【導讀】在信息時代，中國也因此涌現(xiàn)出一大批中小高科技企業(yè)，但中國缺乏相關(guān)環(huán)境，使中。小企業(yè)創(chuàng)業(yè)難，發(fā)展成有一定規(guī)模和水準的著名公司更難。經(jīng)過20年的改革開放，中國已有一。為大型國企融資，中小企業(yè)無法問津，因而面臨嚴重的資金瓶頸問題。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，將為部分。中小企業(yè)的發(fā)展提供巨大發(fā)展契機。由于創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的重大改變，如股份全流通，在創(chuàng)業(yè)板。上市的意義遠不僅僅在于上市募集一筆資金。中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)，由于經(jīng)營規(guī)模偏小，營運時間較短，且市場前景不明。寬松的上市條件將使中小企業(yè)的上市之夢變?yōu)楝F(xiàn)實。的股本總額由五千萬元降為二千萬元?；瘷C制運行，對發(fā)行價格、發(fā)行市盈率、發(fā)行方式不再規(guī)定。在創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)高管人員可以以發(fā)起人身份直接入股，將來股票上市后賣出變現(xiàn)，方正公司也授予王選等六位董事5700萬股普通股的認股

　　

【正文】 收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 20 頁 共 24 頁 發(fā)行授權(quán)文件； 公司章程或者公司章程草案； 招股說明書； 資金運用的可行性報告（經(jīng)營估算書）； 發(fā)行申請材料的附件； 發(fā)行方案（含發(fā)行價格測算依據(jù)）； 各中介機 構(gòu)的證券從業(yè)資格證書； 定向募集公司申請公開發(fā)行股票需提交的文件。 中國證監(jiān)會發(fā)行部根據(jù)《公司法》，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》及國家其他相關(guān)法律，法規(guī)，政策和中國證監(jiān)會的規(guī)定，對企業(yè)申報材料進行審核，并出具書面反饋意見。企業(yè)和中介機構(gòu)按照反饋意見修改材料后，送發(fā)行部驗證確認，并經(jīng)發(fā)行審核委員會復審同意，即可公開發(fā)行股票。 八、操作要點及運作技巧 中國證鑒會副主席高西慶四月在中國風險投資運營機制研討會指出，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)不必通過中國科學院等相關(guān)機構(gòu)的高新技術(shù)企業(yè)認定，對于企業(yè)的高科技含量是要用市場方 式來評判，創(chuàng)業(yè)板的上市審批也將以市場化的標準進行。怎樣理解 市場的方式 ，怎樣在競爭激烈的創(chuàng)業(yè)板上審批中脫穎而出，我們認為小盤、績優(yōu)、高科技、高成長是市場永恒的追求，符合這些原則的企業(yè)不定一定是創(chuàng)業(yè)板市場最認同的企業(yè)，而不論待上市企業(yè)條件如何，在重組改制、上市運行過程中，盡量向上述目標靠攏，是在上市運作的技巧所在，具體列出以下部分： 認真描繪兩年的持續(xù)營業(yè)記錄 創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的重要一條是申請上市的企業(yè)必須有兩年持續(xù)營業(yè)記錄。創(chuàng)業(yè)板市場是一個為具有高科技含量、具有成長前景的新興企業(yè)融資的場所。對于新創(chuàng)立的 企業(yè)來說，雖然有一個具有高科技含量的產(chǎn)品或服務(wù)，也有一個好的成長前景，但是由于處于初創(chuàng)階段，企業(yè)可能會還沒有盈利記錄，或者盈利很少。正是認識到新興企業(yè)普遍存在的類似問題，與主板市場不同，上交所 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 21 頁 共 24 頁 對申請創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)作出一年盈利的要求。 因此，不論業(yè)績?nèi)绾?，企業(yè)要給出具有說服力的證據(jù)證明：具 二年持續(xù)經(jīng)營記錄 。所謂二年持續(xù)經(jīng)營記錄，就是說企業(yè)管理層已經(jīng)付出足夠的努力或者是已經(jīng)有了足夠的進展。 企業(yè)作出該項聲明可以主要從如下角度著眼： （ 1）企業(yè)的產(chǎn)品銷售及推廣執(zhí)行情況； （ 2）企業(yè)生產(chǎn)的過程、管理等； （ 3）管理層及關(guān)鍵職員的數(shù)量、資歷、從事變動等； （ 4）新設(shè)企業(yè)申請證件和執(zhí)照的進展情況； （ 5）企業(yè)對外的財務(wù)關(guān)系。 