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最新電大考試資料--20xx年電大企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理期末計算簡答分析題(參考版)

2025-02-13 05:33本頁面
  

【正文】 ( 東道國法律;東道國法人) 13 居民稅收管。它是國際貸款中最典 型的貸款形式。 。 ( 1944; 1945;國際組織) :是指兩個或兩個以上國家就同一 對同一經(jīng)濟(jì)來源的不同納稅人分別課稅。是聯(lián)合國的一個專門機(jī)構(gòu)。 (進(jìn)口限制) :即有權(quán)享受信用證利益的人,一般為 或 。 (法律規(guī)范) 保障措施:是 CATT 允許的進(jìn)口國。 (清償貸款;回收投資) 15 :是一種用以證明 合同成立和貨物已經(jīng)由承運人接管或裝船,以及承運人保證憑以 的單據(jù)。(世界貿(mào)易組織:約束 ) (建設(shè) —— 經(jīng)營 —— 轉(zhuǎn)讓):是指政府( 通過契約 )授予私營企業(yè)( 包括外國企業(yè) )以一定期限的特許專營權(quán),許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施,并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以 、并賺取利潤。可見,公司盈利能力的最終評判標(biāo)準(zhǔn)是公司為股東所創(chuàng)造的新增價值。 第四, 盈利能力高低最終必須與價值創(chuàng)造掛鉤。 第三,剔除非正常經(jīng)營損益。從風(fēng)險角度,如果兩家公司所面臨的經(jīng)營風(fēng)險不同,而當(dāng)期盈利卻相同,人們能否認(rèn)為這兩家公司的盈利能力是一樣好或一樣不好?答案是否定的。從時間的角度,當(dāng)期盈利能力低并不等于未來盈利差(比如新產(chǎn)品開發(fā)需要大量的當(dāng)期投入,從而影響當(dāng)期損益,但對未來取得更大的收益影響很大),反之相反。保持會計政策一致性、可比性是進(jìn)行盈利能力分析的前提。主要涉及的評價指標(biāo)有:銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投 入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值( EVA)等。公司盈利水平高低反映了公司管理層的管理能力,反映了公司滿足利益相關(guān)者(股東、債權(quán)人、員工等)利益訴求的程度。在企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價實踐中,財務(wù)業(yè)績指標(biāo)評價體系側(cè)重用于集團(tuán)股東對集團(tuán)整體、子公司及其管理層的 評價,非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系則偏重用于子公司經(jīng)理層對公司內(nèi)部中低層管理者等的業(yè)績評價。 不同企業(yè)具有不同的生產(chǎn)經(jīng)營特點,因此,人們很難對非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系進(jìn)行系統(tǒng)歸納。它主要從員工角度(如員工參與度、員工忠誠度和滿意度等)來評價其對企業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生的影響。它是從內(nèi)部程序及其創(chuàng) 新、經(jīng)營管理及售后服務(wù)等方面對公司內(nèi)部流程的有效性進(jìn)行評價。顧客角度評價不僅事關(guān)當(dāng)期財務(wù)業(yè)績,而且與企業(yè)未來成長性與盈利能力息息相關(guān)。第一,顧客角度。因此,非財務(wù)指標(biāo)屬于先導(dǎo)指標(biāo),它能顯示公司未來的財務(wù)業(yè)績。 ( 2)非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)是指除財務(wù)業(yè)績以外的、反映企業(yè)運營、管理效果 及財務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。通常情況下,盈利能力評價還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個方面,即:營業(yè)收入與盈利性的關(guān)系;資產(chǎn)與盈利性的關(guān)系;股東投資與盈利性的關(guān)系;盈利性與公司價值的關(guān)系。它是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動取得收益的能力。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況好壞,既是企業(yè)供、產(chǎn)、銷等經(jīng)營環(huán)節(jié)有效運營的結(jié)果,同時也是企業(yè)經(jīng)營管理水平的體現(xiàn)。第二,營運能力。 短期償債能力是指企業(yè)償還 日常 流動負(fù)債的能力。財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系主要由下述四方面構(gòu)成,具體包括:第一,償債能力。 ( 1)財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 它是以真實、可靠的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)所構(gòu)建的指標(biāo)評價體系。 29 簡述企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價指標(biāo)體系包括的內(nèi)容。除關(guān)聯(lián)交易影響業(yè)績因素外,還有很多其他復(fù)雜的業(yè)績因素影響集團(tuán)業(yè)績評價。