【導(dǎo)讀】稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情。況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。所以，對(duì)于市場相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)。4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運(yùn)資本400萬元，所得稅率25%。3．2021年底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。5500萬元、5700萬元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。面負(fù)債為1600萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。公司營銷部門預(yù)測2021年銷售將。7．甲公司2021年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。

　　

【正文】 分，它可能是獨(dú)立的投資中心，但更可能是一個(gè)在集團(tuán)總體戰(zhàn)略部署下的運(yùn)營中心，即獨(dú)立子公司或戰(zhàn)略經(jīng)營單位（ SBU）。作為戰(zhàn)略經(jīng)營單位，其財(cái)務(wù)管理分析重點(diǎn)更側(cè)于資產(chǎn)運(yùn)營效率和效果，而不在于戰(zhàn)略決策有效性本身。 （ 2）分部分析以單一報(bào)表（或分部報(bào)表）為依據(jù)。 （ 3）分部分析側(cè)重“財(cái)務(wù) — 業(yè)務(wù)”一體化分析。也就說，分部分析不是一種純粹的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析”，而是“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)剖析” ，它要通過數(shù)據(jù)剖析真正找出偏差原因、提出糾偏的行動(dòng)方案，因此，分部財(cái)務(wù)分析更加符合“財(cái)務(wù)管理分析”的本意和內(nèi)在要求。 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不可。 。 在利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)管理分析時(shí)，需要注意以下問題： （ 1）計(jì)價(jià)屬性問題 財(cái)務(wù)報(bào)表是基于過去的交易和事項(xiàng)編制而成的，這一屬性就決定了：（ 1）財(cái)務(wù)報(bào)表具有很強(qiáng)的“記錄”功能，但并不完全具有預(yù)測價(jià)值；（ 2）基于過去交易和事項(xiàng)所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，以歷史成本原則為主要計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，這一 計(jì)價(jià)基礎(chǔ)下的賬面值與公允價(jià)值可能背離很大；（ 3）報(bào)表只反映能夠被確認(rèn)和計(jì)量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而對(duì)于難以被確認(rèn)和計(jì)量的資產(chǎn)要素（如品牌、商譽(yù)、營銷渠道等無形資產(chǎn)），則被排除在外。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，不僅要關(guān)注報(bào)表自身，而且更要關(guān)注公司實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)，從業(yè)務(wù)和活動(dòng)中去發(fā)現(xiàn)問題、驗(yàn)證數(shù)據(jù)、找出差踞、提出未來行動(dòng)方案并最終解決問題。 （ 2）報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可比性問題 基于財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)分析，其前提是數(shù)據(jù)真實(shí)、可比。所謂數(shù)據(jù)真實(shí)是指財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，無偏、公允地反映了當(dāng)期所發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)，不 存在人為操縱情形。所謂數(shù)據(jù)可比是前后各期采用了合理的會(huì)計(jì)政策且一貫性地利用這些政策，從而使報(bào)表數(shù)據(jù)具有共同的比較口徑。如果報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可比，則相關(guān)指標(biāo)計(jì)算及分析結(jié)果的意義就不大。 為盡可能保證報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)、可比，人們在分析報(bào)表時(shí)，一般要求財(cái)務(wù)報(bào)表是經(jīng)過外部審計(jì)師審計(jì)后的。 ？ 通過公司價(jià)值計(jì)量模式可以看出，導(dǎo)致公司價(jià)值增加的核心變量主要有三個(gè)，一是自由現(xiàn)金流量；二是加權(quán)平均資本成本；三是時(shí)間上的可持續(xù)性。 （ 1）自由現(xiàn)金流量（ FCF） 自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在經(jīng) 營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在滿足投資所需之后能被企業(yè)管理層“自由處置”的現(xiàn)金剩余量，這部分現(xiàn)金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。其計(jì)算公式是： FCFt=St1(1+gt) Pt (1Tt)(StSt1) (Ft+Wt) 或： =息稅前營業(yè)利潤（ 1－所得稅率）－（資本支出額 +營運(yùn)資本凈增加額） （ 2）加權(quán)平均資本成本 資本成本作為風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)因素，是投資者（含債權(quán)人和股東）最低必要報(bào)酬率的體現(xiàn)。