【正文】 例如，一項新產(chǎn)品投產(chǎn)的決策引起的現(xiàn)金流量 ， 不僅包括新設備投資，還包括動用企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源對現(xiàn)金流量的影響；不僅包括固定資產(chǎn)投資，還包括需要追加的營
。 凈增效益原則的應用領(lǐng)域之一是 差額分析法 ，也就是在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。一個方案的現(xiàn)金流入是指該方案引起的現(xiàn)金流入量的增加額；一個方案的現(xiàn)金流出是指該方案引起的現(xiàn)金流出量的增加額。如果一個方案的凈收益大于替代方案，我們就認為它是一個比替代方案好的決策，其價值是增加的凈收益。 （四） 凈增效益原則 凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 在評價項目時就應考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價值有多大。此時，決策人不會讓事情按原計劃 一 直發(fā)展下去，而會決定方案下馬或者修改方案使損失減少到最低。這種選擇權(quán)是廣泛存在的。 許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)。在財務上 ， 一個明確的期權(quán)合約經(jīng)常是指按照預先約定的價格買賣一項資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價時要考慮期權(quán)的價值。建立和維持自己的比較優(yōu)勢，是企業(yè)長期獲利的 根本。一方有某種優(yōu)勢，如獨特的生產(chǎn)技術(shù)，另一方有其他優(yōu)勢，如杰出的銷售網(wǎng)絡，兩者結(jié)合可以使各自的優(yōu)勢快速融合，并形成新的優(yōu)勢。 比較優(yōu)勢原則的另一個應用是優(yōu)勢互補。每個企業(yè)要做自己能做得最好的事情，一個國家的效率就提高了。同時，你去做比 別人做得更好的事情 ， 讓別人給你支付報酬。 在有效的市場中，你不必要求自己什么都能做得最好，但要知道誰能做得最好。 讓每一個人去做最適合他做的工作，讓 每一個企業(yè)生產(chǎn)最適合它生產(chǎn)的產(chǎn)品，社會的經(jīng)濟效率才會提高。 沒有比較優(yōu)勢的人，很難取得超出平均水平的收入；沒有比較優(yōu)勢的企業(yè)，很難增加股東財富。麥克爾 在市場上要想賺錢必須發(fā)揮你的專 長。 例如 ， 連鎖經(jīng)營方式的創(chuàng)意使得麥當 勞的投資White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 22 / 30 第 一 章 財務管理 總論 人變得非常富有。 只有不斷創(chuàng)新，才能維持經(jīng)營的奇異性并不斷增加股東財富。新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，失去原有的優(yōu)勢，因此 創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的。 一個項目依靠什么取得正的 凈現(xiàn)值？它必須是一個有創(chuàng)意的投資項目。正是許多新產(chǎn)品的發(fā)明，使得發(fā)明人和生產(chǎn)企業(yè)變得非常富有。任何獨樹一幟都來源于新的創(chuàng)意。 競爭理論認為，企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為 經(jīng)營奇異 和 成本領(lǐng)先 兩方面。 二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則 有關(guān)創(chuàng)造價值的原則，是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。當然，“莊家” 也會利用免費跟莊（搭便車） 現(xiàn)象，進行惡意炒作，損害小股民的利益。在財務領(lǐng)域中并不存在這種限制。有時領(lǐng)頭人甚至成了“革命烈士”，而追隨者卻成了“ 成功人士”。 