如何避免集團(tuán)總部與子公司、子公司與子公司之間因關(guān)聯(lián)交易存在所引起的經(jīng)營不確定、各經(jīng)營主體間的利益沖突等,既是集團(tuán)業(yè)務(wù)管理的難點,同時也是集團(tuán)業(yè)績評價尤其是在進(jìn)行業(yè)績“切分”時需要考慮的難點。企業(yè)集團(tuán)是業(yè)務(wù)內(nèi)部 化的產(chǎn)物,尤其是產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)。如,集團(tuán)以“做大”為導(dǎo)向,“營業(yè)收入”、“市場占有率”等將可能成為業(yè)績評價的主導(dǎo)指標(biāo);反之,集團(tuán)以“做強(qiáng)”為導(dǎo)向,“凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)活動現(xiàn)金利潤率(營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量 /營業(yè)利潤)”等將可能成為業(yè)績評價的主導(dǎo)指標(biāo)。 ( 2)戰(zhàn)略導(dǎo)向性 不同企業(yè) 集團(tuán)、同一集團(tuán)不同時期、同一集團(tuán)同一時期內(nèi)不同業(yè)務(wù)部,因其戰(zhàn)略不同,而體現(xiàn)出業(yè)績評價體系的差異性(尤其體現(xiàn)在指標(biāo)體系及指標(biāo)權(quán)重設(shè)置上)。業(yè)績評價作為集團(tuán)管控的重要一環(huán),既用于戰(zhàn)略實施結(jié)果評價,同時也為未來戰(zhàn)略修正、調(diào)整提供前提。 。為圖一時盈利而犧牲未來增長潛力的“超常式”、“井噴式”增長可能都是不可持續(xù)的。因此,如何協(xié)調(diào)風(fēng)險與收益、當(dāng)期與未來之關(guān)系,是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。一般情況下,負(fù)債成本要低于權(quán)益成本,因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu),即提高負(fù)債比例(增加財務(wù)的杠桿性)。注意,負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本,即它是稅后債務(wù)成本。第二,負(fù)債成本。努力降低權(quán)益成本是降低資本成本的關(guān)鍵。但資本成本的降低并不是人為,它需要考慮權(quán)益成本、負(fù)債成本及負(fù)債 /權(quán)益間的比例關(guān)系,即資本結(jié)構(gòu)。公司當(dāng)且僅當(dāng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值超過投資者的收益期望底線( WACC)時,方可真正代表著新增價值的 創(chuàng)造。 ( 1)自由現(xiàn)金流量( FCF) 自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在經(jīng) 營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在滿足投資所需之后能被企業(yè)管理層“自由處置”的現(xiàn)金剩余量,這部分現(xiàn)金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。 為盡可能保證報表數(shù)據(jù)的真實、可比,人們在分析報表時,一般要求財務(wù)報表是經(jīng)過外部審計師審計后的。所謂數(shù)據(jù)可比是前后各期采用了合理的會計政策且一貫性地利用這些政策,從而使報表數(shù)據(jù)具有共同的比較口徑。 ( 2)報表數(shù)據(jù)的真實性、可比性問題 基于財務(wù)報表的指標(biāo)分析,其前提是數(shù)據(jù)真實、可比。 在利用財務(wù)報表進(jìn)行財務(wù)管理分析時,需要注意以下問題: ( 1)計價屬性問題 財務(wù)報表是基于過去的交易和事項編制而成的,這一屬性就決定了:( 1)財務(wù)報表具有很強(qiáng)的“記錄”功能,但并不完全具有預(yù)測價值;( 2)基于過去交易和事項所編制的財務(wù)報表,以歷史成本原則為主要計價基礎(chǔ),這一 計價基礎(chǔ)下的賬面值與公允價值可能背離很大;( 3)報表只反映能夠被確認(rèn)和計量的經(jīng)濟(jì)活動,而對于難以被確認(rèn)和計量的資產(chǎn)要素(如品牌、商譽、營銷渠道等無形資產(chǎn)),則被排除在外。 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析與分部分析的統(tǒng)一,兩者缺一不可。 ( 3)分部分析側(cè)重“財務(wù) — 業(yè)務(wù)”一體化分析。作為戰(zhàn)略經(jīng)營單位,其財務(wù)管理分析重點更側(cè)于資產(chǎn)運營效率和效果,而不在于戰(zhàn)略決策有效性本身。就分部財務(wù)管理分析而言,其基本特征有: ( 1)分部分析角度取決于分部戰(zhàn)略定位。這是一種資產(chǎn)組合觀下的財務(wù)管理分析,其目的在于提升集團(tuán)整體的價值創(chuàng)造能力。 ( 3)以提升集團(tuán)整體價值創(chuàng)造為目標(biāo)。 ( 2)以合并報表為基礎(chǔ)。整體分析側(cè)重于對企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略的實現(xiàn)程度、戰(zhàn)略實施中的難點及可 能存在的問題等進(jìn)行分析。 集團(tuán)整體財務(wù)管理分析 企業(yè)集團(tuán)整體分析著眼于集團(tuán)總體的財務(wù)健康狀況。作為集團(tuán)“個體”預(yù)算編制完成后的合并或匯總,它是對企業(yè)集團(tuán)年度預(yù)算的全面總結(jié)。集團(tuán)總預(yù)算具有雙重作用:第一,事先規(guī)劃作用。即根據(jù)相關(guān)預(yù)算資料,編制利潤預(yù)算表、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算及現(xiàn)金流量表預(yù)算。