公司當(dāng)且僅當(dāng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值超過投資者的收益期望底線（ WACC）時(shí)，方可真正代表著新增價(jià)值的 創(chuàng)造。 從價(jià)值計(jì)算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價(jià)值的核心。但資本成本的降低并不是人為，它需要考慮權(quán)益成本、負(fù)債成本及負(fù)債 /權(quán)益間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。因此，決定公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素包括：第一，權(quán)益成本。努力降低權(quán)益成本是降低資本成本的關(guān)鍵。權(quán)益成本作為股東必要報(bào)酬率的另一種提法，它取決于股東對(duì)公司未來風(fēng)險(xiǎn)的考量和權(quán)衡，風(fēng)險(xiǎn)越低則權(quán)益成本越低，反之則相反。第二，負(fù)債成本。它是債權(quán)人在考慮各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后對(duì)公司所提出的最低收益要求。注意，負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它是稅后債務(wù)成本。第三，資本結(jié) 構(gòu)。一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增加財(cái)務(wù)的杠桿性）。但是，任何事情都是兩面性的，提高杠桿有利于降低當(dāng)期的資本成本，但卻有可能增加公司未來償債風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而全面觸發(fā)下一輪的權(quán)益成本、負(fù)債成本的全面提高。因此，如何協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來之關(guān)系，是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。 3．時(shí)間性 13 任何公司價(jià)值的提升都要建立在可持續(xù)的狀態(tài)下。為圖一時(shí)盈利而犧牲未來增長潛力的“超常式”、“井噴式”增長可能都是不可持續(xù)的。時(shí)間性與可持續(xù)增長、價(jià)值創(chuàng)造直接相關(guān)。 。 業(yè)績評(píng)價(jià)是評(píng)價(jià)主體（控股股東或母公司等）依據(jù)評(píng)價(jià)目標(biāo)，用評(píng)價(jià)指標(biāo)方式就評(píng)價(jià)客體（被評(píng)價(jià)企業(yè)及其負(fù)責(zé)人等）的實(shí)際業(yè)績對(duì)比評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的業(yè)績評(píng)定和考核，旨在通過評(píng)價(jià)達(dá)到改善管理、增強(qiáng)激勵(lì)的目的。業(yè)績評(píng)價(jià)作為集團(tuán)管控的重要一環(huán)，既用于戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果評(píng)價(jià)，同時(shí)也為未來戰(zhàn)略修正、調(diào)整提供前提。 與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)具有以下特點(diǎn)： （ 1）多層級(jí)性 企業(yè)集團(tuán)由多級(jí)法人構(gòu)成，其控股結(jié)構(gòu)復(fù)雜、控股鏈條較長，體現(xiàn)在業(yè)績評(píng)價(jià)上呈現(xiàn)出多層級(jí)特征。 （ 2）戰(zhàn)略導(dǎo)向性 不同企業(yè) 集團(tuán)、同一集團(tuán)不同時(shí)期、同一集團(tuán)同一時(shí)期內(nèi)不同業(yè)務(wù)部，因其戰(zhàn)略不同，而體現(xiàn)出業(yè)績評(píng)價(jià)體系的差異性（尤其體現(xiàn)在指標(biāo)體系及指標(biāo)權(quán)重設(shè)置上）。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)對(duì)未來管理導(dǎo)向具有誘導(dǎo)性。如，集團(tuán)以“做大”為導(dǎo)向，“營業(yè)收入”、“市場占有率”等將可能成為業(yè)績評(píng)價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo)；反之，集團(tuán)以“做強(qiáng)”為導(dǎo)向，“凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金利潤率（營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /營業(yè)利潤）”等將可能成為業(yè)績評(píng)價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo)。 （ 3）復(fù)雜性 相對(duì)于單一企業(yè)組織，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)更為復(fù)雜，這主要因?yàn)椋旱谝?，關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜。企業(yè)集團(tuán)是業(yè)務(wù)內(nèi)部 化的產(chǎn)物，尤其是產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)。關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于總部與事業(yè)部或子公司之間、事業(yè)部內(nèi)部各子公司之間，關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的復(fù)雜性，使得集團(tuán)內(nèi)部“業(yè)績切分”存在不確定性、甚至利益沖突。如何避免集團(tuán)總部與子公司、子公司與子公司之間因關(guān)聯(lián)交易存在所引起的經(jīng)營不確定、各經(jīng)營主體間的利益沖突等，既是集團(tuán)業(yè)務(wù)管理的難點(diǎn)，同時(shí)也是集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)尤其是在進(jìn)行業(yè)績“切分”時(shí)需要考慮的難點(diǎn)。