引導原則的另一個重要應用就是 “ 免費跟莊（搭便車） ” 概念。觀察本行業(yè)成功企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) ， 或者多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不要與它們的水平偏離太遠，就成了資本 結(jié)構(gòu)決策的一種簡便、有效的方法。 引導原 則的一個重要應用，是行業(yè)標準概念。 它是一個 次優(yōu)化準則 ，其最好結(jié)果是得出近似最優(yōu)的結(jié)論，最差的結(jié)果是模仿了別人的錯誤。 在這種情況下，跟隨值得信任的人或者大多數(shù)人才是有利的。 不要把引導原則混同于 “ 盲目模仿 ” 。 很多人去這家飯館就餐的事實， 意味著很多人對它的評價不錯。 你不要去顧客很少的地方，那里不是價格很貴就是服務很差。在這種情況下，不要White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 21 / 30 第 一 章 財務管理 總論 繼續(xù)堅持采用正式的決策分析程序 ， 包括收集信息、建立備選方案、采用模型評價方案等，而是直接模仿成功榜樣或者大多數(shù)人的做法。 （四） 引導原則 引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的 引導。又例如 ， 一 家 會計師事務所從簡陋的辦公室遷人豪華的寫字樓，會向客戶傳達收費高、服務質(zhì)量高、值得信賴的信息。 在資本市場上，每個人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也會被別人所利用，因此 應考慮交易的信息效應。這就是 通常所說的， “不但要聽其言，更要觀其行”。這一行動表 明，安然公司的管理層已經(jīng)知道公司遇到了麻煩。 例如 ， 一個經(jīng) 常用 配股的辦法 找股東 要錢 的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金能力較差；一個大量購買國庫券的公司，很可能缺少凈現(xiàn)值為正數(shù)的投資機會； 內(nèi)部持股人出售股份，常常是公司盈利能力惡化的重要信號。例如，一個公司決定進入一個新領(lǐng) 域，反映出管理者對自己公司的實力以及新領(lǐng)域的未來前景充滿信心。 信號傳遞原則 是自利行為原則的延伸 。有的人主張，把“稅收影響決策”單獨作為一條理財原則，因為稅收會影響所有的交易。避稅就是尋求減少政府稅收的合法交易形式。 政府是 不請自來的交易第三方 ，凡是交易政府都要從中收取稅金。 雙方交易原則還要求在理解財務交易時注意稅收的影 響。這些人以為自己比市場高明，發(fā)現(xiàn)了被市場低估的公司。例如，收購公司的經(jīng)理經(jīng)常聲稱他們可以更好地管理目標公司，從而提高它的價值，因此出高價購進目標公司。 雙方交易原則要求在理解財務交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時，要注意對方的存 在，以及對方也在遵循自利原則行事。因此，在決策時不僅要考慮自利行為原則，還要使對方有利，否則交易就無法實現(xiàn)。不同的預期導致了證券買賣，高估股票價值的人買進，低估股票價值的人賣出，直到市場價格達到他們一致的預期時交易停止。那么 ，為什么還會成交呢？這與事實上人們的信息不對稱有關(guān)。一個高的價格使購買人受損而賣方受益；一個低的價格使購買人受益而賣方受損，一方得到的與另一方失去的一樣多，從總體上看雙方收益之和等于零，故稱為“零和博弈”。例如，在證券市場上賣出一股就一定有一股買入。每一項交易都有一個買方和一個賣方，這是不爭的事實。 （二）雙方交易原則 雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。 采用一個方案而放棄另一個方案時，被放棄方案的收益是被采用方案的機會成本，也稱擇機代價。 自利行為原則的另一個應用是 機會成本 的概念。因此，委托代理理論是以自利行為原則為基礎的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于 委托代理關(guān)系 。