論 人變得非常富有。 （ 一 ）比較優(yōu)勢原則 比較優(yōu)勢原則是指專長能創(chuàng)造價值。 在市場上要想賺錢必須發(fā)揮你的專 長。大家都想賺錢，你憑什么能賺到錢？ 你必須在某一方面比別人強，并依靠 你的強項來賺錢。麥克爾 喬丹的專長是打籃球，若他 改行去打棒球就違背了比較優(yōu)勢原則。 沒有比較優(yōu)勢的人，很難取得超出平均水平的收入；沒有比較優(yōu)勢的企業(yè)，很難增加股東財富。 比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論。 讓每一個人去做最適合他做的工作，讓 每一個企業(yè)生產(chǎn)最適合它生產(chǎn)的產(chǎn)品，社會的經(jīng)濟效率才會提高。 比 較優(yōu)勢原則的一個應用是“人盡其才、物盡其用”。 在有效的市場中，你不必要求自己什么都能做得最好，但要知道誰能做得最好。對于某一件事情，如果有人比你自己做得更好，就支付報酬讓他代你去做。同時，你去做比 別人做得更好的事情 ， 讓別人給你支付報酬。如果每個人都去做能夠做得最好的 事情，每項工作就找到了最稱職的人 ，就會產(chǎn)生經(jīng)濟效率。每個企業(yè)要做自己能做得最好的事情，一個國家的效率就提高了。國際貿(mào)易的基礎(chǔ)，就是每個國家生產(chǎn)它最能有效生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務，這樣可以使每個國家都受益。 比較優(yōu)勢原則的另一個應用是優(yōu)勢互補。 合資、合并、收購等，都是出于優(yōu)勢互補原則。一方有某種優(yōu)勢，如獨特的生產(chǎn)技術(shù)，另一方有其他優(yōu)勢，如杰出的銷售網(wǎng)絡，兩者結(jié)合可以使各自的優(yōu)勢快速融合，并形成新的優(yōu)勢。 比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。建立和維持自己的比較優(yōu)勢，是企業(yè)長期獲利的 根本。 （三）期權(quán)原則 期權(quán)是指不附帶義務的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價值的。期權(quán)原則是指在估價時要考慮期權(quán)的價值。 期權(quán)概念最初產(chǎn)生于金融期權(quán)交易，它是指所有者（期權(quán)購買人）能夠要求出票人（期權(quán)出售者）履行期權(quán)合同上載明的交易 ， 而出票人不能要求所有者去做任何事情。在財務上 ， 一個明確的期權(quán)合約經(jīng)常是指按照預先約定的價格買賣一項資產(chǎn)的權(quán)利。 廣義的期權(quán)不限于財務合約 ， 任何不附帶義務的權(quán)利都屬于期權(quán)。 許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)。 例如 ， 一個企業(yè)可以決定某個資產(chǎn)出售或者不出售 ， 如果價格不令人滿意就什么事也不做 ， 如果價格令人滿意 就出售。這種選擇權(quán)是廣泛存在的。一個投資項目 ，本來預期有正的凈現(xiàn)值，因此被采納并實施了 ， 上馬以后發(fā)現(xiàn)它并沒有原來設想的那么好。此時，決策人不會讓事情按原計劃 一 直發(fā)展下去，而會決定方案下馬或者修改方案使損失減少到最低。這種后續(xù)的選擇權(quán)是有價值的，它增加了項目的凈現(xiàn)值。 在評價項目時就應考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價值有多大。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。 （四） 凈增效益原則 凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 一項決策的優(yōu)劣是 與其他可替代方案（包括維持現(xiàn)狀而不采取行動）相比較而言的。如果一個方案的凈收益大于替代方案，我們就認為它是一個比替代方案好的決策，其價值是增加的凈收益。在財務決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量，一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額，也稱為現(xiàn)金流量凈額。一個方案的現(xiàn)金流入是指該方案引起的現(xiàn)金流入量的增加額；一個方案的現(xiàn)金流出是指該方案引起的現(xiàn)金流出量的增加額?！胺桨敢鸬脑黾宇~”，是指這些現(xiàn)金流量依存于特定方案，如果不采納該方White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 23 / 30 第 一 章 財務管理 總論 案就不會發(fā)生這些現(xiàn)金流入和流出。 凈增效益原則的應用領(lǐng)域之一是 差額分析法 ，也就是在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。 凈增效益原則初看似乎很容易理解，但實際貫徹起來需要非常清醒的頭腦，需要周密地考察方案對企業(yè)現(xiàn)金流量總額的直接和間接影響。例如，一項新產(chǎn)品投產(chǎn)的決策引起的現(xiàn)金流量 ， 不僅包括新設備投資，還包括動用企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源對現(xiàn)金流量的影響；不僅包括固定資產(chǎn)投資，還包括需要追加