確立并保持領(lǐng)先的主營業(yè)務(wù) 企業(yè)準備在創(chuàng)業(yè)板市場上市時，最重要的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是如何為自己確立一個良好的、能為創(chuàng)業(yè)板市場接受的主題概念。在確定自己的主題概念時，應著重考慮是否具備以下幾個特征： （ 1）朝陽產(chǎn)業(yè)特征。 即企業(yè)的主要產(chǎn)品、技術(shù)或業(yè)務(wù)是否是新興產(chǎn)業(yè)或朝陽產(chǎn)業(yè)，這是判斷企業(yè)是否有前途的最重要指標。 （ 2）無限的市場容量 這項指標實際上要求企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)與業(yè)務(wù)符合或從屬于一個大的行業(yè)和產(chǎn)業(yè) ，擁有無限的發(fā)展和成長空間。 （ 3）高進入門檻 在競爭激烈的現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)對技術(shù)的控制能力與獨立性，往往決定了企業(yè)對市場的控制和占有能力。努力提高并且不斷提高產(chǎn)品的技術(shù)含量與保持技術(shù)的先進性是在創(chuàng)業(yè)板市場保證競爭力的一個重要條件。 （ 4）持續(xù)發(fā)展能力（后續(xù)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品拓展） 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 22 頁 共 24 頁 最好的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，其生存期也只會是有限的幾年，而且高峰過后是下坡。一個企業(yè)只有不斷地推出新的產(chǎn)品和后續(xù)業(yè)務(wù)，不斷地實現(xiàn)產(chǎn)品和企業(yè)生命周期的外擴，才能使自己保持青春永駐。 具有發(fā)展性的財務(wù)指標 企業(yè)計劃在創(chuàng)業(yè)板市場上市時，在確 立了一個良好的主題概念后，重要的一項工作是完成一段時間的經(jīng)營活動，并且在這一段時間的經(jīng)營活動中，使自己的各項經(jīng)營指標滿足各項上市要求。實際上，企業(yè)在這段時間，所有的經(jīng)營活動必需圍繞所設(shè)定的 指標 設(shè)計和計劃，這就是所謂的 指標經(jīng)營 。 企業(yè)在 指標經(jīng)營 期內(nèi)的 指標 ，是一組若干個指標，包括基本現(xiàn)金流量、資產(chǎn)比率、流動與速動比率等生存性指標，主營業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增長率（若已達盈虧平衡）等成長性指標，新產(chǎn)品研究、開發(fā)投資額等持續(xù)發(fā)展指標，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等經(jīng)營管理指標，以及其他各項財務(wù)指標等。其中 ，最重要的，也是對風險投資者影響最大的是基本財務(wù)情況指標和成長性幾大指標。 基本財務(wù)狀況指標主要包括基本現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負債比率、流動與速動比率等幾項財務(wù)指標。上市融資是為了發(fā)展，而不是為了解決企業(yè)的生存。創(chuàng)業(yè)板市場場內(nèi)的投資機構(gòu)追逐的永遠是發(fā)展機會，而不是創(chuàng)業(yè)機會。創(chuàng)業(yè)的問題以及創(chuàng)業(yè)期內(nèi)的生存問題，一定要在上市前解決好。 成長性指標主要包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增長率等幾項財務(wù)指標。成長性指標的好壞，是企業(yè)能否得到創(chuàng)業(yè)板市場認同市場接受你的關(guān)鍵性指標。股票，要的不是你每年的現(xiàn)金分紅，而是你這個企業(yè)極高的成 長性為他帶來的資本的快速增值以及相應股票價格的不斷上漲。 具有高成長的營運指標 在提出上市計劃到完成上市操作期間的上市準備期，需要進行 指標經(jīng)營 ，在準備期結(jié)束時，使企業(yè)的各項經(jīng)營指標達到預先設(shè)定的要求，創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)完成創(chuàng)業(yè)過程。 指標經(jīng)營 不是國內(nèi)企業(yè)上市時所通行的所謂 財務(wù)包裝 ，也就是說， 指標經(jīng)營 是一種實實在在的、技巧性很高的經(jīng)營活動。