一個公司涉及的 利益關(guān) 系人 包括普通股東、優(yōu)先股東、債券持有者、銀行、短期債權(quán)人、政府、社會公眾、經(jīng)理人員、員工、客戶、供應商、社區(qū)等。如果企業(yè)只有業(yè)主一個人，他的行為將十分明確和統(tǒng)一。 自利行為原則的一個重要應用是 委托 — 代理理論 。 問題在于商業(yè)交易的目的是獲利，在從事商業(yè)交易時人們總是為了自身的利益作出選擇和決定，否則他們就不必從事商業(yè)交易。在這種假設情況下，企業(yè)會采取對自己最有利的行動。該假設認為 ， 人們對每一項交易都會衡量其代價和利益，并且會選擇對自己最有利的方案來行動。 （一） 自利行為原則 自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。共 12 條。 對于如何概括理財原則，人們的認識不完全相同。 （ 5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。 （ 4）理財原則為解決新的問題提供指引。財務管理實務是應用性的，“應用”是指理財原則的應用。財務理論有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的理論，而原則不同，它們被現(xiàn)實反復證明并被多數(shù)人接受，具有共同認識的特征。它們是經(jīng)過論證的、合乎邏輯的結(jié)論，具有理性認識的特征。理財原 則是財務管理理論和實務的結(jié)合部分（見圖 1— 6）。財務管理理論是從科學角度對財務管理進行研究的成果，通常包括假設、概念、原理和原則等。 第三節(jié) 財務管理的原則 財務管理的原則，也稱理財原則 ， 是指人們對財務活動的共同的、理性的認識。 9．激勵，即根據(jù)評價與考核的結(jié)果對執(zhí)行人進行獎懲，以激勵其工作熱情。 7．采取行動 ， 即根據(jù)產(chǎn)生問題的原因采取行動，糾正偏差，使活動按既定目標發(fā)展。 5．對比標準與實際，即對上兩項數(shù)額進行比較，確定其差額，發(fā)現(xiàn)例外情況。 4．計算應達標準，即根據(jù)變化了的實際情況計算出應該達到的工作水平。 2．制定預算和標準，即針對計劃期的各項生產(chǎn)經(jīng)營 活動擬定用具體數(shù)字表示的計劃和標準，也就是制定期間計劃。財務管理循環(huán)的程序見圖 1— 5。預算工作的主要好處是促使各級主管人員對自己的工作進行詳細、確切的計劃。 預算是以貨幣表示的預期結(jié)果，它是計劃工作的終點，也是控制工作的起點 ， 它把計劃和控制聯(lián)系起來。 財務規(guī)劃的主要工具是財務預測和本量利分析。 財務規(guī)劃是個過程，它通過調(diào)整經(jīng)營活動的規(guī)模和水平，使企業(yè)的資金、可能取得的收益、未來發(fā)生的成本費用相互協(xié)調(diào)，以保證實現(xiàn)財務目標。 廣義的財務計劃工作包括很多方面，通常有確定財務目標、制定財務戰(zhàn)略和財務政策、規(guī)定財務工作程序和針對某一具 體問題的財務規(guī)則，以及制定財務規(guī)劃和編制財務預算。 本書要討論的是財務決策。按決策涉及的管理領(lǐng)域，可以將其分為銷售決策、生產(chǎn)決策和財務決策。如何利用生產(chǎn)能力的決策、短期資金的籌集決策等屬于短期決策。大多數(shù)改變生產(chǎn)能力的投資決策、長期資金的籌集決策等屬于長期決策。按決策影響所及的時間長短，可以將其分為長期決策和短期決策。這種關(guān)于非例行活動的決策，稱為非程序化決策。 企業(yè)里有些活動具有獨特性，不會重復出現(xiàn)，它們具有創(chuàng)新的性質(zhì)，每個問題都與以前的問題不同，稱為非例行活動。這類活動經(jīng)常重復出現(xiàn)，有一定的規(guī)律，可以根據(jù)經(jīng)驗和習慣建立一定的程序，在問題出現(xiàn)時按既定程序執(zhí)行，就可以解決問題。決策按能否程序化，可分為程序化決策和非程序化決策。 5．決策的分類 企業(yè)決策有多種分類方法，每一種分類方法分別用來研究和解決不同的問題。 現(xiàn)代決策理論認為，由于決策者在認識能力和時間、成本、情報來源等方面的限制，不能堅持要求最理想的解答，常常只能滿足于“令人滿意的”或“足夠好的”決策。 