它是根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營預(yù)算、資本支出預(yù)算等所確定的年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、投資支出等所確定的現(xiàn)金流量預(yù)算及融資預(yù)算(借款預(yù)算)安排等。如銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、采購預(yù)算、成本預(yù)算、期間費用預(yù)算等;第二,資本支出預(yù)算。 ( 2)集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算 集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算是集團(tuán)下屬成員單位作為一獨立的法人實體,根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營計劃,就其生產(chǎn)經(jīng)營活動、財務(wù)活動等所編 制的預(yù)算。第二,母公司的收益預(yù)算。主要包括:第一,總部職能部門的費用預(yù)算。 根據(jù)企業(yè)集團(tuán)多級法人特點及集團(tuán)總部管理定位,企業(yè)集團(tuán)預(yù)算由總部自身預(yù)算、集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算、集團(tuán)整體預(yù)算三方面構(gòu)成?!皡⑴c”有助于組織上下的戰(zhàn)略溝通、增強(qiáng)個人對組織的認(rèn)同感和歸屬感,且有助于增強(qiáng)個人的預(yù)算責(zé)任意識和自律性。在這里,過程控制可能比結(jié)果考核更重要。 ( 3)全程性 預(yù)算是企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營、財務(wù)收支活動的日??刂茦?biāo)準(zhǔn),同時也是用于業(yè)績評價的主要標(biāo)桿。 ( 2)機(jī)制性 預(yù)算管理是一種管理機(jī)制。“公司戰(zhàn)略 — 中長期發(fā)展規(guī)劃 — 年度經(jīng)營計劃 — 預(yù)算”之間呈遞進(jìn)關(guān)系。 一般認(rèn)為預(yù)算管理由預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整、預(yù)算考核等環(huán)節(jié)構(gòu)成,構(gòu)成一個“閉環(huán)式”的管理循環(huán),打破其中任何一個環(huán)節(jié),都不可能達(dá)到應(yīng)有的管理效果。 。 ( 3)財務(wù)公司風(fēng)險管理 財務(wù)公司作為集團(tuán)資金管理中心,其風(fēng)險大小將在很大程度上影響著集團(tuán)整體的財務(wù)風(fēng)險。 為此,集團(tuán)財務(wù)管理要求嚴(yán)格控制 擔(dān)保 事項、控制擔(dān)保 風(fēng)險 。 ( 2)擔(dān)??刂? 11 企業(yè)可能會出于多種原因?qū)ζ渌髽I(yè)提供擔(dān)保,如母公司為子公司提供擔(dān)保 、為集團(tuán)外的 長期客戶提供 信用 擔(dān)保 等 。企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)政策最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上。 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制的重點包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)??刂?、表外融資控制以及財務(wù)公司風(fēng)險控制等方面。如,集團(tuán)統(tǒng)一授信由總部財務(wù)(或相關(guān)部門)統(tǒng)一決策,子公司財務(wù)部門根據(jù)相關(guān)規(guī)則在授信額度范圍具體辦理貸款業(yè)務(wù),總部財務(wù)部(或集團(tuán)結(jié)算中心、集團(tuán)財務(wù)公司)則對子公司信用額度使用情況進(jìn)行監(jiān)督。 ( 3) 授權(quán) 管理 。重點決策是指對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資 事 項,由 集團(tuán) 總部直接決策。 如: 統(tǒng)一融資 戰(zhàn)略、統(tǒng)一 規(guī)劃集團(tuán) 及下屬成員企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 、 統(tǒng)一擔(dān)保與抵押 規(guī)則 、 統(tǒng)一“銀行等金融機(jī)構(gòu)”并進(jìn)行集團(tuán)授信 等。但是 , 不管 集團(tuán)財務(wù)管理體制是以 集權(quán) 為主還是以 分權(quán) 為主 , 在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項時, 都應(yīng)遵循以下基本原則: ( 1) 統(tǒng)一規(guī)劃。 。多數(shù)國家的企業(yè)融資都包含上述兩種交易模式, 只不過有的以直接交易為主(如美國),而有的以間接交易為主(如德國)。 不論是直接融資還是間接融資,其目的都是實現(xiàn)資本在社會上合理流動和配置。 ( 1)直接融資 在直接融資方式 下,企業(yè)集團(tuán)總部及下屬各成員企業(yè)都可以金融中間人(如投資銀行、券商等),通過發(fā)行股票、債券等金融工具從資本市場直接融入資本。一般認(rèn)為,企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資,稱為直接融資;而通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。 融資渠道是企業(yè)融入資本的通道,如資本市場、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。 