在 指標經(jīng)營 中，企業(yè)的全部經(jīng)營、管理與其他各項運作，均需 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 23 頁 共 24 頁 圍繞預先設(shè)定的 指標 進行計劃與操作。因此， 指標經(jīng)營 是一個難度較高的操作，需要加入一些特別的操作 技巧。下面介紹幾個 指標經(jīng)營 中必需完成的工作及其中通常采用的一些手法。 ａ、主營業(yè)務(wù)的成熟化操作 所謂主營業(yè)務(wù)的成熟化，指的是企業(yè)在支撐其主題概念的業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，需要形成完整的供、產(chǎn)、銷流程。主營業(yè)務(wù)成熟化完成的標志一般表現(xiàn)在以下幾方面： （ 1）企業(yè)的主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)已經(jīng)完成，或者至少基本完成了完整的供、產(chǎn)、銷循環(huán)。 （ 2）企業(yè)的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)達到一個最基本的量。 （ 3）企業(yè)的銷售或業(yè)務(wù)收入達到一個基本的水平。 （ 4）企業(yè)的銷售或業(yè)務(wù)收入具有相當?shù)脑鲩L速度。 以上標志是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否對風險投資人具有吸引力的 重要指標 成長性指標。 企業(yè)要想在一個較短的時間內(nèi)，使自己的主營業(yè)務(wù)達到成熟化，并不是一件容易的事，其最主要也是最關(guān)鍵的問題是如何能夠解決好企業(yè)創(chuàng)業(yè)期內(nèi)的成本問題。既要有效解決公司的成本問題，同時還不能影響公司的快速成長，所以要輔以企業(yè)經(jīng)營運作常規(guī)之外的特別手段。 手段之一：引入戰(zhàn)略風險投資。 手段之二：成本轉(zhuǎn)移法。在戰(zhàn)略風險投資人的幫助下，對主題業(yè)務(wù)的成本實施相當程度的剝離。 ｂ、成長性控制 成長性是創(chuàng)業(yè)板市場內(nèi)的風險投資人最關(guān)心的問題，在他們的眼里，符合基本條件的企業(yè)，成長性越高，投資價值也就越高。我 們這里所講的成長性包含著穩(wěn)定增長的概念，也就是說，在企業(yè)的經(jīng)營歷史中，應呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長，而不是去年增長率 100%，今年增長率變成了 10%，兩年平均 55%的概念。 所以成長性控制，一是要保證企業(yè)在準備期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績?yōu)楦咴鲩L；二是要控制企業(yè)不斷有新的利潤增長點，在市場運作中就要求募集資金所投入項目的論證、調(diào)研和報批，因為這些項目是決定企業(yè)的前景和能否上市的關(guān)鍵所在。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 24 頁 共 24 頁 照常進行科技部的認證。 雖然目前已經(jīng)取消了 雙高認證 ，但如果企業(yè)通過了認證，這對企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市是一個重要的籌碼，即使對到香港創(chuàng)業(yè)板上市， 取得科技部的高科技企業(yè)認證也是上市的優(yōu)先條件之一。 （ 1）科技部論證程序 a、由政策體改司政策處接收材料； b、政策處向火炬辦提交論證材料； c、火炬辦找 35 名行業(yè)專家各自打分，根據(jù)打分結(jié)果決定是否通過； d、火炬辦匯總后報體改司政策處擬文，部長批示，然后 報中國證監(jiān)會。 （ 2）評審要點 其中：企業(yè)基本情況占 3040%的評分比例；項目情況占 6070%的評分比例。 對企業(yè)的要求： a、企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)水平和優(yōu)勢； b、企業(yè)技術(shù)開發(fā)實力和科研隊伍； c、企業(yè)的生產(chǎn)條件和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)； d、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理 體系； 對項目評審要求： a、 項目的技術(shù)水平和自主技術(shù)創(chuàng)立； b、 項目的成熟程度； c、 市場狀況； d、 項目的經(jīng)濟和社會效益。