4．決策的準則 選擇方案的一般原則，也就是指導人們選擇行動方案的一般原則 ， 被稱為決策準則。因此，在評價方案的最后階段，總要加進各種非經(jīng)濟的或不可計量的因素，進行綜合判斷，選取行動方案。人們企圖把非經(jīng)濟目標轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟目標，但這只能在短期內(nèi)有 效，從長期來看是不行的。由于社會的、心理的、道德的、美學的等非經(jīng)濟目標日益受到重視，它們的實現(xiàn)程度越來越影響人類的生活質(zhì)White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 16 / 30 第 一 章 財務管理 總論 量。用這種辦法取代急功近利的單一短期利潤目標，使人們擴大了眼界，看問題比較全面、比較長遠了。經(jīng)濟效益可以理解為投入和產(chǎn)出的關(guān)系。 歷史上多次失敗的教訓，使人們認識到要進行多目標綜合決策。例如，不顧安全生產(chǎn)，單純追求產(chǎn)量和利潤，結(jié)果發(fā)生嚴重事故，產(chǎn)量和利潤反而會掉下來；單純追求短期利潤會使企業(yè)發(fā)展失去后勁，甚至破產(chǎn)。 歷史上，首先使用的是單一價值標準，如最大利潤、最高產(chǎn)量、最低成本、最大市場份額、最優(yōu)質(zhì)量、最短時間等。 3．決策的價值標準 決策的價值標準。企業(yè)決策的結(jié)果通常要采用語言、文字、圖表等明顯的形式來表達。 （ 5）決策結(jié)果。有了正確的信息，只是具備了科學決策的前提 ， 并不等于就有了科學的結(jié)論。 （ 4）決策的理論和方法。決策時，保持信息的真實性和正確性是至關(guān)重要的。 （ 3）信息。決策對象是決策的客體，即決策想要解決的問題。關(guān)系團體利益的決策，逐步從個人決策轉(zhuǎn)為集團決策 ， 逐步從高度集中的決策轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄬哟蔚姆稚Q策。決策者是決策的主體。例如，收集情報階段，包括了解收集情報的“情報” 、 “設計”收集情報的方案 、 “決定”如何收集情報 、 “評價”收集到的情報是否合乎需要這樣四個小階段。例如，設計或抉擇時會發(fā)現(xiàn)情報不充分，還要再收集情報；抉擇時會發(fā)現(xiàn)原來設計的方案不夠好，需要修改設計。在這個階段里，要根據(jù)實際發(fā)展進程和行動方案的比較，評價決策的質(zhì)量即主觀符合 客觀的程度，以便改進后續(xù)決策。 （ 3）審查活動。抉擇活動即從備選計劃中選擇一個行動方案，或者說在備選計劃White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 15 / 30 第 一 章 財務管理 總論 中進行抉擇。在這個階段里，要根據(jù)收集到的情報，以企業(yè)想要解決的問題為目標，設計出各種可能采取的方案及備選計劃，并分析評價每一方案的得失和利弊。 （ 2）設計活動。情報活動即探查環(huán)境，是尋找作決策的條件。 （一）財務決策 財務決策是指有關(guān)資金籌集和使用的決策。包括對比計劃與執(zhí)行的信息、評價下級的業(yè)績等。期間計劃是針對一定時期的（如一年），其編制目的是落實既定決策，明確本期間應完成的全部事項。此后， 管理的職能分為決策、計劃和控制。 后來，人們對計劃的認識深化了，將 計劃分為項目計劃和期間計劃。因此，有人認為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務管理內(nèi)容。公司根據(jù)具體情況確定最佳的股利政策，是財務決策的一項重要內(nèi)容。過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資的能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。如何安排長期籌資和短期籌資的相對比重，是籌資決策要解決的另一個重要問題。例如，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季需要的資金比較多，可借入短期借款，渡過生產(chǎn)經(jīng)營旺季 則歸