企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略包括的內(nèi)容與單一組織不同, 企業(yè)集團(tuán)融資 戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財務(wù)資源優(yōu)化配置入手,通過合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本 結(jié)構(gòu)、落實融資主體、選擇融資方式等等,以提高集團(tuán)融資效率、降低融資成本并控制融資風(fēng)險 。 融資戰(zhàn)略的概念及企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略包括的內(nèi)容。 上述并購支付方式各有優(yōu)劣,可單獨使用,也可以組合使用。此外,這種方式還可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處。在簽約時,企業(yè)集團(tuán)還可以向目標(biāo)公司提出按照未來業(yè)績的一定比率確定并購的價格,并分期付款。 ( 4)賣方融資方式 賣方融資是指作為并購公司的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司支付全額價款,而是作為對目標(biāo)公 司所有者的負(fù)債,承諾在未來一定市場內(nèi)分期、分批支付并購價款的方式。 杠桿并購需要目標(biāo)公司具備如下條件:第一,有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量;第二,公司的利潤與現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力;第三,具有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn);第四,有一支富有經(jīng)驗和穩(wěn)定的管理隊伍等。 ( 3)杠桿收購方式 杠桿收購( LBO)是指企業(yè)集團(tuán)通過借款的方式購買目標(biāo)公司的股權(quán),取得控制權(quán)后, 再以目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款。但這種方式可能會稀釋企業(yè)集團(tuán)原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平,倘若企業(yè)集團(tuán)原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱,極易導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)的稀釋、喪失以致為他人并購。 企業(yè)集團(tuán)取得現(xiàn)金的來源,通常由增資擴(kuò)股、向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券等,也可以通過出售部分原有資產(chǎn)換取現(xiàn)金等。同時依據(jù)國外稅法,如果目標(biāo)公司接受的是現(xiàn)金價款,必須交納所得稅。但是對于大宗的并 購交易,采用現(xiàn)金支付方式,無疑會給主并企業(yè)集團(tuán)造成巨大的現(xiàn)金壓力,甚至無法承受。 并購支付方式主要包括以下幾種。不同的支付方式會影響而這得控制權(quán)關(guān)系和法律地位,甚至影響并購的成敗,因此并購支付方式選擇是并購決策的重要環(huán)節(jié)。 通過審慎性調(diào)查可以一定程度上 減少并購風(fēng)險,但并不能消除風(fēng)險。 ( 5)財務(wù)收支虛假風(fēng)險。 ( 4)凈資產(chǎn)的權(quán)益風(fēng)險。 ( 3)債務(wù)風(fēng)險。 ( 2)資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險。包括存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等質(zhì)量風(fēng)險。 財務(wù)風(fēng)險是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風(fēng)險。審慎調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購交易中可能存在的各種風(fēng)險,如稅務(wù)風(fēng)險、財務(wù)方面的風(fēng)險、法律風(fēng)險、人力資本及勞資關(guān)系風(fēng)險,從而為并購交易是否達(dá)成及達(dá)成后的并購整合提供管理依據(jù)。通過審慎調(diào)查,發(fā)現(xiàn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值鏈間的協(xié)同性,為未來并購后的業(yè)務(wù)整合提供指南。這些信息包括:戰(zhàn)略、經(jīng)營與營銷、財務(wù)與風(fēng)險、法律等方方面面,從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據(jù)。 審慎性調(diào)查是對目標(biāo)公司的財務(wù)、稅務(wù)、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風(fēng)險進(jìn)行調(diào)查分析。 在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動中,企業(yè)并購是一個非常復(fù)雜的交易過程,主要包括: ( 1)根據(jù)企 業(yè)集團(tuán)既定的并購戰(zhàn)略,尋找和確定潛在的并購目標(biāo); ( 2)對并購目標(biāo)的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證; ( 3)評估目標(biāo)企業(yè)的價值; ( 4)策劃融資方案,確保企業(yè)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。 并購是兼并和收購的合稱。從可持續(xù)增長角度,中間路線也許是可行的戰(zhàn)略選擇。 保守型融資戰(zhàn)略,具
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