第二，業(yè)績影響因素復(fù)雜。除關(guān)聯(lián)交易影響業(yè)績因素外，還有很多其他復(fù)雜的業(yè)績因素影響集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)。企業(yè)集團(tuán)作為法人聯(lián)合體，集團(tuán)下屬各成員 單位因行業(yè)或產(chǎn)業(yè)屬性、產(chǎn)品（或產(chǎn)品組）、成長周期和管理成熟度、資源占用（尤其是非財(cái)務(wù)資源，如派出人員的管理人員素質(zhì)和能力、產(chǎn)品經(jīng)營區(qū)域因素、品牌、抵押或貸款擔(dān)保額）等各種業(yè)績影響不同，而存在較大的業(yè)績差異，集團(tuán)總部如何用“不同尺子、不同刻度單位”去衡量、評(píng)價(jià)其業(yè)績結(jié)果，將是非常復(fù)雜的問題。 29 簡述企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括的內(nèi)容。 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)體系主要由兩部分構(gòu)成：一是財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)；二是非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)。 （ 1）財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 它是以真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)所構(gòu)建的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。一般認(rèn)為，反 映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的維度主要包括四個(gè)方面，即：償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力。財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系主要由下述四方面構(gòu)成，具體包括：第一，償債能力。它分短期償債能和長期償債能力兩大類。 短期償債能力是指企業(yè)償還 日常 流動(dòng)負(fù)債的能力。 如果公司現(xiàn)金流充足，則能保證如期償還短期債務(wù)；反之，如果公司現(xiàn)金流短缺，則可能會(huì)出現(xiàn)短期償債危機(jī)。第二，營運(yùn)能力。它是指公司資產(chǎn)投入水平相對(duì)于銷售產(chǎn)出的經(jīng)營能力，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使用效率。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況好壞，既是企業(yè)供、產(chǎn)、銷等經(jīng)營環(huán)節(jié)有效運(yùn)營的結(jié)果，同時(shí)也是企業(yè)經(jīng)營管理水平的體現(xiàn)。第三， 盈利能力。它是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動(dòng)取得收益的能力。公司盈利水平高低反映了公司管理層的管理能力，反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。通常情況下，盈利能力評(píng)價(jià)還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個(gè)方面，即：營業(yè)收入與盈利性的關(guān)系；資產(chǎn)與盈利性的關(guān)系；股東投資與盈利性的關(guān)系；盈利性與公司價(jià)值的關(guān)系。主要涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）等。 （ 2）非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)是指除財(cái)務(wù)業(yè)績以外的、反映企業(yè)運(yùn)營、管理效果 及財(cái)務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。將非財(cái)務(wù)指標(biāo)加入業(yè)績評(píng)價(jià)體系，能比單一使用財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)更快、更直接地反映管理行為的效果，能更好衡量現(xiàn)在的管理行為所能帶來“未來”經(jīng)濟(jì)影響。因此，非財(cái)務(wù)指標(biāo)屬于先導(dǎo)指標(biāo)，它能顯示公司未來的財(cái)務(wù)業(yè)績。非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。第一，顧客角度。它主要是從顧客滿意率、顧客忠誠度、顧客盈利分析等方面對(duì)企業(yè)的現(xiàn)在及未來潛在發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。顧客角度評(píng)價(jià)不僅事關(guān)當(dāng)期財(cái)務(wù)業(yè)績，而且與企業(yè)未來成長性與盈利能力息息相關(guān)。第二，內(nèi)部作業(yè)流程角度。它是從內(nèi)部程序及其創(chuàng) 新、經(jīng)營管理及售后服務(wù)等方面對(duì)公司內(nèi)部流程的有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。第三，學(xué)習(xí)與成長角度。它主要從員工角度（如員工參與度、員工忠誠度和滿意度等）來評(píng)價(jià)其對(duì)企業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生的影響。員工學(xué)習(xí)與成長角度的評(píng)價(jià)是基于這樣一個(gè)事實(shí)，即人力資本是企業(yè)最重要的資源，而要提升人力資源，必須強(qiáng)化員工的學(xué)習(xí)與成長。 不同企業(yè)具有不同的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，因此，人們很難對(duì)非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系進(jìn)行系統(tǒng)歸納。 業(yè)績評(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。在企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評(píng)價(jià)實(shí)踐中，財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)評(píng)價(jià)體系側(cè)重用于集團(tuán)股東對(duì)集團(tuán)整體、子公司及其管理層的 評(píng)價(jià)，非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系則偏重用于子公司經(jīng)理層對(duì)公司內(nèi)部中低層管理者等的業(yè)績評(píng)價(jià)。 ？ 盈利能力是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動(dòng)取得收益的能力。公司盈利水平高低反映了公司管理層的管理能力，反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。通常情況下，盈利能力評(píng)價(jià)還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個(gè)方面，即：營業(yè)收入與盈利性的關(guān)系；資產(chǎn)與盈利性的關(guān)系；股東投資與盈利性的關(guān)系；盈利性與公司價(jià)值的關(guān)系。主要涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投 入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）等。 14 在評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力時(shí)，需要注意以下問題： 第一，盈利能力是公司正常經(jīng)營、資產(chǎn)有效利用所反映的“真實(shí)”收益能力，應(yīng)剔除會(huì)計(jì)政策改變等對(duì)利潤結(jié)果的影響。保持會(huì)計(jì)政策一致性、可比性是進(jìn)行盈利能力分析的前提。 第二，盈利能力是一個(gè)綜合、動(dòng)態(tài)概念，它要反映公司收益潛質(zhì)、趨勢，從而包含著對(duì)盈利時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析。從時(shí)間的角度，當(dāng)期盈利能力低并不等于未來盈利差（比如新產(chǎn)品開發(fā)需要大量的當(dāng)期投入，從而影響當(dāng)期損益，但對(duì)未來取得更大的收益影響很大），反之相反。因此，當(dāng)期盈利性并不完 全反映公司未來盈利性。從風(fēng)險(xiǎn)角度，如果兩家公司所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同，而當(dāng)期盈利卻相同，人們能否認(rèn)為這兩家公司的盈利能力是一樣好或一樣不好？答案是否定的。風(fēng)險(xiǎn)高的公司，其“盈利”的價(jià)值性要低于風(fēng)險(xiǎn)低的公司。 第三，剔除非正常經(jīng)營損益。由于盈利能力是公司正常經(jīng)營、資產(chǎn)有效利用后的一種真實(shí)的持續(xù)收益能力，因此，在評(píng)價(jià)公司盈利能力時(shí)，需要剔除其他非正常經(jīng)營事項(xiàng)及其損益影響，這些事項(xiàng)包括：短期投資等非經(jīng)常收益；已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目；重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。 第四， 盈利能力高低最終必須與價(jià)值創(chuàng)造掛鉤。股東是剩余收益的索取者，如果公司盈利水平超出了股東個(gè)人在資本市場上投資所期望取得的均衡收益水平，則理論上認(rèn)為公司是在為股東創(chuàng)造價(jià)值，反之是在損害股東價(jià)值。可見，公司盈利能力的最終評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是公司為股東所創(chuàng)造的新增價(jià)值。 下面是贈(zèng)送的國際法小抄，可以編輯刪除，不需要的朋友 15 年電大期末考試國際經(jīng)濟(jì)法小抄（用心整理的精品小抄可以編輯） 名詞解釋或填空 ，是在組織上取代關(guān)貿(mào)總協(xié)定，協(xié)調(diào) 和 成員國貿(mào)易政策法規(guī)和措施的政府間國際組織。（世界貿(mào)易組織：約束 ） （建設(shè) —— 經(jīng)營 —— 轉(zhuǎn)讓）：是指政府（ 通過契約 ）授予私營企業(yè)（ 包括外國企業(yè) ）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以 、并賺取利潤。特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。 （清償貸款；回收投資） 15 ：是一種用以證明 合同成立和貨物已經(jīng)由承運(yùn)人接管或裝船，以及承運(yùn)人保證憑以 的單據(jù)。（海上運(yùn)輸；交付貨物 ） ：調(diào)整國際間私人直接投資關(guān)系的 的總和。 （法律規(guī)范） 保障措施：是 CATT 允許的進(jìn)口國。在外國產(chǎn)品政黨進(jìn)口的數(shù)量大幅增加，給國內(nèi)相關(guān)工業(yè)造成損害時(shí)采取 措施。 （進(jìn)口限制） ：即有權(quán)享受信用證利益的人，一般為 或 。 （出口方：中間商） ：是根據(jù) 年聯(lián)合國國際貨幣金融會(huì)議通過的《國際貨幣基金協(xié)定》， 年正式成立。是聯(lián)合國的一個(gè)專門機(jī)構(gòu)。 貨幣政策的 。 （ 1944； 1945；國際組織） ：是指兩個(gè)或兩個(gè)以上國家就同一 對(duì)同一經(jīng)濟(jì)來源的不同納稅人分別課稅。 （征稅對(duì)象） ：指 或 以上國家對(duì)同一跨國納稅人的同一征稅對(duì)象，同時(shí)課稅。 。（ 兩個(gè)；兩個(gè)；國際重復(fù)征稅 ） 11 國際商業(yè)銀行貸款：指一國商業(yè)銀行或國際金融機(jī)構(gòu)作為貸款人，以貸款協(xié)議方式向其它國家的借款人提供的 。它是國際貸款中最典 型的貸款形式。 （商業(yè)貸款） 12 外資企業(yè)：根據(jù) 設(shè)立，全部資本屬于外國投資者所有的企業(yè)，屬于 。（ 東道國法律；東道國法人） 13 居民稅收管